比特幣生態板塊復熱，後續還有行情嗎？

或許更像是極低估值與極弱預期之下所觸發的「認錯式回補」。

撰文：ChandlerZ，Foresight News

去年此時，比特幣生態正值敘事頂峯。從 BRC-20 掀起的銘文熱潮，到 ORDI 等資產市值迅速膨脹，再到 SATS、RATS 等多個項目在短期內完成數倍拉升，比特幣鏈上交易量、Gas 費用、礦工收入一度飆升，推動比特幣生態走向一個前所未有的高位。

但熱度轉瞬即逝。過去一整年裏，比特幣生態的表現幾乎成爲板塊輪動的「反向指標」。從價格跌幅來看，ORDI、SATS 等多個代表性項目最高回撤超過 95%；從鏈上活躍度來看，銘文交易量持續萎縮，項目發布間隔時間大幅拉長；從社區預期來看，多個項目空投失望，Runes 生態啓動後熱度迅速下滑，整體情緒趨於謹慎甚至冷漠。

過去一周，比特幣生態板塊出現了顯著反彈跡象。頭部資產 ORDI 在六天內漲幅接近 97%，PUPS 漲 127.04%，爲本輪反彈中表現最強的項目之一；SATS 漲 87.57%，與年內最低點相比已接近翻倍；ORDI、NALS 分別漲 86.22% 和 90.77%，其餘如 BANK、BB （BounceBit）、BSSB 等多個資產均錄得 40–80% 的周漲幅，BRC-20 和 Runes 主流資產紛紛迎來修復。與此同時，鏈上資金流入明顯增加。

「難頂」的生態現狀

在這波迅猛的漲背後，回顧整個比特幣生態的中長期走勢，投資者不難發現其「冰火兩重天」的特徵：

• 年初至今跌幅普遍在 50–70% 之間，從高點計算的話跌幅超過 90% 比比皆是；
• 多數項目基本面進展滯後，BTC L2 大多處於閒置階段，缺乏成熟產品落地；
• 空投與激勵不及預期，部分項目曾被寄予厚望，但其生態推進緩慢，導致社區信心長期不足；
• 各協議分散，Runes 等協議熱度快速消散，其上線初期雖然一度佔據 BTC 鏈上交易超過 60% 的份額，但數據高點僅維持數日，迅速下滑至個位數水平。

從部署的 BRC20 數量來看，目前已接近「冰點」

這些數據表明，此次漲並非建立在強基本面轉變之上，更像是一次「情緒修復」+「資金輪動」驅動的高彈性博弈。

爲什麼在這個時間點反彈？

• 市場風格切換背景明確

以太坊此前在承受社區巨大 FUD 的背景下反彈 50%，驗證了「低預期反轉」的典型行情結構。這一現象引發資金向更低估值、回調更充分的板塊遷移。

• 比特幣生態跌幅極深，彈性較大

幾乎所有頭部項目在去年熱潮後已普遍下跌超過 90%，市場普遍將其視爲「價值已被壓縮至無交易邏輯」。而反彈往往從這種「被放棄」的區域啓動。

• 投機博弈增強

邊緣生態資產反而成爲短期資金狙擊的高波動目標。

後續行情是否具備持續性？

盡管當前漲幅引人注目，但若將視角拉長，當前比特幣生態反彈更多呈現爲一種預期修復，而非趨勢反轉的確證。生態內部仍面臨一系列制約其持續表現的結構性問題。

首先，從整體開發節奏來看，無論是 BRC-20 還是 Runes，相關項目的推進速度依舊緩慢。原本被寄予厚望的「比特幣原生 DeFi」尚未構建出完整的垂直體系，缺乏基礎設施的配套使得生態內部難以形成真正的協同效應。同時，開發者熱情也有所消退。多個核心項目的 GitHub 更新頻率明顯下降，整體技術社區的活躍度遠不及以太坊、Solana 等鏈。在資本和用戶關注階段性轉移的背景下，開發者生態的冷卻無疑進一步削弱了中期預期。

綜合來看，這輪反彈更像是在極低估值與極弱預期之下所觸發的「認錯式回補」。經歷了一年的情緒透支與估值回落後，資金在風格切換的節點重新關注這些跌深資產，釋放出階段性彈性。

要讓比特幣生態真正走出獨立行情，僅憑價格拉升並不足夠。生態的恢復依賴於更扎實的產品交付、更有說服力的用戶增長數據，以及社區對未來的重新凝聚。如果說反彈可以靠情緒點燃，那麼趨勢的延續必須建立在信心與實質進展之上。