2024 年 4 月，比特幣將再次減半——四年一度的減半事件將大幅削減礦工獎勵。在不斷變化的市場結構的支持下，市場普遍預期會出現反彈。這個減半週期是根本不同的——我們的指南總結了常見的價格預測和使其獨特的驅動因素。

比特幣減半週期

獎勵減半相應地減少了新鑄造的比特幣數量。這種情況每生成 21萬個區塊後發生一次，形成四年的價格週期性。之前的減半發生在 2012 年、2016 年和 2020 年。

“總發行量將達到21,000,000枚。它們將在網路節點生成區塊時進行分配，每四年減半一次。前四年：10,500,000枚。未來四年：5,250,000 枚。未來四年：2,625,000 個硬幣。未來四年：1,312,500 個硬幣， 等等。” 中本聰（Satoshi Nakamoto），密碼學郵件列表，2009 年 1 月 8 日。

這一事件將降低使用定制硬件（專用集成電路，簡稱 ASIC）處理交易的礦工的盈利能力。到 2023 年，開採一個區塊至少需要 10,000 至 15,000 美元才能盈利。據CoinDesk稱，減半後，每枚代幣的成本可能飆升至 4萬美元。

2024年比特幣減半是什麼時候？

每個區塊的獎勵從 50 BTC 減少到 6.25 BTC，到 2024 年 4 月 19 日將進一步減少至 3.125 BTC。您可以在這裏使用比特幣減半時鍾觀看倒計時。

比特幣的 4 年價格週期。來源：Pantera

對價格的影響：比特幣減半的背景

雖然稀缺性的說法很重要，但除了供應收縮之外，還有更多因素在起作用。通脹的降低理論上必然會刺激需求,但對價格的實際影響可能有限。

• 較慢的鑄造速度可以降低通貨膨脹率，同時確保比特幣的供應量保持有限（2100 萬枚）。通貨緊縮吸引了加密貨幣愛好者：與法定貨幣和黃金不同，比特幣獨立於中心化實體和自然儲備。
• 較低的獎勵促進了網路的健康和可持續性。根據Digiconomist，比特幣年消耗量爲 141.46 太瓦時，與整個烏克蘭的消耗量相當，其碳足跡與阿曼相似（78.90 公噸二氧化碳）。
• BTC也容易受到影響供應擴張速度之外的因素。這些因素包括區塊鏈行業內外的驅動因素：監管、聯準會的貨幣政策、地緣政治等等。

根據有效市場假說 （EMH），如果所有交易者都知道減半的情況，那麼其影響就必須被計入價格中。然而，正如沃倫·巴菲特三十多年前所說的那樣，

“在一個人們相信效率的市場中投資，就像和一個被告知看牌沒有任何好處的人打橋牌。”

正如Grayscale所指出的那樣，供給結構的變化是唯一的確定性。 半價使比特幣更接近其最大供應量，這對所有礦工來說都是一個挑戰。

盡管如此，比特幣的稀缺性也是可編成的，因此也是預先知道的。將其與價格漲直接掛鉤的模型可能存在缺陷。否則，萊特幣——另一種減半的加密貨幣——會在每次減半後持續漲，但事實並非如此。

萊特幣減半週期。資料來源：紐約發展局

歷史視角：宏觀格局

前幾次比特幣減半都伴隨着一些基本面因素，這些因素凸顯了比特幣作爲替代性價值儲存工具的優勢，或幫助其間接受益。

• 2012年，歐盟深陷債務危機。到 2013 年 11 月，比特幣 從 12 美元飆升至1,100 美元。
• 2016 年，首次代幣發行（ICO）熱潮興起，超過 56億美元 流入替代幣。到 2017 年 12 月，比特幣 從 650 美元漲到 2 萬美元。
• 2020年，新冠疫情蔓延，通脹擔憂高漲。到 2021 年 11 月，比特幣 從 8600 美元飆升至 68000 美元，並於 11 月 10 日達到歷史新高 69,044.77 美元。人們對其作爲對沖工具的看法發揮了重要作用。

2024 年比特幣減半：過去表現的線索

過去的表現並不能保證未來的結果，而且正如我們所展示的那樣，其影響取決於加密貨幣之外的驅動因素。然而，以往的減半爲可能出現的情況提供了某些線索。

高點和低點的時間

根據CoinDesk的報道，理論上，比特幣在減半很長一段時間內會從低點反彈——通常是在減半前 12 到 16 個月。 據Pantera 分析師估計，觸底通常發生在事件發生前 477 天。

上升趨勢發生在減半之前，並在減半之後繼續。減半後的反彈持續時間平均爲480天（在隨後的牛市週期的峯值處結束）。

這次，最低點發生在預期日期（2022 年 12 月 30 日）之前。它於 11 月 10 日出現（15,742.44 美元）。

BTC減半集會。來源：Pantera

如果歷史重演，這次反彈將會2025年底停止， 根據Pantera 的時事通訊。

比特幣2024年減半預測：很快就會重返6.9萬美元？

在過去的三個減半週期中，比特幣 在前八周的漲幅都超過了 30% 。正如 10x Research 創始人馬庫斯-蒂倫（ Markus Thielen）所說，“比特幣在此期間平均漲幅爲 32%”。

鑑於比特幣當前價格爲 52,456.77 美元，如果重復相同的趨勢，價格將推向最高價 - 69,000 美元。蒂倫補充說，“比特幣減半的時間越接近”，發生這種情況的可能性就越大。

每日相對強弱指數

2 月 19 日，10xResearch 報告稱，每日 RSI（相對強弱指數）已突破 80。該動能指標衡量價格變動的速度和變化，70 表示強勁的上升勢頭。

從歷史上看，80 的門檻預示着 60 天的漲幅將超過 50%。上一次比特幣 的 14 天 RSI 達到如此高點是在 2023 年 12 月。截至 2 月 22 日，它是70.88%。

2024 年比特幣減半和現貨 ETF

今年，比特幣現貨 ETF 的採用推動了比特幣的漲。截至撰寫本文時，無需直接持有代幣即可投資的交易所交易基金已經積累了超過 50億美元淨流入。

這種資金流入不僅支持了投資者的高漲情緒。它還減輕了區塊獎勵帶來的拋售壓力（所有新開採的代幣都有可能被賣掉）。

根據Grayscale的計算，以目前每個區塊 6.25 比特幣的價格計算，每年的壓力達到 140億美元（基於 43K美元 的價格）。 2024 年減半後，總額將降至 70億 美元，因此需要更少的購買壓力來抵消。

現貨比特幣 ETF 已經吸收了“幾乎相當三個月潛在減半後的拋售壓力”。這僅僅用了 15 個交易日。

比特幣 ETF 累計流量。來源：Farside Investors

2025 年預測：比特幣減半後 15 萬至 20 萬美元

由於反彈預期，市場通常會在比特幣減半之前漲。截至 2024 年 2 月 22 日，專家和研究機構的預測普遍樂觀，平均建議到2025年中期達到 15 萬至 20 萬美元。

比特幣訂單簿流動性是 自 2023 年 10 月以來最高的，盡管低於 FTX 下跌之前的水平。除非需求下降（情況恰恰相反），否則減少新比特幣的供應必然會提振其價格。一些分析師表示達到新的歷史最高點的漲勢已經開始。

伯恩斯坦 (Bernstein)表示減半前的行爲反映了迫在眉睫的供應緊縮和對現貨 ETF 日益增長的需求。該公司預計價格“將在 2024 年觸及歷史新高”，並在 2025 年中期達到 15 萬美元的峯值。

天橋資本公司（Skybridge Capital） 創始人安東尼-斯卡拉穆奇 （Anthony Scaramucci） 預計，到 2025 年 7 月，股價將達到 17 萬美元或以上。他在一月份接受路透社採訪說，

“無論 4 月減半當天的價格是多少，將其乘以四，在接下來的 18 個月內就會達到這個價格。”

爲了達到 17 萬美元，斯卡拉穆奇使用了 3.5 萬美元的保守起點（減半時的價格）。以當前 5.2 萬美元的價格計算，這種情況下 比特幣的價格將超過 20 萬美元。

同時，根據他的長期估計，這種開創性加密貨幣的市值應該會升至黃金的一半。這需要從現在的約1萬億美元增加到約 6.5萬億美元，增幅超過六倍。

懷疑論者：需要更多的推動因素才能實現歷史最高點

SynFutures 的聯合創始人兼首席執行官林瑞秋（Rachel Lin）表示，減半“不太可能推動全面的牛市”，除非加密貨幣的採用率大幅增長，否則 “僅憑這一點還不足以讓我們回到比特幣近 69,000 美元的峯值，更不用說超越它了。”

然而，由於美國大選的影響，當地監管機構可能會“在這個高風險的一年裏“減少他們追求頭條新聞的活動。” 因此，未來加密貨幣方面，可能打擊投資者熱情的壞消息應該會減少。這可能爲下一個看漲趨勢奠定基礎。”

值得關注的中短期因素

減半是一個中期利好因素。CCN 的彼得亨寧（ Peter Henn） 總結了比特幣在未來幾周和幾個月可能的積極和消極因素。

• 除了價格反彈和積極的技術指標之外，越來越多的機構採用也是主要的利好因素。然而，監管和宏觀經濟形勢的不利變化（例如通脹上升）可能會影響市場情緒。
• 對中期持謹慎態度的原因包括監管和競爭加密貨幣（包括 CBDCs）。黑客攻擊和其他安全漏洞可能會損害整個市場的信任。
• 在未來 1-2​​ 年內，代幣還可能因閃電網絡（Lightning Network）的增強及其價值存儲地位的加強而漲。

2024 年比特幣減半和礦工

只要經濟激勵足夠，礦工就會繼續確保區塊鏈的安全。因此，比特幣的價格必須足夠高，才能抵消成本-無論是減半期間還是減半之後。

哈希率將在 2023 年達到歷史最高水平。來源Glassnode。

SunnySide Digital 創始人塔拉斯-庫雷克（Taras Kulyk）表示，規模較大的礦商正在積極建立儲備——“大多數”公司都已經考慮到了減半，因爲“他們多年來一直在預期減半並將其納入預測定價。”

與此同時，考慮到硬件投資和管理費用，那些擁有更昂貴電力和更低效率鑽機的公司最終可能不得不關閉運營。提高運營效率對於保持業務持續運營並捕捉減半後的漲是必不可少的。

這些方法包括購買增強型設備、出售鏈上持股以及發行股票等。例如，總部位於加拿大的 Hut8 正在通過定制軟件提高站點效率，並希望收購更多發電廠。最近與 USBTC 合並後，哈希率幾乎增加了兩倍，達到 7.3 EH/s（每秒百億億次哈希）。

按已實現哈希率計算，排名第一的上市礦商馬拉松數字公司（Marathon Digital)，推出了混合股權發行價 7.5 億美元。Core Scientific 最近完成了一輪超額認購的 5500 萬美元股權融資，以恢復償付能力。該公司還專注於保持硬件在線，並充分利用現有設備。

然而，首席執行官亞當·沙利文（Adam Sullivan）認爲，比特幣網路具有“自我修復性質”，並將永久激勵礦工。隨着越來越多的鑽機關閉，哈希率下降，工作量證明的難度也隨之下降。它補償了運行節點的增長速度和興趣波動。

比特幣挖礦難度圖表。來源：CoinWarz。

挖礦難度-當區塊生成速度太快時，區塊平均數量的移動平均值就會增加。因此，網路會自我調整，離開者釋放更大的區塊份額來獎勵留下來的人。對於留下的參與者來說，挖礦變得更有利可圖。

交易費用上升與礦工收入對比

2024 年的減半是在比特幣普通合約（Bitcoin Ordinals）推出之後進行的。這個支持比特幣 NFT（銘文）的協議帶來了新的使用案例，推動了交易費用 和開發者活動的增長。這些影響爲人們對採礦業的盈利能力和可持續性持樂觀態度提供了更多理由。

2023 年 11 月，合約的狂潮將比特幣交易費用推至兩年高點（超過 37 美元），使其超過了以太坊（Ethereum）的 天然氣價格。此後，銘文費屢次達到礦工收入的20%以上。

截至 2024 年 2 月 22 日，比特幣根據NFT交易量排名前三的區塊鏈之一。 2023 年 12 月，它成爲領頭羊。因此，比特幣普通合約是通過激勵礦工和提高交易費維護網路安全的一種的新方法。

比特幣註冊費用的增長。來源：Glassnode。

公開交易礦商的股價

高額交易費用導致上市礦商股價暴跌飆升。 2023 年末，礦工們的收入與兩年平均水平相比幾乎翻了兩番，獲得了巨額利潤。

從那時起，費用已降至僅超過 4 美元。然而，像 Marathon Digital (MARA) 和 Cleanspark (CLSK) 這樣的礦業股在過去三個月的表現優於 比特幣，分別漲 116.57% 和 231.28%。他們也可能對股市的穩健表現做出積極反應。

按市值排名前 10 位的比特幣礦業股票。來源：公司marketcap.com

頂級採礦地點

根據World Population Review 就累計哈希率而言，美國在 2023 年以 35.4% 領先，其次是哈薩克斯坦（18.1%）、俄羅斯（11.23%）、加拿大（9.55%）和愛爾蘭（4.68%）。此前位居亞軍的中國於 2021 年禁止採礦，隨後礦工紛紛遷移到哈薩克斯坦。

對環境限制的擔憂

比特幣挖礦仍然非常不可持續——到 2023 年，它消耗的能源相當於澳大利亞全境，或相當於谷歌 每年消耗的能源的七倍（91 太瓦時）。

在美國，比特幣挖礦對電力需求份額爲 0.6% 至 2.3%之間，與整個州（如猶他州）相當。今年早些時候，美國能源信息管理局（EIA）要求所有美國礦工詳細說明其能源使用情況。其報告指出，

“向 EIA 表達的擔憂包括需求高峯期間電網的壓力、電價漲的可能性，以及對與能源相關的二氧化碳 (CO2) 排放的影響。”

《紐約時報》等主要新聞媒體引起了人們對大型礦場造成的“公共危害”的關注。拜登政府對加密貨幣持批評態度，美國能源信息署(EIA)強調，價格飆升會刺激更多的採礦活動，從而導致電力消耗增加。

與此同時，紐約已實施了一項爲期兩年的禁令，除非新的採礦設施完全依賴可再生能源，否則不得投入使用。在德克薩斯州，作爲“需求響應”計劃的一部分，礦工在能源需求高峯時減少運營可獲得報酬。

鏈上指標：積極的長期跡象

最後，讓我們看一下兩個技術指標，它們提供了比特幣認知和潛在價格方向的鳥瞰圖。

MVRV

MVRV 是一個震蕩指標，用於將比特幣的市場價值與已實現的價值進行比較，或者將其現貨價格與已實現的價格進行比較。該圖直觀地顯示了市場週期和盈利能力，有助於發現代幣被低估和高估的時期。

比特幣的 MVRV圖。來源：Lookintobitcoin.com

隨着市場的成熟，峯值、波動性和回報變得不那麼引人注目。隨着這種開創性代幣的日益普及，其實際價格的增長速度比過去的週期要慢。因此，逐漸爬升比爆炸性激增更有可能，長期增長潛力也更大。

與此同時，HODLers 積累了所有比特幣的相當大一部分。長期持有者供應量在2023 年底達到了歷史最高水平，本月比特幣巨鯨仍對該資產表現出信心。

冪律走廊

冪律走廊將焦點從當前價格轉移到 比特幣 是否低於或超賣狀態。該圖表工具用兩條平行線（價格區間的下限和上限）創建了一個通道。

高於中間線表示超買狀態，反之表示超賣狀態。向上突破底線是進一步增長的預兆，比特幣通常會在1-2 個月內到達中線。

比特幣 2024 年價格減半預測：2025 年 2 月 17 日冪律走廊預測。來源：bitcoin.craighammell.com

根據詹姆斯·布爾(James Bull)的觀點，超買狀況持續約 1.5 年（強勁牛市），大規模熊市週期持續 2.5 年。然而，該模型也有其批評者。正如其創造者哈羅德·克裏斯托弗·伯格（Harold Christopher Burger）所說,

“比特幣遵循冪律的觀察無疑是臨時的。此外，除了時間之外，還有其他因素會影響比特幣的價格，例如它的稀缺性，”但是“從雙對數圖中的測量結果來看，冪律擬合的效果會越來越好的事實表明，這可能確實成立。”

總結

除了稀缺性之外，還有多種因素在每次減半前後推動比特幣價格的漲。 2024 年的事件發生之際，比特幣 ETF 大量流入、鏈上活動不斷增加、勢頭強勁且市場總體成熟。

隨着宏觀環境的改善，包括預期的聯準會降息，比特幣似乎準備大放異彩，沿着冪律走廊向上發展。比特幣已經度過了最長的熊市，大型礦商已經做好了應對獎勵削減的影響的充分準備。

我們對 2024 年比特幣價格減半的預測

EarnBIT的分析團隊認爲，比特幣在減半前將漲至 55,000 美元至 60,000 美元，全年波動範圍爲 32,000 美元至 85,000 美元。過去的表現並不能預測未來，新的黑天鵝總是有可能出現——但迄今爲止更廣泛的背景似乎有利於增長。

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