Доминирование долларовых стейблкоинов принесет Соединенным Штатам стратегические и экономические преимущества, позволяя им финансировать свой долг по более низким затратам, одновременно оказывая глобальное влияние.
Автор: Бао Илон, Wall Street Journal
Европейский центральный банк предупреждает, что доминирующая в мире цифровая валюта, основанная на долларе, представляет собой стратегическую угрозу для валютного суверенитета Европы. Без стратегических мер реагирования финансовая стабильность Европы и валютный суверенитет могут быть подорванными.
28 июля консультант Европейского центрального банка по рыночной инфраструктуре и платежам Юрген Шааф (Jurgen Schaaf) опубликовал статью, в которой отметил, что если долларовые стейблкоины будут широко использоваться в еврозоне, это может ослабить контроль Европейского центрального банка над денежно-кредитной политикой.
Долларовый стейблкоин занимает абсолютную доминирующую позицию на мировом рынке, составляя около 99% от общей рыночной капитализации стейблкоинов. В отличие от этого, евро стейблкоин по-прежнему находится на периферии, его рыночная капитализация составляет менее 350 миллионов евро.
（долларовый стейблкоин занимает абсолютное доминирование на мировом рынке）
С введением закона GENIUS, подписанного Трампом, который может вступить в силу в течение нескольких недель, объем стейблкоинов вырастет с 230 миллиардов долларов в 2025 году до 2 триллионов долларов к концу 2028 года. Шафф предупреждает, что эта тенденция вместе с политической поддержкой стейблкоинов в США приведет к дальнейшему смещению баланса в пользу США, что может снизить стоимость заимствований в еврозоне и увеличить ее финансовые затраты.
Ранее чиновники Европейского центрального банка предупреждали, что стейблкоины могут вызвать риски финансовой стабильности. Если одна из основных стейблкоинов внезапно потерпит крах, последствия могут распространиться на всю финансовую систему. Как отмечает Банк международных расчетов в своем «Годовом экономическом отчете на 2025 год», многие стейблкоины ранее демонстрировали «серьезные отклонения» от привязанных курсов.
Потенциальное воздействие на валютный суверенитет Европы
Если стейблкоин доллара США будет широко использоваться в евро зоне для платежей, сбережений или расчетов, контроль Европейского центрального банка над денежным состоянием может ослабнуть.
В настоящее время использование стейблкоинов быстро расширяется. Сначала они использовались для торговли криптоактивами и международных переводов, а теперь их принимают мейнстримовые платежные системы и крупные коммерческие компании.
Основные американские карточные организации, такие как Visa и Mastercard, начали интеграцию стейблкоинов в свои глобальные продукты, в то время как такие ритейлеры, как Walmart и Amazon, также исследуют возможность использования стейблкоинов, что может привести к тому, что значительное количество транзакций будет обходить традиционную банковскую систему.
Шафф отметил, что некоторые платформы даже предлагают проценты за держание стейблкоинов, что делает их функции похожими на функции фондов денежного рынка, что может отвлекать банковские депозиты и представлять собой большую угрозу для банковской финансовой системы Европы.
Это эрозия, хотя и постепенная, может повторить модели, наблюдаемые в некоторых экономиках, «долларизованных», особенно когда пользователи ищут безопасность или преимущества дохода, которые не могут предоставить инструменты, номинированные в евро.
Как только такая динамика сформируется, с учетом «сетевого эффекта» и экономии от масштаба стейблкоинов, будет трудно обратить этот процесс. В области токенизированных расчетов надежный цифровой денежный эквивалент имеет решающее значение, и если не будет надежной альтернативы евро, долларовые стейблкоины могут укрепить свои преимущества первопроходца.
Анализ показывает, что такое доминирование доллара принесет США стратегическое и экономическое преимущество, позволяя им финансировать свой долг по более низким затратам, одновременно оказывая глобальное влияние. Для Европы это означает более высокие затраты на финансирование по сравнению с США, потерю автономии денежно-кредитной политики и геополитическую зависимость.
Выбор стратегии реагирования Европы
В условиях сложившейся ситуации Шаф сказал, что ЕЦБ явно не имеет поводов для самодовольства, однако у ЕЦБ в арсенале все еще есть множество вариантов.
Во-первых, политики могут оказать больше поддержки стейблкоинам, номинированным в евро, которые подлежат надлежащему регулированию. Если они будут хорошо спроектированы и смогут эффективно смягчить риски, высококачественные евро стейблкоины могут удовлетворить законный рыночный спрос и помочь укрепить международную роль евро.
Во-вторых, проект цифрового евро Европейского центрального банка и инновации частного сектора должны рассматриваться как взаимодополняющие элементы в рамках более широкой стратегии цифровых платежей Европы. Особенно на стороне взаимодействия в платежах цифровой евро обещает стать надежной защитой европейского валютного суверенитета.
Третье, крайне важно усилить применение технологии распределенных реестров (DLT) на финансовых рынках. Недавние краткосрочные и долгосрочные инициативы Европейского центрального банка — проекты Pontes и Appia — являются ключевым вкладом в этой области, направленным на повышение эффективности и способности расчета в трансакциях между странами.
Наконец, глобальная координация регулирования стейблкоинов имеет решающее значение. Без единых правил текущая фрагментированная структура может продолжать существовать, что усугубит финансовую нестабильность, регуляторный арбитраж и доминирование доллара в мире.
В общем, стейблкоины больше не являются нишевым явлением, а стали неотъемлемой частью цифровых финансов. Стабильная институциональная база Европы и основанный на правилах подход обеспечивают доверие, и если удастся использовать это преимущество через разумное регулирование, инвестиции в инфраструктуру и инновации в области цифровых валют, евро может стать еще сильнее в этой трансформации.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
«Финансовое оружие» США? ЕЦБ: рост долларовых стейблкоинов ослабит контроль Европейского центрального банка над политикой выпуска
Автор: Бао Илон, Wall Street Journal
Европейский центральный банк предупреждает, что доминирующая в мире цифровая валюта, основанная на долларе, представляет собой стратегическую угрозу для валютного суверенитета Европы. Без стратегических мер реагирования финансовая стабильность Европы и валютный суверенитет могут быть подорванными.
28 июля консультант Европейского центрального банка по рыночной инфраструктуре и платежам Юрген Шааф (Jurgen Schaaf) опубликовал статью, в которой отметил, что если долларовые стейблкоины будут широко использоваться в еврозоне, это может ослабить контроль Европейского центрального банка над денежно-кредитной политикой.
Долларовый стейблкоин занимает абсолютную доминирующую позицию на мировом рынке, составляя около 99% от общей рыночной капитализации стейблкоинов. В отличие от этого, евро стейблкоин по-прежнему находится на периферии, его рыночная капитализация составляет менее 350 миллионов евро.
С введением закона GENIUS, подписанного Трампом, который может вступить в силу в течение нескольких недель, объем стейблкоинов вырастет с 230 миллиардов долларов в 2025 году до 2 триллионов долларов к концу 2028 года. Шафф предупреждает, что эта тенденция вместе с политической поддержкой стейблкоинов в США приведет к дальнейшему смещению баланса в пользу США, что может снизить стоимость заимствований в еврозоне и увеличить ее финансовые затраты.
Ранее чиновники Европейского центрального банка предупреждали, что стейблкоины могут вызвать риски финансовой стабильности. Если одна из основных стейблкоинов внезапно потерпит крах, последствия могут распространиться на всю финансовую систему. Как отмечает Банк международных расчетов в своем «Годовом экономическом отчете на 2025 год», многие стейблкоины ранее демонстрировали «серьезные отклонения» от привязанных курсов.
Потенциальное воздействие на валютный суверенитет Европы
Если стейблкоин доллара США будет широко использоваться в евро зоне для платежей, сбережений или расчетов, контроль Европейского центрального банка над денежным состоянием может ослабнуть.
В настоящее время использование стейблкоинов быстро расширяется. Сначала они использовались для торговли криптоактивами и международных переводов, а теперь их принимают мейнстримовые платежные системы и крупные коммерческие компании.
Основные американские карточные организации, такие как Visa и Mastercard, начали интеграцию стейблкоинов в свои глобальные продукты, в то время как такие ритейлеры, как Walmart и Amazon, также исследуют возможность использования стейблкоинов, что может привести к тому, что значительное количество транзакций будет обходить традиционную банковскую систему.
Шафф отметил, что некоторые платформы даже предлагают проценты за держание стейблкоинов, что делает их функции похожими на функции фондов денежного рынка, что может отвлекать банковские депозиты и представлять собой большую угрозу для банковской финансовой системы Европы.
Это эрозия, хотя и постепенная, может повторить модели, наблюдаемые в некоторых экономиках, «долларизованных», особенно когда пользователи ищут безопасность или преимущества дохода, которые не могут предоставить инструменты, номинированные в евро.
Как только такая динамика сформируется, с учетом «сетевого эффекта» и экономии от масштаба стейблкоинов, будет трудно обратить этот процесс. В области токенизированных расчетов надежный цифровой денежный эквивалент имеет решающее значение, и если не будет надежной альтернативы евро, долларовые стейблкоины могут укрепить свои преимущества первопроходца.
Анализ показывает, что такое доминирование доллара принесет США стратегическое и экономическое преимущество, позволяя им финансировать свой долг по более низким затратам, одновременно оказывая глобальное влияние. Для Европы это означает более высокие затраты на финансирование по сравнению с США, потерю автономии денежно-кредитной политики и геополитическую зависимость.
Выбор стратегии реагирования Европы
В условиях сложившейся ситуации Шаф сказал, что ЕЦБ явно не имеет поводов для самодовольства, однако у ЕЦБ в арсенале все еще есть множество вариантов.
Во-первых, политики могут оказать больше поддержки стейблкоинам, номинированным в евро, которые подлежат надлежащему регулированию. Если они будут хорошо спроектированы и смогут эффективно смягчить риски, высококачественные евро стейблкоины могут удовлетворить законный рыночный спрос и помочь укрепить международную роль евро.
Во-вторых, проект цифрового евро Европейского центрального банка и инновации частного сектора должны рассматриваться как взаимодополняющие элементы в рамках более широкой стратегии цифровых платежей Европы. Особенно на стороне взаимодействия в платежах цифровой евро обещает стать надежной защитой европейского валютного суверенитета.
Третье, крайне важно усилить применение технологии распределенных реестров (DLT) на финансовых рынках. Недавние краткосрочные и долгосрочные инициативы Европейского центрального банка — проекты Pontes и Appia — являются ключевым вкладом в этой области, направленным на повышение эффективности и способности расчета в трансакциях между странами.
Наконец, глобальная координация регулирования стейблкоинов имеет решающее значение. Без единых правил текущая фрагментированная структура может продолжать существовать, что усугубит финансовую нестабильность, регуляторный арбитраж и доминирование доллара в мире.
В общем, стейблкоины больше не являются нишевым явлением, а стали неотъемлемой частью цифровых финансов. Стабильная институциональная база Европы и основанный на правилах подход обеспечивают доверие, и если удастся использовать это преимущество через разумное регулирование, инвестиции в инфраструктуру и инновации в области цифровых валют, евро может стать еще сильнее в этой трансформации.