A posição dominante do dólar como moeda estável trará vantagens estratégicas e econômicas para os Estados Unidos, permitindo-lhes financiar sua dívida a um custo mais baixo, ao mesmo tempo que exerce influência global.
Escrito por: Bao Yilong, Wall Street Journal
O Banco Central Europeu alerta que o sistema de moeda digital dominado pelo dólar representa um desafio estratégico à soberania monetária da Europa. Sem medidas estratégicas de resposta, a estabilidade financeira da Europa e a autonomia monetária podem ser erodidas.
No dia 28 de julho, Jurgen Schaaf, consultor do departamento de infraestrutura de mercado e pagamentos do Banco Central Europeu, publicou um artigo apontando que, se a moeda estável em dólares for amplamente utilizada na zona do euro, o controlo do BCE sobre a política monetária pode ser enfraquecido.
As moedas estáveis de dólar ocupam uma posição de domínio absoluto no mercado global, representando cerca de 99% do valor total de mercado das moedas estáveis. Em comparação, as moedas estáveis de euro ainda estão em uma posição marginal, com um valor de mercado inferior a 350 milhões de euros.
(moeda estável em dólares ocupa uma posição dominante absoluta no mercado global)
Com a possível entrada em vigor da lei GENIUS assinada por Trump em algumas semanas, a oferta de moeda estável deve crescer de 230 bilhões de dólares em 2025 para 2 trilhões de dólares até o final de 2028. Shaf alertou que essa tendência, juntamente com o apoio político dos EUA às moedas estáveis, fará com que o equilíbrio se incline ainda mais em favor dos EUA, podendo assim reduzir os custos de empréstimo da zona do euro e aumentar seus custos de financiamento.
Anteriormente, oficiais do Banco Central Europeu alertaram que a moeda estável poderia provocar riscos de estabilidade financeira. Se uma moeda estável de grande destaque colapsar de repente, o impacto pode se espalhar por todo o sistema financeiro. De acordo com o Banco de Compensações Internacionais em seu "Relatório Econômico Anual de 2025", muitas moedas estáveis já apresentaram "desvios severos" em relação à taxa de câmbio à qual estão atreladas.
Potenciais impactos na soberania monetária da Europa
Se a moeda estável em dólares for amplamente utilizada para pagamentos, poupança ou liquidação na zona do euro, o controle do Banco Central Europeu sobre a situação monetária poderá ser enfraquecido.
Hoje, a utilização das moedas estáveis está a expandir-se rapidamente. Desde o seu uso inicial em transações de ativos criptográficos e remessas transfronteiriças, evoluiu até ser adotada por gigantes de pagamentos e comerciais mainstream.
As principais organizações de cartões dos Estados Unidos, como Visa e Mastercard, começaram a integrar moeda estável em seus produtos globais, enquanto varejistas como Walmart e Amazon também estão explorando o uso de moeda estável, o que pode levar a um grande volume de transações a contornar o sistema bancário tradicional.
Shaf apontou que algumas plataformas até oferecem juros para a posse de moeda estável, tornando sua função semelhante à de fundos do mercado monetário, o que pode desviar depósitos bancários e representar uma ameaça maior ao sistema financeiro europeu centrado nos bancos.
Embora essa erosão seja gradual, pode reverter padrões observados em algumas economias "dolarizadas", especialmente quando os usuários buscam a segurança ou vantagens de rendimento que as ferramentas denominadas em euros não conseguem oferecer.
Uma vez que esta dinâmica se estabelece, dada a "rede de efeitos" e as economias de escala das moedas estáveis, será difícil reverter. No campo da liquidação tokenizada, um equivalente de dinheiro digital confiável é crucial; na ausência de uma alternativa credível ao euro, a moeda estável em dólares pode consolidar sua vantagem de primeiro movimento.
A análise sugere que essa posição dominante do dólar trará vantagens estratégicas e económicas para os Estados Unidos, permitindo-lhes financiar a sua dívida a um custo mais baixo, enquanto exercem influência global. Para a Europa, isso significa custos de financiamento mais altos em relação aos Estados Unidos, diminuição da autonomia na política monetária e dependência geopolítica.
Opções de Estratégia de Resposta da Europa
Diante dessa situação, Schaff afirmou que o BCE claramente não tem margem para se sentir satisfeito, no entanto, ainda existem várias opções na caixa de ferramentas de políticas do BCE.
Primeiro, os formuladores de políticas podem oferecer mais apoio a moedas estáveis denominadas em euros que estejam adequadamente regulamentadas. Se forem bem projetadas e capazes de mitigar riscos de forma eficaz, as moedas estáveis de euro de alta qualidade podem atender à demanda legítima do mercado e ajudar a reforçar o papel internacional do euro.
Em segundo lugar, o projeto do euro digital do sistema do Banco Central Europeu e a inovação do setor privado devem ser vistos como elementos complementares dentro de uma estratégia europeia mais ampla para pagamentos digitais. Em particular, no que diz respeito à interação de pagamentos, o euro digital promete ser uma linha de defesa sólida na defesa da soberania monetária europeia.
Em terceiro lugar, é crucial reforçar a aplicação da tecnologia de livro-razão distribuído (DLT) nos mercados financeiros. As iniciativas de curto e longo prazo recentemente anunciadas pelo sistema do Banco Central Europeu – os projetos Pontes e Appia – são contribuições-chave nesta área, visando melhorar a eficiência dos pagamentos transfronteiriços e a capacidade de liquidação.
Por fim, a coordenação global na regulamentação das moedas estáveis é crucial. Sem regras consistentes, o atual cenário fragmentado pode continuar a existir, exacerbando a instabilidade financeira, a arbitragem regulatória e a dominância do dólar a nível global.
Em suma, a moeda estável deixou de ser uma questão de nicho e tornou-se uma parte indispensável das finanças digitais. O quadro institucional estável da Europa e a abordagem baseada em regras oferecem uma base de confiança; se for possível aproveitar essa vantagem, através de uma supervisão robusta, investimento em infraestrutura e inovação em moeda digital, o euro poderá tornar-se ainda mais forte nesta transformação.
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As armas financeiras dos EUA? BCE: O surgimento de moedas estáveis em dólares enfraquecerá o controle da política monetária europeia.
Escrito por: Bao Yilong, Wall Street Journal
O Banco Central Europeu alerta que o sistema de moeda digital dominado pelo dólar representa um desafio estratégico à soberania monetária da Europa. Sem medidas estratégicas de resposta, a estabilidade financeira da Europa e a autonomia monetária podem ser erodidas.
No dia 28 de julho, Jurgen Schaaf, consultor do departamento de infraestrutura de mercado e pagamentos do Banco Central Europeu, publicou um artigo apontando que, se a moeda estável em dólares for amplamente utilizada na zona do euro, o controlo do BCE sobre a política monetária pode ser enfraquecido.
As moedas estáveis de dólar ocupam uma posição de domínio absoluto no mercado global, representando cerca de 99% do valor total de mercado das moedas estáveis. Em comparação, as moedas estáveis de euro ainda estão em uma posição marginal, com um valor de mercado inferior a 350 milhões de euros.
Com a possível entrada em vigor da lei GENIUS assinada por Trump em algumas semanas, a oferta de moeda estável deve crescer de 230 bilhões de dólares em 2025 para 2 trilhões de dólares até o final de 2028. Shaf alertou que essa tendência, juntamente com o apoio político dos EUA às moedas estáveis, fará com que o equilíbrio se incline ainda mais em favor dos EUA, podendo assim reduzir os custos de empréstimo da zona do euro e aumentar seus custos de financiamento.
Anteriormente, oficiais do Banco Central Europeu alertaram que a moeda estável poderia provocar riscos de estabilidade financeira. Se uma moeda estável de grande destaque colapsar de repente, o impacto pode se espalhar por todo o sistema financeiro. De acordo com o Banco de Compensações Internacionais em seu "Relatório Econômico Anual de 2025", muitas moedas estáveis já apresentaram "desvios severos" em relação à taxa de câmbio à qual estão atreladas.
Potenciais impactos na soberania monetária da Europa
Se a moeda estável em dólares for amplamente utilizada para pagamentos, poupança ou liquidação na zona do euro, o controle do Banco Central Europeu sobre a situação monetária poderá ser enfraquecido.
Hoje, a utilização das moedas estáveis está a expandir-se rapidamente. Desde o seu uso inicial em transações de ativos criptográficos e remessas transfronteiriças, evoluiu até ser adotada por gigantes de pagamentos e comerciais mainstream.
As principais organizações de cartões dos Estados Unidos, como Visa e Mastercard, começaram a integrar moeda estável em seus produtos globais, enquanto varejistas como Walmart e Amazon também estão explorando o uso de moeda estável, o que pode levar a um grande volume de transações a contornar o sistema bancário tradicional.
Shaf apontou que algumas plataformas até oferecem juros para a posse de moeda estável, tornando sua função semelhante à de fundos do mercado monetário, o que pode desviar depósitos bancários e representar uma ameaça maior ao sistema financeiro europeu centrado nos bancos.
Embora essa erosão seja gradual, pode reverter padrões observados em algumas economias "dolarizadas", especialmente quando os usuários buscam a segurança ou vantagens de rendimento que as ferramentas denominadas em euros não conseguem oferecer.
Uma vez que esta dinâmica se estabelece, dada a "rede de efeitos" e as economias de escala das moedas estáveis, será difícil reverter. No campo da liquidação tokenizada, um equivalente de dinheiro digital confiável é crucial; na ausência de uma alternativa credível ao euro, a moeda estável em dólares pode consolidar sua vantagem de primeiro movimento.
A análise sugere que essa posição dominante do dólar trará vantagens estratégicas e económicas para os Estados Unidos, permitindo-lhes financiar a sua dívida a um custo mais baixo, enquanto exercem influência global. Para a Europa, isso significa custos de financiamento mais altos em relação aos Estados Unidos, diminuição da autonomia na política monetária e dependência geopolítica.
Opções de Estratégia de Resposta da Europa
Diante dessa situação, Schaff afirmou que o BCE claramente não tem margem para se sentir satisfeito, no entanto, ainda existem várias opções na caixa de ferramentas de políticas do BCE.
Primeiro, os formuladores de políticas podem oferecer mais apoio a moedas estáveis denominadas em euros que estejam adequadamente regulamentadas. Se forem bem projetadas e capazes de mitigar riscos de forma eficaz, as moedas estáveis de euro de alta qualidade podem atender à demanda legítima do mercado e ajudar a reforçar o papel internacional do euro.
Em segundo lugar, o projeto do euro digital do sistema do Banco Central Europeu e a inovação do setor privado devem ser vistos como elementos complementares dentro de uma estratégia europeia mais ampla para pagamentos digitais. Em particular, no que diz respeito à interação de pagamentos, o euro digital promete ser uma linha de defesa sólida na defesa da soberania monetária europeia.
Em terceiro lugar, é crucial reforçar a aplicação da tecnologia de livro-razão distribuído (DLT) nos mercados financeiros. As iniciativas de curto e longo prazo recentemente anunciadas pelo sistema do Banco Central Europeu – os projetos Pontes e Appia – são contribuições-chave nesta área, visando melhorar a eficiência dos pagamentos transfronteiriços e a capacidade de liquidação.
Por fim, a coordenação global na regulamentação das moedas estáveis é crucial. Sem regras consistentes, o atual cenário fragmentado pode continuar a existir, exacerbando a instabilidade financeira, a arbitragem regulatória e a dominância do dólar a nível global.
Em suma, a moeda estável deixou de ser uma questão de nicho e tornou-se uma parte indispensável das finanças digitais. O quadro institucional estável da Europa e a abordagem baseada em regras oferecem uma base de confiança; se for possível aproveitar essa vantagem, através de uma supervisão robusta, investimento em infraestrutura e inovação em moeda digital, o euro poderá tornar-se ainda mais forte nesta transformação.