米ドルステーブルコインの主導的地位は、アメリカに戦略的かつ経済的な優位性をもたらし、より低コストで債務を調達しつつ、世界的な影響力を行使することを可能にします。
執筆：バオ・イーロン、ウォール・ストリート・ジャーナル
欧州中央銀行は、ドル主導のデジタル通貨システムが欧州の通貨主権に対して戦略的な挑戦をもたらすと警告しています。戦略的な対応策が欠如している場合、欧州の金融の安定性と通貨の自主権が侵食される可能性があります。
7月28日、欧州中央銀行の市場基盤および決済部門の顧問ユルゲン・シャーフ（Jurgen Schaaf）が記事を発表し、ドルステーブルコインがユーロ圏で広く使用される場合、欧州中央銀行の金融政策のコントロール力が弱まる可能性があると指摘した。
米ドルステーブルコインは、世界市場で絶対的な支配的地位を占めており、ステーブルコインの総時価総額の約99%を占めています。それに対して、ユーロステーブルコインは依然として周辺的な地位にあり、市場価値は3.5億ユーロに満たないです。
! * (米ドルステーブルコインが世界市場を支配)*
トランプが署名したGENIUS法案が数週間内に発効する可能性がある中、ステーブルコインの供給量は2025年の2300億ドルから2028年末には2兆ドルに増加する。シャフは、この傾向に加え、アメリカのステーブルコインに対する政治的支持が、バランスをアメリカに有利な方向にさらに傾ける可能性があることを警告しており、それによりユーロ圏の借入コストが低下し、資金調達コストが増加する可能性があると述べている。
以前、欧州中央銀行の官僚は、ステーブルコインが金融の安定性リスクを引き起こす可能性があると警告しました。もし主流のステーブルコインが突然崩壊した場合、その影響は金融システム全体に広がる可能性があります。国際決済銀行がその《2025 年度経済報告書》で指摘したように、多くのステーブルコインは、ペッグされた為替レートから「深刻な乖離」を示したことがあります。
もし米ドルのステーブルコインがユーロ圏で広く支払い、貯蓄、または決済に使用される場合、欧州中央銀行の通貨状況に対するコントロール力は弱まる可能性があります。
現在、ステーブルコインの用途が急速に拡大しています。もともとは暗号資産の取引や国際送金に使用されていましたが、現在では主流の決済やビジネスの巨頭によって採用されています。
VisaやMastercardなどのアメリカの主要カード組織は、ステーブルコインをそのグローバル製品に統合し始めており、ウォルマートやアマゾンなどの小売業者もステーブルコインの使用を検討しています。これにより、大量の取引が従来の銀行システムを回避する可能性があります。
シャフは、いくつかのプラットフォームがステーブルコインの保有に対して利息を提供し、その機能が通貨市場ファンドに似ていることを指摘しました。これにより、銀行預金が分流され、銀行中心のヨーロッパ金融システムに対するより大きな脅威をもたらす可能性があります。
この侵食は徐々に進行しますが、特にユーザーがユーロ建てのツールが提供できない安全性や利回りの利点を求めるとき、「ドル化」経済体で観察されるパターンが再現される可能性があります。
このような動態が形成されると、ステーブルコインの「ネットワーク効果」と規模の経済を考慮すると、逆転が非常に難しくなります。トークン化決済の分野では、信頼できるデジタル現金の同等物が重要です。信頼できるユーロの代替品が欠けている場合、ドルステーブルコインはその先発優位性を強化する可能性があります。
分析によれば、ドルのこの支配的地位はアメリカに戦略的および経済的な利点をもたらし、より低コストで債務の資金調達を可能にし、同時に世界的な影響力を行使することができます。ヨーロッパにとっては、これはアメリカに対する資金調達コストが高く、金融政策の自主性が損なわれ、地政学的に依存することを意味します。
この状況に直面して、シャフ氏は欧州中央銀行が明らかに自満する余地がないと述べましたが、欧州中央銀行の政策ツールボックスには依然として多くの選択肢があります。
まず、政策立案者は適切に規制されたユーロ建てステーブルコインに対するさらなる支援を提供できます。適切に設計され、リスクを効果的に軽減できれば、高品質なユーロステーブルコインは合法的な市場の需要を満たし、ユーロの国際的な役割を強化するのに役立ちます。
次に、欧州中央銀行システムのデジタルユーロプロジェクトと民間部門のイノベーションは、より広範な欧州デジタル決済戦略の補完要素として見なされるべきです。特に決済インターフェースの面で、デジタルユーロは欧州通貨主権を守るための堅固な防線となることが期待されています。
第三に、金融市場において分散型台帳技術（DLT）の適用を強化することが重要です。欧州中央銀行システムが最近発表した短期および長期の取り組みであるPontesおよびAppiaプロジェクトは、この分野における重要な貢献であり、国境を越えた支払いの効率と決済能力を向上させることを目的としています。
最後に、ステーブルコインの規制強化におけるグローバルな調整が重要です。一貫したルールがなければ、現在の断片化した状況は続く可能性があり、金融の不安定性、規制のアービトラージ、そしてドルの世界的な支配地位が悪化することになります。
要するに、ステーブルコインはもはやニッチな存在ではなく、デジタル金融において欠かせない部分となっています。ヨーロッパの安定した制度の枠組みとルールに基づく行動様式は、その信頼の基盤を提供しています。この利点を活かし、堅実な規制、インフラ投資、デジタル通貨の革新を通じて、ユーロはこの変革の中でより強力になる可能性があります。
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アメリカの「金融兵器」？欧州中央銀行：ドルステーブルコインの台頭はヨーロッパの通貨政策のコントロール力を弱めるだろう
執筆：バオ・イーロン、ウォール・ストリート・ジャーナル
欧州中央銀行は、ドル主導のデジタル通貨システムが欧州の通貨主権に対して戦略的な挑戦をもたらすと警告しています。戦略的な対応策が欠如している場合、欧州の金融の安定性と通貨の自主権が侵食される可能性があります。
7月28日、欧州中央銀行の市場基盤および決済部門の顧問ユルゲン・シャーフ（Jurgen Schaaf）が記事を発表し、ドルステーブルコインがユーロ圏で広く使用される場合、欧州中央銀行の金融政策のコントロール力が弱まる可能性があると指摘した。
米ドルステーブルコインは、世界市場で絶対的な支配的地位を占めており、ステーブルコインの総時価総額の約99%を占めています。それに対して、ユーロステーブルコインは依然として周辺的な地位にあり、市場価値は3.5億ユーロに満たないです。
! * (米ドルステーブルコインが世界市場を支配)*
トランプが署名したGENIUS法案が数週間内に発効する可能性がある中、ステーブルコインの供給量は2025年の2300億ドルから2028年末には2兆ドルに増加する。シャフは、この傾向に加え、アメリカのステーブルコインに対する政治的支持が、バランスをアメリカに有利な方向にさらに傾ける可能性があることを警告しており、それによりユーロ圏の借入コストが低下し、資金調達コストが増加する可能性があると述べている。
以前、欧州中央銀行の官僚は、ステーブルコインが金融の安定性リスクを引き起こす可能性があると警告しました。もし主流のステーブルコインが突然崩壊した場合、その影響は金融システム全体に広がる可能性があります。国際決済銀行がその《2025 年度経済報告書》で指摘したように、多くのステーブルコインは、ペッグされた為替レートから「深刻な乖離」を示したことがあります。
ヨーロッパ通貨主権への潜在的影響
もし米ドルのステーブルコインがユーロ圏で広く支払い、貯蓄、または決済に使用される場合、欧州中央銀行の通貨状況に対するコントロール力は弱まる可能性があります。
現在、ステーブルコインの用途が急速に拡大しています。もともとは暗号資産の取引や国際送金に使用されていましたが、現在では主流の決済やビジネスの巨頭によって採用されています。
VisaやMastercardなどのアメリカの主要カード組織は、ステーブルコインをそのグローバル製品に統合し始めており、ウォルマートやアマゾンなどの小売業者もステーブルコインの使用を検討しています。これにより、大量の取引が従来の銀行システムを回避する可能性があります。
シャフは、いくつかのプラットフォームがステーブルコインの保有に対して利息を提供し、その機能が通貨市場ファンドに似ていることを指摘しました。これにより、銀行預金が分流され、銀行中心のヨーロッパ金融システムに対するより大きな脅威をもたらす可能性があります。
この侵食は徐々に進行しますが、特にユーザーがユーロ建てのツールが提供できない安全性や利回りの利点を求めるとき、「ドル化」経済体で観察されるパターンが再現される可能性があります。
このような動態が形成されると、ステーブルコインの「ネットワーク効果」と規模の経済を考慮すると、逆転が非常に難しくなります。トークン化決済の分野では、信頼できるデジタル現金の同等物が重要です。信頼できるユーロの代替品が欠けている場合、ドルステーブルコインはその先発優位性を強化する可能性があります。
分析によれば、ドルのこの支配的地位はアメリカに戦略的および経済的な利点をもたらし、より低コストで債務の資金調達を可能にし、同時に世界的な影響力を行使することができます。ヨーロッパにとっては、これはアメリカに対する資金調達コストが高く、金融政策の自主性が損なわれ、地政学的に依存することを意味します。
ヨーロッパの対応戦略の選択
この状況に直面して、シャフ氏は欧州中央銀行が明らかに自満する余地がないと述べましたが、欧州中央銀行の政策ツールボックスには依然として多くの選択肢があります。
まず、政策立案者は適切に規制されたユーロ建てステーブルコインに対するさらなる支援を提供できます。適切に設計され、リスクを効果的に軽減できれば、高品質なユーロステーブルコインは合法的な市場の需要を満たし、ユーロの国際的な役割を強化するのに役立ちます。
次に、欧州中央銀行システムのデジタルユーロプロジェクトと民間部門のイノベーションは、より広範な欧州デジタル決済戦略の補完要素として見なされるべきです。特に決済インターフェースの面で、デジタルユーロは欧州通貨主権を守るための堅固な防線となることが期待されています。
第三に、金融市場において分散型台帳技術（DLT）の適用を強化することが重要です。欧州中央銀行システムが最近発表した短期および長期の取り組みであるPontesおよびAppiaプロジェクトは、この分野における重要な貢献であり、国境を越えた支払いの効率と決済能力を向上させることを目的としています。
最後に、ステーブルコインの規制強化におけるグローバルな調整が重要です。一貫したルールがなければ、現在の断片化した状況は続く可能性があり、金融の不安定性、規制のアービトラージ、そしてドルの世界的な支配地位が悪化することになります。
要するに、ステーブルコインはもはやニッチな存在ではなく、デジタル金融において欠かせない部分となっています。ヨーロッパの安定した制度の枠組みとルールに基づく行動様式は、その信頼の基盤を提供しています。この利点を活かし、堅実な規制、インフラ投資、デジタル通貨の革新を通じて、ユーロはこの変革の中でより強力になる可能性があります。