Haedal تحتل موقع الصدارة في مسار تديس السيولة Sui، لكنها تواجه مخاطر التقييم المبالغ فيه، وفك قفل العملة، وتطور النظام البيئي.
كتابة: لورانس، مارتيان فاينانس
١. نظرة عامة على المشروع: المحرك الأساسي لتديس السيولة في نظام Sui البيئي
1.1 الت定位 الأساسي وفرص السوق
بروتوكول Haedal هو بروتوكول تخزين سائل يتم نشره على Sui blockchain ، والذي يهدف إلى حل نقاط الألم في فترة إغلاق الأصول الطويلة وتجزئة السيولة في آلية التخزين التقليدية. يمكن للمستخدمين الحصول على شهادة تخزين السائل haSUI عن طريق تكديس SUI ، والتي لا يمكنها فقط الاحتفاظ بدخل التخزين الأساسي (العائد السنوي الحالي هو 3.21٪) ، ولكن أيضا استثمار haSUI في نظام DeFi البيئي للمشاركة في الإقراض والتداول والسيناريوهات الأخرى ، وذلك لتحقيق تكديس الدخل وتحرير السيولة.
حتى أبريل 2025، كانت نسبة تديس السيولة في نظام Sui البيئي 2% فقط، وهو أقل بكثير من إيثيريوم (20.78%) وسولانا (10.1%).
مع تجاوز إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لشبكة Sui الرئيسية 1 مليار دولار، تتسارع ازدهار تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi)، ومن المتوقع أن تستفيد Haedal، باعتبارها البروتوكول الأول في هذا المجال (117 مليون دولار)، من زيادة النسبة التي يمكن أن تؤدي إلى مساحة نمو تصل إلى 10 أضعاف.
1.2 الهيكل التكنولوجي والانفراجات الابتكارية
التصميم الأساسي لـ Haedal يدور حول إطار Hae3 ، ويتضمن ثلاث مكونات أساسية:
HMM (Haedal صانع السوق): تحسين سيولة DEX من خلال تسعير أوكل وبيانات السوق في الوقت الحقيقي، والتقاط 0.04% من رسوم التداول. في فبراير - مارس 2025، دفع نموذج HMM إيرادات البروتوكول من 59.13 مليون دولار إلى 284 مليون دولار، مما أدى إلى توليد 236 ألف دولار كرسوم، وزيادة العائد السنوي على haSUI بنسبة 24.4% إلى 3.21%.
HaeVault (خزينة العائدات): تعتمد على استراتيجية إعادة التوازن الضيقة جداً، مما يزيد من العائد السنوي لبركة السيولة SUI-USDC من 250.8% على منصة Cetus إلى 1117% (بعد خصم الرسوم، العائد الصافي 938%)، مما يعزز كفاءة رأس المال بشكل ملحوظ.
HaeDAO (وحدة الحوكمة): يمكن لحاملي عملة HAEDAL المشاركة في حوكمة البروتوكول من خلال نموذج veToken، بما في ذلك تعديل معلمات التكديس وقواعد توزيع العوائد، مما يشكل نظام قرار لامركزي.
1.3 تأييد رأس المال والتكامل البيئي
أنهت هايدال الجولة التمويلية الأولى، حيث شملت الجهات المستثمرة مؤسسات رائدة مثل Hashed و OKX Ventures و Animoca Brands و مؤسسة Sui، وستُستخدم الأموال في تطوير بنية التكديس التحتية وتوسيع النظام البيئي. وقد تم دمج شهادة تديس السيولة haSUI بشكل عميق في بروتوكولات DeFi الرائدة على Sui:
Cetus: أكبر DEX في نظام Sui، حجم التداول اليومي 92 مليون دولار، haSUI تمثل 6.12% من حوض السيولة الخاص به؛
بروتوكول NAVI: اتفاقية الإقراض التي وصلت إلى 4.99 مليار دولار من القيمة الإجمالية المقفلة، تدعم haSUI كضمان؛
Aftermath Finance: منصة DEX + عقود دائمة شاملة، يمكن استخدام haSUI لتجميع العوائد عبر البروتوكولات.
ثانياً، اقتصاد العملات: التقاط قيمة HAEDAL والمنافسة السوقية
2.1 نموذج توزيع العملة
HAEDAL عملة إجمالي 10 مليارات قطعة، نسبة السيولة الأولية 19.5% (1.95 مليار قطعة)، هيكل التوزيع كما يلي:
تحفيز النظام البيئي (55%): تُستخدم لتحفيز المستخدمين على المدى الطويل وتطوير البروتوكول، يجب الانتباه إلى تأثير وتيرة الفتح على السوق؛
السيولة基金 (10%): دعم السوق اللامركزية وبناء السيولة عبر السلاسل؛
حصة المستثمرين (15%): تشمل مستثمري الجولة الأولية Hashed، OKX Ventures وغيرها، ولم يتم الكشف عن فترة قفل الأسهم؛
الفريق والمستشارون (20%): عادة ما تكون مصحوبة بفترة إغلاق تتراوح بين 12-36 شهرًا، ولكن يجب توخي الحذر من مخاطر الفتح المبكر.
سعر HAEDAL الحالي هو 0.16 دولار، مما يعني أن FDV (التقييم المخفف بالكامل) هو 160 مليون دولار، وقيمة السوق المتداولة هي 31 مليون دولار. بالمقارنة مع مشروع مشابه Suilend (SEND FDV 72 مليون دولار)، فإن تقييم Haedal يظهر علاوة تبلغ 2 ضعف، مما يعكس توقعات السوق لمكانته الرائدة.
2.2 آلية التقاط القيمة
تقوم عملة HAEDAL بتحقيق تراكم القيمة من خلال الطرق التالية:
حقوق الحوكمة: يمكن لحاملي veHAEDAL التصويت لتحديد توزيع إيرادات البروتوكول (مثل نسبة توزيعات رسوم المعاملات) وتحسين معلمات التكديس وغيرها من القرارات الرئيسية؛
تعزيز العائد: التكديس HAEDAL يمكن أن يعزز معدل العائد من خزينة HaeVault، على سبيل المثال، رفع APY الأساسي من 3.21% إلى أكثر من 5%;
التوسع عبر السلاسل: التخطيط لربط haSUI بـ Ethereum وSolana وغيرها من الأنظمة البيئية، ستعمل HAEDAL كوسيط للحكومة عبر السلاسل لالتقاط العائدات متعددة السلاسل.
2.3 أداء السوق والجدل حول التقييم
تواجه HAEDAL في بدايتها تحديات مزدوجة تتمثل في التقييم العالي ونقص السيولة:
فقاعة السوق قبل الافتتاح: كان هناك عرض بقيمة 0.3 دولار على Whales.market، لكن عمق المشترين ضعيف (حيث أن أوامر الشراء عند 0.15 دولار تدعم فقط 300 USDC)، وحجم التداول الفعلي أقل من 1000 دولار، مما يثير الشكوك حول التلاعب البشري 4؛
التقييم العقلاني المرتبط: نسبة FDV/TVL لبروتوكول Lido الرئيسي في إيثريوم هي فقط 0.056 (TVL 19.1 مليار دولار، FDV 1.07 مليار دولار)، إذا اعتمد Haedal نفس المنطق، يجب أن يكون FDV المعقول أقل من 100 مليون دولار (السعر المقابل 0.1 دولار)؛
قدرة دعم الدخل: دخل Haedal السنوي 236,000 دولار، والنسبة الحالية بين FDV والدخل تصل إلى 678 مرة، وهي أعلى بكثير من Lido التي تبلغ 328 مرة، مما يعكس التفاؤل المفرط في السوق.
ثالثاً، هيكل المنافسة: تحليل حلبة تديس السيولة في نظام سوي البيئي
3.1 مقارنة بين المنتجات الرئيسية المنافسة
Haedal يتفوق بشكل شامل على ثلاثة مؤشرات: TVL، APY، ودمج النظام البيئي، ولكن قيمته تظل مرتفعة بشكل ملحوظ مقارنة بمنافسه Suilend (SEND FDV 72 مليون دولار)، ويجب أن يتم استهلاك هذه القيمة العالية من خلال اختراق تقني وتوسع عبر سلسلة.
3.2 خندق الحماية ونقاط المخاطر
السياج الدفاعي الأساسي :
خوارزمية اختيار المدقق الديناميكية: مراقبة أداء عقد التحقق في الوقت الحقيقي، وإعادة استثمار الأموال بشكل أولوي من العقد غير الفعالة، لضمان استمرارية معدل العائد على haSUI أعلى من المتوسط السوقي؛
استغلال التحكيم في وحدة HMM: من خلال تسعير oracle وتحسين السيولة في DEX، يتم تحويل رسوم التداول إلى إيرادات البروتوكول، مما يشكل دورة إيجابية؛
رأس المال والتعاون البيئي: تساعد موارد مؤسسات مثل Hashed و OKX Ventures في دمج haSUI في سيناريوهات DeFi متعددة السلاسل.
المخاطر المحتملة:
تطور النظام البيئي لـ Sui متأخر: إذا لم تتمكن Sui من جذب عدد كافٍ من المطورين والمستخدمين، فإن نمو TVL لـ Haedal سيتعطل؛
إطلاق عملة مركزة: حصة الفريق والمستثمرين 35%، وإذا تم البيع المكثف في النصف الثاني من عام 2025، فقد يؤدي ذلك إلى انهيار الأسعار؛
عدم اليقين التنظيمي: قد تواجه بروتوكولات تديس السيولة مراجعة الامتثال من قبل الدول بشأن "الأصول المولدة للعائدات".
الرابع، آفاق السوق واستراتيجيات الاستثمار
4.1 فرص مؤكدة لزيادة معدل الاختراق
في الوقت الحالي ، يبلغ المبلغ الإجمالي ل SUI الذي تعهدت به شبكة Sui 769 مليونا ، منها تمثل حصص السائل 2٪ فقط (15.37 مليون). بالإشارة إلى مستوى اختراق Ethereum و Solana (20.78٪ مقابل 10.1٪) ، إذا وصل نظام Sui البيئي إلى الهدف المحايد البالغ 10٪ ، فسينمو TVL للسائل إلى 1 مليار دولار ، ومن المتوقع أن تحتل Haedal ، بصفتها الشركة الرائدة ، أكثر من 50٪ من الحصة ، مما يدفع FDV إلى تجاوز 500 مليون دولار (أي ما يعادل سعر HAEDAL البالغ 0.5 دولار).
4.2 توقعات الأسعار ونصائح التشغيل
قصير الأجل (1-3 أشهر)
السيناريو المتفائل: إذا أدى ترقية شبكة Sui الرئيسية إلى انفجار في النظام البيئي، فقد يصل HAEDAL إلى 0.2-0.25 دولار، ولكن يجب الحذر من جني الأرباح؛
السيناريو المحايد: بناءً على TVL الحالي وقدرة الدخل، من المحتمل أن تتذبذب الأسعار في نطاق 0.08-0.12 دولار؛
السيناريو المتشائم: قد يؤدي فتح عملات التشفير ونمو النظام البيئي أقل من المتوقع إلى انخفاض السعر إلى أقل من 0.05 دولار.
طويل الأجل (6-12 شهر)
المتغيرات الرئيسية: تقدم هاSUI عبر السلاسل، تطبيق فائدة حوكمة HaeDAO، زيادة APY التكديس Sui إلى أكثر من 4%;
نطاق الهدف: إذا تم تحقيق الشروط المذكورة أعلاه، فمن المتوقع أن يتجاوز HAEDAL 0.5 دولار، مما يعني FDV بقيمة 500 مليون دولار.
4.3 نصائح تخصيص الأصول
!
خمسة، الخاتمة: إعادة توازن المخاطر والعوائد
Haedal بفضل تحسين العوائد الديناميكية، وموارد رأس المال، وميزة البداية في النظام البيئي، أصبحت البنية التحتية الأساسية في مسار تديس السيولة Sui. ومع ذلك، فإن تقييمها الحالي قد استنفد جزئياً توقعات النمو، ويجب على المستثمرين أن يكونوا على دراية بالمخاطر التالية:
الاعتماد المفرط على النظام البيئي: إذا لم تتمكن Sui من تكرار موجة Memecoin في سولانا أو اعتماد المؤسسات على إيثيريوم، فسيكون نمو TVL متوقفًا؛
عيوب الاقتصاد الرمزي: إذا تم إصدار 55% من رموز الحوافز البيئية بشكل عشوائي، فقد يتسبب ذلك في ضغط بيع طويل الأمد؛
مخاطر التحول التكنولوجي: قد تؤدي إعادة التخصيص الفوري، والتكديس مرة أخرى، وغيرها من الأنماط الجديدة إلى تقويض ميزة Haedal التنافسية.
التوصية النهائية: الانتظار في المدى القصير حتى ينخفض السعر إلى أقل من 0.1 دولار، والتركيز في المدى المتوسط والطويل على تقدم haSUI عبر السلاسل وتمكين عملة الحوكمة، واختيار الوقت المناسب لبناء المراكز بشكل تدريجي.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
Lido على Sui؟ HaedalTVL تجاوز 200 مليون التكديس التعدين لا يزال يمكنه الحصول على حصة من رسوم DEX
كتابة: لورانس، مارتيان فاينانس
١. نظرة عامة على المشروع: المحرك الأساسي لتديس السيولة في نظام Sui البيئي
1.1 الت定位 الأساسي وفرص السوق
بروتوكول Haedal هو بروتوكول تخزين سائل يتم نشره على Sui blockchain ، والذي يهدف إلى حل نقاط الألم في فترة إغلاق الأصول الطويلة وتجزئة السيولة في آلية التخزين التقليدية. يمكن للمستخدمين الحصول على شهادة تخزين السائل haSUI عن طريق تكديس SUI ، والتي لا يمكنها فقط الاحتفاظ بدخل التخزين الأساسي (العائد السنوي الحالي هو 3.21٪) ، ولكن أيضا استثمار haSUI في نظام DeFi البيئي للمشاركة في الإقراض والتداول والسيناريوهات الأخرى ، وذلك لتحقيق تكديس الدخل وتحرير السيولة.
حتى أبريل 2025، كانت نسبة تديس السيولة في نظام Sui البيئي 2% فقط، وهو أقل بكثير من إيثيريوم (20.78%) وسولانا (10.1%).
مع تجاوز إجمالي القيمة المقفلة (TVL) لشبكة Sui الرئيسية 1 مليار دولار، تتسارع ازدهار تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi)، ومن المتوقع أن تستفيد Haedal، باعتبارها البروتوكول الأول في هذا المجال (117 مليون دولار)، من زيادة النسبة التي يمكن أن تؤدي إلى مساحة نمو تصل إلى 10 أضعاف.
1.2 الهيكل التكنولوجي والانفراجات الابتكارية
التصميم الأساسي لـ Haedal يدور حول إطار Hae3 ، ويتضمن ثلاث مكونات أساسية:
1.3 تأييد رأس المال والتكامل البيئي
أنهت هايدال الجولة التمويلية الأولى، حيث شملت الجهات المستثمرة مؤسسات رائدة مثل Hashed و OKX Ventures و Animoca Brands و مؤسسة Sui، وستُستخدم الأموال في تطوير بنية التكديس التحتية وتوسيع النظام البيئي. وقد تم دمج شهادة تديس السيولة haSUI بشكل عميق في بروتوكولات DeFi الرائدة على Sui:
ثانياً، اقتصاد العملات: التقاط قيمة HAEDAL والمنافسة السوقية
2.1 نموذج توزيع العملة
HAEDAL عملة إجمالي 10 مليارات قطعة، نسبة السيولة الأولية 19.5% (1.95 مليار قطعة)، هيكل التوزيع كما يلي:
سعر HAEDAL الحالي هو 0.16 دولار، مما يعني أن FDV (التقييم المخفف بالكامل) هو 160 مليون دولار، وقيمة السوق المتداولة هي 31 مليون دولار. بالمقارنة مع مشروع مشابه Suilend (SEND FDV 72 مليون دولار)، فإن تقييم Haedal يظهر علاوة تبلغ 2 ضعف، مما يعكس توقعات السوق لمكانته الرائدة.
2.2 آلية التقاط القيمة
تقوم عملة HAEDAL بتحقيق تراكم القيمة من خلال الطرق التالية:
2.3 أداء السوق والجدل حول التقييم
تواجه HAEDAL في بدايتها تحديات مزدوجة تتمثل في التقييم العالي ونقص السيولة:
ثالثاً، هيكل المنافسة: تحليل حلبة تديس السيولة في نظام سوي البيئي
3.1 مقارنة بين المنتجات الرئيسية المنافسة
Haedal يتفوق بشكل شامل على ثلاثة مؤشرات: TVL، APY، ودمج النظام البيئي، ولكن قيمته تظل مرتفعة بشكل ملحوظ مقارنة بمنافسه Suilend (SEND FDV 72 مليون دولار)، ويجب أن يتم استهلاك هذه القيمة العالية من خلال اختراق تقني وتوسع عبر سلسلة.
3.2 خندق الحماية ونقاط المخاطر
السياج الدفاعي الأساسي :
المخاطر المحتملة:
الرابع، آفاق السوق واستراتيجيات الاستثمار
4.1 فرص مؤكدة لزيادة معدل الاختراق
في الوقت الحالي ، يبلغ المبلغ الإجمالي ل SUI الذي تعهدت به شبكة Sui 769 مليونا ، منها تمثل حصص السائل 2٪ فقط (15.37 مليون). بالإشارة إلى مستوى اختراق Ethereum و Solana (20.78٪ مقابل 10.1٪) ، إذا وصل نظام Sui البيئي إلى الهدف المحايد البالغ 10٪ ، فسينمو TVL للسائل إلى 1 مليار دولار ، ومن المتوقع أن تحتل Haedal ، بصفتها الشركة الرائدة ، أكثر من 50٪ من الحصة ، مما يدفع FDV إلى تجاوز 500 مليون دولار (أي ما يعادل سعر HAEDAL البالغ 0.5 دولار).
4.2 توقعات الأسعار ونصائح التشغيل
قصير الأجل (1-3 أشهر)
طويل الأجل (6-12 شهر)
4.3 نصائح تخصيص الأصول
!
خمسة، الخاتمة: إعادة توازن المخاطر والعوائد
Haedal بفضل تحسين العوائد الديناميكية، وموارد رأس المال، وميزة البداية في النظام البيئي، أصبحت البنية التحتية الأساسية في مسار تديس السيولة Sui. ومع ذلك، فإن تقييمها الحالي قد استنفد جزئياً توقعات النمو، ويجب على المستثمرين أن يكونوا على دراية بالمخاطر التالية: