Ondo Finance:成功转型RWA赛道,代币用途仍待明确

RWA(真实世界资产)被视为DeFi 2.0的关键,但对普通投资者而言仍显遥远。参与RWA产品通常需要KYC验证和较高的资产门槛,对散户投资者来说难度不小。

如何在RWA赛道全面爆发前把握投资机会?有两种主要途径:一是购买RWA项目代币;二是选择门槛较低的RWA产品。

第一种方式要求投资者深入了解项目基本面、产品设计和风险控制。大多数RWA产品需要特殊目的实体(SPV)进行资金管理和风险隔离,投资者需关注该实体是否符合当地法规,以避免潜在风险。购买代币是加密投资者常用且潜在回报较高的方式。

第二种方式是直接投资RWA产品,如美元和美国国债等实物资产的代币化产品。对符合条件的投资者而言,这类产品回报相对稳定,风险较低。但目前可参与的RWA产品较少,KYC和资产要求对多数加密投资者而言仍较高。

综合考虑上述因素,Ondo Finance在RWA赛道中脱颖而出。本文将介绍Ondo Finance的发展历程、主要产品及代币情况,为读者提供一个潜在的RWA投资选择。

Ondo Finance的成功转型

Ondo Finance成立于2021年,最初专注于流动性即服务(LaaS)领域。随着熊市来临,DeFi市值和链上流动性萎缩,项目发展遇到瓶颈。2023年1月,Ondo Finance转型进军RWA赛道。经过一年发展,截至目前,数据显示Ondo Finance的TVL在RWA赛道排名第三,达1.83亿美元。

Ondo Finance能够跻身前三,主要得益于其产品设计。RWA产品本质上是将传统金融资产代币化,关键在于如何安全有效地连接现实与虚拟世界,确保投资者购买和赎回流程的安全性和规范性。

目前,Ondo Finance推出了三款主要RWA产品:OUSG、USDY和OMMF。

OUSG(美国国债)

OUSG是Ondo Finance TVL的主要来源,达1.17亿美元。OUSG的底层资产主要来自贝莱德旗下的短期美债ETF:iShares Short Treasury Bond ETF(SHV),辅以少量USDC和USD作为流动性储备。

SHV ETF成立于2007年,投资于1年期以内的短期国债,追踪ICE美国短期国债指数。数据显示,SHV ETF当前开盘价110.42美元,总资产约184亿美元,年化回报率5.17%,标普评级AA级。

OUSG目前价格104.66美元,年化收益率4.69%,支持以太坊、Polygon和Solana链上购买。值得注意的是,Ondo I LP作为基金管理方负责管理投资者购买的OUSG对应的SHV ETF份额。Ondo I LP作为OUSG的SPV是美国注册公司,有利于投资者风险隔离,保障用户在特殊情况下的赎回权益。

费用方面,OUSG收取0.15%基金管理费,最多0.15%用于支付基金管理人、审计等服务费用,ETF发行方贝莱德另收取0.15% ETF管理费。

OUSG的投资门槛较高,除KYC验证外,还要求投资者为"合格购买者",即至少持有500万美元投资组合,最低购买额度10万USDT。

相比熊市期间的剧烈价格波动,投资年化收益约5%的短期美国国债ETF的RWA产品是较为合适的选择。这也是OUSG在近一年内TVL快速增长,成为Ondo Finance主打产品的原因。

USDY(美元利率)

USDY是一种由短期美国国债和银行活期存款担保的代币化票据。USDY面向普通投资者,最低购买额度500美元,购买后40-50天可在链上铸造转让。USDY目前价格1.02美元,年化回报率5.10%,TVL为6620万美元。

相比加密世界常用的USDT和USDC稳定币,USDY更像一种带息稳定币,也可归类为生息稳定币。但与其他生息稳定币相比,USDY背后支撑为传统银行,且官方声明符合美国监管要求。

USDY在一定期限后可在链上铸造流通,作为稳定币使用,因此其结构设计和风险控制尤为重要。USDY的主要设计特点和风控措施包括:

1. 结构设计:USDY由Ondo USDY LLC作为SPV发行,资产与Ondo Finance独立管理,确保USDY抵押资产与Ondo Finance潜在风险分离。

2. 超额抵押:USDY采用超额抵押机制,最低3%首次损失头寸用于缓解美国国债价格短期波动。目前USDY有4.64%首次亏损头寸作为超额抵押。

3. 第一优先权:USDY投资者对基础银行存款和国债拥有"第一优先权"。Ankura Trust作为抵押品代理,监督USDY持有者的安全利益。

4. 每日透明度报告:Ankura Trust作为验证机构提供每日透明度报告,详细披露资产持有情况,确保透明度和责任。

5. 资产配置:USDY采取谨慎投资策略,目标配置为65%银行存款和35%短期美国国债,以维持资金安全性和流动性。

6. 资产托管:支持USDY的美国国债存放在摩根士丹利和StoneX的"现金托管"账户,确保资产安全,不会被再次质押。

USDY通过上述设计,将资产与加密项目隔离,降低项目风险;采用超额抵押应对国债利率波动;引入第三方监管机构保障投资者权益;将抵押物存放于传统银行托管账户确保资金安全。

USDY的投资门槛相对较低,除链上USDC申购外还支持电汇参与。USDY在一定程度上受法律约束,相比其他稳定币具有生息优势,但目前使用率仍有待提高。

OMMF(美国政府货币市场基金)

OMMF是基于美国政府货币市场基金(MMF)的RWA代币,该产品目前尚未正式发布。

Flux Finance(借贷平台)

2023年2月,Ondo Finance推出基于Compound V2构建的借贷协议Flux Finance。据官方披露,目前资金利用率超过85%。

Flux Finance作为项目方提供的三种RWA产品赎回渠道之一,为官方渠道赎回的时间成本问题提供新的流动性方案。这是因为官方渠道赎回无法直接通过链上完成,需等RWA产品的SPV出售产品后再赎回,通常需要1-5天。

目前Flux Finance支持OUSG产品借贷,而USDY本身在铸造后可通过链上DEX完成转让。

代币前景:押注RWA赛道成功,用途仍待明确

Ondo Finance在转型前发行代币ONDO并在Coinlist上公售,代币具有1年锁仓期,此后逐月释放。代币可用于Flux Finance的治理投票。

经链上社区投票,ONDO代币于今年1月18日解锁流通。目前ONDO价格为0.27 USDT,较解锁后上涨近2.5倍。

Coinbase将Ondo Finance(ONDO)添加至上市路线图。Coinbase不仅是Ondo Finance投资者,还是其RWA产品中USDC兑换美元的唯一通道。

近期,Ondo项目方地址多次向交易所转出ONDO代币,可能是为做市或出货,投资者需保持谨慎。

官方文件显示,ONDO作为Ondo DAO和Flux Finance的治理代币。目前ONDO与RWA产品的具体关联尚不明确,不排除后续将其作为USDY等RWA产品的激励手段。公开的代币总量中,投资人和Coinlist公售仅占16%,剩余84%的分配方案尚未公布。

如果ONDO能与RWA产品结合,以Flux Finance为平台,将ONDO作为RWA产品链上流动的激励,无疑将推动RWA产品进入更多加密投资者视野。