Solana生态中的自动做市商机制探析

在Web3行业中，与去中心化金融相关的产品占据了市场的主导地位。其中，自动做市商(AMM)作为关键环节，是推动Web3金融创新的重要力量。本文将介绍Solana生态系统中几个重要的AMM实现，旨在为流动性提供者选择投资策略提供参考。

恒定乘积做市商(CPMM)

CPMM是最基本的AMM实现之一。以某交易平台推出的基于恒定乘积的AMM为例，其核心原理是保持池子中两种代币供应量的乘积恒定，即X * Y = k。

当用户向池子添加流动性时，系统会自动为用户钱包创建关联账户并发放LP Token，用于证明该用户持有池子的份额。这些LP Token在提取流动性时会被销毁。

CPMM的链上程序使用Anchor开发。在交换代币时，用户会触发swap相关指令。例如，当用户想用USDC交换TRUMP时，可以通过TRUMP-USDC池子进行操作。

系统会通过一系列计算来确定能够兑换的目标代币数量，核心公式为：

(x + Δx) * (y - Δy) = x * y

通过数学转换，可得出Δy（即可兑换的y代币数量）的计算公式：

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

需要注意，这个计算不包含手续费，手续费会在前置逻辑中扣除。

集中流动性做市商(CLMM)

CLMM借鉴了某DEX的设计理念，每个代币对可以有多个费用层级，并创建对应的池子。CLMM允许流动性提供者在注入资金时选定一个价格范围，资金将仅在所选范围内分布。

CLMM支持单边流动性提供，类似于传统金融中的限价单。对于波动小的池子，建议选择较小的价格范围；对于波动剧烈的池子，则应选择较大的范围，以减少无常损失。

虽然集中流动性可以提高资金利用率，但也对流动性提供者的金融知识提出了更高要求。如果管理不当，频繁的市场波动可能导致严重的无常损失。

动态流动性做市商(DLMM)

DLMM是另一种基于集中流动性的AMM产品。它引入了"Bin"的概念，将价格区间划分为多个小段。如果交易发生在同一个Bin内，交易者将享受零滑点，这有利于提高交易量和成功率。

在DLMM中，当前激活的Bin存在两种代币，其他Bin则在两侧分布，各自只包含单一代币。当激活Bin中某种代币减少为零时，系统会自动将激活状态转移到相邻的Bin，从而推动池子中的价格变化。

DLMM提供了三种流动性策略：

1. Spot：适合大多数流动性池，是最简单的策略。
2. Curve：适合价格波动小的池子，如稳定币对。
3. Bid Ask：适合价格波动大的池子，需要频繁调整仓位。

结语

作为Web3金融领域的核心组成部分，AMM通过其创新机制推动了去中心化金融的发展。随着技术不断进步和生态系统日益完善，AMM有望在未来发挥更大作用，进一步重塑传统金融格局。