以太坊面临多重挑战，但长期价值依然坚挺

摘要

即将推出的以太坊Cancun/Deneb升级预计将降低Rollup运营商的区块空间费用,短期内可能对以太坊的收入产生负面影响。随着Rollup与其他高性能、低成本的结算和数据可用性链互操作性增强,ETH可能表现欠佳。从长远来看,如果区块链模块化理论得到验证,像以太坊这样的一层公链的主要网络费用来源将是二层Rollup服务提供商,而非最终用户。再加上二层链越来越多地采用账户抽象,预计未来主要持有以太坊的个人将是Rollup运营商,而非最终用户。

简介

加密货币行业一直在探索如何在扩展公链的同时最大化(或至少保持)网络去中心化和安全性。近期推出的Celestia代表了解决公链扩展不可能三角问题的新方案。Celestia是首个为Rollup提供优化数据可用性(DA)的公链。作为DA层,Celestia采用数据可用性采样等策略来降低区块空间成本。

以太坊也在努力降低DA成本,但代价是更高的节点要求。Proto-Danksharding是以太坊下一次Cancun/Deneb升级的主要变更,预计将使以太坊节点的临时数据存储空间增加768kB。据估计,这将使Rollup的DA成本至少降低10倍。

区块链模块化理论认为,公链不应由单一网络执行所有核心功能,而应将职责分配给专门的基础设施提供商,以提高性能。随着以太坊升级以更好支持二层Rollup,来自Rollup排序器的协议收入份额可能超过直接的一层用户。目前,Rollup占以太坊Gas费的12%,高于年初的3%。

本报告将探讨从二层Rollup到一层公链的短期和长期价值累积前景,同时考虑重置和账户抽象的影响。近期升级的激活以及二层链迁移灵活性的提高,短期内可能对以太坊价值产生负面影响。但从长远来看,随着Rollup技术成熟和以太坊DA功能提升,以太坊的价值将表现优异。

2023年二层链采用情况

自1月以来,以太坊二层链的交易活动增加两倍多。2023年,二层链日均交易总量的名义增长和百分比增长均为最高。

在二层链中,Optimism和Arbitrum在2023年锁定总价值份额下降最多,分别下降11%和7%。Base和zkSync Era增长最多,份额分别增长9%和4%。

值得注意的是,Coinbase今年推出的Base在二层用户中迅速流行。截至12月12日,Base的锁定总价值在二层中排名第三。在交易活动方面,Base的日交易量有时会超过Arbitrum和Optimism。

在以太坊TVL前三的二层链中,Base排序器收入约占总收入的20%。截至目前,Optimism、Base和Arbitrum排序器已从用户费用中产生1.4亿美元收入。

展望2024年,随着Cancun/Deneb升级激活,批量处理用户交易的成本将大幅降低,提高Rollup排序器利润率,同时降低以太坊的费用收入。

Cancun/Deneb升级

Cancun/Deneb升级的主要变更是EIP 4844,也称为Proto-danksharding。它为Rollup交易创建专用区块空间。这些称为"blobs"的交易将根据独立于普通用户交易的收费市场定价,并临时存储约三周。通过激活EIP 4844,每个区块将增加768 KB的数据空间供Rollup使用。

Cancun/Deneb升级可能会短期内减少以太坊的费用收入,因为EIP 4844将使Rollup向以太坊支付的区块空间费用降低10倍以上。此外,由于Rollup在可扩展性、去中心化和互操作性方面存在技术挑战,以太坊的大部分收入可能仍将来自最终用户而非二层链。在Rollup技术成熟之前,以太坊的收入不太可能从EIP 4844中显著受益。

短期技术挑战

以下是Rollup运营商2023年关注并将在2024年继续推进的三个关键发展领域:

可扩展性:Rollup不能免受费用波动影响。2022年6月,当Project Galxe的Arbitrum Odyssey营销活动引发大量链上活动时,Arbitrum的交易费短暂超过以太坊。此后,Arbitrum的费用明显下降,尤其是在2022年8月发布Nitro之后。Optimism于2023年6月完成的Bedrock升级也旨在提高网络可扩展性并降低Gas费。Rollup的可扩展性是开发人员重点改进的活跃领域。

去中心化和安全性:开发者关注的另一个领域是去中心化。以太坊上的所有Rollup都很容易受到中心化攻击,因为它们依赖单个节点操作员来排序交易并生成区块。为提高去中心化和安全性,Rollup的三个核心重点包括:(i)实施有效性/欺诈证明,(ii)扩展验证和排序的操作员集,以及(iii)删除管理员权限并通过治理分配Rollup控制权。

互操作性:以太坊占据通用公链市场份额的主要原因之一是其强大的网络效应。这种流动性的分散性是Rollup采用的一个障碍。去中心化金融生态系统得益于流动性的集中和Dapps在一个协议上的可组合性。因此,解决资产从一层到二层的无缝迁移,以及在二层生态系统内的无缝迁移,是一个重要的发展领域,将有助于推动最终用户从以太坊迁移到二层链。

替代性DA解决方案的优势

短期内,以太坊的收入仍将主要由终端用户直接在一层上发起的交易产生。随着二层链的可扩展性升级带来更大的成本节省,以及Rollup的去中心化和互操作性改善,用户对二层链的采用将会增加。此外,选择使用Celestia等替代性去中心化层以提高成本效益的加密货币公司,只需将部分节省成本转嫁给用户,就能获得更高利润。除以太坊和Celestia外,NEAR等其他一层公链也已宣布计划转向为Rollup提供更好的DA服务。

二层链上的用户可以比以太坊上的用户少花90%以上的交易费用。通过将Rollup用户交易数据发布到Celestia而非以太坊,由于Celestia的交易费用较低,Rollup运营商可以获得更高利润率。平均而言,Celestia上的手续费比以太坊低数倍,不过这在很大程度上是由于Celestia于2023年10月31日才在主网上线。Celestia日均交易费平均比以太坊便宜80倍。

作为一个上线不到两个月的新生公链,Celestia还没有像以太坊那样被二层链广泛用于DA。Celestia上大部分交易活动并非Blob交易的确认,而是与Celestia原生资产的质押和委托相关的活动。随着Celestia上Blob交易活动增加,交易费用可能会波动并上升。然而,由于Celestia对DA进行了优化,而目前以太坊上并不存在这种优化,因此在其他条件相同的情况下,Celestia上的Rollup费用不太可能高于以太坊。

总之,我们预计,随着2024年Cancun/Deneb升级启动,以太坊上的区块空间成本降低,以太坊网络收入将下降,或至少低于没有升级时的水平。此外,由于Rollup的可扩展性、去中心化和互操作性方面的持续挑战,预计以太坊网络收入的大部分仍将来自最终用户而非二层链。最后,如果排序器没有将节省的所有成本转嫁给用户,而是转而使用Celestia等其他Rollup解决方案,那么Rollup的利润率预计将在短期内增加。

长期展望

从五年甚至更长时间来看,随着基于区块链的应用和服务的大规模采用,以太坊的收入可能会上升,以及交易执行的Rollup使用率将是以太坊的10倍甚至更高。更低廉的二层链费用可以为游戏、社交媒体、娱乐、体育等多个行业的区块链应用带来新的用例。推动去中心化应用更广泛采用的新用例预计将增加对以太坊区块空间的总体需求,从而增加以太坊的总收入。在这种情况下,以太坊的主要收入来源来自于作为结算和DA层的Rollup服务。此外,随着对最终用户活动竞争加剧,Rollup排序器的利润空间也在收紧。

未来几年,多个高度优化的DA层的存在可能会加速以太坊二层链从专门向以太坊发布数据迁移到提供更便宜区块空间的其他DA层。这些新的DA层最终可能会更直接地挑战以太坊,这可能会削弱以太坊目前作为最广泛使用的Rollup基础层的地位。不过,网络效应很重要,Rollup开发者正在努力提高不同Rollup协议上推出的Dapp之间的互操作性和可组合性。为确保用户及其流动性在未来能在不同DA层之间轻松切换,Caldera、Hyperlane和Polymer等项目正在构建工具,使Rollup协议能在多个DA层上顺利运行,而不会影响用户体验。只要像以太坊这样的共享结算和DA层在用户体验方面提供优势,让用户在不同Rollup和Dapp之间进行资产迁移,那么以太坊很可能会继续作为最有价值的DA层而占据主导地位。

以太坊的竞争优势

尽管以太坊在2023年市场中占据主导地位,是具有最高安全性、价值、去中心化和网络效应的结算和DA公链,但来自Celestia和其他专门支持Rollup活动的公链的竞争将愈发激烈。虽然与以太坊相比,Celestia的规模较小,发展也刚刚起步,但随着时间推移,以太坊作为支持Rollup交易的DA公链的主导地位有可能被削弱,尽管这种可能性仍然很小。为此,以太坊核心开发人员正在努力推出Cancun/Deneb升级,以增强以太坊的DA功能。然而,在讨论二层Rollup对以太坊收入的长期影响时,必须考虑Rollup永远无法为用户提供与基础层同等水平的去中心化、安全性和互操作性的可能性。

尽管有费用优势,但通过二层Rollup分割应用层流动性可能会在短期和长期内将大部分用户交易活动锚定在以太坊上。在这种情况下,即使Celestia作为DA层的表现优于以太坊,以太坊作为世界上最去中心化的通用公链的竞争