RWA项目落地的关键要素与挑战

2025年伊始，香港金融市场迎来两项重大进展:亚太地区首支面向零售的代币化基金在香港推出,以及香港即将发布第二份虚拟资产发展政策宣言。这些动向为RWA(真实世界资产)项目的合规落地带来利好。

同时,内地农业领域首个RWA项目也在上海数字资产交易所成功融资1000万,显示RWA正从概念走向实践。因此,资产端、中介服务端和投资方近期都在积极开展相关工作。

然而,随着项目论证的深入,许多项目方开始反思:我的项目是否适合做RWA?如果不适合,什么样的项目才合适?RWA对底层资产有何要求?发行的代币性质如何?投资者对实物锚定资产是否有投资动力?

本文将结合实务经验,尝试解答这些问题。我们认为,最理想的RWA路径是:大陆资产+数据合规出境+募集海外资金,实现资产可控、数据可信、资金可募。

一、RWA的本质与特点

RWA是指将现实世界资产的价值、运营、收益等数据打包存储于区块链,形成数字代币并发行融资。其主要特点包括:

1. 以底层资产为核心,非围绕主体信用。适合价值高、品质优、需提高流动性和降低投资门槛的资产,如稳定币、债券股票、房地产、大宗商品等。

2. 融资速率快。借助智能合约和区块链技术,实现全流程数字化和标准化。

3. 提高资产流动性。通过代币化、碎片化、国际化,使资产更易在市场流通。

二、企业面临的挑战

尽管RWA优势明显,但内地企业成功案例仍然有限,主要面临两大挑战:

1. 合规挑战

中国大陆禁止虚拟货币相关业务活动。因此,RWA项目必须规划完整的合规路径:

• 代币在境外发行
• 底层资产可在境内或境外
• 项目可境内外联动或仅在境外开展
• 资产需先进行金融化,再通过智能合约代币化

2. 投资者吸引力

虽然发行代币和上架交易所的技术门槛不高,但关键在于如何吸引投资者。RWA代币需满足两个条件:

• 投资者有购买动力
• 投资者属于(境外)合格投资者

由于RWA代币与资产锚定,价值相对稳定,缺乏"暴涨"空间。投资者需对资产本身感兴趣才会入场。同时,交易所通常对投资者有准入要求,进一步缩小了潜在投资者范围。

三、RWA项目落地的关键步骤

1. 初筛可行项目:企业需全面了解自身资产情况,确定底层资产。

2. 技术与合规先行:设计通证经济模型、开发技术架构、规划合规路径等。

3. 项目执行落地:完成尽职调查、白皮书撰写、智能合约开发等,实现资产代币化。

4. 上所规划:根据政策和需求变化,协助企业完成二级市场流通。

5. 社群运营与推广:提供持续的综合咨询服务,包括社群管理、媒体对接等。

企业需要具备跨领域人才,既懂企业运营和资产特点,又了解Web3生态。同时,专业的法律和技术支持也不可或缺,以确保项目合规落地并实现预期目标。