"特朗普经济学"可能带来大规模印钞，比特币达到100万美元只是时间问题

2024年12月31日，你认为比特币的价格会是多少？超过10万美元还是低于10万美元？

中国有句著名的话："不管黑猫白猫，能捉到老鼠的就是好猫。"

我将把特朗普总统新当选后实施的政策称为具有"中国特色的美国资本主义"。

统治美国的精英们并不在意经济制度是资本主义、社会主义还是法西斯主义，他们只关心实施的政策是否有助于维持他们的权力。美国早在19世纪初就不再是纯粹的资本主义了。资本主义意味着当富人做出错误决策时，他们会赔钱。这种情况早在1913年美国联邦储备系统成立时就被禁止了。随着私有化收益和社会化损失对国家的影响，以及在众多内陆居住的"卑鄙"或"底层"人与高尚、受人尊敬的沿海精英之间制造了极端的阶级分化，罗斯福总统不得不纠正方向，通过他的"新政"政策向穷人施舍一些面包屑。然后，就像现在一样，扩大对落后者的政府救济并不是富有的所谓资本家们所欢迎的政策。

从极端社会主义（1944年，对超过20万美元收入的最高边际税率提高到94%）到不受限制的企业社会主义，这一转变始于里根执政的1980年代。随后，中央银行通过印钞将资金注入金融服务业，希望财富能从上层逐渐流向下层，这种新自由主义经济政策一直持续到2020年的新冠疫情。特朗普总统在应对危机时，展现了其内心的罗斯福精神；他自新政以来首次直接向全体民众发放了最多的资金。美国在2020年至2021年间印制了全球40%的美元。特朗普开启了"刺激支票"的发放，而拜登总统在其任期内继续了这一受欢迎的政策。在评估政府资产负债表的影响时，2008年至2020年和2020年至2022年之间出现了一些奇特的现象。

从2009年到2020年第二季度，是所谓"涓滴经济学"的高峰期，这一时期的经济增长主要依赖于中央银行的印钞政策，俗称量化宽松（QE）。如您所见，经济（名义GDP）的增长速度低于国家债务的积累速度。换句话说，富人将他们从政府获得的资金用于购买资产。这类交易并没有带来实质性的经济活动。因此，通过债务为富有的金融资产持有者提供数万亿美元，反而提高了债务与名义GDP的比率。

从2020年第二季度到2023年第一季度，特朗普和拜登总统采取了不同的做法。他们的财政部发行了由美联储通过量化宽松（QE）购买的债务，但这次不是发给富人，而是直接寄支票给每个公民。穷人们的银行账户里确实收到了现金。显然，某大银行的CEO从政府转账的手续费中获利不少......他被称为美国的李嘉诚，你无法避免向他支付费用。穷人之所以贫穷，是因为他们把所有的钱都用在购买商品和服务上，而在这段时期，他们确实这样做了。随着货币流通速度显著加快，经济增长迅速。也就是说，1美元的债务带来了超过1美元的经济活动。因此，美国的债务与名义GDP比率神奇地下降了。

然而，通货膨胀加剧，因为商品和服务的供应增长跟不上人们通过政府债务获得的购买力的增长。持有政府债券的富人对这些民粹政策感到不满。这些富人经历了自1812年以来最糟糕的总回报。为了反击，他们派出了美联储主席鲍威尔，他在2022年初开始加息以控制通胀，而普通民众本希望再来一轮刺激支票，但这样的政策已被禁止。美国财政部长耶伦介入以抵消美联储收紧货币政策的影响。她通过将债务发行从长期债券转向短期票据，耗尽了美联储的逆回购设施（RRP）。这为市场注入了近2.5万亿美元的财政刺激，主要惠及那些持有金融资产的富人；资产市场因此繁荣。与2008年后类似，这些富人的政府救济并未带来实际的经济活动，美国的债务与名义GDP比率又开始上升。

特朗普即将上任的内阁是否从最近的美国经济历史中吸取了教训？我相信是的。

某位被普遍认为是特朗普接替耶伦出任美国财政部长的人选，发表了许多关于他如何"修复"美国的演讲。他的演讲和专栏文章详细阐述了如何执行特朗普的"美国优先计划"，这一计划与中国的发展策略颇为相似（始于20世纪80年代的邓小平时期，并延续至今）。该计划旨在通过政府提供的税收抵免和补贴来推动关键产业（如造船、半导体工厂、汽车制造等）的回流，从而促进名义GDP的增长。符合条件的公司将能获得低息银行贷款。银行将再次积极向这些实际运营的公司提供贷款，因为它们的盈利能力由美国政府保障。随着公司在美国扩展业务，它们需要雇佣美国工人。普通美国人获得更高薪酬的工作意味着消费支出增加。如果特朗普限制来自某些国家的移民，这些效果将更加显著。这些措施刺激了经济活动，政府通过企业利润和个人所得税获得收入。为了支持这些计划，政府赤字需要保持较高水平，财政部通过向银行出售债券筹集资金。由于美联储或立法者暂停了补充杠杆率，银行现在可以重新杠杆化其资产负债表。赢家是普通工人、生产"合格"产品和服务的公司，以及美国政府，其债务与名义GDP比率下降。这种政策相当于对穷人的超级量化宽松。

听起来很不错。谁会反对这样一个繁荣的美国时代呢？

输家是那些持有长期债券或储蓄存款的人，因为这些工具的收益率将被故意压低于美国经济的名义增长率。如果你的工资无法跟上更高的通货膨胀水平，你也会受到影响。值得注意的是，加入工会再次流行起来。"4和40"成为新的口号，即在未来四年内为工人加薪40%，即每年加薪10%，以激励他们继续工作。

对于那些认为自己富有的读者，不用担心。这里有一份投资指南。这不是财务建议；我只是分享我在个人投资组合中的操作。每当有法案通过并向特定行业拨款时，仔细阅读，然后投资这些行业的股票。与其将资金存入法定债券或银行存款，不如购买黄金（作为婴儿潮一代应对金融压制的对冲）或比特币（作为千禧一代应对金融压制的对冲）。

显然，我的投资组合优先考虑比特币、其他加密货币和与加密货币相关的公司股票，其次是保存在金库中的黄金，最后是股票。我会在货币市场基金中保留少量现金，用于支付我的信用卡账单。

在这篇文章的剩余部分，我将解释富人和穷人的量化宽松政策如何影响经济增长和货币供应。接着，我将预测豁免银行的补充杠杆率（SLR）如何再次使得对穷人的无限量化宽松成为可能。在最后一部分，我将推出一个新的指数来追踪美国银行信贷的供应，并展示比特币在根据银行信贷供应调整后如何表现优于所有其他资产。

货币供应

我对某位经济学家的系列文章的高质量表示由衷的钦佩。在我最近的马尔代夫长周末中，我一边享受冲浪、瑜伽和按摩，一边读完了他所有的作品。他的作品将在本文的其余部分频繁出现。

接下来，我将展示一系列假设的会计账目。在T字型的左侧是资产，右侧是负债。蓝色条目表示价值增加，红色条目表示价值减少。

第一个例子着重于美联储通过量化宽松购买债券如何影响货币供应和经济增长。当然，这个例子以及之后的例子会稍显幽默，以增加趣味性和吸引力。

想象一下，你是2023年3月美国地区银行危机期间的鲍威尔。为了减压，鲍威尔前往纽约市公园大道370号的球拍和网球俱乐部，与一位身价上亿的老朋友打壁球。鲍威尔的朋友十分焦虑。

这位朋友，我们称他为凯文，是个资深金融人士，他说："杰伊，我可能得卖掉汉普顿的房子。我所有的钱都存入了某银行，显然我的余额超出了联邦存款保险的限额。你得帮帮我。你知道兔子在夏天不得不在城里呆上一天时有多难忍。"

杰伊回答："别担心，我会搞定的。我将进行2万亿美元的量化宽松。这将在周日晚间宣布。你知道美联储总是支持你的。没有你的贡献，谁知道美国会变成什么样子。想象一下，如果特朗普因为拜登不得不应对金融危机而重掌政权。我还记得80年代初特朗普在某餐厅抢走了我的女友，真是气人。"

美联储创建了银行期限融资计划，这与直接的量化宽松不同，以解决银行危机。但请允许我在这里稍作艺术加工。现在，让我们来看看2万亿美元的量化宽松如何影响货币供应。所有数字将以十亿美元为单位。

1. 美联储从某资产管理公司购买了价值2000亿美元的国债，并通过储备金进行支付。某大银行作为银行在这次交易中发挥了中介作用。该银行获得了2000亿美元的储备金，并为资产管理公司记入了2000亿美元的存款。美联储的量化宽松政策使银行创造了存款，这最终成为货币。

2. 失去了国债的资产管理公司需要将这笔资金再投资于其他有息资产。该公司的首席执行官通常只与行业领袖合作，而此刻，他对科技领域颇感兴趣。一个名为Anaconda的新社交网络应用正在构建一个用户社区，分享用户上传的照片。Anaconda处于增长阶段，资产管理公司乐于购买他们价值2000亿美元的债券。

3. Anaconda已经成为美国资本市场的重要角色。他们成功吸引