FOMC会议与未来宏观展望

一、宏观与市场环境

美联储5月FOMC会议维持利率不变，强调经济前景不确定性风险上升。会议采取"静观其变"策略，等待关税政策明朗及经济数据确认。缩表进度持续放缓，流动性需关注债务上限和准备金变化。

美联储主席重申经济韧性支持等待，降息时机取决于关税进展和数据，6月会议将重新评估。建议关注7月关税暂缓到期后的经济数据，年内降息50-100基点仍有可能。

二、资金流向分析与主流币市场结构

外部资金流:

• ETF资金本周流入9.19亿，流入量有所下降
• 稳定币本周期增发25.49亿，日均增发1.96亿，增发水平处于中等

场内情绪指标:

• 稳定币溢价持续下降，与价格有明显背离

比特币(BTC):

• 技术面处于震荡上行区间
• 链上筹码分布峰回归至9.3万附近

以太坊(ETH):

• 走势弱于BTC，ETH/BTC维持震荡后于本周下破，资金持续回流至BTC主导
• 链上活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成

三、链上数据分析

1. 稳定币资金流动: 稳定币总量增至2103.79亿，单周期增发量25.49亿，日均增发略有回落但仍处中等范围。整体构成中期利多，为风险资产提供流动性支撑。

2. ETF资金流动: 过去四周呈现"快速升温-峰值回落"的节奏转换。本周流入9.19亿美元，远不及4月下旬高位，显示机构资金趋于谨慎。市场正从"流入驱动期"过渡至"预期博弈期"。

3. 场外折溢价: USDT与USDC场外溢价持续回落并跌入水下区间，与BTC价格走势背离。反映资金入场意愿减弱，市场呈现"被动持仓"或"借势退出"心态。

4. 链上筹码结构: BTC在9.78万附近遇阻回调至9.3万后上冲至10.4万。目前链上第一大支撑位在9.3万附近，第二大支撑在8.45万附近。

5. 持币地址占比: 呈现"中部吸筹、大户减持、巨鲸回流"特征。100-1000 BTC地址上升0.14%，1000-10000 BTC地址下降0.2%，10000-100000 BTC地址微增0.12%。整体筹码向中腰部地址分布，链上结构趋于健康。

6. 盘面形态分析: 短期有进一步上冲可能，需警惕10.4万附近背驰引发回落。下方关注10万附近支撑，可能在10-10.4万间震荡修复指标后进一步上冲。

四、总结展望

美联储政策维稳，资金回流助推市场震荡修复。短期关注ETF流入、链上增发等指标变化，警惕流动性退潮风险。中期来看，链上结构健康，有利市场稳定发展。建议保持谨慎乐观，关注关键支撑位与资金面变化。