投资决策仅花六分钟查资料？散户需要的是券商平台，还是娱乐 App？

散户是否真的有「理性投资」？一份来自纽约大学的最新研究揭露事实：「大多数散户在做出交易决策前的搜集资料时间不到 6 分钟。」研究团队量化了个人投资者的线上投资行为，发现大多数人都只是看看价格图表及新闻网站便完成了调研，显示人性的投机基础。

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DYOR 了吗？散户仅花 6 分钟研究标的就下单

研究团队分析了 2007 年 4 月至 7 月间、484 个美国家庭，使用大型券商的散户投资者所留下的 850 万次网页点击纪录及 6 万个小时的网路活动资料，完成这份《The Research Behavior of Individual Investors》的研究。

报告指出，中位数的散户每笔交易平均仅花 6 分钟进行研究，平均值则为 29 分钟：

有超过一半的研究行为发生在交易前 24 小时内，尤其是交易当天的几个小时前，更有 95% 的交易是在开始研究后不到 10 分钟内完成的。

并补充，「这显示散户大多临时做决策，并非长期规划，这样的行为模式与专业投资人长达数个月的研究形成强烈对比。」

仅少数人参考风险指标，Yahoo Finance 最受欢迎

与许多资产定价理论强调风险统计不同，研究发现只有极少数散户主动查阅 β 值或波动率等风险资讯或指标。相反地，最多人参考的是股价图表、价格走势与简易新闻：

其中，Yahoo Finance 是最常被使用的研究网站，甚至比券商自己的平台及其他专业工具还受欢迎。

此外，市场分析师的预测及观点意见也是受欢迎的资讯类型之一，但深入研究财报或股利等基本面资讯的比例明显偏低，显示散户决策更依靠直观与可视化资讯。

高市值与重大新闻左右散户注意力

研究发现，市值越大的公司或是股价波动较大的成长型企业，越容易吸引散户进行研究。如当年尚未进入前 20 大市值企业的苹果 (Apple)，因 iPhone 发表而引发大量搜寻流量，成为当期被研究最多的个股：

市值前 20 名的公司通常会获得了 63% 的个股研究点击。而重大事件如财报公布或并购新闻，也会大幅拉升该公司在散户中的研究热度。

研究者指出：「这些模式说明，散户的研究行为密切受到市场叙事与新闻事件极大影响。」

(投资市场的定价权究竟在谁？传统金融外汇出身的 Fogo 创办人：交易不看新闻，只看订单簿)

投资风格分歧：长线分析者与短线投机者共存

透过进一步的行为分析，研究者发现散户之间的投资行为及研究风格差异极大：

有些投资者偏好深入探讨财报与股利细节，但另一群人则专注于即时新闻、新闻留言区评论与价格图表等短期讯号。

值得注意的是，那些喜欢研究投机性股票的散户，较常使用简易资讯页面、忽略传统财务数据，显示这类投资者的判断可能较倚赖「直觉」而非基本面分析。

从点击纪录解构投资行为：散户需要的是投资平台还是娱乐 App？

这份研究揭示的不只是数据，更是对散户行为本质的拷问：「他们究竟是在投资，还是在寻求刺激？」

我们观察到散户的研究行为，许多时候并非为了建立严谨的投资理论，而是出于一种快速回应市场的需求，甚至近似于赌博的心态。

笔者延伸该研究的原文认为，在这样的使用模式下，投资平台若过于复杂或专业，反而会失去吸引力。毕竟对多数散户来说，投资行为更像是顺带着利益或亏损的即时娱乐。

这也反映着当代金融科技的设计趋势，许多投资 App 强调介面简单、动画丰富、交易回馈即时化，成功吸引更多用户进场。但这种设计同时也可能削弱使用者对风险的认知与分析深度，让投资决策倾向感性与即兴化。

恰如 Dragonfly 有限合伙人 @TheOneandOmsy 所抛出、值得整个金融产业反思的问题：

散户真正需要的是一个帮助理性决策的投资平台，还是一个能让他们在市场中感受参与并即时反应的娱乐工具？

若能在这之间取得平衡，将是未来投资平台设计者与监管单位需共同面对的挑战。

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