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从VC背书到链上博弈,加密市场流动性危机下的价值迁徙
这两天二级市场一些新币集体回落,似乎反映了市场对当前周期"先叙事、再融资、后TGE"这种VC工业化造币路径的一次揭竿而起?值得思考的是,为何散户宁可在链上参与高风险的PVP阴谋币博弈,也对VC背书的新币敬而远之?接下来,谈谈我的思考:
1)首先,不得不承认,上一轮VC主导的行业创新驱动模式已经演化成了一套“融资、发币、推出”的工业化流水线。一段时间以来,华丽的白皮书叙事+Top级的豪华投资阵容+看似光鲜的巨额融资数字+天王级的撸毛预期,成了一个个推向市场的流动性收割大杀器,严重透支了市场的信任。
虽然不能以偏概全,但当成堆很少能兑现承诺且毫无财富效应的项目推向市场,以至于现在市场非理性地以VC骗局以概之;
2)VC币的主要致命问题就在于其定价机制,当项目完成多轮融资后,TGE时的估值已经被层层抬高,这就导致两个必然结果:一是散户买入成本过高;二是早期投资者有强烈的抛售动机。这其实无疑给新币设计了一个“死亡陷阱”,照此逻辑,一些项目TGE后更大概率会是下行空间,而单边下行又会裹挟市场做空的负面情绪,会形成恶性循环。
相较之下,那些链上零开始、低市值起步的社区币虽然未知风险很大,不少散户还是不愿意触碰那些下行预期和确定性都很高的VC币;
3)流动性枯竭的市场环境,会对VC币造成更致命的打击。试想,当所有参与者都知道TGE后抢先卖出是最优策略,都觉得做空是理性选择,所有VC币上线都会面临极大的市场抛售困境,遇到整体市场流动性枯竭的情况下,大概率VC币也会成为被“献祭”的对象。
这如同一个“囚徒困境”一般,项目方大方空投会被抛压,惜筹不释放又会被舆论抨击,无论怎样都带来一个结果:缺乏足够的买盘支撑;
4)问题大家都清楚,要如何破解VC币信任危机呢?核心症结就在于如何重构项目方、VC、社区之间的利益平衡点,比如:
1、低估值起步,留足上升空间:项目方和VC应接受更低的起始估值,让TGE成为项目真正价值起点而非顶点,给予市场足够的增长预期;(最近看到不少融资依然很大,就说明问题远没有激化)
2、部分环节去VC化:在一些特别环节中引入社区参与,通过DAO治理、IDO、公平发行等方式,降低VC在代币分配中的主导权,增加社区权重;
3、差异化激励机制:应设计针对长期持有者的额外激励,将价值真正回馈给项目生态的参与者和建设者,而并非短期的投机者,这需要空投机制进行进一步升级改造;
4、透明化运营:项目方应该捡起最初定期公开开发进度、资金使用情况的透明问责机制,而并非单纯地在TGE前后进行单边市场宣发;
以上。
其实,VC在Crypto行业趋向成熟化的发展进程中,功勋卓著,谈VC币色变不等于非要完全的去VC化,没有VC的行业背后阴谋集团横行也会是行业无法承受的另一劫难。
当下Crypto市场融资生态仍需要重构,VC应该从消极的“套利中介”转变成积极的“价值赋能者”,本质上,当前VC币的困境只能反映出市场过于内卷,也是Crypto市场日趋成熟的表现,这对普通投资者如何甄别优质项目,如何理性投资提出了更大的要求。