這是加密貨幣周。國會可以爲美國金融系統的未來做好準備：薩默·梅辛格

當國會在1934年成立證券交易委員會時，是爲了應對老舊金融體系的種種失敗。隨之而來的監管架構爲近一個世紀的美麗國金融主導地位奠定了基礎。如今，國會面臨着一個類似的時刻：有機會爲數字時代現代化美麗國的金融基礎設施。

現在在立法者面前的兩項立法，關於穩定幣的GENIUS法案和全面市場結構改革，代表的不僅僅是漸進的政策調整。它們共同構成了美麗國對全球貨幣流動方式根本變化的回應。

利益可觀。2400億美元的穩定幣市場預計到2030年將達到3.7萬億美元，已成爲在正式監管框架之外的重要金融基礎設施。幾乎所有主要的穩定幣都自願與美元掛鉤，形成了一個奇特現象：私營公司正在構建復雜的技術，以使美國貨幣在全球範圍內的運作優於現有的支付系統。

這一發展發生在美麗國的貨幣霸權面臨幾代人以來最嚴重的挑戰之際。中國的數字人民幣計劃、金磚國家的替代支付系統，以及貿易夥伴在以美元進行交易方面日益不情願的態度，表明了一種協調的努力，試圖規避美麗國的金融影響。

穩定幣爲美麗國提供了最有效的應對方案。它們在全球範圍內擴大了美元的可獲取性，同時保留了使美麗國金融系統具有吸引力的透明度和法治優勢。GENIUS法案將正式化這一體系，建立儲備要求、審計標準和消費者保護，使得以美元爲支持的數字資產比其他選擇更安全、更具吸引力。

然而，僅僅依靠貨幣基礎設施是不夠的。目前將20世紀的監管措施應用於21世紀技術的方法產生了可預測的結果：創新遷移到規則更明確、更友好的管轄區。

11月聯邦法院的裁決撤銷了證券交易委員會對經銷商擴展定義的決定，說明了這個問題。監管機構將法定語言的解釋擴展到了原始意圖的極限，因此司法幹預變得不可避免。

數字資產平台整合了傳統金融故意分開的功能，創造了新的效率，同時也帶來了新的風險。將這些平台強行歸入爲不同商業模型設計的監管類別，既不會產生清晰度，也不會提供保護。全面的市場結構立法將建立與這些業務運作方式實際對應的定制註冊框架，這是加密生態系統多年來一直在倡導的。

故事繼續這裏的整合要求至關重要。20世紀美國的金融霸權並非源於任何單一創新，而是來自於貨幣政策、市場監管和機構監督之間的系統協調。今天的挑戰需要類似的連貫性。沒有適當市場結構的數字美元基礎設施使創新容易受到監管不確定性的影響。沒有穩定幣清晰度的市場結構改革限制了美國貨幣政策的全球影響力。

國際競爭加劇了這種緊迫感。歐洲聯盟的加密資產市場(MiCA)法規、英國的穩定幣框架以及亞洲各地的類似舉措，直接挑戰了美麗國在金融科技領域的領導地位。這些框架可能並不比美麗國所能構建的更具優勢，但它們確實存在，這往往是在吸引全球投資和創新方面的決定性優勢。

事實上，美國的民選官員可以採取另一個步驟，以確保加密貨幣的承諾不被削弱：通過湯姆·埃默（Rep. Tom Emmer）提出的立法，禁止在美國開發央行數字貨幣 (CBDC)。雖然其他幾個國家已經討論過這樣的推出，但美國立法者應該支持這一重要立法，以擁護我們國內的隱私理念和廣泛的反監視情緒。

參議院以68票對30票通過的GENIUS法案表明，政治上對加密貨幣政策影響力和國際競爭現實的認識日益增長。即使是持懷疑態度的民主黨人也承認當前的局勢，弗吉尼亞州的參議員馬克·華納(最近指出，如果美國立法者未能制定加密貨幣監管，"其他國家會這樣做——而且不是以服務於我們的利益或民主價值的方式。"

川普總統在八月休會前簽署立法的承諾既創造了機遇，也設定了最後期限。政治基礎似乎穩固：兩黨支持、行業對關鍵原則的共識，以及偶爾激勵有效治理的競爭壓力。

然而，仍然存在重大障礙。在激烈的黨派政治氣候中，國會在技術立法方面的能力有限，追求象徵性而非系統性改革的誘惑很強。將穩定幣監管與更廣泛的市場結構改革相結合的復雜性要求正是美國政治有時難以產生的那種耐心、協調的政策制定。

國會面臨的選擇最終是簡單明了的：領導全球數字金融基礎設施的發展，還是將這一角色拱手讓給競爭對手。多年來，經濟邏輯、政治動力和戰略必要性首次趨於一致。美國立法者能否抓住這一契機，將不僅決定加密貨幣監管的命運，還將決定美麗國在下一代全球金融中的角色。

1930年代的監管框架在美麗國有效運作近一個世紀。如果其數字繼任者構建得當，可能會服務更長時間。

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