從極客玩具到華爾街新寵:DeFi的崛起之路

近年來,去中心化金融(DeFi)成爲金融圈的熱門話題。幾年前,當技術愛好者開始在以太坊上開發一些新穎的金融工具時,沒人預料到這些"小玩意"最終會吸引華爾街傳統金融大佬的目光。

回顧2020-2021年間,DeFi呈現爆發式增長。整個市場的鎖倉量(TVL)從十幾億美元飆升至最高1780億美元。像某些名字奇特的協議,一時成爲全球加密界的焦點項目。

然而,對大多數普通投資者而言,DeFi仍如同一座陷阱重重的迷宮。錢包操作繁瑣,智能合約晦澀難懂,還要時刻提防資產被黑客攻擊。數據顯示,即便DeFi如此火熱,傳統金融市場中真正參與的機構比例不到5%。投資者躍躍欲試,卻又因各種障礙而躊躇不前。

資本的嗅覺總是最敏銳的。2021年起,一種專門解決"如何輕鬆投資DeFi"的新工具出現了,這就是去中心化ETF(Decentralized ETF,簡稱DeETF)。它融合了傳統金融ETF產品理念和區塊鏈透明性,既保留傳統基金的便利性和規範性,又兼顧DeFi資產的高增長潛力。

DeETF可以看作一座橋梁,一端連接"難以進入"的DeFi新大陸,另一端連接熟悉傳統金融產品的廣大投資者。傳統機構可繼續使用熟悉的金融帳戶投資,而區塊鏈愛好者則可輕鬆組合自己的投資策略。

那麼,DeETF究竟如何伴隨DeFi成長並逐漸嶄露頭角?它經歷了怎樣的演變,又如何一步步成爲鏈上資產管理領域的新勢力?接下來,我們將從DeFi的誕生講起,探討這個金融新物種背後的故事。

從DeFi到DeETF:鏈上ETF興起的發展史

早期探索(2017-2019):最初的嘗試與伏筆

DeFi這場金融革命的開端離不開以太坊。2017至2018年間,以太坊上的幾個早期項目首次展示了去中心化金融的可能性。盡管當時生態規模有限,但借貸和穩定幣等新穎金融玩法已在技術圈掀起小浪潮。

2018年末至2019年初,某DEX橫空出世,提供了一種全新的"自動化做市商(AMM)"模式,讓交易變得更加簡便。截至2019年底,DeFi的TVL已接近6億美元。

與此同時,傳統金融的關注悄然開始。一些敏銳的金融機構開始布局區塊鏈技術,但仍受復雜技術問題困擾,難以真正參與。雖然當時"DeETF"概念尚未明確提出,但傳統資金與DeFi之間亟需橋梁的需求已初現端倪。

市場爆發與概念成型(2020-2021):DeETF登場前夜

2020年,突如其來的疫情改變了全球經濟走向,也推動大量資金流入加密貨幣市場。DeFi在此期間爆發,TVL以驚人速度從10億美元猛增至一年後的1780億美元。

投資者蜂擁而至,以太坊網路一度擁堵嚴重,甚至出現單筆交易手續費超100美元的極端情況。流動性挖礦、收益農場等新模式迅速火熱,但同時也暴露了巨大的用戶參與門檻。許多普通用戶感嘆:"參與DeFi比炒股難多了!"

此時,一些傳統金融公司開始捕捉機會。某加拿大上市公司便是典型代表。它在2020年果斷轉型,推出跟蹤主流DeFi協議的金融產品,用戶只需在傳統交易所像買賣股票般簡單就能參與DeFi世界。這類產品的出現,標志着"DeETF"概念正式萌芽。

同時,去中心化賽道也在行動。一些項目開始嘗試直接用智能合約去中心化管理ETF組合,但這一時期的嘗試仍處於初級階段。

市場洗牌與模式成熟(2022-2023):DeETF正式化

DeFi的火爆並未持續太久。2022年初,一系列黑天鵝事件幾乎摧毀了投資者信心。DeFi市場TVL從1780億美元直接跌至400億美元。

但危機往往伴隨機遇。市場劇烈震蕩讓人們意識到DeFi領域迫切需要更安全、更透明的投資工具,這反而推動了DeETF的發展與成熟。此時,"DeETF"不再只是概念,而是逐步發展成兩種清晰模式:

傳統金融渠道進一步強化:一些機構趁勢擴展產品線,推出更多穩健的ETP(交易所交易產品),並在傳統交易所上市。這極大降低了散戶參與門檻,也受到傳統機構青睞。

鏈上去中心化模式興起:一些鏈上平台正式上線,直接通過智能合約實現資產管理和組合交易。這類平台無需中心化托管,用戶可自行創建、交易、調整投資組合。特別吸引加密原生用戶和追求絕對透明度的投資者。

這兩種模式並行發展,讓DeETF賽道逐漸清晰:一方面通過傳統金融渠道,另一方面強調完全去中心化與鏈上透明。

優勢逐漸顯現,挑戰不容忽視

發展至今,DeETF已逐步展示獨特優勢:

• 易用性強,參與門檻大幅降低
• 投資更透明、更靈活
• 風險控制與投資多元化

但同時,挑戰也在顯現:

• 監管環境不確定
• 智能合約安全隱患

盡管存在這些挑戰,DeETF仍被視爲未來金融市場的重要創新之一。它正在模糊傳統投資者與加密市場之間的界限,使資產管理更加民主化、智能化。

新興項目崛起,DeETF賽道百花齊放

從單一模式到多元探索:DeETF的新局面

隨着DeETF概念被市場接受,這個新興領域在2023年後進入"百花齊放"階段。不同於早期單一ETP模式,如今DeETF沿兩條路徑迅速演化:

一條繼續沿用傳統金融邏輯,通過正規交易所發行ETP,不斷豐富DeFi資產類別,讓傳統投資者可像買股票般輕鬆投資鏈上資產;

另一條則更貼近加密精神的純鏈上、去中心化DeETF平台。用戶只需一個加密錢包,就能在鏈上自助創建、交易和管理資產組合。

近兩年,鏈上原生資產組合方向湧現出一批先鋒探索者。其中一些平台支持多主題組合策略,爲用戶提供"一鍵買入+可追蹤"的ETF產品體驗,試圖用更輕鬆方式解決組合管理門檻問題。

機構路徑方面,除了前述公司,某RWA龍頭的影響力也不容忽視。它正以合規方式將美國私募股權、公司債券、房地產等傳統金融資產代幣化,並引入一級市場投資者進入鏈上市場。這種模式雖不直接稱爲DeETF,但其組合式資產托管結構和KYC機制,已具備DeETF核心特徵。

他們提出"24/7全天候交易、無中介、用戶自主組合"理念,打破傳統ETF受限於交易時間和托管機構的格局。數據顯示,截至2024年底,某平台上活躍的鏈上ETF組合數量已突破1200個,鎖倉總價值達數千萬美元級別,成爲DeFi原生用戶的重要工具。

專業化資產管理方向,一些組織開始將DeFi資產進行標準化打包,如推出DeFi藍籌指數,爲用戶提供"開箱即用"的DeFi藍籌資產組合,降低個體選幣風險。

可以說,從2023年起,DeETF已從單一嘗試變成多元競爭的生態系統,不同路線、不同定位的項目正百花齊放。

智能資產組合新趨勢:誰在讓DeETF變得"更好用"?

過去幾年,DeETF賽道經歷了從"自己動手自由組合"到"預設組合一鍵買入"的階段性演進。一些平台倡導"用戶自選"組合機制,另一些則偏向"主題型策略"的產品化路徑,如遊戲生態藍籌包、二層網路敘事組合等,這類平台多面向已有投研基礎的用戶。

但真正把"組合策略"交給算法自動化處理的,還不多見。

這正是某新興項目的切入點:它不是在傳統DeFi基礎上堆疊組合,而是試圖讓DeETF更"智能"。

具體來說,該項目並不希望用戶承擔所有投研壓力,而是構建了一個由AI驅動的資產配置推薦系統。用戶只需輸入需求,如"穩健收益""關注以太坊生態""偏好LST資產",系統便會基於鏈上歷史數據、資產相關性與回測模型,自動生成推薦組合。

與此類似的概念,也曾出現在傳統金融世界的智能投顧服務中,但該項目將其搬到了鏈上,並在合約級別完成資產管理邏輯。

部署方面,該項目選擇在性能更高的公鏈上運行,從而大幅降低使用成本。相比以太坊主網動輒數十美元的GAS成本,這種架構更適合日常化的資產組合交互,對散戶用戶尤其友好。

在組合安全性方面,該項目的智能合約支持組合成分、權重、動態變化等全部鏈上公開,用戶可隨時追蹤策略運行,避免了傳統DeFi聚合工具的"黑箱式配置"。

而與其他平台不同的是,該項目強調用戶"自助部署"+"AI組合推薦"的組合式體驗,既解決了"不會投"的痛點,也保留了"資產掌控權"的透明與自主管理。

這類產品路徑,也許正代表了下一階段DeETF平台從"結構工具"走向"智能投研助手"的方向。

DeETF賽道,正在形成分叉進化路徑

隨着加密用戶結構從交易爲主轉向"組合管理"需求,DeETF賽道逐漸分化爲幾條不同發展路線。

有的平台仍強調用戶自主配置、自由組合,適合有一定認知基礎的用戶;有的則將資產組合進一步產品化,推出鏈上主題型ETF,如"某公鏈基礎設施組合""Meme生態籃子"等,類似傳統基金的風格。還有一些則專注標準指數產品,以長期穩定的市場覆蓋爲目標。

而傳統DeFi項目中,一些公司分別面向散戶與機構,代表着兩種不同的合規化探索路徑,其中一家已成爲首批獲得監管豁免的RWA平台,爲鏈上資產組合合規進程提供了範例。

但從用戶交互方式來看,整個賽道開始出現新趨勢:更智能、更自動化的資產配置體驗。

例如,一些平台開始嘗試引入AI模型或規則引擎,根據用戶目標與鏈上數據動態生成配置建議,試圖降低門檻,提升效率。這類模式也在DeFi用戶不斷擴容、投研需求提升的背景下顯現出明顯優勢。

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