花旗研報：2030年穩定幣市場或達3.7萬億美元 多重因素影響發展

2025年4月25日，花旗研究所發布了一份關於"數字美元"的研報，對穩定幣市場的發展前景進行了深入分析。報告指出，2025年可能成爲區塊鏈在金融和公共部門應用的重要轉折點，這一趨勢主要由監管變革推動。

研究所預測，到2030年，穩定幣的總流通供應量在基本情形下可能增長至1.6萬億美元，樂觀情形下可達3.7萬億美元，悲觀情形下約爲5000億美元。預計穩定幣供應仍將以美元計價爲主，約佔90%。同時，非美國國家可能會推動本國中央銀行數字貨幣(CBDC)的發展。

報告認爲，美國針對穩定幣的監管框架可能會推動對美國國債的新增需求。到2030年，穩定幣發行方有望成爲美國國債的主要持有者之一。雖然穩定幣對傳統銀行業務構成一定威脅，但也爲銀行和金融機構提供了新的服務機會。

穩定幣的運作依賴於發行方、區塊鏈帳本、儲備與抵押以及數字錢包提供商等關鍵組成部分。目前，穩定幣市場主要由USDT和USDC主導，市場份額超過90%。近年來，穩定幣交易量顯著增長，2025年第一季度月交易量約爲6500億至7000億美元。

推動穩定幣在美國及全球採用的因素包括:實用優勢(如速度快、成本低)、宏觀需求(如對沖通脹)、現有金融機構的支持與整合、以及監管明確性的提高。專家認爲，用戶體驗的改善和監管的明確將是推動穩定幣普及的關鍵因素。

花旗研究所預測了穩定幣市場的潛在規模，考慮了美元從紙幣向穩定幣的轉移、短期流動性的重新配置、以及公共加密貨幣市場的增長等因素。

專家對穩定幣市場的前景看法不一。樂觀預期認爲，隨着穩定幣成爲全球交易的主要媒介，市場規模可能擴大5-10倍。悲觀預期則認爲，穩定幣的使用可能僅限於加密生態系統和特定的跨境場景。

穩定幣的主要應用場景包括加密貨幣交易、企業對企業支付、消費者匯款、機構交易和資本市場、以及銀行間流動性管理等。這些應用場景在未來穩定幣市場中可能佔據不同比例。

報告還比較了穩定幣與傳統銀行卡系統，指出兩者都具有網路效應和強化循環的特點。然而，政治和技術發展可能導致穩定幣市場呈現更多樣化的格局，特別是在美國以外的地區。

許多國家正在開發自己的CBDC，將其視爲國家戰略自主權的工具。這可能會影響穩定幣在全球範圍內的發展。

對於銀行而言，穩定幣既帶來機遇也存在風險。銀行可以通過多種方式參與穩定幣生態系統，如直接發行穩定幣或提供相關服務。然而，存款向穩定幣的轉移可能影響銀行的放貸能力，引發類似"狹義銀行"的爭議。

總的來說，穩定幣市場正處於快速發展階段，其未來走向將受到監管、技術進步、用戶需求以及全球經濟金融環境等多重因素的影響。