Aave V4：DeFi借貸領域的新篇章

Aave作爲DeFi生態的重要基石之一，其任何動向都受到業界廣泛關注。近期，Aave創始人在ETHCC大會上正式宣布，團隊將推出下一代重要迭代版本——Aave V4。

這次升級並非簡單的常規更新，而是Aave 2030長期戰略中的關鍵裏程碑。該計劃於2024年5月首次提出，旨在系統性解決V3版本運行中暴露的局限，尤其是在擴展性和風險管理等核心領域實現突破。通過這次意義深遠的更新，Aave致力於從根本上重塑DeFi借貸協議的底層架構與核心功能，爲未來發展做好充分準備。

本文將深入探討Aave V4的具體內容，回顧其演進歷程，分析新架構，並將這些變化置於更宏觀的DeFi行業發展趨勢中進行解讀。

Aave的演進之路

Aave的發展始於ETHLend，一個P2P平台。由於匹配過程緩慢且不確定，團隊於2018年9月將品牌升級爲Aave（即V1版本），從P2P模式轉向基於流動性池的點對合約（P2C）模型，實現了即時借貸。隨後的V2版本通過優化智能合約，進一步降低了以太坊網路上的交易成本。

當前的V3版本在資本效率和風險管理方面取得了重大進展，引入了幾個關鍵特性：

• 高效模式（E-Mode）：當用戶存入和借出的資產價格高度相關時，允許更高的借款能力。
• 隔離模式（Isolation Mode）：允許新的、風險較高的資產以"隔離"方式上線，防止風險傳染。

然而，V3版本也暴露出一個深層次的戰略局限：單一實體架構無法靈活應對新興市場和多元化場景需求。特別是在引入真實世界資產（RWA）作爲抵押品時，現有框架顯得力不從心。

Aave V4旨在從根本上解決這一核心問題：如何從單一產品演變爲支持多種金融場景的靈活平台。

Aave V4：模塊化新架構

Aave V4引入了全新的"流動性中心 + 輻條"（Liquidity Hub + Spoke）模型。這一架構可類比於傳統金融中的中央銀行及其商業銀行網路。

• 流動性中心：作爲Aave的"中央銀行"，在每個區塊鏈網路上匯集用戶供應的資產，專注於宏觀流動性管理和風險控制。不同鏈上的流動性中心通過"統一跨鏈流動性層"（CCLL）實現高效通信和流動性轉移。

• Spoke：相當於Aave的"專業化商業銀行"，是面向用戶的模塊化借貸市場。可能包括：

  • Core Spoke：處理低風險、高流動性的藍籌加密資產
  • E-Mode Spoke：爲強相關性貨幣對提供最高資本效率
  • RWA Spoke：爲真實世界資產定制，集成嚴格的準入和合規規則
  • 高槓杆交易Spoke：爲專業交易者設計，具有特殊風控參數

該設計最重要的是其開放性。開發者可以構建並提議自己的Spoke，通過治理審批後可獲得流動性中心的信貸額度，從而將Aave轉變爲金融創新的基礎平台。

Aave vs. Sky（前MakerDAO）

爲充分理解Aave的戰略方向，將其與主要競爭對手Sky（前MakerDAO）進行比較頗具啓發性。Sky近期也進行了品牌重塑，推出"終局"計劃，採用了類似的模塊化架構。

相似之處

Sky的架構可描述爲"Sky Core + SubDAO"：

• Sky Core：扮演"中央銀行"角色，發行穩定幣USDS，制定核心規則。
• SubDAO：半獨立的專業化組織，負責資產管理和風險評估，可向Sky Core請求鑄造USDS。

兩者都採用了"中央銀行 + 專業化商業銀行"模式，反映了行業對更靈活、可擴展設計的共識。

差異

盡管架構相似，Aave與Sky在核心業務、經濟模型和生態主權上存在顯著差異：

• 流動性種類：Aave爲廣泛資產類別提供流動性，Sky則聚焦於其原生穩定幣USDS。

• 經濟模型與主權：Sky SubDAO擁有高度經濟主權，可發行自身治理代幣，構建獨立經濟模型。Aave的Spokes則更像大集團下的事業部，創造的價值回流至Aave DAO。

宏觀視角

Aave和Sky的架構轉變反映了塑造DeFi未來的主要趨勢：

1. 整合RWA：模塊化架構有利於管理具有獨特法律和合規要求的真實世界資產。

2. 應用鏈崛起：Aave Network和NewChain的計劃反映了主要協議追求主權和價值捕獲的趨勢。

3. 對以太坊的影響：雖然這些應用鏈似乎"離開"以太坊，但實際上它們仍依賴以太坊作爲最終安全和結算層。這凸顯了以太坊角色的轉變，從活動場所變爲基礎信任層。

結論

Aave V4代表了一次戰略性重新定位，是對內部挑戰和外部機遇的全面回應。通過轉變爲模塊化開放平台，Aave正爲成爲下一代鏈上金融基礎設施奠定基礎。"Liquidity Hub + Spoke"模型不僅提高了資本效率，還爲開發者提供了前所未有的靈活性。

Aave V4的推出標志着DeFi行業走向成熟，爲更廣泛的採用和更復雜的金融整合做好準備。它有潛力在未來幾年爲DeFi借貸領域樹立新標準，值得業界密切關注。