算法之爭：解密OKX和Binance的永續合約交易策略

引言

許多交易者可能注意到，同一個永續合約交易對在不同平台上表現迥異。比如某交易平台的槓杆可達75倍，而另一平台僅能開到20倍。同一時間點，兩家平台的價格和資金費率也存在差異。這些差異並非針對特定用戶，而是源於底層算法的不同。

永續合約交易的核心要素

永續合約交易主要由三個關鍵因素決定：

1. 指數價格
2. 標記價格
3. 資金費率算法

簡而言之，標記價格和指數價格共同構成了決定"合約價格"的核心算法機制，而資金費率算法則決定了交易者之間的資金流動。

兩大平台的算法對比

某交易平台的算法設計使其合約交易具有更高的波動性，再加上較粗的顆粒度，進一步加劇了波動。相比之下，另一平台的算法設計更爲穩健。

指數價格

指數價格是現貨市場的加權平均價格。爲防止異常，系統會進行"平滑處理"：

• 某平台：±5%
• 另一平台：±2%

在極端行情下，前者的指數價格波動更大，風險和收益更高，市場響應更快。

標記價格

標記價格是期貨交易中最關鍵的價格，直接影響爆倉風險。其計算公式爲：

標記價格 = 指數價格 + 基差

兩大平台在標記價格算法上存在顯著差異：

某平台的算法：

• 僅參考合約的"買1"和"賣1"價格
• 不考慮訂單簿深度，波動更大
• 價格更貼近市場，期現價格差異回歸更快

另一平台的算法：

• 考慮三種價格：加權價格、買1/賣1中間價、實際成交價
• 取三者的中間值作爲標記價格
• 波動較小，穩定性更強，但期現回歸速度較慢

資金費率

資金費率是平衡合約和現貨價格的機制。兩平台在資金費率算法上也有區別：

某平台：

• 基於合約盤口價與現貨指數價格的差異計算
• 限制上下限爲±1.5%
• 借貸利率設爲0

另一平台：

• 算法更復雜，限制上下限爲±2%
• 考慮借貸利率（默認0.01%）
• 引入"溢價指數"和"衝擊價格"概念，參考整個訂單簿深度

精度設計

• 某平台精度：0.0001，最小掛單單位較大，價格跳動快
• 另一平台精度：0.000001，價格變化更細膩

不同算法下的操盤策略

由於算法差異，兩個平台衍生出不同的操盤手法：

某平台：

• 插針更容易，波動性更高
• 適合短期洗盤、快進快出
• 套利更激進

另一平台：

• 更難推動價格波動，操盤成本更高
• 適合慢慢布局、穩定控倉
• 套利空間更難觸發，但持續性更強

算法對新幣上線永續合約的影響

算法設計顯著影響交易所上線新幣永續合約的決策。另一平台的機制更適合上線新幣永續合約，因爲：

1. 平滑的價格機制降低了劇烈波動風險
2. 深度驅動的資金費率算法能有效減少極端盈虧

相比之下，某平台在新幣上線時風險更高，可能導致劇烈波動和穿倉風險。

底層算法折射的金融哲學

兩個平台的算法設計反映了不同的金融哲學：

某平台：

• 體現"波動哲學"，認爲市場由人性驅動
• 類似行為金融學派和市場結構主義
• 吸引擅長節奏搏殺、敢於博弈的交易者

另一平台：

• 體現效率市場假說和量化金融學派思想
• 相信市場長期趨於均衡
• 吸引依賴系統性套利和風險管理的交易者

結語

這場算法之爭不僅關乎交易策略，更反映了對市場本質的不同理解。交易者在選擇平台時，也在選擇對市場的哲學態度。無論選擇哪種平台，保持對市場的敬畏之心至關重要。