HTX Ventures 2024年加密市場回顧與2025年展望：5大賽道發展亮眼

2024年對加密行業來說是具有裏程碑意義的一年。從年初比特幣和以太坊ETF獲批,到牛市蓬勃發展,再到美國大選的推動,比特幣等加密貨幣達到創紀錄的估值,日益影響着社會和政治格局。

對HTX Ventures而言,這也是碩果累累的一年。受益於創新浪潮,我們支持了28個探索加密新前沿的領先項目和基金。這些項目涵蓋了DeFi、BTCFi、ZK-rollups、模塊化基礎設施、Layer 1和Layer解決方案、人工智能、SocialFi、GameFi等多個領域。

展望未來,HTX Ventures確定了五個在2024年表現出令人振奮進展的主要賽道,我們將在2025年密切關注。這些賽道包括比特幣生態、基礎設施(Infra)、Meme、人工智能(AI)以及TON生態。報告深入分析了每個賽道的現狀、挑戰和未來機遇,並提供了宏觀經濟背景和市場展望。

比特幣生態

市場主導

過去一年,比特幣的市場主導地位從45.27%提升至56.81%。這意味着當前加密市場的大部分流動性主要集中在比特幣生態系統,而且還在不斷增加。

比特幣現貨ETF已累計持有現有比特幣總量的5.3%,持倉量從年初的629,900枚增加到1,243,608枚,增長了613,708枚。在12個月內,ETF持倉佔比從3.15%提升到6.25%。(截止到2024年12月4日)

一個以比特幣爲核心資產、以ETF和美股爲資金流入渠道,通過以MSTR爲代表的美股上市公司爲載體、無限吸納美元流動性的新市場已正式開啓。因此,比特幣進一步發展生態、提高資金利用效率的必要性愈發凸顯,這也將通過增加BTC需求和提升價格來實現。

Layer

過去三年中,共有77個比特幣Layer項目已啓動或完成融資。在2024年上半年,受比特幣ETF概念熱潮的推動,前幾輪週期的比特幣Layer項目(如閃電網絡、Stacks和Liquid Network)的交易量和代幣價格都大幅漲。這些舊的Layer項目也見證了技術的進一步發展。比特幣上出現了各種Layer解決方案,包括Spiderchain(Botanix)、ZKRollup(Nexio和Critea)、EVM兼容鏈(BOB和B Squared)、側鏈(Merlin)等。截至目前,比特幣Layer的總鎖定價值(TVL)已達到30億美元,由19個項目共同貢獻。假設所有比特幣Layer項目在未來幾年內推出,預計總TVL至少還能增長2到4倍,達到60億到120億美元。

Layer 1/執行層

BRC-20、Ordinals和Runes是2023年末出現的主要新執行標準。盡管第二季度整體市場下滑,BTC Layer 1的活動仍在穩步增長。然而,雖然比特幣市場在第三季度有所復蘇,這種增長勢頭卻未能持續。

其他比特幣基礎設施

隨着比特幣利用率的提高,包括互操作性解決方案和安全層在內的其他基礎設施也開始湧現。

互操作性

橋接和WBTC目前仍是比特幣上互操作性解決方案的主流。由於比特幣網路不直接提供可組合性來構建應用,人們不得不依賴這些橋接/WBTC在其他區塊鏈上解鎖DeFi收益。我們預計包括Xlink、Atomiq和Auran在內的更多互操作性解決方案將在來年推出。

安全層

然而,這些互操作性解決方案可能會對底層資產的安全性構成威脅,因爲黑客攻擊事件時有發生。爲此,與比特幣相關的安全解決方案開始湧現。

Babylon就是一個典型例子。它爲比特幣開發了一套安全共享協議,包括:

比特幣時間戳:允許在比特幣網路上記錄數據的時間戳,增強數據的可信度和不可篡改性。

比特幣質押:通過經濟激勵,允許比特幣爲其他網路提供安全性。

此外,隨着新技術的出現,如數據可用性層(DA層),比特幣的潛在使用價值進一步被釋放。Nubit是比特幣DA領域的關鍵參與者。它通過比特幣來擴展數據容量,支持應用、Layer和預言機的發展。

2025年升級是否通過OP_CAT是關鍵

Taproot升級使比特幣主網上具備了發行資產的能力。從2023年的BRC-20銘文和Ordinals NFT市場興起,到後續的ARC-20、SRC-20等資產發行協議的推出,再到比特幣Layer、比特幣Restaking和LST、比特幣跨鏈橋等基礎設施的湧現,整個生態系統迅速發展。隨後,在2024年7月的比特幣大會之後,市場又將注意力轉向了能夠實現去中心化、非包裝模式的原生BTCFi,如穩定幣。

目前,通過謹慎日志合約(DLC)和適配器籤名(Adaptor Signature)的密碼學技巧,開發者可以在比特幣腳本中編程出依賴於外部事件的金融合約,確保穩定幣和借貸項目在清算時的無許可性(permissionless),並通過部分籤名比特幣交易(PSBT)保證多方交易操作的無許可性。然而,這在一定程度上仍涉及博弈論邏輯,即通過提高作惡成本來阻止項目方的惡意行爲,而非從智能合約層面實現完全的去中心化。即將上線主網的穩定幣項目Shell Finance就採用了這種方案。

真正能夠改變現狀的是OP_CAT。只要OP_CAT能夠通過,開發者就能使用sCrypt等比特幣原生高級編程語言,在比特幣主網上實現完全去中心化、透明的智能合約開發。sCrypt是一個用於在比特幣上編寫智能合約的TypeScript框架,允許開發者直接使用TypeScript這一流行的高級編程語言編寫智能合約。目前的比特幣Layer也能夠轉爲ZK Rollup,BTCFi的總規模將有望大幅提升。

在宏觀市場和基礎設施的雙重支持下,我們相信比特幣將在未來兩年內迎來市場需求的進一步激增。

基礎設施(Infra)

2024年,基礎設施仍是加密行業最具吸引力的賽道之一。資本與技術的結合推動了Layer 1、Layer以及中間件等項目的快速發展。以太坊生態的持續升級和建設,以及Layer費用和性能的提升;以Solana爲首的其他高性能Layer 1的高速發展;多鏈格局的持續深化;以EigenLayer爲代表的項目通過Restaking機制提高網路安全性和資本效率;多個比特幣Layer項目嘗試將比特幣的安全性與高性能擴展解決方案相結合,這些都促進了基礎設施領域的蓬勃發展。

Layer 1

Layer 1項目繼續優化其共識機制和性能,爲鏈上應用提供堅實基礎。

• 以太坊:推出EIP-4844,降低了Layer網路的費用。
• Solana和TRON:得益於Meme Coin以及Pump.fun和SunPump等基礎設施項目的發展,鏈上交易非常活躍。
• Aptos和Sui:在GameFi和DeFi領域的應用推動活躍用戶增長。

Layer

Layer繼續成爲擴展性的關鍵路徑,ZK Rollup和Optimistic Rollup各有發展。

• zkSync和StarkNet:持續迭代升級,ZK Rollup的用戶體驗大幅提升。
• Base和Arbitrum:DeFi與NFT項目在這些平台上蓬勃發展,TVL顯著增長。

Layer與跨鏈中間件

Layer和跨鏈中間件在互操作性方面取得新突破。

• LayerZero:連接超過40條鏈,跨鏈交易量大幅增加。
• Cosmos:IBC升級,跨鏈性能提高50%。

模塊化公鏈

模塊化公鏈提供高性能與靈活性,吸引了多樣化的應用。

• Celestia:支持多個模塊化執行層,成爲模塊化公鏈的標杆項目。
• Monad:以超高TPS性能吸引大量開發者和DApp部署。

比特幣Layer

比特幣Layer成爲今年一級市場的新興熱點,多個相關項目如Babylon、Taro、BounceBit、Corn等在今年完成融資,主要爲比特幣網路帶來智能合約和擴展功能。

• Taro:通過閃電網絡擴展比特幣的支付和合約能力。
• Stacks和RSK:推動比特幣智能合約應用的增長。

Restaking

Restaking提升了資本使用效率,今年也獲得了良好的發展和市場關注度,包括EigenLayer、Satori等項目在今年都獲得了頭部資本千萬級別的投資。

基礎設施在本年度的投融資中仍佔據重要地位。Layer 1、模塊化公鏈、比特幣生態相關的基礎設施都得到了資本的青睞。Layer 1目前代表了加密領域最集中的技術開發和探索,這一賽道在未來仍將是開發資源和資本集中的領域。

Meme

加密寬松政策實施後重要的散戶資金入口

2024年,Meme賽道再次成爲加密市場的熱點。作爲生態橋頭堡,它不僅推動了社區共識,還與DeFi、GameFi等領域結合,創造了新的使用場景。例如,Solana通過大力推動Meme項目的創新與發展,成功激發了生態系統的活躍性與活力。從年初的Bome和Slerf,到年中的Pump.fun,這些項目憑藉Bonding Curve價格曲線和低市值開盤模式,展現出極強的"彩票屬性",吸引了廣泛關注。此外,Pump.fun的"人人可部署Meme"的去中心化特點推動了更大的生態繁榮,目前超過一半的Solana Meme項目源自Pump.fun,其中數十個項目市值已超過10億美元。SUI、TRON等公鏈也迅速跟進Meme策略,進一步活躍了各自的生態系統。

Meme項目因其簡單易懂、上手門檻低,成爲吸引加密新用戶的重要工具。Moonshot的推出讓用戶可以使用法幣購買Meme資產,而大選後與政治相關的Meme熱潮則爲新玩家提供了強烈的參與感。展望未來,川普政府的加密政策及相關執政動向將爲市場帶來潛在的消息影響,或催生新的Meme熱點。例如,若埃隆·馬斯克領導的"政府效率部門"獲得關注,可能再次引發狗狗幣的暴漲。

隨着加密市場環境變得更爲寬松,預計會有更多散戶入場,Meme項目將成爲資金流入的重要渠道。某交易所每次上線Meme幣種後的巨大漲幅充分說明了這一趨勢,未來或將繼續推動這一賽道的發展。

Meme基礎設施

隨着市場用戶對公平發行需求的進一步增強,本年度在Meme公平啓動賽道實現了極高的市場關注度和參與度。基礎設施類項目如Pump.fun和SunPump等成爲本年度頭部現金流項目,爲Meme的發展注入新的動力