DeFi生態2024年展望：行業動向與發展趨勢

近年來，去中心化金融（DeFi）經歷了迅速發展和變革。從最初的實驗性項目，DeFi已成長爲加密貨幣領域不可或缺的基礎設施。在這個過程中，多個項目脫穎而出，但同時行業競爭也日益激烈。交易所不斷降低費用以吸引交易量，借貸平台提高貸款價值比以提升資本效率，各項目積極開發新產品以擴大市場份額。那麼，2024年DeFi領域可能會呈現哪些趨勢？以下是對DeFi行業關鍵趨勢的幾點預測。

協議向平台化發展

隨着DeFi領域日趨成熟，主要協議不再滿足於單一功能，而是開始向提供綜合服務的平台轉型。過去一年，多個知名DeFi協議都有新的動作：MakerDAO的SubDAO Spark上線後，其以太坊上的總鎖倉價值（TVL）在12月底已達16.5億美元，成爲主要借貸協議之一。Curve和Aave分別推出了穩定幣crvUSD和GHO，Uniswap則推出了錢包應用。新公鏈Aptos上的Thala更是一站式開發了穩定幣、交易所、Launchpad和流動性質押等多項功能，幾乎涵蓋了除借貸外的所有常用DeFi業務。

這種平台化趨勢反映了DeFi的成熟與競爭加劇，預計未來這一趨勢將持續並更加明顯。

頭部項目優勢持續

Uniswap、Aave、MakerDAO等頭部DeFi協議大多形成於上一輪牛市之前，它們在市場演變中不斷強化自身地位，展現出強大的網路效應和品牌影響力，並持續更新迭代。短期內，這些項目很可能繼續佔據主要市場份額，難以被輕易取代。

Uniswap宣布了v4版本，引入"鉤子"功能以增加自定義選項；Uniswap X提出了一種類似Cowswap的鏈外訂單簽署、鏈上結算的方案。Aave v3則提高了資本效率，並在多鏈上擴張，進一步鞏固了其作爲主要借貸平台的地位。

數據顯示，Uniswap在主要EVM兼容鏈的去中心化交易所（DEX）中仍佔據約55%的市場份額。

流動性挖礦退潮，資金流向更高效領域

在以太坊、Solana、BNB鏈等成熟生態的公鏈中，流動性挖礦正逐漸成爲過去。項目更多依靠"真實收益"吸引資金，而資金則傾向於流向效率更高的領域。

近期，Solana生態的發展引發了對以太坊生態的一些質疑。在迷因幣交易頻繁的背景下，Solana上的DEX展現出較強的資本效率。目前的流動性提供者主要依靠交易手續費產生的實際收入，這些項目可能在短期內吸引更多資金。

以12月底的數據爲例，Solana上主要DEX Orca中流動性最高的SOL/USDC、SOL/USDT池，僅靠交易手續費的日均收益就接近或超過0.5%。相比之下，以太坊上ETH/穩定幣前三的流動性池，日收益率僅爲0.068%至0.127%。

在收益能力差距顯著的情況下，專業的流動性提供者可能更傾向於選擇收益更高、資本效率更佳的平台。這與頭部項目保持優勢並不矛盾，頭部項目基本面更好，更安全穩定，但增速相對較慢。新興項目在風口期可能保持更快增速，未來增長預期也會反映在代幣價格上，但這種增長能否持續則是一個問題。

流動性質押代幣引領新公鏈TVL增長

盡管流動性質押類項目在多個採用權益證明機制的區塊鏈上早已出現，但流動性質押代幣（LST）在以太坊上海升級前才開始受到廣泛關注。如今，流動性質押龍頭Lido已成爲TVL最高的項目。

Solana生態也出現類似趨勢，兩個流動性質押項目Marinade和Jito分別佔據了Solana生態TVL的前兩名。這些項目引領了近期Solana TVL的增長，一方面是由於Jito發幣前的空投預期吸引了質押量，另一方面是因爲這些項目持續激勵LST在Solana DeFi協議中的使用，促進了整體TVL的提升。

其他希望提升TVL的公鏈似乎也發現了LST對生態促進的作用。如Sui生態中，某些交易對的年化收益率高達49.04%，其中48.09%來自官方獎勵。Avalanche生態中，借貸龍頭Benqi開發的LST業務帶來的TVL已超過借貸業務。

永續合約DEX或現新機遇

去中心化永續合約交易所（Perp DEX）曾被看好，也產生了一些知名項目。但就目前主要的流動性池類型Perp DEX而言，使用體驗仍有待改善。

近期一些Perp DEX展現出吸引人的特點，如某平台的DLP池中部分交易對顯示30天提供流動性的回報高達2000%。盡管使用槓杆提供流動性風險很大，可能損失全部本金，但也可能獲得更高回報。此外，一些新項目提出了資金效率更高的Perp DEX方案。

現實世界資產的探索

現實世界資產（RWA）項目存在爭議。它涉及鏈下部分，可能依賴單一實體，面臨監管，與DeFi去中心化特性不完全符合。

目前，美國國債似乎是唯一能大規模應用的方向。其他如房地產、藝術品等，雖可代幣化上鏈，但由於非標準化特性，原本就缺乏流動性，上鏈後流動性問題依然存在。

隨着美國加息預期變化，短期美債收益率預計在2024年將大幅下降，這將直接影響某些RWA產品的收益率。同時，加密市場可能進入牛市，對穩定幣需求增加，這類產品的吸引力可能下降。從某些項目近期數據看，穩定幣的發行量從10月下旬已開始下降。

盡管如此，這並不妨礙創業者對RWA賽道的探索和興趣。這一過程中可能會爲RWA引入傳統金融機構作爲合作夥伴，至少會成爲一個引人注目的敘事。