比特幣 CME 期貨溢價下降 – 這對機構玩家意味着什麼

在CME交易的比特幣期貨合約的溢價已 sharply 降低到僅4.3%，這是自2023年10月以來的最低水平。這一下降信號顯示出機構投資者的興趣減弱，並暗示市場熱情和風險偏好可能正在減退。

🔹 降低套利動機 在2025年初，3個月期貨溢價徘徊在10%以上，但現在已降至該閾值以下。這個差距——稱爲基差——是套利興趣的關鍵指標，尤其是在對沖基金之間。隨着現貨和期貨價格差距的縮小，投資者對經典的現貨套利策略失去了動機。 根據10x Research的說法，這一降低可能意味着機構對比特幣在2025年第三季度的漲動能信心減弱。

🔹 對沖基金撤退 10倍研究創始人Markus Thielen解釋道，當價差降到10%以下時，ETF資金流入往往更多是由方向性投資者驅動，而不是以套利爲重點的對沖基金。CME的基準利率現在約爲4.3%，而永續合約的融資利率徘徊在1%左右，使得結構性套利的環境不那麼有利。 隨着現貨期貨差異獲利機會的消退，許多基金不願意爲微薄的回報投入資金。

🔹 零售端的看跌信號 這一趨勢在外匯市場的負資金利率中得到了反映。在某些情況下，交易者爲持有空頭頭寸支付費用——這是看跌情緒的強烈指標。 Padalan Capital的分析師指出，CME和現貨市場之間的比率已降至深度負值區域。這表明主要機構正在退出風險頭寸，可能是爲了預計下半年將出現更多波動。

🔹 比特幣鯨魚：復雜的局面 根據CryptoQuant的區塊鏈分析師Kripto Mevsimi的說法，大型比特幣持有者在6月最後一周實現了超過6.41億美元的收益，同時也記錄了超過12.4億美元的損失。 一些晚期市場參與者似乎正在認輸，而來自第二季度早期的長期投資者可能正在鎖定利潤——淨收益約爲9100千美元，且相對損失較少。 這種獲利了結和拋售的結合可能標志着一個地方市場疲軟點。然而，鯨魚活動隨後減少，這表明市場可能在七月進入一個帶有看跌基調的降溫階段。

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