以太坊反彈是曇花一現嗎？

撰文：Isaac Olatunji 編譯：白話區塊鏈

除非是與世隔絕，幾乎沒有哪個加密貨幣相關人士沒有注意到以太坊過去幾個月的下滑。價格走勢、市場主導地位以及社區情緒——隨便說一個，全都處於歷史低點!這枚頂級加密貨幣似乎正在大幅下跌——本輪週期甚至沒有創下新的歷史高點。然而，在過去的幾天裏，以太坊似乎正在反彈。爲什麼它連續數月表現低迷?當前的勢頭能否推動它恢復?

以太坊的困境

以太坊正在苦苦掙扎，這是毋庸置疑的。自 2024 年 12 月以來，每當市場情緒轉變導致加密市場整體下跌時，只有比特幣能夠反彈到之前的價位並突破，而以太坊卻下跌後幾乎無法回到原點。

以下是以太坊近幾個月的市場表現。2024 年 11 月，市場處於漲階段，比特幣價格約爲 96,405 美元，以太坊爲 3,703 美元。2024 年 12 月 1 日，市場出現輕微下跌，比特幣跌至 93,557 美元，以太坊跌至 3,337 美元。盡管當月晚些時候兩種頂級加密貨幣都達到了重要價位，但未能保持漲勢，再次下跌。

大約一個月後的 2025 年 1 月 1 日，比特幣價格爲 94,500 美元，略高於前一個月，而以太坊進一步下跌至 3,298 美元。到了 2 月 1 日，價格數據顯示比特幣大幅下跌至 84,381 美元，以太坊跌至 2,236 美元。比特幣當月晚些時候達到 102,000 美元，但以太坊未能反彈至之前的高點。事實上，當比特幣從 2 月的 84,381 美元回升至 4 月的 94,304 美元時，以太坊持續下跌，無法重新測試前期高點。實際上，BTC/ETH 比率已擴大，如圖表數據所示。

來源：CoinMarketCap

截至發稿時，以太坊交易價格約爲 2,400 美元，考慮到其近幾個月的表現，這是一個不錯的漲幅。然而，它尚未衝擊更高的價格區間。以太坊市場到底出了什麼問題?讓我們來分析幾個關鍵點。

比特幣與 meme 幣搶盡風頭

近幾個月，比特幣和 Meme Coins 搶盡了風頭。你可能聽說過美國政府計劃設立比特幣儲備的新聞。這個計劃在零售和機構投資者中廣爲討論，許多美國州政府也在着手建立戰略比特幣儲備。德克薩斯州和新罕布什爾州在這方面已取得進展，美國其他州以及一些其他國家也是如此。

主權國家的興趣進一步吸引了市場巨鯨和機構投資者的關注。最近，邁克爾·塞勒 (Michael Saylor) 宣布，Strategy( 前身爲 MicroStrategy) 追加購買了比特幣，以鞏固其作爲持有比特幣最多的上市公司的地位。在 2100 萬比特幣的總供應量中，Strategy 持有超過 555,000 枚比特幣。

在比特幣佔據中心舞臺、蓋過以太坊風頭的同時，meme 幣也在做同樣的事情。不幸的是，這些 meme 幣並非在以太坊鏈上推出。2025 年最成功的 meme 幣之一 Fartcoin，市值超過 10 億美元，是在 Solana 鏈上推出的。廣受歡迎的 meme 幣發行平台 PumpFun 也在 Solana 上。你可能沒有注意到，但 2024 年末和 2025 年創建的最熱門 memeToken 大多來自 PumpFun。

來源：CoinMarketCap

因此，以太坊顯然錯過了這一波熱潮。此外，關於去中心化金融 (DeFi) 的討論也顯著減少，因爲沒有重大的創新出現。總的來說，以太坊並未處於任何重大熱潮的中心——沒有什麼能推動其價格漲。

流動性流向子網絡

以太坊的高 Gas 費用一直是其增長的主要障礙。更糟糕的是，以太坊網路充斥着 Polygon、Optimism、Base、Linea、Arbitrum 等 Layer-2 網路。這些 Layer-2 網路與以太坊爭奪流動性。有了 USDC 的存在，這些網路不需要太多 ETH 就能完成操作。更不用說這些 Layer-2 平台上可以進行多種活動，因此通過以太坊主鏈的交易減少了。因此，如果鏈上使用率高，ETH 的需求本應上升，但現在卻並非如此。

競爭網路

我們已經稍微提到了像 Solana 這樣的競爭對手如何削弱以太坊的市場主導地位。事實是，Solana 爲開發者和用戶提供了更好的體驗。誰不想要一個更快、更便宜、功能更強大的鏈呢?根據 CoinGecko 關於 Solana 的報告，Solana 鏈上的持續活動揭示了其爲何持續吸引更多開發者和零售投資者的原因。以下是一些突出原因：

更高的性能和可擴展性：Solana 每秒可處理高達 3,000 筆交易，理論上甚至可達到 65,000 TPS。無論如何，以太坊每秒 15 筆交易的處理能力完全無法與之匹敵。考慮到 Solana 在處理大額交易時成本極低，開發者更青睞它的原因顯而易見。 活躍且有幫助的生態系統：Solana 生態系統爲開發者提供了豐富的資源和工具，促進了其增長。Solana 生態系統提供了開發者工具包和資助機會，使新項目能夠無縫湧現。 與 Solana 類似，Avalanche 在受歡迎程度和能力上也在增長。這些 Layer-1 平台的機構採用將進一步削弱以太坊的主導地位。Hyperliquid 和 Tron 分別在永續期貨交易和穩定幣市場方面取得了進展。

機構興趣有限

當全球公司、市場大佬和國家不斷積累比特幣時，以太坊的情況卻截然不同。根據 CoinGecko 數據，持有以太坊的上市公司很少，其總價值不到 5 億美元，而比特幣的這一數字超過 500 億美元。

加密 ETF 市場顯示出比特幣和以太坊需求之間的巨大差距，後者未能像前者那樣錄得高額資金流入。ETF 流入數據表明，比特幣憑藉先發優勢和被廣泛接受的儲值功能，吸引了大量大額投資者的投資。而以太坊盡管在現貨 ETF 中錄得了數十億美元的資金，但其數字仍遠落後於比特幣。

以太坊的希望：它會卷土重來嗎?

以太坊需要一次覺醒，以重新獲得市場主導地位，吸引廣泛投資，並實現價值飆升。在撰寫本文時，以太坊剛剛激活了一次升級。這是一個可喜的進展，但它無法解決以太坊 Layer-2 生態系統中資產和數據橋接的挑戰。Solana 等競爭對手仍然佔據優勢，因爲用戶可以在多個去中心化應用 (DApps) 之間無縫切換。盡管如此，這次升級似乎對以太坊的價格產生了積極影響，過去 24 小時內價格上漲了 20%，達到 2,400 美元。這枚頂級替 Token 這次會卷土重來嗎?我們必須耐心等待，觀察最近的升級能爲以太坊鏈帶來多大的改進，以及這是否足以讓 ETH 重回賽道!