美國加密新草案《TBAA》搶先看！BTC、ETH 列為數位商品，SEC 與 CFTC 分權處理質押代幣

美國國會於 5/5 釋出討論草案《TBAA 法案》，將加密資產分門別類來立法，並界定各單位 (SEC、CFTC) 該如何監管。而草案還針對DeFi、穩定幣、數位資產交易所與自我託管權利等議題，提出明確規範，好讓美國的加密產業進一步合規。

TBAA 法案時間軸與重點脈絡

這份草案正式文件編號為「TBAA.XML」，由美國眾議院金融服務委員會於 2025 年 5 月初編輯提交，目前屬於討論草案階段。

圖為 TBAA 草案文件封面 比特幣、以太幣可能歸屬數位商品

TBAA 法案明確定義「數位商品」(Digital Commodity) 是指其價值與某區塊鏈系統息息相關的加密資產，例如：

透過鏈上機制產生

作為支付 gas fee 或具治理功能的代幣

不過它不能是「穩定幣」、不能是「證券」、也不能只是代表農產品或投資基金的代幣。而比特幣、以太幣可能歸屬此類。

穩定幣需有金流、法律機構背書，並受監管機構監督

草案定義合法穩定幣 (Permitted Payment Stablecoin) 必須：

與法幣 (美元) 掛鉤

由受聯邦或州政府監管的機構發行

並具備兌換承諾或合理穩定價值的市場預期

簡單說，就是要有金流與法律機構背書，像是 USDC、PYUSD 類型的穩定幣。

自動決策、無單一控制者，才算 DeFi

草案首次在聯邦層級中定義「去中心化治理」，強調：

沒有單一人或團體掌控

決策是開放、公平、程式化形成共識

成員彼此獨立、不能視為同一實體

重大條文亮點：自託管權、註冊門檻、SEC & CFTC 分工明確

以下是這次法案亮點：

明文保障自我託管權：政府不得強制美國人民將資產放進交易所，人民可合法擁有硬體錢包、軟體錢包並自由交易

交易所、經紀商、做市商需向 CFTC 註冊：業者都須遵守資訊揭露、資產保護規定、繳交相關手續費

SEC、CFTC 分權處理混合型資產：若某項數位資產同時具有商品與證券性質 (質押代幣)，SEC 可就「混合數位資產交易」訂定規則

TBAA 延伸研究：NFT、DeFi、生態系成熟度都納入政策考量

草案還規定：

針對 NFT、DeFi 的具體用途展開研究

研究是否需增強數位資產持有者的金融教育

並持續釐清哪些區塊鏈生態系可被稱為「成熟系統」

從模糊走向明確，美國為加密資產打穩地基

目前 TBAA 雖為草案，但架構完整、定義清楚，讓 DeFi、穩定幣、自託管者、鏈上治理者都獲得可預期的政策方向。

假設順利通過，美國可能成為全球最清楚定義「數位商品」與「數位證券」的司法體系，也為下一階段的加密產業創新打下基礎。

(美國加密法案最新進程！參議員 Gillibrand：先拿穩定幣開刀，不立法就等下一個 FTX)

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