Mã hóa cơ sở hạ tầng ngành đối mặt với thách thức và cơ hội

Lĩnh vực hạ tầng tiền mã hóa đang trải qua sự suy yếu thị trường đáng kể. Sau nhiều năm tăng trưởng nhanh chóng, giá trị của các dự án hạ tầng bắt đầu giảm, và thái độ của các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn. Điều này phản ánh sự trưởng thành ngày càng tăng của thị trường, chỉ dựa vào đổi mới công nghệ đã khó có thể đạt được giá trị cao.

Các khó khăn chính mà các dự án cơ sở hạ tầng hiện tại đang phải đối mặt là sự đồng nhất nghiêm trọng và thiếu sự khác biệt. Mặc dù công nghệ đã có những bước tiến, nhưng vẫn chưa xuất hiện các trường hợp sử dụng đột phá có thể hỗ trợ các loại ứng dụng mới. Hệ sinh thái mã hóa khó có thể cung cấp đủ giá trị cho các nền tảng Web2 đã trưởng thành, khiến cho việc chuyển đổi sang blockchain trở nên khó khăn. Ngoại trừ tính phi tập trung, những nền tảng này gần như không có động lực để thay đổi hoàn toàn mô hình hoạt động hiện tại. Rào cản áp dụng cơ bản này dẫn đến việc giao dịch và đầu cơ vẫn là ứng dụng chủ đạo của hầu hết các lớp cơ sở hạ tầng, hạn chế tiềm năng biến đổi của lĩnh vực này.

Nhiều dự án cơ sở hạ tầng quá chú trọng vào đổi mới công nghệ tiên tiến, mà bỏ qua nhu cầu thực tế của các nhà phát triển. Họ thường theo đuổi quá mức các yếu tố ngoài các chức năng cốt lõi như bảo vệ quyền riêng tư, giả định tin cậy, khả năng xác minh và tính minh bạch. Đường lối công nghệ đi trước này đã bỏ qua tầm quan trọng của việc chấp nhận thị trường ngắn hạn và ứng dụng thực tế, không chỉ làm tăng độ khó trong việc quảng bá thị trường sớm mà còn dẫn đến việc khó khăn trong việc thu thập phản hồi và xác minh người dùng hiệu quả.

Sự bùng nổ của các dự án cơ sở hạ tầng đã tạo ra một tình huống mâu thuẫn - quá nhiều nền tảng cạnh tranh cho quá ít ứng dụng hấp dẫn. Sự mất cân bằng này dẫn đến việc xuất hiện rất nhiều "chuỗi ma" với tỷ lệ sử dụng cực kỳ thấp và gần như không có doanh thu, tạo ra một mô hình kinh tế không bền vững, chủ yếu dựa vào việc tăng giá trị mã thông báo thay vì giá trị thực.

Ví dụ, mặc dù công nghệ ZKVM khá tiên tiến, nhưng khả năng xác minh mà nó cung cấp ở giai đoạn hiện tại không thể giải quyết hiệu quả những thách thức thực tế mà blockchain đang phải đối mặt, cũng như không thể thúc đẩy sự tích hợp nhiều ứng dụng Web2 với công nghệ blockchain. Do đó, công nghệ ZKVM hiện tại chủ yếu là một sản phẩm hạ tầng lý tưởng chứ không phải là thực dụng.

So với trước, điện toán đám mây đã phản ứng trực tiếp với nhu cầu đã được xác thực trên thị trường, đó là cách quản lý hiệu quả các tài nguyên máy chủ với cấu hình, thời gian và địa điểm khác nhau. Nhu cầu này đã có nền tảng thị trường trưởng thành, trong khi các nền tảng điện toán đám mây đáp ứng trực tiếp nhu cầu thực tế của các nhà phát triển về triển khai nhanh, mở rộng linh hoạt và tối ưu hóa chi phí thông qua tài nguyên máy chủ, quản lý cơ sở dữ liệu và dịch vụ lưu trữ có tính mô-đun và giao diện. Chính vì đã giải quyết thực sự các điểm đau của doanh nghiệp và nhà phát triển, công nghệ điện toán đám mây đã nhanh chóng nhận được sự công nhận của thị trường và cuối cùng phát triển thành cơ sở hạ tầng quan trọng hỗ trợ cho nền kinh tế internet.

Một hệ sinh thái mã hóa khỏe mạnh cần có một vòng phản hồi hiệu quả giữa các nhà phát triển ứng dụng và các nhà xây dựng cơ sở hạ tầng. Hiện nay, vòng phản hồi này đã bị đứt gãy - các nhà phát triển ứng dụng gặp khó khăn do những hạn chế của cơ sở hạ tầng, trong khi các nhóm cơ sở hạ tầng thiếu tín hiệu rõ ràng để hiểu những tính năng nào có thể thúc đẩy việc sử dụng thực tế. Việc khôi phục cơ chế phản hồi này là rất quan trọng cho sự phát triển bền vững. Mặc dù phải đối mặt với những thách thức này, việc phát triển cơ sở hạ tầng vẫn mang lại lợi nhuận đáng kể, với 35 trong số 50 đồng tiền mã hóa có giá trị thị trường hàng đầu duy trì lớp cơ sở hạ tầng riêng của mình. Tuy nhiên, tiêu chuẩn cho sự thành công đã tăng lên đáng kể - các dự án cơ sở hạ tầng mới phải đồng thời trình bày các trường hợp sử dụng cụ thể, sự hấp dẫn với một lượng lớn người dùng và một câu chuyện hấp dẫn để đạt được định giá có ý nghĩa.

Cơ sở hạ tầng mới thành công nhất trong năm qua

Cơ sở hạ tầng blockchain trong chu kỳ trước chủ yếu tập trung vào việc giải quyết những hạn chế của Ethereum, các dự án tự định vị mình là giải pháp "nhanh hơn và rẻ hơn", trong khi gần như không cung cấp các chức năng đổi mới thực sự. Ngày nay, bối cảnh đã thay đổi lớn, các dự án thành công gần đây đã giới thiệu các giải pháp hạ tầng đa dạng và chuyên môn hóa hơn.

Trong năm qua, thông qua TGE hoặc các vòng tài trợ quy mô lớn, một số dự án cơ sở hạ tầng đã đạt được những thành tựu đáng chú ý. Những dự án này đại diện cho cơ sở hạ tầng mới có ảnh hưởng nhất trên thị trường sơ cấp và thứ cấp:

Cơ sở hạ tầng blockchain

• Di chuyển: MoveVM Ethereum Layer2
• Berachain: Chứng minh tính thanh khoản, Layer 1 tương thích EVM
• Monad: Layer1 tương thích EVM hiệu suất cao
• Solayer: Cộng đồng trọng tài dựa trên hệ sinh thái Solana, SVM siêu tốc
• Ngắn gọn: Mạng sinh ZK chứng minh và ZKVM

Cơ sở hạ tầng mới nổi

• Walrus: Giải pháp lưu trữ Blob
• Aethir: Mạng tính toán GPU
• Double Zero: cơ sở hạ tầng mạng quang học vật lý phi tập trung
• Eigenlayer: Cung cấp tính bảo mật của Ethereum cho giao thức mới
• Nhân loại: Nền tảng giao thức danh tính kỹ thuật số

Cầu nối giữa Web2 và Web3

• Ondo: RWA Layer2
• Plume: RWAFi chuỗi khối
• Câu chuyện: Nền tảng lập trình IP được điều khiển bởi trí tuệ nhân tạo

Quan sát và phân tích cốt lõi

Dựa trên phân tích các dự án hạ tầng thành công gần đây, kết hợp với môi trường thị trường hiện tại, có thể rút ra một vài quan sát cốt lõi sau đây:

Thị trường trưởng thành và định giá tái cấu trúc: Từ cơn sốt công nghệ đến sự trở lại của giá trị

Đặc điểm nổi bật nhất của thị trường hiện tại là sự thay đổi trong logic định giá. Mô hình thu hút đầu tư chỉ dựa vào câu chuyện công nghệ và định giá hoàn toàn pha loãng cao FDV( đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng.

) mô hình kinh tế token không bền vững

Nhiều dự án thể hiện đặc điểm FDV cao, giá trị lưu thông thấp ###MC( và khối lượng giao dịch thấp. Điều này báo hiệu rằng việc mở khóa lượng lớn mã thông báo trong tương lai sẽ mang lại áp lực bán liên tục, ngay cả khi dự án đạt được tiến bộ về công nghệ, giá cũng có thể giảm do sự pha loãng mã thông báo, từ đó xói mòn niềm tin của người dùng và tạo ra vòng lặp phản hồi tiêu cực. Điều này cho thấy rằng một mô hình kinh tế mã thông báo lành mạnh và bền vững là rất quan trọng cho sức khỏe lâu dài của cơ sở hạ tầng, tầm quan trọng của nó không kém gì công nghệ bản thân.

) giá trị trần và thách thức thoát

Ngay cả những dự án thành công, định giá của chúng dường như cũng đang phải đối mặt với một giới hạn vô hình khoảng 10 tỷ USD. Điều này có nghĩa là đối với các nhà đầu tư, việc đạt được lợi nhuận vượt trội ### như 100 lần ( cần phải vào sớm ) với định giá dưới 50 triệu USD (, nhấn mạnh tầm quan trọng của thời điểm và phán đoán sớm. Thị trường không còn dễ dàng chấp nhận chỉ dựa vào tiềm năng thuần túy, mà yêu cầu bằng chứng giá trị rõ ràng hơn.

) sức mạnh thực thi vượt qua lợi thế tiên phát

Không phải tất cả các dự án khởi xướng câu chuyện mới đều có thể đạt được định giá cao nhất. Ví dụ, mặc dù Double Zero, Story, và Eigenlayer là những người tiên phong trong lĩnh vực của họ, nhưng nhiều dự án tiếp theo đã đạt được định giá tương đương hoặc thậm chí cao hơn nhờ vào khả năng thực thi mạnh mẽ hơn, thời điểm thị trường tốt hơn hoặc giải pháp tối ưu hơn. Điều này cho thấy trong một thị trường ngày càng đông đúc, tầm quan trọng của việc thực thi chất lượng cao, chiến lược thị trường hiệu quả và khả năng nắm bắt thời cơ ngày càng trở nên rõ ràng.

Chủ nghĩa thực dụng công nghệ nổi lên: Tập trung vào tối ưu hóa, tích hợp và nhu cầu thực tế

Hướng phát triển công nghệ hạ tầng cho thấy xu hướng thực dụng rõ ràng, thị trường ưa chuộng những giải pháp có khả năng giải quyết vấn đề thực tế, tối ưu hóa các mô hình hiện có hoặc kết nối hiệu quả với thế giới thực.

"Giá trị bền vững của việc "nhanh hơn và rẻ hơn"

Mặc dù thị trường đang tìm kiếm đổi mới đột phá, nhưng nhu cầu tối ưu hóa hiệu suất blockchain cốt lõi vẫn rất mạnh mẽ. Các dự án như Monad, Movement, Berachain và Solayer đã đạt được định giá đáng kể bằng cách nâng cao hiệu suất của các máy ảo hiện có như ###EVM, MoveVM và SVM(, thay vì giới thiệu các khuôn mẫu hoàn toàn mới. Điều này cho thấy trước khi tìm ra ứng dụng killer thế hệ tiếp theo, việc cải thiện tốc độ, chi phí và hiệu quả vẫn là điểm giá trị cốt lõi của cơ sở hạ tầng. Tối ưu hóa lớp mạng ) như Double Zero( và nâng cao bảo mật ) như Succinct, Eigenlayer( cũng thuộc loại này.

) Ôm lấy thế giới thực, kết nối Web2

Các dự án kết nối với ứng dụng và tài sản trong thế giới thực thể hiện sức hấp dẫn mạnh mẽ trên thị trường. Ondo, Plume tập trung vào RWA### tài sản thế giới thực(, Story chú trọng vào khả năng lập trình của IP) quyền sở hữu trí tuệ(, tất cả các dự án này đều đạt được định giá cao. Chúng áp dụng công nghệ blockchain vào các khái niệm Web2 đã được xác minh) như quản lý tài sản, thương mại hóa IP(, và mang lại khả năng lập trình, thanh khoản toàn cầu và những khả năng tài chính mới, giảm bớt rào cản hiểu biết cho người dùng, mở rộng các tình huống ứng dụng.

) DeFi và AI trở thành điểm neo giá trị

Từ góc độ trường hợp sử dụng, tài chính ### DeFi, RWA ( và trí tuệ nhân tạo ) AI ( là hai lĩnh vực hiện đang được thị trường công nhận nhiều nhất, có thể hỗ trợ cơ sở hạ tầng với định giá cao. Điều này cho thấy, những cơ sở hạ tầng có thể cung cấp hỗ trợ nền tảng cho hai lĩnh vực tiềm năng cao này sẽ dễ dàng nhận được sự ưa chuộng từ vốn và thị trường.

) Một phần câu chuyện mới gặp lạnh.

Trong khi đó, một số câu chuyện cơ sở hạ tầng từng được kỳ vọng cao, như chuỗi trò chơi thuần túy, Rollup-as-a-Service ###RaaS(, lớp xác thực chuyên dụng, chuỗi đa VM, chuỗi Agent, một phần DePIN và Desci, vẫn chưa sinh ra các dự án dẫn đầu với quy mô tỷ đô trong chu kỳ này. Điều này có thể phản ánh rằng các lĩnh vực này hoặc là chưa đủ độ chín về công nghệ, hoặc vẫn chưa tìm thấy nhu cầu thị trường rõ ràng, quy mô lớn và mô hình kinh doanh bền vững.

![Từ câu chuyện yếu đến định giá giảm, phân tích thách thức và cơ hội hiện tại của hạ tầng mã hóa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2aa64a4b63835b64512a6db5ecd6b304.webp(

Hợp tác sinh thái và kể chuyện chính xác: Hai động cơ khuếch đại giá trị

Ngoài công nghệ và định vị thị trường, việc xây dựng một hệ sinh thái mạnh mẽ và thực hiện giao tiếp thị trường hiệu quả đã trở thành những đòn bẩy quan trọng cho sự thành công của các dự án hạ tầng.

) hiệu ứng mạng của hệ sinh thái

Hầu hết các dự án có giá trị vượt quá 1 tỷ đô la đều cam kết xây dựng hoặc tích hợp vào một hệ sinh thái chuyên dụng. Dù là L1/L2 thu hút các nhà phát triển xây dựng ứng dụng, hay như Eigenlayer cung cấp bảo mật chia sẻ cho các giao thức khác, đều thể hiện tầm quan trọng của hiệu ứng mạng. Một hệ sinh thái có nhiều dự án có thể kết hợp tạo ra giá trị vượt xa các giải pháp đơn lẻ, hình thành chu trình tích cực, thu hút thêm nhiều người dùng, nhà phát triển và vốn.

phân lớp kể chuyện, giao tiếp chính xác

Cơ sở hạ tầng cần hướng đến hai nhóm đối tượng cốt lõi là người dùng cuối và nhà phát triển, trong đó nhu cầu và mối quan tâm của họ hoàn toàn khác nhau. Đối với người dùng cuối, cần chuyển đổi công nghệ phức tạp thành những "câu chuyện trải nghiệm" trực quan như tốc độ giao dịch nhanh, chi phí thấp, sử dụng thuận tiện, nhấn mạnh những lợi ích trực tiếp mà công nghệ mang lại. Đối với nhà phát triển, cần giải thích chi tiết về "khả năng" của công nghệ như chỉ số hiệu suất, công cụ phát triển, khả năng mở rộng, an toàn, cung cấp thông tin chuyên nghiệp và chính xác để đánh giá. Các dự án thành công thường có thể điều chỉnh chiến lược giao tiếp theo từng đối tượng khác nhau, truyền tải giá trị một cách hiệu quả.

Cơ hội đầu tư tương lai của cơ sở hạ tầng blockchain

Nhắm đến thị trường Web2 chưa được phục vụ

Những cơ hội cơ sở hạ tầng đầy triển vọng nhất sẽ nhắm đến các giải pháp mã hóa chưa được phục vụ đầy đủ trong thị trường Web2 lớn. Những dự án này có thể tạo ra các thị trường có thể truy cập toàn cầu, đồng thời giới thiệu các cơ chế tài chính được cải thiện.

Tạo loại cơ sở hạ tầng mới

So với việc cải thiện dần dần cơ sở hạ tầng hiện có, các loại cơ sở hạ tầng hoàn toàn mới sẽ tạo ra giá trị đáng kể, chẳng hạn như:

• Cơ sở hạ tầng dựa trên ý định: cho phép người dùng diễn đạt kết quả mong muốn thay vì các giao dịch cụ thể, tự động xử lý tối ưu hóa thực hiện.
• Thêm quyền riêng tư cho mỗi chuỗi khối, cơ sở hạ tầng HTTPS của Web3

Đáp ứng nhu cầu của người dùng, cơ sở hạ tầng tạo ra thu nhập ổn định

Khi ngành công nghiệp blockchain trưởng thành, giá trị lâu dài của cơ sở hạ tầng đang dần quay trở lại với chức năng cốt lõi của nó: đáp ứng nhu cầu thực sự của người dùng và tạo ra doanh thu bền vững. Sự hưng phấn của thị trường đầu tiên có thể dựa trên kỳ vọng và câu chuyện công nghệ, nhưng cuối cùng, cơ sở hạ tầng không thể phục vụ hiệu quả người dùng và xây dựng mô hình kinh tế vững chắc sẽ khó duy trì.

Dòng doanh thu liên tục là huyết mạch cho sự hoạt động khỏe mạnh của dự án, nó không chỉ cần để chi trả cho chi phí vận hành cao mà còn nên cung cấp lợi tức thực cho những người tham gia hệ sinh thái ### như những người nắm giữ mã thông báo, những người xác minh (, chẳng hạn như để mua lại mã thông báo, khuyến khích người tham gia, v.v. Hiện tại, một số L2 hàng đầu như Base, Arbitrum đã đạt được doanh thu giao thức đáng kể. Phí giao dịch hàng năm của Base là 27,5 triệu đô la, Arbitrum và OP ở mức khoảng 7 triệu đô la. Nhưng do sự thay đổi trong sở thích của nhà đầu tư trong chu kỳ này, giá mã thông báo của họ vẫn ở mức tương đối thấp, thể hiện sự không phù hợp giữa doanh thu và định giá. Hiện tại, FDV của Layer2 hàng đầu là 500 lần doanh thu giao thức hàng năm. Họ đang thực hiện các biện pháp như mua lại mã thông báo để khắc phục sự không phù hợp này.

thiếu sự hỗ trợ thu nhập