Giải thích về "Quy định về Stablecoin" tại Hồng Kông: Phân tích khuôn khổ tuân thủ và ảnh hưởng đến ngành

Vào ngày 29 tháng 5 năm 2025, Hong Kong chính thức công bố "Quy định về Stablecoin", và thông báo sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8. Dự luật này đã thu hút sự chú ý rộng rãi từ cả ngành và ngoài ngành, mọi người đều mong muốn biết nó có thể mang lại lợi ích thực tế gì cho ngành Web3, cũng như cách tham gia vào việc xây dựng hệ sinh thái stablecoin. Bài viết này sẽ phân tích chi tiết quy định, khám phá các vấn đề then chốt sau:

• Các yêu cầu tối thiểu để xin giấy phép stablecoin là gì?
• Các tổ chức có giấy phép có thể thực hiện những hoạt động nào?
• Cơ chế quản lý và hoàn lại tài sản dự trữ được quy định như thế nào?
• Quy định có ý nghĩa gì đối với ngành? Liệu cấu trúc thị trường tài chính Hồng Kông có xảy ra thay đổi lớn không?

Một, Giải thích khung quy định của "Luật Stablecoin" Hồng Kông

1. Đối tượng quản lý

Các quy định sẽ giới hạn đối tượng quản lý là "Stablecoin chỉ định" hoạt động tại Hồng Kông, tức là Stablecoin duy trì giá trị ổn định hoàn toàn dựa trên một hoặc nhiều loại tiền tệ chính thức, đơn vị tính do Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông chỉ định hoặc hình thức lưu trữ giá trị kinh tế, thực chất là Stablecoin gắn với tiền tệ hợp pháp.

Quy định tập trung vào chức năng thanh toán, vì stablecoin pháp định có khả năng cao nhất được coi là "tiền tệ tương đương" trong thị trường tài chính. Quy định cũng rõ ràng hạn chế các tổ chức có giấy phép không được trả lãi cho stablecoin chỉ định mà họ phát hành, nhằm giảm khả năng bị xem như sản phẩm tài chính tiết kiệm.

2. Phạm vi hoạt động bị hạn chế

Quy định xác định các "hoạt động stablecoin được quản lý" sau đây:

• Phát hành stablecoin chỉ định tại Hồng Kông
• Phát hành stablecoin được chỉ định neo vào đô la Hồng Kông ở các khu vực ngoài Hồng Kông
• Các hoạt động khác do ủy viên quản lý tài chính chỉ định
• Tích cực quảng bá các hoạt động nêu trên đến công chúng

Ngoài ra, quy định cũng xác định các lĩnh vực quản lý khác liên quan đến stablecoin được chỉ định, bao gồm việc chào mời hoặc hiển thị chào mời cung cấp stablecoin được chỉ định, phát hành quảng cáo, liên quan đến hoạt động gian lận hoặc lừa đảo, v.v.

3. Yêu cầu xin giấy phép

Bất kỳ công ty nào phát hành, quản lý, phân phối stablecoin theo chỉ định ở Hồng Kông, hoặc tổ chức được công nhận thành lập bên ngoài Hồng Kông, đều phải nộp đơn xin giấy phép cho ủy viên quản lý tài chính. Người nộp đơn phải đáp ứng các tiêu chuẩn tối thiểu sau:

• Có đủ nguồn lực tài chính và tài sản lưu động
• Cấu hình tài sản dự trữ tương ứng
• Thiết lập cơ chế mua lại
• Ban lãnh đạo và cổ đông cần phải là người phù hợp
• Xây dựng hệ thống quản lý thận trọng và rủi ro
• Thực hiện các biện pháp chống rửa tiền và tài trợ khủng bố
• Tập trung vào hoạt động stablecoin có giấy phép
• Tiết lộ thông tin liên quan
• Lập kế hoạch phục hồi

4. Nghĩa vụ tuân thủ của người được cấp phép

Người được cấp phép cần thực hiện các nghĩa vụ chính sau đây:

• Nộp phí hàng năm
• Công khai số giấy phép
• Tiếp tục tuân thủ các tiêu chuẩn tối thiểu
• Báo cáo kịp thời các thay đổi lớn

Nhân viên quản lý tài chính có thể tạm thời thêm hoặc sửa đổi điều kiện cấp phép dựa trên sự biến động của rủi ro thị trường.

5. Cơ chế hủy bỏ, thu hồi và tạm dừng giấy phép

Cán bộ quản lý tài chính có thể tạm thời thu hồi hoặc hủy bỏ giấy phép trong một số trường hợp nhất định, bao gồm cả việc người giữ giấy phép phá sản, khai báo sai sự thật, vi phạm điều kiện giấy phép, v.v.

6. Bảo vệ người sử dụng Stablecoin

Các quy định thông qua việc quy định hành vi quảng bá và tiếp thị của những người được cấp phép, thiết lập cơ chế bảo vệ quyền lợi của người sử dụng, nhằm cung cấp bảo vệ pháp lý cho người sử dụng cuối của Stablecoin.

7. Quyền giám sát của Cục Quản lý Tiền tệ

Cán bộ quản lý tài chính có quyền phê duyệt và cấp phép, quyền giám sát hàng ngày, cũng như quyền điều tra và thu thập chứng cứ trực tiếp khi người có giấy phép gặp rủi ro kinh doanh nghiêm trọng.

Hai, Ý nghĩa của "Quy định về Stablecoin"

1. Chính sách

Hồng Kông thông qua luật địa phương thiết lập hệ thống quản lý stablecoin, thực chất đang chiếm đoạt "quyền đúc tiền số".

2. Ảnh hưởng đến thế giới Web3

Sự tuân thủ của Stablecoin giúp thúc đẩy chuỗi khép kín đầu cuối RWA, Stablecoin có thể trở thành "tầng vốn bản địa" của RWA. Thương mại quốc tế vẫn là thị trường tiềm năng lớn nhất của Stablecoin.

Đối với các dự án Web3 nguyên bản, việc có được sự tuân thủ nghĩa là có thể kết nối với các nhà đầu tư tổ chức, tài sản RWA và hệ thống tài chính truyền thống, tham gia vào việc giải phóng thanh khoản chất lượng cao hơn.

3. Khả năng của stablecoin Nhân dân tệ

Hồng Kông có thể trở thành "vùng đệm chính sách" giữa đồng nhân dân tệ stablecoin và thị trường Web3 quốc tế. Nhưng tại thị trường nội địa, stablecoin vẫn phải đối mặt với những thách thức quy định rất phức tạp.

Ba, Kết luận

Việc ban hành chính thức "Quy định về Stablecoin" ở Hồng Kông không chỉ là một cuộc cách mạng trong chính sách tài chính địa phương, mà còn là một cuộc thử nghiệm chiến lược cho toàn bộ hệ sinh thái Web3, RWA và thậm chí là cấu trúc tiền tệ toàn cầu. Hồng Kông đã đưa ra lộ trình rõ ràng: hợp pháp hóa, hệ thống hóa và công nghiệp hóa Stablecoin. Điều này vừa là thách thức, vừa là cơ hội cho toàn bộ thế giới Web3.