Bitcoin Giảm một nửa một năm: Chu kỳ này thể hiện trạng thái độc đáo

Bitcoin đã trải qua năm đầu tiên sau lần giảm một nửa gần đây nhất, và diễn biến của chu kỳ này lại khác biệt so với thường lệ. Khác với những lần trước, khi giá tăng vọt sau lần giảm một nửa, lần này mức tăng của Bitcoin tương đối nhẹ nhàng, chỉ tăng 31%, điều này tạo ra sự tương phản rõ rệt với mức tăng 436% trong cùng kỳ của chu kỳ trước.

Trong khi đó, các chỉ số của những người nắm giữ dài hạn (như tỷ lệ MVRV) cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện giảm mạnh, cho thấy thị trường đang趋于 trưởng thành, không gian tăng trưởng bị hạn chế. Nhìn chung, những thay đổi này ngụ ý rằng Bitcoin có thể đang bước vào một kỷ nguyên mới, đặc trưng không còn là các đỉnh parabol, mà là sự tăng trưởng dần dần nhiều hơn do các tổ chức thúc đẩy.

Bitcoin Giảm một nửa một năm sau: một chu kỳ khác biệt

Đường phát triển của chu kỳ Bitcoin lần này có sự khác biệt rõ rệt so với quá khứ, điều này có thể báo hiệu rằng cách thị trường phản ứng với sự kiện Giảm một nửa đang có sự chuyển biến.

Trong các chu kỳ đầu (đặc biệt là từ 2012 đến 2016 và từ 2016 đến 2020), Bitcoin thường trải qua một giai đoạn tăng giá mạnh mẽ. Thời gian sau khi giảm một nửa thường đi kèm với động lực tăng giá mạnh mẽ và xu hướng giá theo hình parabol, điều này chủ yếu nhờ vào sự hào hứng của nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhu cầu đầu cơ.

Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại lại đi vào một con đường khác. Giá không tăng tốc sau khi giảm một nửa, mà lại tăng vọt trước vào tháng 10 và tháng 12 năm 2024, sau đó xuất hiện sự điều chỉnh vào tháng 1 năm 2025, và vào cuối tháng 2 lại có sự điều chỉnh.

Hành vi tăng giá giai đoạn đầu này hoàn toàn khác với các mô hình lịch sử, trong các mô hình trước đây, Giảm một nửa thường được xem như là chất xúc tác cho sự tăng giá mạnh.

Có nhiều yếu tố gây ra sự chuyển biến này. Bitcoin không còn chỉ là một tài sản đầu cơ do các nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy, mà ngày càng được coi là một công cụ tài chính trưởng thành. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức ngày càng tăng, cùng với áp lực kinh tế vĩ mô và sự thay đổi trong cấu trúc thị trường, dẫn đến phản ứng của thị trường trở nên thận trọng và phức tạp hơn.

Dấu hiệu rõ ràng khác của sự tiến hóa này là cường độ của mỗi chu kỳ đang giảm dần. Khi giá trị thị trường của Bitcoin tăng lên, những mức tăng bùng nổ như những năm đầu ngày càng trở nên khó tái tạo hơn. Ví dụ, trong chu kỳ từ 2020 đến 2024, Bitcoin đã tăng 436% một năm sau khi Giảm một nửa. So với đó, mức tăng trong chu kỳ này chỉ đạt 31% trong cùng một khoảng thời gian, nhẹ nhàng hơn nhiều.

Sự chuyển biến này có thể có nghĩa là Bitcoin đang bước vào một chương mới, đặc trưng bởi sự giảm thiểu biến động và tăng trưởng dài hạn ổn định hơn. Giảm một nửa có thể không còn là động lực chính, mà các yếu tố khác như lãi suất, tính thanh khoản và vốn của các tổ chức đang đóng vai trò lớn hơn.

Dù vậy, cần lưu ý rằng các chu kỳ trước đây cũng đã trải qua các giai đoạn tích lũy và điều chỉnh trước khi phục hồi xu hướng tăng. Mặc dù giai đoạn này có thể cảm thấy chậm chạp hoặc thiếu kích thích, nhưng nó vẫn có thể đại diện cho một sự điều chỉnh lành mạnh trước khi có đợt tăng giá tiếp theo.

Điều đó có nghĩa là, chu kỳ lần này vẫn có khả năng tiếp tục lệch khỏi mô hình lịch sử. Nó có thể không xuất hiện một sự sụp đổ bong bóng đỉnh điểm kịch tính, mà thay vào đó thể hiện một xu hướng tăng bền vững hơn, có cấu trúc vững chắc hơn, xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố cơ bản, chứ không phải bởi sự thổi phồng.

Tỷ lệ MVRV của người nắm giữ dài hạn tiết lộ sự trưởng thành của thị trường Bitcoin

Giá trị thị trường của những nhà đầu tư dài hạn (LTH) và tỷ lệ MVRV luôn là những chỉ số đáng tin cậy để đo lường lợi nhuận chưa thực hiện. Nó cho thấy lợi nhuận mà các nhà đầu tư dài hạn đã đạt được trước khi bắt đầu bán tháo. Tuy nhiên, theo thời gian, con số này đang giảm.

Trong chu kỳ từ 2016 đến 2020, tỷ lệ LTH MVRV đạt đỉnh 35.8, cho thấy lợi nhuận trên sổ sách rất lớn và một đỉnh rõ ràng đang hình thành. Đến chu kỳ 2020 đến 2024, đỉnh này giảm mạnh xuống 12.2, mặc dù giá Bitcoin lúc đó lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại.

Trong chu kỳ này, giá trị cao nhất của tỷ lệ LTH MVRV cho đến nay chỉ là 4,35, giảm mạnh. Điều này cho thấy lợi nhuận mà các nhà đầu tư dài hạn có được thấp hơn nhiều so với các chu kỳ trước, mặc dù giá Bitcoin đã tăng mạnh. Xu hướng này rất rõ ràng: bội số lợi nhuận của mỗi chu kỳ đều đang giảm.

Không gian tăng trưởng bùng nổ của Bitcoin đang bị thu hẹp, thị trường đang trưởng thành. Đây không phải là hiện tượng ngẫu nhiên. Khi thị trường trưởng thành, lợi nhuận bùng nổ tự nhiên trở nên khó đạt được hơn. Thời đại của lợi nhuận cực đoan, được thúc đẩy bởi chu kỳ có thể đang suy giảm, thay vào đó là sự tăng trưởng nhẹ nhàng hơn hoặc ổn định hơn.

Quy mô thị trường đang tăng trưởng có nghĩa là cần nhiều vốn hơn gấp bội để thúc đẩy giá tăng đáng kể.

Tuy nhiên, điều này không thể xác định rằng chu kỳ này đã đạt đỉnh. Các chu kỳ trước đây thường bao gồm thời gian dài điều chỉnh hoặc giai đoạn điều chỉnh nhỏ, sau đó mới đạt được đỉnh cao mới.

Khi các nhà đầu tư tổ chức đóng vai trò ngày càng quan trọng, giai đoạn tích lũy có thể kéo dài lâu hơn. Do đó, việc bán tháo lợi nhuận đỉnh có thể sẽ không đột ngột như trong các chu kỳ trước.

Tuy nhiên, nếu xu hướng giảm của tỷ lệ MVRV tiếp tục, điều này có thể củng cố quan điểm rằng Bitcoin đang chuyển từ sự tăng vọt điên cuồng, theo chu kỳ sang một mô hình tăng trưởng ôn hòa nhưng có cấu trúc hơn.

Đợt tăng giá mạnh nhất có thể đã qua, đặc biệt đối với những nhà đầu tư đã tham gia thị trường trong giai đoạn muộn của chu kỳ.