Mùa alt khi nào đến? Phân tích các yếu tố chính gây trễ thị trường

Trong những tháng gần đây, các nhà giao dịch tài sản tiền điện tử luôn mong chờ sự xuất hiện của "Mùa alt", hy vọng sẽ thấy giá altcoin tăng mạnh. Tuy nhiên, mặc dù có những dự đoán lạc quan và sự tăng giá tạm thời, Mùa alt vẫn chưa đến như mong đợi. Bitcoin tiếp tục thống trị thị trường, khiến nhiều người không khỏi thắc mắc: Tại sao Mùa alt lại chưa xuất hiện? Liệu nó có đến không?

Địa vị thống trị của Bitcoin và việc các tổ chức áp dụng

Bitcoin đã duy trì vị thế thống trị trên thị trường crypto ở mức khoảng 60%, đây là mức cao nhất kể từ đợt bull market năm 2017. Vị thế thống trị này phản ánh sự ưa chuộng của thị trường đối với Bitcoin, chủ yếu do tính ổn định và việc chấp nhận rộng rãi của các tổ chức.

Các quỹ ETF Bitcoin được phê duyệt vào cuối năm 2023 và đầu năm 2024 đã thu hút một lượng lớn dòng tiền, biến nó trở thành "tài sản trú ẩn" trong thị trường tiền điện tử. Các tổ chức lớn ưu tiên chọn Bitcoin, trong khi bỏ qua altcoin. Hơn nữa, sự kiện giảm một nửa Bitcoin vào năm 2024 đã củng cố câu chuyện về sự khan hiếm của nó, thu hút những khoản tiền có thể đã chảy vào altcoin rủi ro hơn.

Một số nhà phân tích chỉ ra rằng, "altcoin thường bắt đầu tăng giá sau khi Bitcoin hoàn thành đà tăng theo hình parabol". Do Bitcoin vẫn đang liên tục lập đỉnh mới, các nhà đầu tư không có động lực để chuyển sang altcoin.

Gió ngược kinh tế vĩ mô: Siết chặt thanh khoản

Môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại đang gây ra thử thách cho Mùa alt. Khác với đợt bull market năm 2020-2021 (được thúc đẩy bởi lãi suất gần bằng 0 và nới lỏng định lượng), giai đoạn 2024-2025 sẽ đặc trưng bởi việc thắt chặt định lượng và lãi suất cao.

Việc thắt chặt định lượng đã rút cạn tính thanh khoản của thị trường tài chính, làm giảm khẩu vị rủi ro. Là tài sản đầu cơ, altcoin phụ thuộc vào nguồn vốn dư thừa, không có thanh khoản đầy đủ, chúng khó có thể có bước đột phá. Mặc dù có tin đồn rằng thị trường có thể chuyển sang chính sách nới lỏng, nhưng việc giảm lãi suất vẫn còn xa vời. Trước khi chi phí vay mượn giảm, các nhà đầu tư không sẵn lòng mạo hiểm với altcoin.

Bối cảnh kinh tế vĩ mô này đối lập rõ rệt với sự bùng nổ thanh khoản trong mùa altcoin trước đó, khi đó các token Meme và DeFi đã tăng vọt mạnh mẽ.

Altcoin cung cấp dư thừa: Nhu cầu không đủ

Thị trường tiền mã hóa hiện có hơn 15.000 loại altcoin, nhưng tính thanh khoản không theo kịp. Các dự án mới liên tục xuất hiện, nhưng tổng quỹ vốn vẫn phân tán, dẫn đến lợi nhuận tiềm năng bị pha loãng.

Nhiều token cạnh tranh cho cùng một thanh khoản, ngay cả những dự án tiềm năng cũng khó nhận được sự chú ý. Đầu tư mạo hiểm vào các dự án tiền điện tử đã giảm từ 29,4 tỷ đô la vào năm 2022 xuống còn 7,1 tỷ đô la vào năm 2024, nguồn vốn phát triển cho altcoin đang thiếu hụt nghiêm trọng.

Sự cung cấp vượt mức này đã tạo ra một "thị trường đông đúc", chỉ những đồng tiền mã hóa có tính thực dụng nổi bật hoặc độ phổ biến lan truyền mới có thể nổi bật, điều này rất khác so với cơn sốt ICO năm 2017 hay cơn cuồng nhiệt NFT năm 2021.

Sự tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm

Mùa altcoin thường được thúc đẩy bởi FOMO (sợ bỏ lỡ) của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Tuy nhiên, mức độ tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ vào năm 2025 rõ ràng đã giảm so với các chu kỳ trước.

Chỉ số theo dõi hoạt động mạng xã hội liên quan đến tiền điện tử cho thấy thị trường thiếu đi sự cuồng nhiệt như trong đợt bùng nổ của một số token hot vào năm 2021. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ bị ảnh hưởng bởi sự sụp đổ của thị trường vào năm 2022 hiện nay có xu hướng tìm đến Bitcoin hơn là altcoin. Như một nhà giao dịch đã nói: "Khi Bitcoin tăng 150% trong năm nay, tại sao lại mua Meme coin?"

Không có sự nhiệt tình của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, altcoin thiếu nhiên liệu để kích thích đà tăng trưởng liên tục.

Ảnh hưởng của sự không chắc chắn trong quản lý

Sự rõ ràng về quy định rất quan trọng đối với altcoin, đặc biệt là những token được phân loại là chứng khoán. Mặc dù một số người có thái độ lạc quan, nhưng tiến triển vẫn còn chậm.

Các ETF cho một số altcoin nổi tiếng vẫn đang gặp khó khăn trong việc quản lý. Các nhà phân tích cho rằng chúng có khả năng được phê duyệt cao hơn, nhưng thời gian vẫn chưa rõ ràng. Sự không rõ ràng trong việc quản lý các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) và stablecoin đã kìm hãm sự đổi mới, khiến các quỹ tổ chức phải e ngại.

Trước khi các cơ quan quản lý phê duyệt ETF altcoin hoặc quy định rõ ràng, sự không chắc chắn sẽ tiếp tục tồn tại.

Lịch sử mô hình: Kiên nhẫn là đức tính tốt

Thị trường tiền mã hóa có tính chu kỳ, mùa altcoin thường xuất hiện vào năm cuối của chu kỳ bốn năm của Bitcoin. Mặc dù năm 2025 được coi là mùa altcoin tiếp theo, nhưng trễ không phải là điều chưa từng xảy ra.

Hai mùa altcoin vào năm 2017 và 2021 đều xảy ra sau khi Bitcoin lập đỉnh lịch sử và bước vào giai đoạn đi ngang. Nếu Bitcoin ổn định trên 100.000 USD, vốn có thể cuối cùng sẽ chảy vào altcoin. Sự thể hiện kém của Ethereum so với Bitcoin cho thấy mùa altcoin chưa bắt đầu. Trong lịch sử, Ethereum thường dẫn dắt altcoin tăng giá, nhưng tỷ lệ của nó so với Bitcoin vẫn gần mức thấp nhiều năm.

Kết luận

Mùa alt vẫn chưa biến mất, nó chỉ đang chờ đợi những điều kiện thích hợp. Địa vị thống trị của Bitcoin, áp lực kinh tế vĩ mô và rào cản quy định tạm thời đã kiềm chế cơn sốt altcoin. Tuy nhiên, lịch sử chỉ ra rằng, một khi Bitcoin bước vào giai đoạn ổn định, thanh khoản trở lại, altcoin sẽ đón nhận thời khắc của riêng chúng.

Hiện tại, việc đầu tư một cách kiên nhẫn và có chọn lọc vào các dự án có nền tảng vững mạnh, chẳng hạn như trí tuệ nhân tạo, DeFi hoặc các giải pháp Layer-2, là một lựa chọn thông minh. Như câu nói trong giới tiền mã hóa: "Thời gian ở trên thị trường quan trọng hơn việc cố gắng nắm bắt thời điểm."

Giữ liên lạc, hành động thận trọng và chú ý đến vị thế thống trị của Bitcoin. Đồng hồ của Mùa alt đang tích tắc, sự xuất hiện của nó chỉ còn là vấn đề thời gian, chứ không phải là có xảy ra hay không.