- Chủ đề
41k Phổ biến
16k Phổ biến
9k Phổ biến
16k Phổ biến
62k Phổ biến
31k Phổ biến
3k Phổ biến
114k Phổ biến
27k Phổ biến
27k Phổ biến
- Ghim
41k Phổ biến
16k Phổ biến
9k Phổ biến
16k Phổ biến
62k Phổ biến
31k Phổ biến
3k Phổ biến
114k Phổ biến
27k Phổ biến
27k Phổ biến
Hồng Kông ban hành "Quy định về Stablecoin" - Phân tích toàn diện về khung pháp lý và ảnh hưởng đến ngành.
Giải thích quy định mới về stablecoin tại Hồng Kông: Cơ hội và thách thức đồng thời
Năm 2025 có thể được coi là năm khởi đầu của Stablecoin. Vào cuối tháng 5, Hồng Kông đã chính thức thông qua "Quy định về Stablecoin" và thông báo sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8. Sự kiện này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận trong và ngoài ngành, nhiều người quan tâm đến những lợi ích thực tế mà dự luật có thể mang lại, và nó sẽ ảnh hưởng như thế nào đến cộng đồng Web3. Là những người tham gia trong chuỗi công nghiệp, liệu có cần thiết để tham gia vào việc xây dựng Stablecoin không? Nếu muốn phát hành Stablecoin hợp pháp với tư cách là tổ chức có giấy phép, thì cần làm thế nào để xin cấp giấy phép liên quan?
Bài viết này sẽ tập trung vào bộ "Quy định" mới này, tiến hành phân tích chi tiết, thảo luận về một số vấn đề sau:
Một, Giải thích khung quy định của "Quy định về Stablecoin" tại Hồng Kông
1. Loại stablecoin nào được quản lý ở Hồng Kông?
"Quy định" xác định rõ đối tượng quản lý là "stabelcoin chỉ định", tức là stablecoin hoàn toàn tham khảo một hoặc nhiều loại tiền tệ chính thức, hoặc đơn vị tính toán/ hình thức lưu trữ giá trị do cơ quan quản lý chỉ định, nhằm duy trì sự ổn định giá trị. Thực tế chính là stablecoin gắn liền với tiền pháp định mà chúng ta thường gọi.
Có thể thấy, chính quyền Hong Kong chọn chức năng thanh toán làm trọng tâm quản lý. Stablecoin fiat dựa trên tỷ lệ thế chấp cao, tính ổn định giá trị cao và mức độ phi tập trung thấp, có khả năng được coi là "tiền tệ gần đúng" trong thị trường giao dịch tài chính. Một khi quy mô sử dụng của nó mở rộng, xảy ra rút tiền hoặc mất chốt, chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ hệ sinh thái tài chính. Do đó, nhu cầu và yêu cầu quản lý đối với loại stablecoin này là rất cao.
"Nghị định" cũng rõ ràng hạn chế người được cấp phép không được trả lãi cho các stablecoin chỉ định mà họ phát hành, giảm khả năng bị coi là sản phẩm tài chính tiết kiệm. Các stablecoin khác không có mục đích thanh toán, có giá trị không đủ ổn định như stablecoin thuật toán ( hiện không nằm trong phạm vi quản lý vòng đầu tiên.
) 2. Những hoạt động nào của stablecoin bị hạn chế?
"Quy định" quy định, bất kỳ ai thực hiện hoặc tuyên bố mình thực hiện các hoạt động ổn định tiền tệ được quản lý đều phải có giấy phép. Phạm vi hoạt động bị hạn chế bao gồm:
###1( phát hành stablecoin chỉ định tại Hồng Kông; )2( Phát hành stablecoin chỉ định neo vào đồng đô la Hồng Kông ngoài khu vực Hồng Kông ) bất kể tỷ lệ tham chiếu (; )3( nhân viên quản lý tài chính thông báo các hoạt động được chỉ định sau khi tham vấn Bộ trưởng Tài chính; )4( Tích cực quảng bá cho công chúng về việc thực hiện hoặc có vẻ như thực hiện các hoạt động trên.
Ngoài ra, "Quy định" còn quy định các phạm vi giám sát khác đối với stablecoin được chỉ định:
Tổng thể mà nói, "Quy định" tập trung vào việc quản lý việc phát hành, phân phối và bán lẻ stablecoin, các hạn chế đối với hành vi như "đề nghị", "quảng cáo" đều nhằm định vị stablecoin là "công cụ thanh toán", chứ không phải là sản phẩm đầu tư có thể bị đầu cơ. Các vai trò như nhà phát hành, nhà điều hành nền tảng, nhà cung cấp dịch vụ ví đều được đưa vào hệ thống quản lý.
Về mặt quyền tài phán, chính quyền Hồng Kông không chỉ quản lý các stablecoin phát hành trong lãnh thổ Hồng Kông, mà còn đưa các stablecoin gắn với đô la Hồng Kông phát hành ngoài Hồng Kông vào diện quản lý. Ngay cả khi hành vi phát hành không diễn ra tại Hồng Kông, miễn là stablecoin được phát hành có liên kết với đô la Hồng Kông, bất kể tỷ lệ tham chiếu là bao nhiêu, đều sẽ được xem là có ảnh hưởng tài chính địa phương tiềm năng và sẽ được đưa vào quản lý. Điều này thể hiện sự coi trọng cao độ của Hồng Kông đối với chủ quyền tiền tệ và sự ổn định tài chính, nhằm ngăn chặn việc sử dụng tài sản kỹ thuật số không được phép lợi dụng danh nghĩa "gắn với đô la Hồng Kông" để đánh lừa công chúng và trục lợi.
) 3. Làm thế nào để xin giấy phép stablecoin?
Chế độ cấp phép là cơ chế quản lý cốt lõi được thiết lập bởi "Nghị định" này. Bất kỳ công ty nào phát hành, quản lý hoặc phân phối các stablecoin được chỉ định trong lãnh thổ Hồng Kông hoặc các tổ chức được công nhận thành lập ngoài Hồng Kông đều phải nộp đơn xin cấp phép chính thức cho Ủy viên Quản lý Tài chính. Nghị định không thiết lập nhiều loại giấy phép khác nhau, mà dựa trên giấy phép thống nhất, kèm theo các điều kiện khác nhau tại thời điểm cấp phép, dựa trên các hoạt động cụ thể và đặc điểm rủi ro của người nộp đơn.
Người nộp đơn phải đáp ứng các "tiêu chuẩn tối thiểu" được nêu trong "Phụ lục 2", chủ yếu bao gồm:
###1( nguồn tài chính và tài sản lưu động đủ
Người nộp đơn phải nộp ít nhất 25 triệu HKD hoặc số tiền tương đương bằng vốn; hoặc nắm giữ tài sản tài chính có giá trị lớn hơn hoặc bằng 25 triệu HKD, và được Ủy viên Quản lý Tài chính phê duyệt.
)2( cấu hình tài sản dự trữ tương ứng
)3( thiết lập cơ chế mua lại
Cần cung cấp quyền đổi lại cho người nắm giữ Stablecoin, không được kèm theo các điều kiện quá nghiêm ngặt hoặc thu phí liên quan.
)4( ứng viên phù hợp
Giám đốc điều hành, giám đốc, người quản lý stablecoin hoặc người kiểm soát phải là những người phù hợp.
)5( Ban quản lý yêu cầu
Người quản lý cần có kiến thức và kinh nghiệm chuyên môn tương ứng.
)6( Quản lý thận trọng và rủi ro
Cần thiết lập và thực hiện các chính sách và quy trình quản lý rủi ro đầy đủ.
) Các biện pháp chống rửa tiền và tài trợ khủng bố
Cần thiết lập và thực hiện một hệ thống quản lý chặt chẽ.
(8) yêu cầu hoạt động kinh doanh
Cần có tài nguyên chuyên dụng và đủ để thực hiện hoạt động phát hành Stablecoin, các hoạt động khác phải được sự đồng ý của cán bộ quản lý tài chính.
(9) yêu cầu công bố thông tin
Cần phải công bố whitepaper cho từng loại stablecoin, cung cấp thông tin toàn diện và minh bạch.
(10) Kế hoạch phục hồi và giảm quy mô có trật tự
Cần phải thiết lập và thực hiện một hệ thống kiểm soát hiệu quả, hỗ trợ khôi phục kịp thời các chức năng quan trọng khi xảy ra sự cố hoạt động đáng kể.
Có thể thấy, chính phủ Hồng Kông duy trì tiêu chuẩn cao và yêu cầu nghiêm ngặt đối với những người nộp đơn xin giấy phép Stablecoin. Các tổ chức nộp đơn cần nhận thức rằng đây không chỉ là một quy trình xin giấy phép, mà còn là một cuộc kiểm tra toàn diện về khả năng vốn, khả năng tuân thủ và hệ thống quản lý rủi ro của công ty.
( 4. Người được cấp phép có nghĩa vụ tuân thủ gì?
Sau khi nhận được giấy phép, người được cấp phép phải thực hiện một loạt nghĩa vụ tuân thủ liên tục, nếu vi phạm có thể phải đối mặt với chế tài, thu hồi giấy phép hoặc thậm chí chịu trách nhiệm hình sự. Các nghĩa vụ chính bao gồm:
)1### nộp phí hàng năm
Phí duy trì giấy phép hàng năm là 113,020 đô la Hồng Kông, phải được thanh toán trong thời gian quy định.
(2) Số giấy phép công khai
Cần phải công khai số giấy phép trên tài liệu liên quan và giao diện người dùng.
(3) Tiếp tục đáp ứng tiêu chuẩn tối thiểu
Nếu không thể duy trì "tiêu chuẩn tối thiểu" hoặc có khả năng không thực hiện nghĩa vụ, cần báo cáo kịp thời cho ủy viên quản lý tài chính.
(4) Nghĩa vụ báo cáo thay đổi thông tin
Cần báo cáo kịp thời các thay đổi liên quan đến địa chỉ, tính chất kinh doanh, cấu trúc sở hữu, v.v.
Cần lưu ý rằng việc có được giấy phép không phải là "một lần cho tất cả các lần". Ủy viên quản lý tài chính có thể tạm thời thêm hoặc sửa đổi các điều kiện cấp phép dựa trên sự thay đổi của rủi ro thị trường hoặc kết quả đánh giá quy định, người nắm giữ giấy phép phải đưa ra tuyên bố bằng văn bản trong thời hạn quy định.
"Quy định" yêu cầu cao về năng lực tài chính của những người được cấp phép, thích hợp hơn cho các doanh nghiệp có nguồn vốn dồi dào và quy mô tài sản lớn để thực hiện kế hoạch dài hạn từ góc độ chiến lược. Đối với các doanh nghiệp vừa, nếu muốn đầu tư chủ yếu vào dự án phát hành Stablecoin, nên đánh giá đầy đủ tính khả thi và tính bền vững trước khi ra quyết định. Vì không chỉ cần vốn thực nộp không dưới 2.500.000 HKD hoặc tài sản tương đương như một ngưỡng, mà còn phải trang bị tài sản dự trữ chất lượng cao tương đương, và phải chịu đựng các loại chi phí liên quan đến tuân thủ, kiểm toán và bảo trì hệ thống trong quá trình vận hành Stablecoin, việc đầu tư lâu dài không thể xem nhẹ.
( 5. Cơ chế hủy bỏ, thu hồi và tạm ngừng giấy phép được quy định như thế nào?
Nếu người được cấp phép không còn đáp ứng yêu cầu quy định, "Quy định" đã trao cho ủy viên quản lý tài chính quyền can thiệp rộng rãi:
Tạm thời thu hồi giấy phép: Nếu cho rằng có lý do thu hồi giấy phép nào đó được chỉ định trong "Phụ lục 4" là có thật, có thể gửi thông báo bằng văn bản đến người có giấy phép, thu hồi giấy phép không quá 6 tháng. Trong thời gian tạm thời thu hồi, người có giấy phép không được tiến hành các hoạt động kinh doanh liên quan, vi phạm sẽ bị phạt tiền và giam giữ.
Chủ động hủy bỏ giấy phép: Lý do hủy bỏ được nêu chi tiết trong "Phụ lục 4", bao gồm việc người giữ giấy phép phá sản, khai báo thông tin sai sự thật, vi phạm điều kiện giấy phép hoặc ngừng hoạt động kinh doanh một cách thực chất.
) 6. 《条例》đối với người sử dụng Stablecoin có những bảo đảm gì?
"Nghị định" không chỉ là công cụ quản lý dành cho các nhà phát hành và tổ chức hoạt động, mà còn xây dựng cơ chế bảo vệ pháp lý cho người sử dụng cuối của Stablecoin. Bao gồm chủ yếu:
Cấm những người không có giấy phép quảng cáo cho các hoạt động hoặc hành vi đề nghị liên quan đến Stablecoin với công chúng. Bất kỳ hành vi nào dụ dỗ người khác mua Stablecoin cụ thể, như liên quan đến việc trình bày sai sự thật, che giấu rủi ro, phóng đại lợi nhuận và các tuyên bố lừa dối khác, sẽ cấu thành tội phạm hình sự.
Yêu cầu người giữ giấy phép phải có đủ tài sản dự trữ để hỗ trợ giá trị của đồng Stablecoin phát hành. Những tài sản này phải tồn tại thực tế, có tính thanh khoản cao và có thể được thanh toán kịp thời khi người dùng đưa ra yêu cầu rút tiền. Nhà phát hành phải thiết lập cơ chế kiểm toán, được thực hiện bởi bên thứ ba đủ điều kiện để kiểm tra định kỳ sự tương thích giữa tài sản dự trữ và tổng số lượng phát hành của đồng Stablecoin. Dưới điều kiện hoạt động bình thường, người giữ giấy phép không được ngừng thanh toán không có lý do, trì hoãn xử lý hoặc đặt ra các ngưỡng rút tiền khắt khe. Nếu gặp khó khăn trong việc thanh toán, phải ngay lập tức báo cáo cho ủy viên quản lý tài chính.
Đối với các nhà đầu tư, điều quan trọng là học cách nhận diện các nhà phát hành stablecoin được cấp phép, tham gia một cách lý trí vào giao dịch và nắm giữ stablecoin. Khi "Quy định" chính thức có hiệu lực, các dự án ở rìa và stablecoin ít phổ biến không đáp ứng tiêu chuẩn cấp phép chắc chắn sẽ phải đối mặt với nguy cơ thanh lọc thị trường hoặc thậm chí sụp đổ, các nhà đầu tư nên hết sức cảnh giác, không nên mù quáng theo đuổi giá cao hoặc dễ dàng tin vào quảng cáo sản phẩm không được ủy quyền.
7. Quyền giám sát của Cơ quan tiền tệ có rộng rãi không?
Ủy viên quản lý tài chính đóng vai trò cốt lõi trong cấu trúc quản lý stablecoin ở Hồng Kông, không chỉ đảm nhận chức năng hành chính phê duyệt giấy phép mà còn có quyền quản lý, điều tra và can thiệp trực tiếp rộng rãi. Tổng thể, Ủy viên quản lý tài chính có:
Theo Điều 5 của Quy định, Ủy viên Quản lý Tài chính có thể tiến hành điều tra trực tiếp hoặc chỉ định hoặc ủy quyền cho điều tra viên thực hiện một cuộc điều tra cụ thể. Điều tra viên có thể yêu cầu người được điều tra cung cấp chứng cứ, tài liệu hoặc giải thích, và có thể nộp đơn lên tòa án nguyên đơn.
Các quy định này chỉ ra rằng Cơ quan Quản lý Tiền tệ có quyền giám sát gần như toàn diện đối với Stablecoin, đặc biệt là quyền điều tra "tương tự tư pháp", có sức răn đe và khả năng thực thi cao.
Hai, Ý nghĩa của Dự thảo Quy định về Stablecoin
1. Ý nghĩa trên phương diện chính sách
Trong hệ thống tài chính truyền thống, quyền phát hành tiền tệ ### quyền đúc tiền ### luôn nằm trong tay nhà nước. Nhưng khi bước vào thời đại tiền tệ kỹ thuật số, quyền lực này đang phải đối mặt với thách thức. Hồng Kông đã thiết lập hệ thống quản lý stablecoin thông qua luật địa phương, thực chất là đang giành lấy "quyền đúc tiền kỹ thuật số", đặc biệt là vị thế hợp pháp của stablecoin được neo theo đồng đô la Hồng Kông.
( 2. Ý nghĩa của thế giới Web3
Mặc dù chính phủ Hồng Kông định vị stablecoin là công cụ thanh toán, nhưng trong bối cảnh Web3, stablecoin vẫn là sợi dây kết nối giữa chuỗi và ngoài chuỗi, tài sản truyền thống và tài sản tiền điện tử. Việc thể chế hóa stablecoin chính là yếu tố then chốt thúc đẩy vòng khép kín RWA từ đầu đến cuối. Trong hệ thống này, vai trò của stablecoin có thể không chỉ dừng lại ở việc thanh toán: trong tương lai, nó có thể xuyên suốt toàn bộ quá trình từ việc tạo ra, đăng ký, nắm giữ đến lưu thông và trao đổi tài sản. Khi khung pháp lý được thiết lập, stablecoin có khả năng trở thành "tầng vốn nguyên sinh" của RWA, giảm bớt sự phụ thuộc vào hệ thống tiền pháp định truyền thống, nâng cao hiệu quả và tính minh bạch của tài chính trên chuỗi.
Trong các tình huống sử dụng, thương mại quốc tế vẫn là thị trường tiềm năng lớn nhất của Stablecoin. Hiệu quả thanh toán xuyên biên giới, chi phí ngoại hối, và sự né tránh trừng phạt đang ngày càng làm tăng sự quan tâm của doanh nghiệp đối với các công cụ Stablecoin trên chuỗi. Theo thống kê, khối lượng gửi tiền Stablecoin vào năm 2024 đã vượt qua Visa và Master.