Biến động thuế quan sau thị trường đón nhận sự thở phào, tương lai chú ý đến lạm phát và thanh khoản

Sau một tuần căng thẳng về thuế quan, thị trường tài chính đã có một chút thời gian nghỉ ngơi vào cuối tuần. Tuy nhiên, sự bình yên này có thể kéo dài hay không vẫn chưa rõ. Vấn đề thuế quan như một sự kiện bất ngờ đã gây ra sự tránh né rủi ro và Biến động cảm xúc, dẫn đến sự dao động mạnh mẽ trên thị trường.

Một khi thị trường làm rõ những thay đổi cơ bản do thuế quan mang lại và giải phóng tâm lý tránh rủi ro, hệ thống tài chính sẽ tìm kiếm điểm cân bằng trở lại. Điều này giải thích tại sao thị trường chứng khoán toàn cầu, đặc biệt là chứng khoán Mỹ, đã đóng cửa với mức tăng vào thứ Sáu tuần trước, kết thúc một tuần biến động. Sự thay đổi của chỉ số biến động S&P 500 có thể thấy rõ điều này.

Tuần trước, chỉ số VIX đã đạt mức cao nhất trong thời gian gần đây, tương đương với những biến động tài chính do đại dịch năm 2020 gây ra. Điều này cũng giải thích cho lý do tại sao thị trường lại trải qua những biến động lớn như vậy trong tuần qua, dù sao thì những biến động mạnh mẽ như vậy là hiếm thấy.

Khi sự biến động lớn tạm ngừng, tâm điểm ảnh hưởng đến xu hướng thị trường tiền điện tử lại trở về với "lạm phát" và "giảm lãi suất". Chỉ có giảm lãi suất mới mang lại nguồn vốn dồi dào, cung cấp động lực tăng trưởng cho các tài sản rủi ro, dẫn đầu là Bitcoin.

So với lượng cung tiền toàn cầu (M2) trong 10 năm qua và diễn biến của Bitcoin, có thể thấy rõ sự tương quan cao giữa hai yếu tố này. Sự tăng trưởng mạnh mẽ của Bitcoin trong 10 năm qua chính là dựa trên nền tảng của sự gia tăng mạnh mẽ của M2 toàn cầu, mối tương quan này vượt xa các chỉ số tài chính khác.

Điều này cũng giải thích tại sao mỗi khi công bố dữ liệu liên quan đến lạm phát hoặc cắt giảm lãi suất, Bitcoin luôn xuất hiện Biến động, vì điều này cuối cùng ảnh hưởng đến việc có hay không dòng tiền mới chảy vào lĩnh vực tiền điện tử.

Tuy nhiên, hiện tại thị trường dường như quá chú trọng đến lộ trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, trong khi bỏ qua một chỉ số khác đáng chú ý - quy mô tài sản của ngân hàng trung ương. Nó phản ánh tình trạng thanh khoản của nội địa, có mối liên hệ chặt chẽ với sự tăng giảm của Bitcoin.

Xét về sự tăng trưởng giá của Bitcoin trong 3 chu kỳ qua và sự thay đổi quy mô tài sản của ngân hàng trung ương, có thể thấy mối tương quan này xuyên suốt mỗi lần Bitcoin tăng mạnh, trùng khớp với chu kỳ 4 năm.

Tính thanh khoản của ngân hàng trung ương đã đóng một vai trò quan trọng trong thị trường bò tiền điện tử năm 2020-2021, thị trường gấu năm 2022, sự phục hồi từ cuối năm 2022 đến đầu năm 2023, sự bùng nổ trong quý 4 năm 2023 và sự điều chỉnh từ quý 2 đến quý 3 năm 2024.

Cần lưu ý rằng, sau tháng 9 năm 2024, quy mô tài sản của ngân hàng trung ương bắt đầu giảm và đến cuối năm đã chạm đáy và phục hồi, hiện đã tăng lên mức cao nhất trong một năm qua. Từ mối tương quan dữ liệu, sự thay đổi về thanh khoản của ngân hàng trung ương thường dẫn trước các biến động lớn của thị trường Bitcoin và tiền điện tử.

Thú vị là, trong đợt tăng giá Bitcoin năm 2017, Cục Dự trữ Liên bang không phải là bên "bơm tiền", mà thực tế đã tăng lãi suất 3 lần trong năm và thực hiện thắt chặt định lượng. Tuy nhiên, các tài sản rủi ro do Bitcoin dẫn đầu vẫn có hiệu suất rất lạc quan trong năm 2017, điều này là do quy mô tài sản của ngân hàng trung ương đã đạt mức cao kỷ lục trong năm đó.

Thậm chí từ mức tăng của S&P 500, cũng có mối tương quan nhất định với thanh khoản của ngân hàng trung ương. Dữ liệu lịch sử cho thấy, hệ số tương quan hàng năm giữa tổng tài sản của ngân hàng trung ương và S&P 500 khoảng 0.32 (dựa trên dữ liệu từ 2015-2024).

Tất nhiên, một phần nào đó, điều này cũng do báo cáo chính sách tiền tệ hàng quý của Ngân hàng Trung ương trùng thời gian với cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, khiến mối tương quan trong ngắn hạn bị khuếch đại.

Tóm lại, chúng ta không chỉ cần theo dõi chặt chẽ chính sách tiền tệ của Mỹ mà còn cần chú ý đến sự thay đổi của dữ liệu tài chính trong nước. Gần đây đã có thông tin cho rằng "các công cụ chính sách tiền tệ như giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, giảm lãi suất đã có đủ không gian điều chỉnh, có thể được triển khai bất cứ lúc nào", chúng ta cần liên tục theo dõi sự thay đổi này.

Đáng chú ý là, tính theo quy mô tài sản, tính đến tháng 1 năm 2025, tổng số tiền gửi của nước ta đạt 42,3 triệu tỷ USD, trong khi tổng số tiền gửi của Mỹ khoảng 17,93 triệu tỷ USD. Xét về quy mô tiền gửi, trong nước có nhiều khả năng tài chính hơn, nếu thanh khoản được cải thiện, có thể sẽ có những thay đổi mới.

Tất nhiên, một vấn đề khác cần được thảo luận là, ngay cả khi thanh khoản vốn được cải thiện, liệu có thực sự có thể chảy vào thị trường tiền điện tử, vì vẫn còn một số hạn chế. Tuy nhiên, Hồng Kông đã đưa ra tín hiệu tích cực, từ mức độ nới lỏng chính sách và sự thuận tiện mà nói, tình hình đã khác so với vài năm trước.

Cuối cùng, như một câu nói nổi tiếng đã nói, "Gió đến, lợn cũng sẽ bay". Thừa thắng xông lên còn hơn là chống dòng đi ngược, điều chúng ta cần làm không chỉ là chờ đợi, mà còn là dám bước lên từng bậc thang khi gió nổi, bay về phía trước.