Hai mô hình mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu: Cuộc chiến giữa DeFi mở và vườn hoa có hàng rào

Việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đã trở thành một chủ đề được quan tâm trong lĩnh vực blockchain. Hiện tại, thị trường chủ yếu hình thành hai mô hình khác nhau: mô hình DeFi mở với đại diện là xStocks, và mô hình vườn tường đóng với đại diện là Robinhood. Hai mô hình này có sự khác biệt đáng kể về chiến lược tuân thủ, cấu trúc công nghệ và mô hình kinh doanh.

Một, logic cơ bản của hai chế độ

xStocks模式: mở đường cho Tài chính phi tập trung

xStocks áp dụng mô hình hỗ trợ tài sản 1:1, mỗi token tương ứng với một cổ phiếu thực tế. Những đặc điểm cốt lõi của nó bao gồm:

• Thông qua thiết kế thực thể pháp lý đa tầng, xây dựng khung tuân thủ tại Thụy Sĩ và Liechtenstein
• Sử dụng phương tiện đặc biệt (SPV) để nắm giữ cổ phiếu thực, đạt được cách ly rủi ro
• Tích hợp với Chainlink để thực hiện chứng minh dự trữ, đảm bảo tính minh bạch
• Thực hiện tính thanh khoản hai chiều trên CEX và DEX
• Có thể tương tác tự do với các giao thức Tài chính phi tập trung, có khả năng kết hợp mạnh mẽ

Mô hình Robinhood: Vườn tường ưu tiên tuân thủ

Token cổ phiếu của Robinhood về bản chất là một loại công cụ tài chính phái sinh, với các đặc điểm bao gồm:

• Đăng ký tại Litva, tuân theo khung quy định MiFID II của EU
• Hợp đồng thông minh tích hợp danh sách trắng KYC, hạn chế chuyển nhượng Token
• Hình thành một hệ sinh thái khép kín, tách biệt với các giao thức DeFi mở.
• Kế hoạch phát triển mạng Layer 2 riêng biệt Robinhood Chain

Hai, sự khác biệt trong kiến trúc kỹ thuật

Lựa chọn chuỗi công khai nền tảng

• xStocks chọn Solana, theo đuổi hiệu suất tối ưu
• Robinhood chọn Arbitrum, kế thừa tính bảo mật của Ethereum

Các thành phần công nghệ cốt lõi

• Hợp đồng thông minh: xStocks là SPL mở, Robinhood là SPL đóng
• Oracle: Thông tin giá cả và chứng minh dự trữ là rất quan trọng
• Tính tương tác chéo chuỗi: xStocks dự định sử dụng Chainlink CCIP để thực hiện tính năng chéo chuỗi.

Quy trình hoạt động SPV

1. Tách biệt tài sản
2. Token đúc
3. Phân phối Token
4. Quản lý vòng đời
5. Hoàn lại và tiêu hủy

Ba, Mô hình kinh doanh và Đánh giá rủi ro

Nguồn lợi nhuận

Robinhood:

• Phí chuyển đổi ngoại tệ
• Thanh toán và dịch vụ giá trị gia tăng từ dòng đơn hàng tiềm năng
• Khai thác thị trường cổ phần tư nhân

xStocks:

• Phí giao dịch
• Phí đúc/rút
• Dịch vụ mã hóa kỹ thuật số tài sản B2B

Rủi ro chính

• Rủi ro tuân thủ
• Rủi ro kỹ thuật
• Rủi ro thanh khoản
• Rủi ro đối tác
• Rủi ro thông tin không đối xứng

Bốn, Cấu trúc thị trường và Triển vọng trong tương lai

So sánh các người chơi chính

Thị trường đang trong thế chân kiềng.

1. Mô hình DeFi mở: xStocks, Synthetix, v.v.
2. Chế độ ưu tiên tuân thủ: Robinhood, Securitize, v.v.
3. Mô hình thúc đẩy từ tổ chức: BlackRock, Franklin Templeton và các tổ chức khác

Xu hướng tương lai

• Từ cô lập đến hội nhập, kết nối TradFi và Tài chính phi tập trung
• Đổi mới được thúc đẩy bởi quy định, tuân thủ trở thành lợi thế cạnh tranh cốt lõi
• Sự tham gia của các tổ chức mang lại tính thanh khoản, sản phẩm ngày càng đa dạng
• Mã hóa kỹ thuật số cổ phần tư nhân trở thành biển xanh mới

Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đang định hình lại thị trường tài chính toàn cầu. Mặc dù đối mặt với nhiều thách thức, nhưng hướng phát triển của nó đã không thể đảo ngược. Các nhà tham gia thị trường cần tích cực và thận trọng đón nhận cuộc cách mạng tài chính này trên cơ sở hiểu biết sâu sắc về logic nền tảng và các rủi ro tiềm ẩn.