Tình trạng và thách thức của thị trường tài sản tiền điện tử

Xem lại quy luật lịch sử

Xét về lịch sử thị trường bò của A-shares và tài sản tiền điện tử, chúng ta có thể nhận thấy một số điểm chung. Thông thường, các tài sản có giá trị cao sẽ tăng giá trước tiên, sau đó là các lĩnh vực và đường đua nổi bật, cuối cùng mới đến các tài sản có tính đầu cơ cao. Tuy nhiên, thị trường mã hóa đã phát triển nhanh chóng trong những năm gần đây, xuất hiện nhiều câu chuyện và lĩnh vực mới như mạng lưới lớp hai, tái ký quỹ, ký hiệu, v.v. Những lĩnh vực mới nổi này có thể thay thế các điểm nóng của chu kỳ thị trường bò trước.

Từ góc độ vốn hóa thị trường, thị trường thường tuân theo thứ tự sau: tài sản cốt lõi (BTC và ETH) - mã thông báo có vốn hóa cao - mã thông báo có vốn hóa trung bình - mã thông báo có vốn hóa thấp - đồng meme - NFT và các tài sản khác.

Đặc điểm của thị trường tăng giá hiện tại

Đợt bull run này thể hiện một số đặc điểm độc đáo:

1. Tính thanh khoản của vốn không đủ: Mặc dù việc ra mắt ETF đã cung cấp tính thanh khoản mạnh mẽ cho BTC, nhưng dường như tính thanh khoản này khó có thể lan tỏa sang các lĩnh vực khác.

2. Hiệu ứng kiếm tiền suy yếu: Nhiều nhà đầu tư cảm thấy lợi nhuận không như mong đợi, các lĩnh vực hot dễ xuất hiện sự điều chỉnh lớn.

3. Tài sản tiền điện tử giá trị không hoạt động tốt như tiền điện tử meme: Một số token có tính đầu cơ cao lại hoạt động tốt hơn so với các token giá trị truyền thống.

4. GameFi khó có thể bứt phá: Mặc dù dữ liệu trò chơi và vốn đầu tư vẫn tiếp tục tăng, nhưng vẫn chưa xuất hiện dự án thực sự nổi bật.

Vấn đề tính thanh khoản của vốn

Thách thức chính mà thị trường hiện nay đang đối mặt là thiếu hụt tính thanh khoản. Các quỹ ETF chủ yếu tập trung vốn vào các tài sản cốt lõi như BTC và ETH, khó có thể truyền dẫn sang các lĩnh vực khác. Điều này dẫn đến một tình huống cực đoan: tài sản cốt lõi tăng giá, trong khi giá của các token khác thì đứng yên hoặc thậm chí giảm.

Mảng đồng tiền meme mặc dù đã xuất hiện một số đợt tăng ngắn hạn, nhưng đợt tăng này thường khó duy trì, phản ánh tình trạng thiếu hụt vốn tổng thể của thị trường.

Mâu thuẫn giữa thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp

Sự yếu kém của thị trường thứ cấp cũng ảnh hưởng đến hiệu suất của thị trường sơ cấp. Nhiều nhà đầu tư đã chuyển từ thị trường thứ cấp sang thị trường sơ cấp để tìm kiếm cơ hội, nhưng đã bỏ qua rằng nếu không có sự hỗ trợ từ thị trường thứ cấp khỏe mạnh, giá trị của thị trường sơ cấp cũng khó mà thực hiện được. Đối với các nhà đầu tư thông thường, việc kiếm lời trên thị trường sơ cấp hiện tại ngày càng trở nên khó khăn.

Ngoài ra, việc định giá cao của một số token mới niêm yết đã làm thu hẹp thêm tính thanh khoản của thị trường. Dựa trên hiệu suất trong ngày đầu ra mắt của các đồng tiền mới gần đây, thị trường nói chung có nhiều nghi ngờ về giá trị của những token này.

Vấn đề FDV cao (Đánh giá pha loãng hoàn toàn)

Theo dữ liệu, tỷ lệ vốn hóa thị trường của mã thông báo hiện tại so với FDV đang ở mức thấp nhất trong ba năm qua. Điều này có nghĩa là một lượng lớn mã thông báo vẫn chưa được lưu thông, và để duy trì mức giá hiện tại trong tương lai, cần có một lượng thanh khoản mới lớn hỗ trợ.

Tác động của FDV cao đến các bên tham gia khác nhau là khác nhau:

• Dự án có thể do đó đạt được giá trị thị trường cao hơn
• Các quỹ đầu tư mạo hiểm có thể đạt được hiệu suất tốt hơn
• Sàn giao dịch cơ bản không bị ảnh hưởng
• Nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể không muốn tiếp nhận do FDV cao, thay vào đó đầu tư vào các đồng coin meme hoàn toàn lưu thông.

Tình huống này dẫn đến một tình huống "không ai muốn nhận": Nhà đầu tư nhỏ lẻ không muốn nhận những đồng tiền mã hóa có FDV cao, trong khi các tổ chức lại không muốn nhận những đồng tiền meme có biến động mạnh.

Kết luận

Cơ bản của thị trường tài sản tiền điện tử hiện tại đã thay đổi, nhà đầu tư cần điều chỉnh logic đầu tư ban đầu. Thiếu vốn và định giá cao, lưu thông thấp là những nguyên nhân cốt lõi dẫn đến hiệu ứng kiếm tiền kém trong đợt tăng giá này. Những vấn đề này ảnh hưởng đến thị trường thứ cấp, từ đó lan truyền đến thị trường sơ cấp, cộng với những tình huống đặc biệt của thị trường sơ cấp, càng làm giảm hiệu ứng kiếm tiền tổng thể.

Chỉ khi thị trường dần dần giải quyết những vấn đề này, thì cuộc ăn mừng thực sự của mã hóa mới có thể đến. Các nhà đầu tư cần giữ được sự lý trí, theo dõi chặt chẽ sự biến động của thị trường và điều chỉnh chiến lược kịp thời.