Tổng quan về các chủ đề nóng của thị trường vĩ mô gần đây

Xu hướng nền kinh tế vĩ mô đang cải thiện

Lạm phát đang thể hiện xu hướng giảm nhiệt toàn diện, giảm rõ rệt trong hai tháng qua. CPI tháng 6 của Mỹ lần đầu tiên giảm theo tháng trong bốn năm, tốc độ tăng trưởng lõi so với cùng kỳ năm trước đạt mức thấp nhất trong hơn ba năm. Theo dự đoán, lạm phát sẽ tiếp tục giảm trong hai năm tới. Lạm phát trong lĩnh vực nhà ở đang tăng tốc giảm.

Thị trường lao động có phần yếu đi, nhưng nhìn chung vẫn giữ được sự cân bằng và ổn định tương đối. Số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu có trung bình 4 tuần đã tăng khoảng 10% kể từ tháng 4.

Chỉ số bất ngờ kinh tế trong hai tháng qua ở mức thấp, cho thấy dữ liệu kinh tế chủ yếu thấp hơn mong đợi. Chỉ số điều kiện tài chính cho thấy sự nới lỏng liên tục, với mức độ nới lỏng cao nhất kể từ cuối năm 2022.

Những yếu tố này đã tạo ra một môi trường thuận lợi cho thị trường tài sản rủi ro. Những lo ngại về lạm phát vào cuối quý đầu tiên đã được chứng minh là quá mức, lạm phát hàng hóa đã giảm rõ rệt, mặc dù lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ vẫn cao hơn mục tiêu của ngân hàng trung ương.

Khi đồng đô la suy yếu và Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất, các thị trường mới nổi và tiền điện tử có thể được hưởng lợi, đặc biệt trong bối cảnh hạ cánh mềm của nền kinh tế.

Mùa báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp đối mặt với thách thức

Hiện tại, trọng tâm của thị trường đang tập trung vào mùa báo cáo tài chính quý hai đã bắt đầu. Thị trường lạc quan về dự báo lợi nhuận trong quý này, nhưng có thể gặp khó khăn để đạt được mức độ bất ngờ như trước.

Phố Wall dự đoán lợi nhuận của S&P 500 trong quý hai sẽ tăng 8,9% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn mức 5,9% của quý trước. Dự đoán này đã được điều chỉnh giảm từ 9,1% vào cuối tháng 3.

Từ phản ứng thị trường trong quý đầu tiên, mức tăng do tin tốt mang lại không rõ ràng bằng mức giảm do tin xấu gây ra. Mức tăng trung bình của giá cổ phiếu các công ty có EPS vượt kỳ vọng thấp hơn một chút so với mức trung bình năm năm, trong khi mức giảm giá cổ phiếu của các công ty có EPS thấp hơn kỳ vọng thì cao hơn một chút so với mức trung bình năm năm.

Thị trường ngày càng nghi ngờ về khả năng sinh lợi của AI. Khi các cổ phiếu công nghệ lớn vượt qua đáy hiệu suất năm 2022, khả năng duy trì sức mạnh của hầu hết các công ty sau báo cáo tài chính giảm xuống, ngoại trừ một số công ty phần cứng.

Boeing thừa nhận tội và ảnh hưởng đến thị trường

Boeing đồng ý nhận tội trong hai vụ tai nạn 737 Max và sẽ phải đối mặt với khoản phạt lên tới 487,2 triệu USD. Công ty cần phải trả khoản phạt hình sự thứ hai là 244 triệu USD và đầu tư ít nhất 455 triệu USD vào việc tuân thủ và an toàn.

Từ góc độ đầu tư, điều này đại diện cho các yếu tố tiêu cực của Boeing đã đến hồi kết, có lợi cho việc phục hồi định giá. Tình huống này tương tự như sau khi một sàn giao dịch tiền điện tử nào đó nhận án phạt hình sự vào tháng 11 năm 2023, giá token của họ đã tăng mạnh.

Ảnh hưởng của kỳ bầu cử Mỹ đến thị trường

Thị trường phái sinh có dự đoán khá bi quan về tổng thống đương nhiệm. Xác suất trên thị trường dự đoán rằng ứng cử viên Đảng Cộng hòa sẽ chiến thắng đã tăng từ 40%-50% đầu năm lên khoảng 60%. Xác suất Đảng Cộng hòa đồng thời giành chiến thắng cả ở Thượng viện và Hạ viện cũng như chức tổng thống tăng lên khoảng 50%.

Các nhà đầu tư đang chuyển sự chú ý từ tăng trưởng kinh tế và chính sách tiền tệ sang chính trị. Tập trung vào các khả năng thuế quan, chính sách thuế nội địa và sự thay đổi quy định.

Nếu ứng cử viên đảng Cộng hòa đắc cử, dự kiến sẽ có lợi cho các doanh nghiệp tập trung vào thị trường nội địa, trong khi bất lợi cho các doanh nghiệp có hoạt động quốc tế. Thuế quan có thể làm giảm nhẹ tăng trưởng GDP, đồng thời làm tăng lạm phát.

Thị trường dường như đã đánh giá thấp sự không chắc chắn của cuộc bầu cử Mỹ. Đầu tư vào thiết bị kinh doanh đã ngừng lại, các doanh nghiệp có thể trì hoãn các dự án do lo ngại về sự thay đổi chính sách của chính phủ mới.

Chiến thắng lớn của Đảng Cộng hòa có thể dẫn đến việc gia hạn chính sách giảm thuế và tăng chi tiêu công, điều này có thể mang lại lợi ích trực tiếp cho thị trường chứng khoán.

Ảnh hưởng của nền kinh tế Trung Quốc đến lạm phát toàn cầu

Trung Quốc hiện đang trong tình trạng giảm phát, với tư cách là quốc gia xuất khẩu hàng hóa lớn nhất thế giới đang xuất khẩu giảm phát. Hiệu ứng này đã góp phần làm giảm tỷ lệ lạm phát hàng hóa cốt lõi khoảng 0,5 điểm phần trăm, giảm tỷ lệ lạm phát cốt lõi ở châu Âu và Mỹ khoảng 0,1 điểm phần trăm.

Trung Quốc chiếm thị phần đáng kể trong nhiều sản phẩm xuất khẩu chủ chốt, bao gồm ngành sản xuất truyền thống và lĩnh vực công nghệ cao. Tuy nhiên, mô hình tăng trưởng kinh tế dựa vào đầu tư của Trung Quốc đã dẫn đến tình trạng dư thừa công suất, đặc biệt là trong các ngành công nghiệp cần nhiều vốn.

Mức chi tiêu vốn của Trung Quốc cao hơn gần 10 điểm phần trăm so với các nền kinh tế lớn khác. Sự phân bổ tài nguyên kém hiệu quả này có thể kéo dài và ảnh hưởng đến tiềm năng tăng trưởng tổng thể của nền kinh tế.

Dự kiến PPI của Trung Quốc sẽ kết thúc tình trạng giảm phát vào nửa cuối năm 2025. Điều này sẽ gây áp lực giảm đối với CPI cơ bản của Mỹ, và xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục trong tương lai.

Động thái thị trường tiền điện tử

Lợi nhuận rủi ro của Bitcoin năm nay thấp hơn nhiều so với thị trường chứng khoán Mỹ, đây là một tình huống không thường thấy trong lịch sử. Nguyên nhân chính là do sự sụt giảm mạnh bất ngờ trong tháng vừa qua.

Trong lĩnh vực token hóa tài sản vật chất (RWA), một công ty quản lý tài sản lớn đã ra mắt sản phẩm trái phiếu quốc gia được token hóa và đạt quy mô 502,8 triệu USD chỉ trong chưa đầy bốn tháng.

Trong khi đó, một nền tảng cho vay phi tập trung lớn đang có kế hoạch đầu tư 1 tỷ USD dự trữ của mình vào các sản phẩm trái phiếu chính phủ Mỹ được token hóa. Điều này có thể mang lại thêm 40-50 triệu USD doanh thu mỗi năm, chiếm gần một nửa doanh thu hiện tại.

Cảm xúc thị trường và dòng tiền

Tỷ lệ bán khống của thị trường chứng khoán Mỹ tăng nhẹ trong tháng 6, gần mức cao nhất trong 4 năm qua, nhưng tổng thể vẫn ở mức không cao.

Phân tích vị thế CTA của một ngân hàng đầu tư đối với các chỉ số chứng khoán khác nhau cho thấy, vị thế của S&P 500 cao hơn, vị thế của chỉ số Nasdaq 100 ở mức trung bình cao hơn, còn chỉ số Russell 2000 ở mức trung tính.

Trong thị trường chứng khoán A của Trung Quốc, dòng vốn Bắc hướng đã mua ròng 15,9 tỷ nhân dân tệ trong tuần này, đạt mức cao nhất trong 11 tuần, đảo ngược xu hướng bán ròng liên tiếp trong bốn tuần.