Tháo gỡ thế chấp Ethereum sau nâng cấp Thượng Hải: Phân tích tác động tiềm năng từ chín góc độ

Ethereum dự kiến sẽ tiến hành nâng cấp Shanghai vào tháng 3 năm nay, trong đó một nội dung quan trọng là mở khóa ETH thế chấp trên chuỗi tín hiệu, tức là EIP-4895. Đến thời điểm hiện tại, tổng lượng ETH thế chấp khoảng 15,850,000, chiếm 13% tổng lượng, số người xác thực hoạt động là 495,000, tỷ lệ lãi suất hàng năm là 4.2%.

Có quan điểm cho rằng, việc mở khóa thế chấp có thể gây ra áp lực bán lớn, đặc biệt khi xem xét đến chi phí thấp của những người tham gia sớm. Tuy nhiên, từ nhiều góc độ phân tích, mối lo ngại này có thể đã bị phóng đại. Dưới đây là bảy khía cạnh để khám phá vấn đề này:

1. Cơ chế giải phóng dần

Giải phóng được áp dụng theo chế độ dần dần, với hạn mức rút tiền hàng ngày khoảng 5.5 vạn Ether. Hệ thống có thể kích hoạt 7.55 người xác nhận mỗi epoch, mỗi ngày có 225 epoch, với lượng giải phóng tối đa lý thuyết hàng ngày là 5.5 vạn Ether. Ngoài ra, tốc độ rút tiền sẽ được điều chỉnh động dựa trên tổng số lượng thế chấp, nhằm ngăn chặn việc rút tiền hàng loạt đột ngột.

2. Thuộc tính của những người tham gia sớm

Người dùng thế chấp sớm chủ yếu là những người ủng hộ Ethereum kiên định, có khả năng chịu đựng rủi ro cao. Nhóm này có xu hướng bán tháo tương đối thấp trong môi trường thị trường hiện tại.

3. Một phần nhu cầu rút tiền đã được giải phóng

Người dùng đã thế chấp thông qua Lido hoặc sàn giao dịch tập trung, một phần đã hoàn thành việc rút tiền. Ví dụ, người dùng Lido có thể đổi stETH lấy ETH qua Curve mà không cần chờ nâng cấp Shanghai. Năm ngoái, stETH đã xuất hiện mức giảm giá đáng kể, một số người dùng và tổ chức đã hoàn thành việc rút tiền trong thời gian này.

4. Sự hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tổ chức

thế chấp giải phóng mở ra có thể ngược lại thu hút nhiều tổ chức hoặc nhà đầu tư lớn tham gia:

• Tăng cường niềm tin của người dùng
• Cung cấp cơ chế thoát tốt hơn
• Cung cấp lợi nhuận tương đối ổn định trong thị trường gấu

Dự kiến sau khi mở cửa, trong ngắn hạn có thể sẽ giảm nhẹ, nhưng xu hướng tổng thể là đi lên, trong một năm tới, khối lượng thế chấp có khả năng vượt qua 20% tổng lượng ETH.

5. Phân tích chi phí thế chấp

Chi phí trung bình để thế chấp Ether không hề thấp. Chi phí thế chấp ban đầu khoảng 500 đô la, nhưng phần lớn chi phí thế chấp xảy ra vào thời điểm giá cao hơn. Ước tính sơ bộ, một tỷ lệ đáng kể chi phí thế chấp trên 1500 đô la, cao hơn giá thị trường hiện tại.

6. Sự thay đổi căn bản về tính chất tài sản ETH

Kể từ khi hợp nhất, ETH đã thể hiện xu hướng giảm phát, ảnh hưởng đến nó rất sâu rộng:

• Trong 112 ngày chỉ tăng thêm 4,248 ETH, thấp xa so với mức trước khi hợp nhất.
• ETH thông qua thế chấp có thể đạt được khoảng 4.2% lợi suất hàng năm
• ETH trở thành tài sản cơ sở của hệ sinh thái, có nhiều trường hợp sử dụng hơn.
• Tỷ lệ phát hành ETH mới thấp hơn đáng kể so với các loại tiền điện tử chính khác

7. Sự đồng thuận cộng đồng mạnh mẽ

Ethereum có một cộng đồng vững chắc với các nhà phát triển, hệ sinh thái và cơ sở người dùng, tạo thành một sự đồng thuận mạnh mẽ trong cộng đồng. Khi hệ sinh thái tiếp tục phát triển, đặc biệt là sự mở rộng của mạng L2, vị trí của Ethereum như là lớp thanh toán cơ sở và nhà cung cấp an ninh sẽ được củng cố hơn nữa.

8. Thế chấp lợi suất động cân bằng

Khối lượng thế chấp ETH và tỷ suất lợi nhuận có mối quan hệ tỷ lệ nghịch. Sự giảm sút khối lượng thế chấp sẽ dẫn đến việc tăng tỷ suất lợi nhuận, từ đó thu hút nhiều người tham gia hơn, tạo ra sự cân bằng động. Trong môi trường thị trường giảm, tỷ suất lợi nhuận tương đối ổn định này càng trở nên hấp dẫn.

9. Ảnh hưởng toàn diện của nâng cấp Thượng Hải

Ngoài việc mở khóa thế chấp, nâng cấp Thượng Hải còn bao gồm những cải tiến quan trọng khác:

• EIP-3651：Tối ưu hóa phí gas của thợ mỏ, tăng tốc độ giao dịch
• EIP-3855: Giảm tiêu thụ gas
• EIP-3860: Hỗ trợ hợp đồng lớn hơn, có lợi cho việc phát triển dApp phong phú hơn.
• EIP-3540: Đơn giản hóa tương tác hợp đồng

Tóm lại, việc Thượng Hải nâng cấp chức năng rút tiền có thể có ảnh hưởng hạn chế đến áp lực bán của ETH. Sự nâng cấp này nhìn chung có lợi cho sự phát triển lâu dài của hệ sinh thái Ethereum, có thể được coi là yếu tố tích cực lâu dài.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, mặc dù việc nâng cấp bản thân có thể không dẫn đến áp lực bán lớn, nhưng giá ETH vẫn bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố. Nếu xảy ra sự kiện bất ngờ lớn, thị trường vẫn có thể xuất hiện biến động.