Tài chính phi tập trung và hướng đi mới của quản lý tại Mỹ

Ngày 9 tháng 6 năm 2025, Chủ tịch SEC( Paul S. Atkins của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ đã có một bài phát biểu tích cực tại một hội thảo bàn tròn về "Tài chính phi tập trung và Tinh thần Mỹ", đặt nền tảng cho sự quản lý thân thiện của SEC đối với DeFi trong tương lai.

Tuyên bố này đã khích lệ ngành DeFi từng bị Chủ tịch SEC trước đây Gary Gensler quản lý một cách nghiêm ngặt. Giá token của một số dự án DeFi lâu đời theo đó cũng tăng vọt, Ethereum cũng theo đó mà tăng giá. Đối với những giao thức DeFi tương đối phi tập trung này, điều này không chỉ có nghĩa là giá trị trở lại, mà quan trọng hơn là chúng cuối cùng có hy vọng đạt được trạng thái hợp pháp.

Bài viết này sẽ giải thích nội dung bài phát biểu của Atkins, thảo luận về xu hướng mới trong quy định tiền điện tử ở Mỹ, và dự đoán triển vọng phát triển của thị trường tài chính trên chuỗi trong tương lai.

![SEC sẽ khởi động lại DeFi Summer? Hình mẫu quản lý tiền điện tử của Mỹ xuất hiện])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-44a42a1a1b74580703ac9b3efde1838c.webp(

Một, DeFi và tinh thần Mỹ

Atkins chỉ ra rằng, phong trào tài chính phi tập trung bản thân nó thể hiện các giá trị cốt lõi như tự do kinh tế, quyền sở hữu tư nhân và đổi mới của Mỹ.

) 1.1 Bản chất của mạng blockchain

Công nghệ blockchain là một sáng kiến sáng tạo và cách mạng, nó giúp chúng ta suy nghĩ lại về quyền sở hữu, quyền sở hữu trí tuệ và quyền tài sản kinh tế. Blockchain là một cơ sở dữ liệu chia sẻ, cho phép người dùng sở hữu tài sản kỹ thuật số mà không cần phụ thuộc vào môi giới hoặc các tổ chức tập trung. Những mạng lưới điểm-điểm này thông qua cơ chế khuyến khích kinh tế, khuyến khích người tham gia xác minh và duy trì cơ sở dữ liệu theo quy tắc. Người dùng cần phải trả phí cho những người tham gia mạng lưới để đưa giao dịch vào các khối dữ liệu có dung lượng hạn chế.

1.2 Người tham gia nút mạng blockchain

Atkins cho biết, nhân viên SEC đã rõ ràng rằng việc tự nguyện tham gia các mạng lưới chứng minh công việc hoặc chứng minh cổ phần với vai trò là "thợ mỏ", "người xác thực" hoặc nhà cung cấp "dịch vụ đặt cọc" không thuộc phạm vi quản lý của luật chứng khoán liên bang. Ông cho rằng SEC cũng cần xây dựng quy định chính thức để làm rõ hơn điều này.

1.3 Tài sản tự lưu trữ

Atkins nhấn mạnh rằng một đặc điểm cốt lõi khác của công nghệ blockchain là cho phép cá nhân tự quản lý tài sản tiền điện tử trong ví kỹ thuật số. Ông ủng hộ việc trao cho người tham gia thị trường nhiều tính linh hoạt tự quản hơn, đặc biệt khi các trung gian làm tăng chi phí giao dịch không cần thiết hoặc hạn chế sự tham gia vào các hoạt động trên chuỗi. Ông cho rằng, các kỹ sư phát triển phần mềm ví tự quản không nên bị ràng buộc bởi luật chứng khoán liên bang chỉ vì phát hành mã.

1.4 Phần mềm mã tự thực thi

Atkins cho rằng, công nghệ blockchain đã mở ra một loại phần mềm hoàn toàn mới - mã tự thực thi có thể thực hiện chức năng mà không cần trung gian. Ông tin rằng không nên để các khuôn khổ quản lý từ một thế kỷ trước kìm hãm sự đổi mới công nghệ có thể làm thay đổi và cải thiện các mô hình trung gian hiện tại. Các hệ thống tự thực thi trên chuỗi đã chứng minh được sự kiên cường của chúng trong cuộc khủng hoảng gần đây.

1.5 Quy tắc quản lý đổi mới

Atkins chỉ ra rằng, các quy tắc chứng khoán hiện tại chủ yếu dựa trên việc giám sát các nhà phát hành và trung gian, mà không xem xét rằng các mã phần mềm tự thực thi có thể thay thế những vai trò này. Ông đã yêu cầu nhân viên khám phá xem có cần thêm hướng dẫn hoặc xây dựng quy định nào không, để giúp các cá nhân đăng ký thực hiện giao dịch với các hệ thống phần mềm này.

Atkins cho biết, ông rất phấn khởi về việc các nhà phát hành và trung gian sử dụng hệ thống trên chuỗi để nâng cao hiệu quả và ra mắt sản phẩm mới. Ông đã yêu cầu nhân viên xem xét có cần sửa đổi quy tắc hay không để tạo thuận lợi cho các chủ thể quản lý hệ thống tài chính trên chuỗi.

Atkins còn chỉ đạo nhân viên xem xét việc xây dựng khung miễn trừ có điều kiện hoặc "miễn trừ đổi mới", cho phép người đăng ký và không đăng ký nhanh chóng đưa các sản phẩm và dịch vụ trên chuỗi ra thị trường. Ông cho rằng điều này sẽ giúp hiện thực hóa tầm nhìn biến Hoa Kỳ trở thành "thủ đô tiền điện tử toàn cầu".

![SEC sẽ khởi động lại DeFi Summer? Hình mẫu quản lý tiền điện tử của Mỹ bắt đầu hiện rõ]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ed4843637c5666cdc89e16cdd58b90f6.webp(

Hai, tư duy quản lý của SEC trong thời đại mới

) 2.1 Quan điểm quản lý trong thời kỳ Chủ tịch SEC trước đây

Trước đây, việc quản lý DeFi của SEC do Gary Gensler lãnh đạo chủ yếu dựa trên các điểm sau:

• Xác định một số mã thông báo dự án cấu thành "chứng khoán"
• Xem dịch vụ staking như tài sản sinh lãi, thuộc vào phạm trù "chứng khoán"
• Các nền tảng mà cho rằng giao dịch liên quan đến "chứng khoán" cấu thành giao dịch chứng khoán chưa đăng ký.

Logic quản lý này cần phải xác định "chứng khoán" một cách rất nghiêm ngặt, không chỉ thách thức Đạo luật Chứng khoán năm 1933, mà còn thách thức các quy trình tư pháp hiện có. Do thiếu khung định tính và quản lý rõ ràng cho tài sản crypto, SEC lúc đó đã áp dụng quản lý dựa trên thực thi, khởi kiện nhiều dự án crypto.

2.2 Những tư duy mới về quản lý SEC trong thời kỳ Atkins

SEC dưới sự lãnh đạo của Atkins đã phát đi tín hiệu mới: khuyến khích các nhà phát triển và doanh nghiệp đáp ứng một số điều kiện đổi mới công nghệ trên chuỗi ở Mỹ, biến Mỹ thành thị trường tài sản tiền điện tử tốt nhất toàn cầu.

Cụ thể, các phương pháp quản lý bao gồm:

Đưa tài sản thế giới thực lên chuỗi:

• Xây dựng khung quy định hợp lý
• Thực hiện phương thức phát hành linh hoạt hơn
• Cung cấp cho các tổ chức nhiều quyền tự chủ hơn trong việc quản lý
• Hỗ trợ phát hành thêm nhiều sản phẩm giao dịch theo nhu cầu thị trường

Đối với tài chính phi tập trung:

• Định nghĩa lại hoạt động staking của nút
• Cung cấp sự linh hoạt cho việc tự quản lý tài sản
• Xác định trách nhiệm của việc thực thi mã phần mềm tự động
• Cung cấp hướng dẫn quản lý cho thị trường tài chính trên chuỗi
• Xây dựng khung miễn trừ có điều kiện và miễn trừ đổi mới

2.3 Khung quy định về tiền mã hóa của Mỹ bắt đầu hình thành

Hiện tại, hình thức quản lý tiền điện tử ở Mỹ đã bắt đầu hình thành.

• Các cơ quan quản lý ngân hàng chịu trách nhiệm giám sát "stablecoin thanh toán"
• CFTC quản lý tài sản tiền điện tử
• SEC giám sát hoạt động DeFi và tài sản được token hóa
• FinCEN, OFAC và các cơ quan khác chịu trách nhiệm về KYC/AML/CTF và các biện pháp trừng phạt kinh tế

![SEC sẽ khởi động lại DeFi Summer? Hình mẫu quy định tiền điện tử của Mỹ đang dần hiện ra]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d6e8943feab1f7d131ce5a40ef502f88.webp(

Ba, Triển vọng tương lai

Dưới khung quy định mới, ngành công nghiệp tiền điện tử có thể xuất hiện những xu hướng sau:

1. Các dự án DeFi lâu đời có khả năng đạt được vị thế hợp pháp, đón nhận cơ hội phát triển mới.

2. Đổi mới DeFi sẽ phát triển nhanh chóng ở Mỹ dưới "miễn trừ đổi mới", đặc biệt là các sản phẩm tài chính mới như stablecoin tạo lợi nhuận.

3. Tính khả thi của DeFi sẽ kết hợp với nhiều stablecoin và tài sản token hóa trên chuỗi, tạo ra các sản phẩm tài chính đa dạng.

4. Các công ty công nghệ tài chính truyền thống sẽ kết hợp đổi mới với Tài chính phi tập trung.

5. Thị trường tài chính trên chuỗi sẽ dần hình thành, đây sẽ là một thị trường gốc trên internet toàn cầu, với ngưỡng thấp, chi phí thấp và tính thanh khoản cao.

6. Dưới khung quản lý, tài sản cơ bản của thị trường này vẫn sẽ chủ yếu là stablecoin USD, USD và trái phiếu chính phủ Mỹ.

Tổng thể, hướng đi mới trong quản lý đã mở ra con đường cho sự phát triển đổi mới của ngành công nghiệp tiền điện tử, nhưng cũng thiết lập ranh giới. Thị trường tài chính trên chuỗi trong tương lai hy vọng sẽ phát triển mạnh mẽ dưới sự hướng dẫn của quản lý, trở thành sự bổ sung mạnh mẽ cho tài chính truyền thống.

![SEC sẽ khởi động lại DeFi Summer? Hình mẫu quản lý tiền điện tử của Mỹ bắt đầu hiện ra])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-72f1031e348c964b7057635c36b7aa86.webp(