Phân tích xu hướng thị trường chứng khoán A: Sau khi bơm lớn, sẽ diễn biến như thế nào?

Gần đây, thị trường chứng khoán Trung Quốc đã trải qua sự tăng lên đáng kể. Chính sách tài chính và các cuộc họp trung ương đã vượt qua mong đợi, thúc đẩy tâm lý thị trường, thị trường A-shares và H-shares đã mạnh mẽ phục hồi, dẫn đầu thị trường toàn cầu. Tuy nhiên, dưới sự lạc quan, thị trường đã có sự điều chỉnh sau kỳ nghỉ lễ. Bài viết này sẽ phân tích từ ba khía cạnh: nền tảng kinh tế, xu hướng chính sách và định giá thị trường chứng khoán, khám phá tính bền vững của tình hình hiện tại.

Một, nền tảng kinh tế

Tổng thể, nền tảng kinh tế trong nước vẫn có vẻ yếu ớt, mặc dù có dấu hiệu cải thiện biên độ, nhưng chưa xuất hiện sự chuyển biến rõ ràng. Trong kỳ nghỉ lễ, mức độ tiêu dùng đã tăng lên, nhưng các chỉ số kinh tế chính vẫn chưa phản ánh sự thay đổi này. Dự kiến trong vài quý tới, với sự hỗ trợ của chính sách, nền kinh tế Trung Quốc có thể cho thấy xu hướng phục hồi nhẹ.

Chỉ số quản lý thu mua (PMI) ngành sản xuất tháng 9 đạt 49,8%, tăng 0,7 điểm phần trăm so với tháng trước, cho thấy tình hình sản xuất có sự phục hồi. Chỉ số hoạt động kinh doanh phi sản xuất đạt 50,0%, giảm nhẹ 0,3 điểm phần trăm so với tháng trước, mức độ hoạt động của ngành phi sản xuất có phần giảm sút.

Lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp quy mô lớn trong tháng 8 giảm 17.8% so với cùng kỳ năm trước, một phần nguyên nhân là do cơ sở so sánh cao hơn trong cùng kỳ năm ngoái.

Vào tháng 8, chỉ số giá tiêu dùng của cư dân toàn quốc tăng 0,6% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, giá thực phẩm tăng 2,8%, giá phi thực phẩm tăng 0,2%. Trên trung bình từ tháng 1 đến tháng 8, chỉ số giá tiêu dùng của cư dân toàn quốc tăng 0,2% so với cùng kỳ năm trước.

Tổng doanh thu bán lẻ hàng hóa tiêu dùng xã hội tháng 8 đạt 38726 tỷ nhân dân tệ, tăng 2,1% so với cùng kỳ năm trước.

Từ góc độ các chỉ số tài chính, nhu cầu tài chính tổng thể của xã hội tương đối thiếu. Kể từ quý 2, tốc độ tăng trưởng năm trên năm của M1 và M2 đã chậm lại, chênh lệch giữa hai chỉ số này đã tăng lên mức cao kỷ lục, phản ánh nhu cầu thiếu và hệ thống tài chính đang tồn tại một số hoạt động không hiệu quả, hiệu quả truyền dẫn của chính sách tiền tệ bị cản trở, và nền kinh tế cơ bản trong ngắn hạn vẫn cần được cải thiện.

Hai, xu hướng chính sách

Nhìn lại đặc điểm đáy giai đoạn của thị trường A cổ phiếu trong 20 năm qua, tín hiệu chính sách thường có sức mạnh lớn hơn và vượt quá mong đợi của nhà đầu tư, điều này thường là điều kiện quan trọng để thị trường A cổ phiếu ổn định và phục hồi. Gần đây, chính sách đã có những động thái vượt quá mong đợi, tín hiệu chính sách đã bắt đầu xuất hiện.

Vào ngày 24 tháng 9, Ngân hàng Trung ương công bố việc tạo ra công cụ chính sách tiền tệ mới để hỗ trợ sự phát triển ổn định của thị trường chứng khoán, bao gồm sự thuận lợi trong việc hoán đổi giữa chứng khoán, quỹ và công ty bảo hiểm, cũng như khoản tái cho vay đặc biệt để gia tăng mua lại cổ phiếu. Những biện pháp này sẽ nâng cao đáng kể khả năng tiếp cận vốn và khả năng gia tăng sở hữu cổ phiếu của các tổ chức.

Vào ngày 26 tháng 9, các cơ quan liên quan đã phối hợp công bố "Ý kiến chỉ đạo về việc thúc đẩy nguồn vốn trung và dài hạn tham gia thị trường", bao gồm nhiều nội dung như phát triển hệ sinh thái đầu tư dài hạn, phát triển quỹ công khai quyền lợi và hỗ trợ phát triển quỹ tư nhân.

Nguồn gốc của vấn đề tăng trưởng hiện tại ở Trung Quốc là sự co hẹp tín dụng kéo dài và giảm đòn bẩy trong khu vực tư nhân. Sự thay đổi chính sách lần này chủ yếu xoay quanh hai phương hướng giảm chi phí tài chính và nâng cao kỳ vọng lợi tức đầu tư, là những biện pháp điều trị đúng bệnh. Tuy nhiên, để đạt được sự tái lạm phát bền vững trong trung và dài hạn, vẫn cần các kích thích tài chính có cấu trúc tiếp theo và việc thực thi chính sách thực tế.

Vào ngày 8 tháng 10, Ủy ban phát triển và cải cách quốc gia tổ chức họp báo, giới thiệu chính sách kinh tế và tình hình phát triển. Tuy nhiên, tại hội nghị không xuất hiện chính sách điều chỉnh ngược chu kỳ tài chính quy mô lớn như thị trường mong đợi, đây cũng là một trong những nguyên nhân chính dẫn đến sự điều chỉnh của thị trường sau kỳ nghỉ.

Ba, Định giá thị trường

Xét từ các khía cạnh thời gian giảm, mức độ và mức định giá, đợt thị trường này đã thể hiện đặc điểm đáy. Tính đến ngày 9 tháng 10, mức định giá của A-shares đã phục hồi gần mức trung vị.

So sánh theo chiều dọc lịch sử, mức độ phục hồi vào cuối tháng 9 cao hơn, đã đạt được hệ số PE tương đương với kỳ vọng tăng tốc phục hồi kinh tế do đại dịch bắt đầu vào đầu năm 23. So sánh theo chiều ngang với các thị trường chính toàn cầu, thị trường Trung Quốc hiện tại vẫn có mức định giá thấp nhất trong khu vực châu Á Thái Bình Dương so với các thị trường mới nổi, gần bằng mức của Hàn Quốc.

Tổng thể mà nói, chìa khóa của sự đảo ngược thị trường nằm ở việc xác nhận tín hiệu cơ bản trung hạn. Hiện tại, dữ liệu cơ bản chưa cải thiện rõ rệt, và sự tăng lên ngắn hạn gần đây chủ yếu do kỳ vọng và tiền tệ thúc đẩy. Thị trường thường đi kèm với phản ứng quá mức dưới sự biến động cao, việc điều chỉnh sau khi bơm lớn ở mức lịch sử là điều hợp lý. Sau khi chính sách tiền tệ được tăng cường, việc chính sách tài khóa có thể theo sau hay không là yếu tố chính ảnh hưởng đến xu hướng thị trường chứng khoán gần đây.

Từ góc độ dài hạn, sự giảm gần đây có thể là sự điều chỉnh chứ không phải là kết thúc xu hướng. Nhìn chung trong trung và dài hạn, đáy lớn của thị trường A có thể đã xuất hiện, nhưng giai đoạn tăng trưởng chính vẫn chưa đến. Nhà đầu tư nên giữ bình tĩnh, chú ý đến việc thực hiện chính sách và tiến triển thực tế của cải cách nền kinh tế.