Mức trần vốn hóa thị trường của các ông lớn mã hóa: Phân tích so sánh chiến lược giữ coin và khai thác.

Trong ngành Tài sản tiền điện tử, chỉ có hai công ty có vốn hóa thị trường từng vượt qua ngưỡng 100 tỷ USD, điều này có thể gợi ý rằng trần vốn hóa thị trường của ngành này đã xuất hiện. So với vốn hóa thị trường 140 tỷ USD của một công ty dược phẩm nổi tiếng trên thị trường chứng khoán Mỹ và lợi nhuận quý 4 tỷ USD, đây có thể là mức định giá cao nhất mà một số công ty liên quan đến mã hóa có thể đạt được trong những tình huống cực đoan.

Một trong những nền tảng giao dịch có khả năng sinh lời cao nhất trên toàn cầu, vào thời điểm niêm yết, lợi nhuận trong một quý đạt 3 tỷ USD, vốn hóa thị trường từng vượt qua 100 tỷ USD.

Một công ty khác đã mua Bitcoin thông qua việc huy động vốn liên tục, hiện đang nắm giữ 331,200 coin, chiếm khoảng 1.5% tổng số, giá trị nắm giữ đã đạt 33 tỷ USD. Một số phân tích cho rằng chiến lược cốt lõi của công ty này là xem nợ dài hạn như lợi nhuận trên bảng cân đối kế toán, chứ không phải là tạo ra dòng tiền, điều này giải thích cho sự tăng vọt của giá cổ phiếu của họ.

Giả sử hai công ty đều huy động 12 tỷ đô la Mỹ, một công ty dùng để mua Bitcoin, công ty kia đầu tư vào máy đào để khai thác. Khi giá Bitcoin tăng từ 50.000 đô la lên 100.000 đô la, công ty đầu tiên thu lợi 12 tỷ đô la từ việc đầu tư vào Bitcoin, nhưng điều này không liên quan đến dòng tiền hoạt động của công ty, thuộc về lợi nhuận tiềm năng. Tính cả vị thế trước đó, thực tế một năm đã kiếm được hơn 15 tỷ đô la.

So với trước, khoản đầu tư 1,2 tỷ đô la vào việc khai thác của bên thứ hai, mặc dù chi phí cao hơn, nhưng theo thời gian, chu kỳ hoàn vốn của máy khai thác khoảng một năm, sau đó có thể tạo ra dòng tiền 100 triệu đô la mỗi tháng.

Sự khác biệt này có thể dẫn đến việc tiền từ các công ty nắm giữ coin chuyển sang các công ty khai thác khi Bitcoin đạt 100.000 USD. Chỉ cần giá Bitcoin duy trì ở mức cao, quy mô sức mạnh tính toán không thay đổi, thì càng lâu, lợi nhuận tích lũy của các công ty khai thác càng cao.

Khi giá Bitcoin tăng lên, hiệu ứng biên của việc mua Bitcoin thông qua tài chính sẽ giảm dần. Nếu giá Bitcoin đã đạt 100.000 đô la, việc tái tài trợ 1,2 tỷ đô la để mua coin sẽ khó khăn hơn nhiều, mức tăng của Bitcoin có thể chỉ khoảng 20%, thì lợi nhuận sẽ giảm mạnh xuống còn 240 triệu đô la.

Không gian tăng giá của Bitcoin là hạn chế, điều này giới hạn tiềm năng tăng trưởng của việc mua Bitcoin thông qua tài trợ. Khi giá Bitcoin tăng, khả năng tài trợ của các công ty nắm giữ coin cũng sẽ bị hạn chế, mô hình tăng giá dường như vô hạn cũng sẽ gặp phải ngưỡng, việc tài trợ sẽ khó duy trì.