Môi trường vĩ mô cải thiện dẫn dắt thị trường Tài sản tiền điện tử bật lại, Token chính thống giữ vững dao động mạnh mẽ

Gần đây, rủi ro địa chính trị đã giảm bớt, cùng với sự gia tăng kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, đã thúc đẩy dòng vốn quay trở lại thị trường Tài sản tiền điện tử một cách ồ ạt. Các loại Token chính thống duy trì biến động cao, trong khi các đồng coin khác đã ngừng giảm và ổn định, thị trường nhìn chung đang có xu hướng tích trữ chờ đợi.

Môi trường vĩ mô và tâm lý thị trường cải thiện đáng kể

Tình hình quốc tế có xu hướng lắng dịu, kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng mạnh, chỉ số Nasdaq lại lập đỉnh cao mới, tâm lý rủi ro của thị trường rõ ràng đã phục hồi.

Năng lực dòng tiền tăng cường và có khả năng duy trì

Tài sản tiền điện tử ETF trong tuần này đã có dòng tiền ròng vào 1,7 tỷ USD, việc phát hành stablecoin tăng tốc, tỷ lệ chênh lệch ngoài sàn xuất hiện dấu hiệu phục hồi.

Token chính thống thể hiện mạnh mẽ

Bitcoin dao động mạnh mẽ ở mức cao, Ethereum theo sau tăng nhưng động lực tương đối yếu, các cổ phiếu liên quan đến tài sản tiền điện tử hoạt động sôi nổi.

Tính thanh khoản của Token chính thống cải thiện biên độ

Chỉ số TOTAL2 bật lại bị cản và điều chỉnh, tỷ lệ vốn hóa của OTHERS đã ngừng giảm và ổn định, chỉ số hoạt động trên chuỗi báo là 53, vẫn chưa hoàn toàn thoát khỏi trạng thái yếu.

Hiện tại thị trường đang ở giai đoạn điều chỉnh cuối cùng, trong ngắn hạn cần chú ý đến tình hình đột phá vốn kết hợp, kiên nhẫn quan sát sự chuyển mạnh cấu trúc của các đồng coin và dấu hiệu vốn quay trở lại của Token chính thống.

Triển vọng kinh tế vĩ mô

• Tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ có thể sẽ chậm lại trong nửa cuối năm 2025, dữ liệu bán lẻ và việc làm yếu cho thấy động lực đầu tư tiêu dùng đang suy yếu.
• Lạm phát tăng nhẹ do ảnh hưởng của thuế quan và giá dầu, nhưng vẫn trong phạm vi có thể kiểm soát.
• Sự không chắc chắn về chính sách thuế quan giảm, thuế bổ sung có mục tiêu và miễn thuế đồng thời tồn tại

Phân tích dòng tiền và cấu trúc thị trường

Dòng tiền từ bên ngoài

• Quỹ ETF: Tuần này đã có 1,7 tỷ USD được rót vào, quy mô tăng đáng kể.
• Stablecoin: Tuần này phát hành thêm 1.8 tỷ USD, trung bình mỗi ngày 263 triệu, ở mức cao.

Chỉ số tâm lý thị trường

• Tỷ lệ chênh lệch giá ngoài sàn tiếp tục tăng cao

Bitcoin

• Mặt kỹ thuật: Sự dao động mạnh gần 106000 đô la
• Phân bố chip trên chuỗi: Không có nhiều thay đổi so với tuần trước, tạo ra hỗ trợ mạnh trong ngắn hạn quanh mức 103000 đô la.

Ethereum

• So với Bitcoin: Tỷ giá ETH/BTC duy trì dao động, vốn ưu tiên chảy vào Bitcoin.
• Biến động trên chuỗi: Số lượng địa chỉ hoạt động tăng lên, phản ánh tâm lý thị trường hồi phục

Tổng quan kinh tế vĩ mô

Tăng trưởng kinh tế: Hòa nhã nhưng có nguy cơ chậm lại

Kinh tế Mỹ hiện tại thể hiện sự kiên cường, nhưng những dấu hiệu suy yếu tiềm ẩn không thể bỏ qua. Dữ liệu việc làm cho thấy, số việc làm phi nông nghiệp trong hai tháng gần đây tăng 100-150 nghìn mỗi tháng, tốt hơn mong đợi, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp 4.2%, thị trường lao động tổng thể ổn định. Tuy nhiên, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp trước đó liên tục bị điều chỉnh giảm, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu và số người tiếp tục nhận trợ cấp vượt qua giới hạn, dữ liệu sa thải duy trì ở mức cao trong những năm gần đây, ám chỉ rằng thị trường việc làm có nguy cơ suy yếu.

Dữ liệu tiêu dùng cho thấy sự phân hóa: Tiêu dùng dịch vụ giữ động lực, chi tiêu tiêu dùng cá nhân thực tế tháng tăng 0,3%; nhưng tiêu dùng hàng hóa yếu ớt, doanh số bán lẻ tháng 5 giảm mạnh về mặt tháng xuống -0,9%, chủ yếu do nhu cầu giảm sau cơn sốt mua sắm trước thuế đối với hàng hóa lớn như ô tô, vật liệu xây dựng. Tổng thể, kinh tế Mỹ có thể có xu hướng chậm lại trong nửa cuối năm, rủi ro tăng trưởng giảm tốc gia tăng.

Chính sách thuế quan: Sự không chắc chắn giảm bớt, các biện pháp có tính chất cụ thể hơn

Sự không chắc chắn của chính sách thuế quan đang dần giảm bớt. Sau khi miễn thuế đối ứng hết hạn vào ngày 9 tháng 7, chính phủ đã công bố thêm chi tiết, cho thấy có xu hướng tăng thuế có điều kiện hơn là gây áp lực toàn diện. Có khả năng kéo dài thời gian miễn thuế đối ứng, tránh việc áp đặt thuế suất cao trực tiếp; thuế quan ngành không áp dụng toàn diện, ví dụ như hàng hóa không thuộc nhóm thép và nhôm có thể được miễn 50% thuế cao, chỉ áp dụng thuế đối ứng 10%, và giữ lại các kênh miễn thuế USMCA. Thuế quan đối với bán dẫn có thể áp dụng mô hình tương tự, cân bằng giữa việc tăng thuế và miễn thuế. Nhìn chung, ảnh hưởng thuế quan có xu hướng nằm trong tầm kiểm soát, tác động đến kinh tế và lạm phát là hạn chế.

Triển vọng chính sách lãi suất

Thị trường dự kiến rằng vào ngày 17 tháng 9 năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, tổng cộng sẽ giảm 3 lần trong năm xuống còn 3.75%, lãi suất trung lập được điều chỉnh xuống còn 3.25%. Việc liệu có bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất sớm vào tháng 7 hay không đang là điểm nhấn trong cuộc đấu tranh giữa Cục Dự trữ Liên bang và chính phủ. Chính sách thuế quan đã được gia hạn thêm 90 ngày đến hạn chót vào ngày 9 tháng 7, cho thấy cuộc đấu tranh đã trở thành một quá trình kéo dài. Các dấu hiệu suy thoái kinh tế do thuế quan gây ra đang dần xuất hiện, trong khi Cục Dự trữ Liên bang gần đây tiếp tục thu hẹp bảng cân đối kế toán với tốc độ 9.5 tỷ đô la mỗi tháng, siết chặt tính thanh khoản, dẫn đến sự xuất hiện của một mô hình dao động tăng giá trong thị trường tài sản tiền điện tử với đại diện là Bitcoin.