Tổng hợp thị trường hàng tuần từ 6.3 - 6.7: Phân tích phát hành coin Pump.Fun và chính sách mới của Hàn Quốc

Thị trường tiền mã hóa trong tuần này chủ yếu đang trong trạng thái dao động tìm kiếm hướng đi, chủ yếu là phục hồi rồi giảm. Về mặt tích cực, một sàn giao dịch đã có sự gia tăng đồng coin hệ sinh thái do hoạt động quảng bá tính thanh khoản, cuộc điện đàm giữa Trump và Tập Cận Bình cho thấy hướng đi của hòa đàm, và Circle niêm yết đã thể hiện sự nổi bật dưới chính sách stablecoin; mặt tiêu cực chủ yếu xoay quanh thuế thép và cuộc tranh cãi giữa Trump và Musk vào thứ Sáu, đồng thời việc cắt giảm lãi suất vẫn chưa đến. Bài viết này sẽ tập trung vào việc phát hành coin của Pump.Fun, cũng như chính sách tiền mã hóa của Hàn Quốc và Singapore.

Một, Pump.Fun phát hành coin

Ngày 4 tháng 6, nguồn tin cho biết, Pump.Fun dự định thực hiện bán token trị giá 1 tỷ đô la với định giá 4 tỷ đô la, nhắm đến các nhà đầu tư công chúng và tư nhân, có thể sẽ phát hành trong vòng hai tuần tới. Thông tin này đã gây ra cuộc thảo luận rộng rãi trên thị trường.

1. Cơ hội phát hành coin

• Thanh khoản thị trường

Vào tháng 1 và tháng 2 năm 2025, Trump và Tổng thống Argentina Milei lần lượt phát hành token dựa trên Solana, thu hút sự chú ý lớn và gây ra hoạt động đầu cơ. Hai lần phát hành meme quy mô lớn này nhanh chóng làm cạn kiệt tính thanh khoản của thị trường. Dữ liệu cho thấy gần một nửa số người mua các token này là nhà đầu tư mới tham gia vào hệ sinh thái Solana. Điều này dẫn đến sự sụt giảm giá của các meme coin khác, và TVL của Solana cũng giảm rõ rệt. Những sự kiện này đã gây ra sự hoảng loạn trên thị trường, khiến nhiều nhà đầu tư rút vốn, dẫn đến sự giảm sút về tính thanh khoản tổng thể.

• Cạnh tranh trên nền tảng gia tăng

Kể từ sau cơn sốt meme năm ngoái, Pump.Fun gần như độc quyền trên đường đua meme Solana. Tuy nhiên, chiến lược "kiếm coin rồi bán" của nó và tác động tiêu cực đến hệ sinh thái Solana đã gây ra sự trỗi dậy của các đối thủ cạnh tranh. Believe và LetsBONK.fun tham gia vào cuộc cạnh tranh, nhanh chóng chiếm đoạt thị phần của Pump.Fun. Dữ liệu cho thấy, thị phần của Pump.Fun đã giảm mạnh từ 98% xuống còn 56,2%, LetsBonk chiếm 29%, Launchlab chiếm 7%.

• Sự suy giảm của cơn sốt meme và doanh thu giảm đột ngột

Khối lượng giao dịch trên Pump.Fun đã giảm từ 118,9 tỷ USD vào tháng 1 xuống 25,1 tỷ USD, giảm 79%. Số lượng token được tạo ra trên nền tảng cũng giảm dần, doanh thu hàng ngày giảm mạnh, cho thấy sự quan tâm đối với các đồng meme mang tính đầu cơ đang suy giảm. Doanh thu của nền tảng trong tháng 5 là 46,6 triệu USD, giảm 42,85% so với 137 triệu USD vào tháng 1.

Lợi thế chính của Pump.Fun là phát hành nhanh chóng và giao dịch ngay lập tức, nhưng thiếu công nghệ độc đáo hoặc mô hình kinh tế để bảo vệ vị thế thị trường của mình. Doanh thu của nó phụ thuộc rất nhiều vào sự thịnh vượng tổng thể của hệ sinh thái Solana, một khi tính thanh khoản hoặc hoạt động người dùng của Solana giảm, hoạt động kinh doanh của Pump.Fun sẽ bị ảnh hưởng trực tiếp.

2. Phân tích định giá

Giá trị cao của Pump chủ yếu dựa trên doanh thu dòng tiền của nó. Kể từ khi ra mắt vào tháng 3 năm 2024, doanh thu tích lũy gần 700 triệu đô la.

Sử dụng P/S (tỷ lệ giá/ doanh thu) để đo lường định giá, tỷ lệ P/S của Pump.Fun là 9,1, dựa trên định giá 4 tỷ USD và doanh thu hàng năm khoảng 440 triệu USD.

Thông thường:

• P/S < 5 có thể chỉ ra rằng dự án bị đánh giá thấp
• P/S 5-20 phản ánh rằng dự án có thu nhập ổn định và thị trường có một số kỳ vọng về sự tăng trưởng của nó
• P/S > 20 có thể chỉ ra rằng thị trường kỳ vọng quá cao hoặc có sự bong bóng đầu cơ.

Tổng quan, giá trị định giá 4 tỷ hiện tại có nguy cơ cao, đặc biệt nếu doanh thu tiếp tục ảm đạm hoặc cạnh tranh xói mòn thị phần hơn nữa. Đề nghị theo dõi chặt chẽ tình hình phục hồi doanh thu, hiệu quả thực hiện bán token và hiệu suất tổng thể của hệ sinh thái Solana.

Hai, chính sách quản lý

1. Tổng thống mới của Hàn Quốc cam kết thúc đẩy sự phát triển của ETF tiền điện tử và stablecoin Won Hàn Quốc

Tổng thống Hàn Quốc mới nhậm chức Lee Jae-myung hứa hẹn:

• Thúc đẩy hợp pháp hóa ETF tiền điện tử giao ngay, thu hút nhà đầu tư và thúc đẩy thị trường tiền điện tử Hàn Quốc hòa nhập với toàn cầu.
• Phát hành stablecoin won Hàn Quốc, kiềm chế dòng vốn ra nước ngoài, tăng cường chủ quyền tài chính, cung cấp cho nhà đầu tư địa phương công cụ đầu tư tài sản tiền điện tử ổn định hơn.
• Hướng dẫn quỹ hưu trí quốc gia và các tổ chức nhà nước khác phân bổ tài sản mã hóa, nâng cao quy mô thị trường.
• Tối ưu hóa quản lý, điều chỉnh chính sách giảm bớt thuế và chi phí giao dịch tiền điện tử, thu hút nhiều người tham gia thị trường hơn, có thể sửa đổi các yêu cầu tuân thủ cao trong "Luật thông tin giao dịch tài chính cụ thể".

2. Singapore cấm dịch vụ tiền điện tử nước ngoài không có giấy phép

Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore ( MAS ) thông báo rằng các nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử không có giấy phép DTSP phải ngừng cung cấp dịch vụ cho khách hàng nước ngoài trước ngày 30 tháng 6 năm 2025, không có thời gian đệm. Nội dung chính bao gồm:

• Yêu cầu cấp phép DTSP nghiêm ngặt: Tất cả các thực thể được đăng ký hoặc thành lập tại Singapore, bất kể cung cấp dịch vụ token kỹ thuật số từ trong nước hay nước ngoài, phải có giấy phép DTSP do MAS cấp.
• Định nghĩa "địa điểm kinh doanh" rộng rãi: phạm vi rất rộng, MAS có quyền giải thích cuối cùng.
• Dịch vụ mã thông báo kỹ thuật số được định nghĩa rộng rãi: bao gồm phát hành mã thông báo, giao dịch, lưu ký, tư vấn và phát hành các báo cáo nghiên cứu liên quan.
• Không có thời gian chuyển tiếp và phê duyệt nghiêm ngặt: Quy định mới có hiệu lực ngay lập tức, MAS sẽ phê duyệt giấy phép DTSP "cực kỳ thận trọng".

Điều này đánh dấu sự chuyển hướng của Singapore từ "thân thiện với tiền điện tử" sang quản lý chặt chẽ. Trong ngắn hạn, các dự án nhỏ và vừa có thể rút lui do chi phí tuân thủ cao hoặc hợp nhất với các tổ chức lớn. Trong dài hạn, các quy định mới có thể nâng cao lòng tin của thị trường, nhưng có thể làm suy yếu sức hấp dẫn của Singapore như một trung tâm đổi mới Web3.

3. JPMorgan dự định cho phép khách hàng sử dụng Bitcoin ETF làm tài sản đảm bảo cho khoản vay

Khi Bitcoin có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp cho khoản vay, thuộc tính tài chính của nó trở nên rõ rệt hơn, chuyển từ "tài sản tĩnh" sang "vốn lưu động", nâng cao tỷ lệ sử dụng vốn, mức định giá chênh lệch và tổng nhu cầu thị trường. Khách hàng có thể nhận khoản vay bằng cách thế chấp Bitcoin ETF mà không cần bán tài sản, cung cấp cho nhà đầu tư một phương thức sử dụng vốn mới.

Morgan Stanley chấp nhận Bitcoin ETF làm tài sản thế chấp với tư cách là một ngân hàng quan trọng toàn cầu, điều này cho thấy tài sản tiền điện tử đang được các tổ chức tài chính chính thống công nhận như một công cụ đầu tư hợp pháp. Điều này mang lại cho Bitcoin ETF vị thế "tài sản cứng", có thể thúc đẩy các ngân hàng khác bắt chước, từ đó nâng cao mức độ chấp nhận của các tổ chức đối với tài sản tiền điện tử.