Tài sản vật chất có lợi nhuận trên Blockchain: Trái phiếu Mỹ thúc đẩy tăng lên, nhu cầu của người dùng mã hóa bản địa mạnh mẽ

Trên blockchain có nhiều tài sản hiện hữu ( RWA ), mỗi loại đều có đặc điểm riêng, phục vụ cho các bối cảnh khác nhau. Bài viết này sẽ tóm tắt một số loại RWA sinh lợi sau đây:

• bất động sản
• Tín dụng cá nhân
• Trái phiếu chính phủ

Chú ý: Phân tích dưới đây tập trung vào các tài sản token hóa này và giá trị thị trường của chúng, không bao gồm các giao thức cơ sở hoặc dịch vụ hỗ trợ. Để tránh che khuất sự tăng lên của các RWA nhỏ khác, phân tích này không đề cập đến stablecoin.

Sự tích hợp giữa thế giới thực và thế giới kỹ thuật số

RWA được phát hành bởi bên phát hành thông qua một hoặc nhiều hoạt động sau:

• Lấy tài sản thế giới thực
• Token hóa tài sản trên chuỗi
• Phân phối mã thông báo RWA cho người dùng on-chain

Không có bên phát hành, RWA sẽ không thể tồn tại trên chuỗi.

Một số nhà phát hành RWA chính bao gồm:

• Centrifuge: nhà phát hành tín dụng tư nhân lớn nhất trên chuỗi, giá trị RWA đang hoạt động là 238 triệu USD.

• Franklin Templeton: Các tổ chức tài chính truyền thống, phát hành trái phiếu quốc gia mã hóa, giá trị RWA phát hành hoạt động là 3.1 triệu USD.

• Wisdom Tree: cơ quan phát hành quỹ theo dõi trái phiếu quốc gia, người tham gia thị trường vốn, giá trị RWA phát hành tích cực là 11 triệu đô la.

Những nhà phát hành này nhấn mạnh tình huống mà các thực thể ngoài chuỗi hỗ trợ cho RWA trên chuỗi. Franklin Templeton và WisdomTree là hai công ty tài chính truyền thống lâu đời, hoạt động chính của họ không liên quan đến mã hóa. Họ bắt đầu thử nghiệm RWA để đáp ứng nhu cầu của khách hàng tổ chức. Những sáng kiến này có tiềm năng thu hút một lượng lớn người dùng mới vào lĩnh vực mã hóa.

Tăng lên RWA kiểu thu nhập

Tính đến ngày 30 tháng 9, giá trị thị trường RWA đạt 2,49 tỷ USD, giảm 9,6% so với mức cao nhất 2,75 tỷ USD vào ngày 19 tháng 4. Mặc dù RWA liên quan đến trái phiếu chính phủ có sự tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng việc phát hành tín dụng tư nhân đã giảm đáng kể, dẫn đến giá trị thị trường RWA thấp hơn mức cao lịch sử.

Từ ngày 31 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, giá trị RWA không phải là stablecoin đã tăng lên 1.05 tỷ đô la. Trong ba quý qua, trái phiếu chính phủ và các trái phiếu khác, bất động sản và tín dụng tư nhân đã tăng thêm 855.7 triệu đô la.

tín dụng cá nhân

Cho vay tư nhân là hình thức vay vốn được cung cấp bởi các tổ chức phi ngân hàng. Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, việc siết chặt quy định đã thúc đẩy sự tăng lên đáng kể của thị trường cho vay tư nhân. Trong chu kỳ lãi suất hiện tại, xu hướng này càng được mở rộng. Tính đến tháng 8 năm 2023, thị trường cho vay tư nhân toàn cầu có giá trị 1.5 nghìn tỷ USD.

Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, giá trị hoạt động của khoản vay tín dụng cá nhân trên chuỗi tăng lên 210,5 triệu đô la (84%). Phần lớn sự tăng lên (74%) đến từ Centrifuge. Tăng trưởng tương đối của Clearpool lớn nhất, số dư cho vay tăng 966%.

Mặc dù có sự tăng lên trong năm 2023, tổng giá trị khoản vay tín dụng cá nhân trên chuỗi vẫn thấp hơn 70% so với mức cao nhất lịch sử 1,54 tỷ USD vào tháng 5 năm 2022. Sau khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, số khoản vay hoạt động đã giảm mạnh.

Người dùng có thể đạt được lợi nhuận từ tín dụng cá nhân trên chuỗi rõ rệt cao hơn so với các giao thức cho vay DeFi. Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, chênh lệch lãi suất hàng ngày trung bình giữa tín dụng cá nhân và tỷ lệ cung cấp stablecoin của Aave và Compound là 7.7%.

Cần lưu ý rằng việc gửi vào các giao thức cho vay phi tập trung có tình trạng rủi ro khác với việc cung cấp token cho vay tín dụng cá nhân. Hầu hết các khoản vay DeFi đều được thế chấp quá mức, trong khi các token tín dụng cá nhân có thể không có tài sản thế chấp.

bất động sản

Bất động sản là loại tài sản lớn nhất, giá trị toàn cầu vào năm 2023 khoảng 613 triệu tỷ đô la. Các nhà đầu tư ưa chuộng bất động sản vì nó có thể tạo ra thu nhập thụ động thông qua tiền thuê.

Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, tổng giá trị bất động sản on-chain là 178 triệu USD. RealT là nhà phát hành lớn nhất, chiếm 49% thị phần. Tangible năm nay tăng lên nhanh nhất, từ 100.000 USD lên 64 triệu USD.

Trái phiếu chính phủ và các trái phiếu khác

Trái phiếu chính phủ Mỹ được coi là tài sản có lợi suất an toàn và đáng tin cậy nhất. Năm 2022, giá trị thị trường trái phiếu toàn cầu đạt 133 triệu tỷ USD. Trong ba quý đầu năm 2023, các công ty Mỹ đã phát hành 1,02 triệu tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp.

Giá trị của trái phiếu chính phủ và các loại trái phiếu khác được mã hóa từ ngày 1 tháng 1 đến 30 tháng 9 đã tăng lên 557.05 triệu USD. Ondo Finance, Franklin Templeton và Matrixdock là ba đơn vị phát hành lớn nhất, tổng cộng phát hành 572.05 triệu USD tài sản ( chiếm 85% ).

Frigg.eco phát hành trái phiếu liên quan đến các nhà phát triển cơ sở hạ tầng bền vững, giống như trái phiếu công ty. stUSDT là một tài sản trái phiếu quốc gia mã hóa khác, có giá trị thị trường khoảng 1.8 tỷ USD, nhưng gần đây đã bị chỉ trích vì thiếu tính minh bạch.

Trong 18 tháng qua, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn ngắn luôn cao hơn lợi suất tiền gửi stablecoin. Năm 2023, chênh lệch lãi suất trung bình hàng ngày giữa trái phiếu chính phủ và stablecoin trên chuỗi ước tính khoảng 3%.

Triển vọng

Nhu cầu về lợi nhuận của người dùng nguyên bản mã hóa đã thúc đẩy sự tăng lên của RWA trên chuỗi. Năm nay, giá trị mới thêm vào RWA khoảng 82% đến từ tài sản sinh lợi. Trong tổng giá trị thị trường RWA, tỷ lệ RWA sinh lợi đã gần như gấp đôi từ 31% vào ngày 1 tháng 1 lên 53%.

Từ năm 2021 đến năm 2023, việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất đã tạo ra nhu cầu mới cho RWA.

Hầu hết người dùng RWA là người dùng mã hóa gốc, không phải người dùng mới hoặc nhà đầu tư truyền thống. Thời gian tạo địa chỉ người dùng trung bình tương tác với RWA sớm hơn thời gian lên chuỗi của những tài sản này.

Tính đến ngày 31 tháng 8 năm 2023, có tổng cộng 3232 địa chỉ duy nhất nắm giữ RWA chính. Các địa chỉ này có độ tuổi trung bình là 882 ngày (2.42 năm ), trong khi độ tuổi trung bình của RWA là 375 ngày. 20% các địa chỉ đã bắt đầu giao dịch on-chain trước năm 2023.

Franklin Templeton và WisdomTree phát hành RWA thu hút một số người dùng mới, nhưng phần lớn vẫn là người dùng mã hóa gốc.

RWA có nghĩa là rủi ro và hạn chế từ thế giới thực

Mặc dù được phát hành trên chuỗi công khai, RWA vẫn không cung cấp quyền truy cập dễ dàng cho người dùng. Người dùng thường cần hoàn thành KYC/AML, kiểm tra tín dụng, và có thể có yêu cầu về số dư tối thiểu. RWA chịu các hạn chế tương tự hoặc nhiều hơn, không mở rộng khả năng tiếp cận các công cụ tài chính.

Ngoài ra, RWA tồn tại rủi ro độc đáo. Ví dụ, sau khi mã hóa khoản vay tín dụng tư nhân không có bảo đảm, các người gửi tiền trên chuỗi có thể mất tiền do người vay không trả nợ. Nhà phát hành cần phải đối phó với những rủi ro này thông qua định giá rủi ro và quản trị.

Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang là rất quan trọng

Việc tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã thúc đẩy sự phổ biến của RWA. Khi lãi suất tăng lên, lợi suất ngoài chuỗi trở nên hấp dẫn hơn đối với người dùng trên chuỗi, và các loại RWA có giá trị nhất cũng đã thay đổi. Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang là động lực chính ảnh hưởng đến sự mở rộng và bố trí trong lĩnh vực RWA DeFi.

Kết luận

Sự tăng lên của RWA chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu của người dùng mã hóa gốc, chứ không phải người dùng mới. Tuy nhiên, sự tham gia của các công ty tài chính truyền thống cho thấy tiềm năng thu hút người dùng mới. Vào năm 2023, RWA có đà phát triển mạnh mẽ, nhiều tài sản có giá trị thị trường gần đạt mức cao mới. Những thay đổi trong môi trường vĩ mô và nhu cầu của người dùng sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến sự phát triển trong lĩnh vực này.