Ngân hàng trung ương số nghiên cứu trưởng: Toàn cầu tính ổn định coin tồn tại ba rủi ro lớn cần quản lý hệ thống.

Giám đốc Viện Nghiên cứu Tiền kỹ thuật số của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, Mù Trường Xuân, gần đây đã phân tích sâu sắc về ảnh hưởng của stablecoin toàn cầu đối với thị trường tài chính, hệ thống tiền tệ và hệ thống xã hội trong một hội nghị tài chính.

Mù Trường Xuân chỉ ra rằng, các stablecoin toàn cầu đang mang lại nhiều thách thức cho chính sách công và quản lý trong các lĩnh vực như chắc chắn về pháp lý, quản trị, chống rửa tiền, chống tài trợ khủng bố, an toàn hệ thống thanh toán, tính ổn định của thị trường và bảo vệ quyền riêng tư cá nhân. Ông nhấn mạnh rằng, nếu stablecoin mở rộng ra toàn cầu, những rủi ro và thách thức này sẽ được khuếch đại hơn nữa, thậm chí có thể phát sinh ra những vấn đề mới.

Về điều này, Mục Trường Xuân đã trình bày một cách chi tiết từ ba góc độ:

Đầu tiên, việc áp dụng stablecoin toàn cầu có thể gây hại cho môi trường cạnh tranh công bằng của thị trường tài chính. Do người phát hành thường là các công ty công nghệ lớn, hiệu ứng mạng có thể dẫn đến sự tập trung thị trường quá cao, trong khi hệ sinh thái khép kín của stablecoin có thể làm tăng rào cản gia nhập thị trường.

Thứ hai, hệ sinh thái stablecoin toàn cầu tồn tại sự không phù hợp về tín dụng, thời hạn và tính thanh khoản cũng như rủi ro hoạt động, có thể làm gia tăng sự dễ tổn thương của bộ phận tài chính tiền tệ trong nước, và tăng tốc độ truyền dẫn khủng hoảng xuyên biên giới. Mộ Trường Xuân chỉ ra rằng, stablecoin toàn cầu phần lớn phụ thuộc vào uy tín của nhà điều hành, một khi xảy ra sự kiện rủi ro, việc duy trì sự ổn định giá trị có thể gặp thách thức. Hơn nữa, các vấn đề quản trị như sự không minh bạch của tài sản thế chấp và sự không rõ ràng trong việc xác định quyền lợi và nghĩa vụ liên quan cũng có thể gây ra rủi ro rút tiền.

Thứ ba, nếu stablecoin toàn cầu được sử dụng rộng rãi để thanh toán, sự gián đoạn của hệ thống có thể dẫn đến biến động tài chính trên thị trường và ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế thực. Nếu được sử dụng như một kho lưu trữ giá trị, sự sụt giảm giá trị của coin sẽ khiến tài sản của người nắm giữ bị thu hẹp, và các tổ chức tài chính nắm giữ stablecoin cũng sẽ chịu tổn thất. Do thiếu bảo hiểm tiền gửi và cơ chế người cho vay cuối cùng, các tổ chức này có thể gặp phải tổn thất nghiêm trọng hơn trong trường hợp rút tiền hàng loạt. Hơn nữa, tài sản dự trữ quy mô lớn trong các trường hợp cực đoan có thể gây ra biến động mạnh trên thị trường tài chính, thậm chí đe dọa chủ quyền tiền tệ quốc gia.

Vì lý do này, Mưu Trường Xuân cho rằng hệ sinh thái stablecoin toàn cầu nên được coi là một đối tượng quan trọng trong hệ thống quản lý. Ông nhấn mạnh rằng trước khi giải quyết các vấn đề liên quan đến pháp luật, quản lý và kiểm soát rủi ro, không nên phát hành stablecoin toàn cầu. Ông đề xuất đánh giá toàn diện các lỗ hổng quản lý tiềm ẩn, để quản lý stablecoin theo tiêu chuẩn cao nhất và xây dựng các tiêu chuẩn quản lý mới.

Ông Mù Trường Xuân cũng đã đưa ra các đề xuất cụ thể về cách đối phó với rủi ro của tiền ổn định toàn cầu. Ông cho rằng có thể phân loại toàn bộ khung ổn định tiền tệ toàn cầu thành hệ thống thanh toán, trong đó các khâu phát hành, lưu ký và giao dịch có thể được phân loại thành các tổ chức thu hút tiền gửi, ETF và quỹ thị trường tiền tệ, còn tiền ổn định thì có thể được xem như tiền điện tử.

Về việc quản lý các stablecoin toàn cầu có tầm quan trọng hệ thống, Mù Trường Xuân chỉ ra rằng có thể tham khảo nhiều tiêu chuẩn quốc tế hiện có, chẳng hạn như nguyên tắc cơ sở hạ tầng thị trường tài chính của CPMI-IOSCO, tiêu chuẩn về tài sản ảo của FATF, tiêu chuẩn thận trọng của BIS về sự tiếp xúc của ngân hàng với tài sản mã hóa, quy định về hoạt động quỹ thị trường tiền tệ của IOSCO, v.v. Những khung này có thể cung cấp tham khảo và hướng dẫn cho việc quản lý stablecoin toàn cầu.