Xu hướng mới của Tài chính phi tập trung: Từ giao thức độc lập đến hệ sinh thái hợp tác

Trong tháng qua, lĩnh vực tài chính phi tập trung ( DeFi ) đã xuất hiện một số biến đổi cấu trúc đáng chú ý. Khác với mô hình trước đây mỗi bên đều chiến đấu riêng lẻ, một số giao thức hàng đầu đang tiến tới "ôm nhau" thông qua hợp tác, tích hợp, thậm chí là ràng buộc lợi ích trực tiếp. Xu hướng này chủ yếu được thể hiện qua sự tích hợp giữa cho vay và giao dịch, sự tiến hóa của cấu trúc stablecoin và sự kết hợp của tài sản thực ( RWA ).

Sự hội nhập sâu sắc của cho vay và giao dịch

Sự hợp tác giữa các giao thức Tài chính phi tập trung đang từ việc tích hợp tài sản bề mặt chuyển sang sự hòa nhập cấu trúc sâu hơn. Phiên bản mới nhất của một DEX nổi tiếng đã giới thiệu cơ chế Hook, cho phép các nhà phát triển chèn logic tùy chỉnh vào các khâu quan trọng của bể thanh khoản, thực hiện các chức năng như kiểm soát danh sách trắng, tỷ lệ phí động, đường giá tùy chỉnh, v.v. Điều này khiến DEX đó từ một giao thức giao dịch đơn thuần phát triển thành một cấu trúc nền tảng thanh khoản mở hơn.

Dựa trên sự đổi mới này, một nền tảng cho vay dự định hỗ trợ Token LP của DEX làm tài sản thế chấp cho vay, và sẽ hoàn trả một phần lãi suất của stablecoin cho tổ chức quản trị của DEX. Sự hợp tác này nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của LP, đồng thời cung cấp một mẫu giá trị thực tế hơn cho mối quan hệ bổ sung giữa các giao thức.

Dữ liệu thị trường cho thấy, "hiệu ứng ôm nhau" này đang phát đi tín hiệu tích cực. Kể từ tháng 5, tổng lượng khóa của các nền tảng cho vay nêu trên (TVL) đã tăng từ 19.708 triệu USD lên 23.347 triệu USD, với mức tăng hơn 18%. Trong cùng thời gian, TVL của DEX này cũng tăng khoảng 11%, từ 4.178 triệu USD lên 4.650 triệu USD. Cả hai cùng mạnh lên, có thể không phải là ngẫu nhiên.

Stablecoin: Giai đoạn phân hóa và chuyên môn hóa mới

Cạnh tranh trong lĩnh vực stablecoin không còn chỉ giới hạn ở "ai trung tâm hơn" hoặc "ai có lợi suất cao hơn". Nhiều giao thức đang đẩy sản phẩm stablecoin theo hướng chuyên nghiệp và phân tầng.

Lấy một giao thức mới nổi làm ví dụ, đồng stablecoin hoạt động tích cực nhất trong hệ sinh thái của nó được tích hợp sâu với một nền tảng cho vay và hỗ trợ tỷ lệ thế chấp cho vay tối đa 90% (LTV). Tuy nhiên, kể từ tháng 5, TVL của đồng stablecoin này đã giảm từ 5,725 triệu USD xuống 4,993 triệu USD, giảm gần 13%. Trong khi đó, giao thức này đang ra mắt một sản phẩm mới bảo thủ hơn.

Stablecoin mới này là một sản phẩm không có lợi suất nhưng được thế chấp toàn bộ, tài sản được cấu thành từ quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa của một công ty quản lý tài sản lớn và USDC. Cung cấp trên chuỗi hiện tại vượt quá 1,44 tỷ đô la, tỷ lệ thế chấp duy trì ở mức 99,4%. Khác với chiến lược phòng ngừa rủi ro của stablecoin trước đó, sản phẩm mới giống như "đô la trên chuỗi", cung cấp cho các tổ chức một điểm neo ổn định đáng tin cậy và không biến động.

Một điểm đáng chú ý khác là một stablecoin toàn chuỗi, lưu thông dựa trên một giao thức cụ thể, hiện đã mở rộng ra nhiều chuỗi công khai, TVL đã tăng từ 1.042 triệu USD lên 1.171 triệu USD vào tháng 5. Mục tiêu của nó không phải là đổi mới tài chính, mà là kết nối tính thanh khoản đa chuỗi, trở thành "nhiên liệu" ổn định trong Tài chính phi tập trung.

Cuộc cạnh tranh stablecoin không còn là một cuộc chiến hiệu suất đơn chiều, mà đã phát triển thành một hệ thống sản phẩm có cấu trúc và tình huống. Các sản phẩm khác nhau lần lượt chiếm lĩnh các lĩnh vực cho vay, phòng ngừa, an toàn, chuỗi chéo và thanh toán, phản ánh rằng hệ sinh thái stablecoin đang trải qua một cuộc "chuyển mình chuyên môn hóa chức năng" và "làm rõ ứng dụng".

RWA: Tích hợp tài sản thế giới thực trên chuỗi

Những tài sản vật chất từng được coi là "phụ kiện của tài chính truyền thống" (RWA), hiện đang trở thành cổng hợp tác chiến lược cho các ông lớn DeFi. Trong vài tháng qua, nhiều giao thức và tổ chức đã hình thành xu hướng hợp tác rõ ràng xung quanh việc token hóa trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và bắt đầu triển khai thực tế trên chuỗi.

Trường hợp tiêu biểu nhất là cơ quan quản lý của một chuỗi Layer 2. Vào ngày 8 tháng 5, cộng đồng đã thông qua một đề xuất phân bổ 35 triệu token gốc cho ba nền tảng phát hành RWA. Ba công ty này đều là những người chơi lớn trong lĩnh vực tài chính truyền thống và quản lý tài sản, với tài sản cung cấp đều là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được token hóa. Khoản tiền này được phân bổ thông qua một kế hoạch cụ thể, với mục tiêu xây dựng một quỹ tài sản kho bạc ổn định và có thể sinh lãi trên chuỗi. Theo dữ liệu chính thức, giai đoạn đầu của kế hoạch này đã tạo ra hơn 650.000 đô la lợi nhuận.

Một nền tảng cho vay nổi tiếng đã chọn hướng "ưu tiên trường hợp sử dụng" cho nền tảng RWA của mình. Tài sản chính mà nền tảng này ra mắt là quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa (MMFs), các tổ chức có thể sử dụng nó làm tài sản thế chấp để vay stablecoin. Điều này có nghĩa là RWA không còn chỉ là đối tượng đầu tư, mà thực sự được tích hợp vào chức năng cốt lõi của giao thức DeFi, trở thành các thành phần tài chính có thể lưu thông và cho vay.

Dù là DAO, nền tảng cho vay, hay nhà cung cấp cơ sở hạ tầng, RWA hiện được coi là con đường chính để đạt được lợi nhuận thực trên chuỗi, kết nối tài chính truyền thống và nâng cao sự tin tưởng của người dùng.

Tài chính phi tập trung của sự tiến hóa hợp tác

Bề ngoài, sự liên kết giữa các giao thức DeFi trong vòng này giống như một sự hợp tác dưới áp lực "lo lắng về đường đua", nhưng từ cấu trúc thực tế mà nói, nó giống như một sự tích hợp và tái tạo hệ thống.

Những thay đổi này không chỉ đơn thuần là mở rộng chức năng, mà là sự nâng cấp trong cách thức hợp tác giữa các giao thức. Nó báo hiệu giai đoạn tiếp theo của Tài chính phi tập trung, sẽ chuyển từ các công cụ đơn lẻ, tách biệt sang hệ thống mạng tài chính tương tác, gắn kết lẫn nhau.

Đối với nhà đầu tư thông thường, trọng tâm có thể không phải là ai có TVL cao hơn, mà là cấu trúc danh mục nào ổn định hơn, hiệu quả hơn và có thể vượt qua các chu kỳ biến động tốt hơn. Tụ tập không có nghĩa là tăng giá, nhưng có thể chính là nền tảng cho vòng tăng trưởng tiếp theo.