Với ngày càng nhiều công ty niêm yết đưa SOL vào bảng cân đối kế toán, đây không còn là hiện tượng riêng lẻ, mà có thể đánh dấu sự xuất hiện của một mô hình tài chính mới. Các doanh nghiệp không còn chỉ đứng ngoài thị trường tiền điện tử, mà bắt đầu thử nghiệm việc sử dụng SOL như một công cụ phân bổ tài sản bền vững.
Trong số Space này, chúng tôi đã mời Margie, người đứng đầu thị trường châu Á của Solayer, Richard Liu, đồng sáng lập của Huma Finance, Darcy, quản lý quan hệ nhà đầu tư của SonicSVM, và Ru7, CMO của SOON, để tập trung vào xu hướng "chiến lược vi mô SOL" có thể đang hình thành này:
Sau Bitcoin, liệu SOL có thể trở thành điểm tựa tiếp theo cho kho tài sản doanh nghiệp? Việc mua vào liên tục có thay đổi logic giá của SOL không? Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức sẽ mang lại cú sốc gì cho DeFi và mô hình lợi suất staking? Nếu một công ty niêm yết có thể sử dụng staking SOL để tạo ra dòng tiền, liệu trong tương lai có nhiều công ty bắt chước điều này và coi SOL như một "tài sản sản xuất"?
Đây là xu hướng thực sự hay lại là một đợt FOMO khác?
Câu hỏi 1: Ngày càng nhiều công ty niêm yết đưa SOL vào kho tài sản, liệu điều này có phá vỡ cấu trúc thị trường hiện tại không? Xu hướng "kho tài sản hóa" này có thể thay đổi cách ngành công nghiệp định vị và kỳ vọng về SOL như thế nào?
Richard: Tôi nghĩ rằng điều này phản ánh sự công nhận của mọi người đối với Solana. Vài năm trước, khi FTX gặp sự cố, Solana đã phải đối mặt với áp lực lớn, nhưng nó đã vượt qua và hình thành sức mạnh gắn kết hệ sinh thái rất mạnh mẽ. Hiện nay, sự phát triển của Solana rất nhanh chóng trên nhiều lĩnh vực, việc di chuyển của các dự án như Ribbon cũng chứng minh điều này.
Về bản chất, đây là phản hồi tích cực của thị trường đối với khả năng phục hồi và tiềm năng của hệ sinh thái Solana.
So với đó, BTC có những công ty như MicroStrategy nắm giữ lâu dài, ảnh hưởng đến xu hướng giá của nó. Còn tôi nghĩ Solana sẽ không sao chép con đường này, nó có khả năng hơn để phát triển một con đường rộng hơn thông qua khả năng mở rộng ứng dụng của chính nó.
Đặc biệt là cơ chế Staking, lợi nhuận và logic ứng dụng mà nó mang lại khiến cho việc các doanh nghiệp đưa SOL vào quỹ tài chính trở thành một xu hướng hợp lý và hấp dẫn. Xu hướng này sẽ không diễn ra ngay lập tức, mà sẽ phát triển dần dần như Ethereum đã từng, khi cơ sở hạ tầng trở nên trưởng thành hơn. BTC là vàng kỹ thuật số, vị thế của nó chắc chắn không thể phủ nhận; nhưng trong lĩnh vực nền tảng hợp đồng thông minh, ai sẽ chiến thắng đã không còn chắc chắn như trước. Ba năm trước, hầu hết mọi người cho rằng EVM là lựa chọn duy nhất, nhưng giờ đây, nhiều người đã coi Solana là một đối thủ mạnh.
Kết hợp khả năng công nghệ và lợi nhuận từ việc staking, tôi tin rằng việc phân bổ vốn vào Solana sẽ trở thành lựa chọn của ngày càng nhiều doanh nghiệp.
Darcy: Tài kho lạnh chỉ là một khía cạnh của Solana, nó không nhất thiết phải đi theo con đường "vàng kỹ thuật số" như Bitcoin. Bitcoin thường được coi là một công cụ lưu trữ giá trị, trong khi Solana là một mạng lưới chuỗi công khai có giá trị ứng dụng sâu sắc.
Hiện tại trên thị trường thực sự xuất hiện một trào lưu mới: việc các tổ chức có nắm giữ hay không đang trở thành tiêu chuẩn để đánh giá một chuỗi công khai có trưởng thành hay không. Điều này giống như cách mà chúng ta đã sử dụng dòng vốn ETF để xác định xu hướng đầu tư và giá cả của BTC hoặc ETH trong quá khứ. Trong tương lai, các nhà đầu tư có thể cũng sẽ lấy "có tổ chức nắm giữ SOL hay không" làm chỉ số chính để đánh giá triển vọng phát triển của nó. Từ góc độ doanh nghiệp, xu hướng tài chính hóa của Solana có thể sẽ dần dần định hình lại cấu trúc thị trường hiện tại.
Tôi có thể cảm nhận được nỗ lực của đội ngũ Solana trong lĩnh vực này rất chủ động và có hệ thống. Hơn nữa, từ dữ liệu trên chuỗi, có thể thấy rằng trước đây khoảng 80% hoạt động trên chuỗi đến từ người dùng bán lẻ hoặc người tham gia airdrop, nhưng hiện nay tỷ lệ này đã giảm xuống còn 50-60%. Điều này cho thấy ngày càng nhiều nhà đầu tư lớn đang tham gia.
Tôi tin rằng đây không chỉ là xu hướng của Solana mà còn là xu hướng của toàn bộ thị trường tiền điện tử - thế giới tiền điện tử sẽ ngày càng trở thành "sân chơi của các tổ chức".
Margie: Tôi bổ sung một chút quan sát từ góc độ cung cầu. Tổng lượng Solana là có giới hạn, hiện tại khoảng 65% token đã được staking, điều này có nghĩa là số lượng thực sự lưu thông trên thị trường là tương đối thấp. Nếu ngày càng nhiều công ty niêm yết mua vào Solana và nắm giữ lâu dài, tương đương với việc giảm bớt lượng lưu thông trên thị trường. Trong bối cảnh này, một khi nhu cầu thị trường tăng lên, có thể sẽ gây ra căng thẳng cung cầu trong thời gian ngắn, từ đó thúc đẩy giá tăng.
Tuy nhiên, tôi nghĩ rằng điều mà thị trường thực sự quan tâm không chỉ là ai đang mua, mà còn là lý do tại sao những công ty này lại mua. Nếu họ mua Solana vì lý do chiến lược lâu dài, thì điều đó cho thấy họ có sự tự tin rõ ràng vào tương lai của Solana.
Điều này rất đáng được theo dõi liên tục. Chúng ta có thể quan sát thêm một thời gian nữa, xem những hành động này có tính bền vững hay không, và liệu có hình thành một xu hướng cấu trúc hay không.
Ru7：Tôi đã từng làm việc trong ngành tài chính truyền thống, vì vậy tôi đặc biệt chú ý đến ý nghĩa của khái niệm tài kho quỹ đối với Solana.
Tôi nghĩ rằng, "tài khố hóa" bản thân nó là một sự hỗ trợ lớn cho Solana. Nếu thị trường dần chuyển từ việc do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt sang việc các tổ chức nắm giữ lâu dài, điều đó sẽ khiến Solana trở nên ổn định hơn, và độ biến động cũng sẽ giảm đáng kể. Bởi vì doanh nghiệp với tư cách là nhà đầu tư thường có chu kỳ hoạt động dài hơn, sẽ không giao dịch thường xuyên như nhà đầu tư nhỏ lẻ, có thể điều chỉnh theo quý hoặc thậm chí tần suất thấp hơn.
Ngoài ra, sự tham gia của các tổ chức cũng sẽ cải thiện tính thanh khoản của Solana. Nhiều người dùng Web2 sẽ tham gia đầu tư Solana một cách gián tiếp thông qua Robinhood, các tổ chức quản lý tài sản, thậm chí là các công ty quản lý tài sản lớn như Wellington, BlackRock, v.v. Điều này sẽ làm tăng dần trọng số của Solana trong danh mục "tài sản thay thế", từ đó đạt được vị thế tương tự như BTC.
Với việc Solana được đưa vào nhiều danh mục đầu tư hơn, nó có thể dần dần trở thành một tài sản chiến lược cấp doanh nghiệp. Trong dài hạn, nó thậm chí có thể so sánh với vàng và bitcoin ở một số chức năng nhất định.
Việc nắm giữ của các tổ chức đối với Solana không chỉ là dòng vốn vào, mà còn là một sự đảm bảo cho hệ sinh thái. Nó có thể tăng cường niềm tin của các nhà phát triển và các nhà đầu tư dài hạn, đồng thời kỳ vọng thu hút nhiều vốn tài chính truyền thống hơn vào hệ sinh thái Solana.
Câu hỏi 2: So với Bitcoin, Solana có những lợi thế và rủi ro tiềm ẩn nào khi trở thành tài sản kho bạc của doanh nghiệp? Tại sao doanh nghiệp lại sẵn sàng chọn nó?
Richard: Tôi nêu một quan điểm có thể hơi táo bạo: Tôi từ trước đến nay chưa bao giờ nghĩ rằng Bitcoin sẽ là tài sản cốt lõi và có sức sống nhất trong lĩnh vực tiền điện tử. Mặc dù Bitcoin được gọi là "vàng số", nhưng thực tế, chức năng và sức ảnh hưởng của vàng trong đời sống thực không thể so sánh với cơ sở hạ tầng Internet.
Bitcoin như một loại tài sản, không có thuộc tính cơ sở hạ tầng. Trong khi đó, các nền tảng chuỗi công khai như EVM hoặc Solana có khả năng xây dựng hệ sinh thái lớn, chúng có thể hỗ trợ nhiều ứng dụng thực tế phong phú. Tôi tin rằng, về lâu dài, những chuỗi có khả năng nuôi dưỡng và phát triển hệ sinh thái ứng dụng như vậy sẽ có sức sống vượt xa Bitcoin.
Đây là lợi thế đầu tiên của Solana: nó có không gian thị trường lâu dài khổng lồ, thậm chí có thể vượt xa Bitcoin.
Lợi thế thứ hai là: Solana là một tài sản có thể tạo ra lợi nhuận. Bitcoin bản thân nó không có khả năng sinh lợi trực tiếp, trong khi Solana thông qua staking, DeFi, thanh toán, v.v., có thể tạo ra lợi nhuận ổn định trên chuỗi.
Hiện tại, DeFi của Solana mặc dù vẫn đang trong giai đoạn phát triển nhưng tiến triển rất nhanh. Nếu chúng ta phát hiện ra rằng Solana phù hợp hơn EVM trong việc xây dựng một số chức năng, khả năng sinh lợi của Solana cũng sẽ được tăng cường hơn nữa. Điều này tạo ra sự khác biệt mang tính chất giữa nó và Bitcoin: Bitcoin phụ thuộc vào "niềm tin", trong khi tính bền vững của Solana có thể dựa trên việc tạo ra giá trị thực trong nội bộ hệ sinh thái.
Tất nhiên, Solana cũng phải đối mặt với những rủi ro rõ ràng: quy mô nhỏ hơn nhiều so với Bitcoin và độ trưởng thành của hệ sinh thái cũng chưa đủ. Do đó, hiện tại những doanh nghiệp lựa chọn đưa Solana vào quỹ của mình phần lớn là những công ty sẵn sàng chấp nhận một số rủi ro và hy vọng thông qua lựa chọn này tạo ra chiến lược khác biệt.
Đặc biệt trong giai đoạn hiện tại khi ETF SOL vẫn chưa được thông qua, các doanh nghiệp tiên phong có thể tận dụng điều này để xây dựng sự khác biệt thương hiệu của riêng mình. Điều này không chỉ mang lại lợi thế cho chính công ty mà còn có thể định hướng cho các doanh nghiệp khác trong việc theo đuổi sau này.
Nhưng để hình thành xu hướng quy mô lớn, vẫn cần quá trình phát triển theo thời gian, và cũng cần Solana tự nỗ lực trong việc xây dựng thương hiệu, các dự án chính.
Ru7: Tôi nghĩ rằng Bitcoin giống như vàng, là công cụ lưu trữ giá trị; trong khi Solana thì gần giống với Tesla hoặc Nvidia, là một công ty công nghệ tăng trưởng với công nghệ mạnh mẽ và hệ sinh thái đa dạng. Solana không chỉ có các ứng dụng DeFi, NFT, Web3, tạo thành một vòng tròn kinh doanh hoàn chỉnh, mà còn có mô hình kinh doanh rõ ràng và tiềm năng tăng trưởng.
Xét từ góc độ đầu tư truyền thống, việc đầu tư vào Solana giống như đầu tư vào Tesla trong giai đoạn đầu, coi trọng không gian thị trường dài hạn và giá trị chiến lược của nó. Tất nhiên, nó cũng tồn tại rủi ro biến động cao, điều này đặt ra thách thức cho việc quản lý tài sản truyền thống. Đồng thời, Solana phụ thuộc nhiều vào hệ sinh thái nhà phát triển, mức độ hoạt động của hệ sinh thái ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu suất giá của nó.
Mặc dù vậy, tôi vẫn lạc quan về tiềm năng dài hạn của Solana, nó có đủ điều kiện để trở thành tài sản quan trọng trong thị trường tiền điện tử.
Darcy: Vị trí của Solana và Bitcoin về bản chất là khác nhau. Bitcoin giống như một tài sản lưu trữ giá trị, trong khi Solana lại có các đặc tính như có thể staking và có lợi suất, hiện tại lợi suất hàng năm dao động từ 6% đến 8%, điều này khiến nó có thêm một lớp giá trị sở hữu so với Bitcoin chỉ đơn thuần dựa vào tăng giá. Đồng thời, Solana gần giống như một công ty internet, có hệ sinh thái đa dạng, chẳng hạn như DeFi, NFT, ứng dụng Web3, với các thuộc tính thương mại cấp nền tảng. Nếu so sánh theo cách truyền thống, Bitcoin giống như vàng, trong khi Solana giống như Tesla hoặc hệ điều hành Android.
Với ngày càng nhiều doanh nghiệp và thậm chí các tổ chức tài chính tham gia vào việc staking, lợi suất staking của Solana có khả năng phát triển thành "lãi suất chuẩn trên chuỗi". Điều này không chỉ thu hút các tổ chức nắm giữ mà còn tạo ra nhiều sản phẩm cấu trúc khác nhau cho hệ sinh thái, chẳng hạn như danh mục đòn bẩy dựa trên staking, sản phẩm thu nhập cố định hoặc "trái phiếu chuyển đổi" trên chuỗi. Do đó, logic tài sản của Solana trở nên vững chắc hơn, chuyển từ tài sản đầu cơ sang công cụ tài chính cơ bản.
Ngoài ra, Solana cũng đảm nhận một câu chuyện thực dụng hơn: giúp mọi người có thể chi trả và sử dụng Web3. Mục tiêu này gần gũi hơn với nhu cầu thực tế của các nhà phát triển và doanh nhân so với "tiền không cần tin tưởng" của Bitcoin, và cũng dễ dàng thúc đẩy việc áp dụng quy mô lớn. Tôi nghĩ rằng chính sự kết hợp giữa khả năng sử dụng công nghệ và cấu trúc lợi ích đã mang lại cho Solana lợi thế độc đáo trong bối cảnh tài chính doanh nghiệp.
Câu hỏi ba: Upexi đã thông báo vào tháng trước rằng sẽ đầu tư 95% vốn vào việc xây dựng kho tài chính Solana, Upexi là một trường hợp cá biệt hay là khởi đầu? Trong tương lai có nhiều doanh nghiệp sẽ bắt chước chiến lược của họ, đưa SOL vào hệ thống tài chính và tạo ra một làn sóng đầu tư của các tổ chức liên tục không? Bạn có nghĩ rằng trong tương lai sẽ có những công ty niêm yết kiểu "người sáng lập SOL" như MicroStrategy đóng vai trò trung tâm định giá trong thời gian dài không? Vai trò này có khả năng tồn tại trên thị trường SOL không?
Darcy: Chúng tôi quan tâm hơn đến xu hướng trung và dài hạn của Solana, mặc dù con đường có thể chưa hoàn toàn rõ ràng, nhưng hướng đi thì rõ ràng. Mặc dù có hành vi đầu cơ ngắn hạn, tôi không nghĩ đó là điều xấu. Ngược lại, nó có thể tích lũy sự chú ý và vốn tin cậy, thúc đẩy Solana phát triển theo hướng thể chế, thu hút nhiều ứng dụng và các tổ chức tài chính tham gia.
Cũng như Upexi đã đầu tư vốn vào Solana, điều này đã thu hút sự chú ý của thị trường và thậm chí thúc đẩy các công ty khác bắt chước, điều này giống như con đường mà MicroStrategy đã mua Bitcoin vào năm đó. Mặc dù hiện tượng này đi kèm với rủi ro đầu cơ, nhưng tín hiệu "các tổ chức tham gia" được phát ra vẫn rất quan trọng. Nó đại diện cho sự đồng bộ giữa hành vi ngắn hạn và mục tiêu dài hạn, cuối cùng có khả năng tụ tập thành một xu hướng tổ chức hệ thống.
Ru7: Tôi cho rằng việc xuất hiện những công ty hoặc nhân vật kiểu "cha đẻ Solana" trong tương lai là rất có khả năng, giống như MicroStrategy đối với Bitcoin. Hành động mua vào của họ sẽ trở thành điểm neo cho sự tự tin của thị trường, củng cố nhận thức về giá trị lâu dài của Solana.
Trong bối cảnh bất định vĩ mô hiện tại, thị trường cần những tín hiệu cụ thể như vậy hơn. Vai trò này có thể không chỉ là một người hoặc một công ty, mà là một nhóm tổ chức được hình thành từ các công ty quản lý tài sản, quỹ đầu cơ, v.v. Khi những tổ chức này bắt đầu mua vào Solana một cách liên tục, họ sẽ đảm nhận vai trò "trung tâm định giá", ảnh hưởng đến tâm lý và chiến lược thị trường, giống như con đường phát triển của thị trường Bitcoin.
Với sự gia tăng chấp nhận của các quỹ chính, Solana có khả năng trở thành tài sản thứ ba được công nhận rộng rãi sau BTC và ETH. Chỉ cần một tổ chức hoặc nhà đầu tư đứng ra trước tiên, quá trình này có thể diễn ra trong chu kỳ này và thúc đẩy ngành công nghiệp tiền điện tử bước vào giai đoạn thể chế hóa cao hơn.
Margie: Trước Upexi, những dự án như SolStrategy đã có sự hiện diện khá sâu trên Solana. Nhưng so với chúng, tôi cảm thấy điều khác biệt của Upexi là phương pháp của nó có thể nói là "All in Solana", điều này rất táo bạo và có thể coi là một trong những trường hợp tiên phong hiện nay. Ngày Upexi công bố mua vào Solana, giá cổ phiếu đã tăng vọt từ 2 đô la lên 22 đô la, mặc dù sau đó có sự điều chỉnh, nhưng sự chú ý của thị trường đối với động thái này rất cao.
Về việc Upexi có thể thúc đẩy nhiều doanh nghiệp khác làm theo hay không, tôi nghĩ điều then chốt là nó có thể tiếp tục đầu tư sâu vào hệ sinh thái Solana hay không. Nếu Upexi không chỉ dừng lại ở những con số trên báo cáo tài chính, mà thực sự tham gia sâu vào việc xây dựng hệ sinh thái, hiện thực hóa ứng dụng và chuyển đổi thực tế, thì hành động của nó không chỉ là một lần đầu tư mà có thể trở thành một mẫu cho chiến lược tài chính doanh nghiệp.
Về việc liệu có xuất hiện các công ty niêm yết kiểu "Cha đẻ Solana" như MicroStrategy hay không, tôi nghĩ chủ đề này rất thú vị. Chúng ta có thể xem lại con đường của MicroStrategy. Bắt đầu từ năm 2020, họ đã chuyển đổi phần lớn dự trữ tiền mặt thành Bitcoin, trong ba năm qua đã thực hiện hơn 25 lần đầu tư vào Bitcoin. Điều này cho thấy họ không chỉ hành động một lần, mà có một logic phân bổ tài sản dài hạn rõ ràng. Đồng thời, họ còn phát triển các sản phẩm tài chính phái sinh và bố trí công nghệ xung quanh Bitcoin, đã trở thành một phần trong câu chuyện Bitcoin.
Tại thị trường Solana, hiện tại chưa có công ty nào có thể tạo ra sức ảnh hưởng bền vững mạnh mẽ như MicroStrategy cả về vốn lẫn câu chuyện. Mặc dù hành động của Upexi rất quyết liệt, nhưng tôi cho rằng nó vẫn ở giai đoạn khá sớm và chưa thể đảm nhận vai trò "trung tâm định giá".
Tuy nhiên, tôi nghĩ rằng vai trò này có thể xuất hiện trên thị trường Solana. Điều quan trọng là liệu những công ty hoặc cá nhân như vậy có thể thiết lập một chiến lược dài hạn rõ ràng, chứ không chỉ là một sự phân bổ tài sản một lần. Nếu trong tương lai thực sự có một công ty như vậy xuất hiện, nó có thể ảnh hưởng sâu sắc đến logic định giá của Solana, tâm lý thị trường, thậm chí là câu chuyện của các phương tiện truyền thông chính thống.
Richard: Tôi cá nhân cho rằng, về lâu dài, Bitcoin thực sự cần có sự hiện diện của những nhân vật "cha đỡ đầu" kiểu như vậy, vì câu chuyện của Bitcoin bản thân nó được xây dựng trên niềm tin. Còn nếu Solana cũng cần dựa vào những nhân vật "cha đỡ đầu" kiểu này để duy trì, tôi lại cảm thấy đó là một sự thất bại.
Tại sao lại nói như vậy? Bởi vì Solana tự bản thân là một cơ sở hạ tầng có tính ứng dụng, giá trị của nó nên đến từ hệ sinh thái của nó. Nếu nó cần một "cha đỡ đầu" nào đó để bảo chứng, thì điều đó cho thấy hệ sinh thái và khả năng tạo ra giá trị của Solana là không đủ. Đối với tôi, giáo hội của Solana nên là chính hệ sinh thái của nó, bao gồm Solana Foundation và cộng đồng phát triển.
Cũng giống như trong thời đại Web2, các công ty công nghệ tự xây dựng nền tảng và hệ sinh thái ứng dụng mạnh mẽ, không phụ thuộc vào sự hỗ trợ đơn lẻ của vốn tài chính. Vốn tài chính có thể tham gia, có thể hỗ trợ, nhưng sự đổi mới và dẫn dắt chắc chắn phải đến từ chính nền tảng. Dù là Android hay Tesla, đều như vậy. Solana cũng nên như vậy. "Giáo hội" của nó nên đến từ bên trong hệ sinh thái, chứ không phải dựa vào một doanh nghiệp hoặc nhà đầu tư bên ngoài để định nghĩa và hỗ trợ.
Câu hỏi 4: Nếu ngày càng nhiều tổ chức đưa SOL vào kho bạc và tham gia staking, liệu mô hình lợi nhuận của DeFi có bị định hình lại không? Sự tham gia của các tổ chức sẽ mang lại sự ổn định hay làm loãng không gian lợi nhuận của người dùng hiện tại?
Richard: Cảm nhận cá nhân của tôi rất sâu sắc. Dự án của chúng tôi trước khi thu hút nhà đầu tư tổ chức, quy trình quản lý tài sản tương đối đơn giản, nhưng khi đặt tài sản vào SPV, đối mặt với các nhà đầu tư có nền tảng Phố Wall, mọi quy trình phải được chuẩn hoá cực kỳ nghiêm ngặt, cấu trúc tài chính, phân bổ资金 và các chỉ số rủi ro phải được xác định rõ ràng. Mặc dù sự kiểm tra khắt khe này mang lại cơn đau ngắn hạn, nhưng nó đã nâng cao đáng kể tiêu chuẩn và tính minh bạch trong hoạt động của chúng tôi.
Tôi tin rằng hệ sinh thái Solana cũng sẽ trải qua một quá trình tương tự. Việc các tổ chức tham gia sẽ nâng cao đáng kể ngưỡng đầu vào của toàn bộ hệ sinh thái, những dự án không có lợi nhuận thực sự và thiếu sự hỗ trợ sẽ bị gạt ra ngoài lề, trong khi những dự án chất lượng cao, có mô hình kinh doanh thực sự sẽ nhận được nhiều sự chú ý hơn. Quy trình sàng lọc này là tích cực, mặc dù sẽ dẫn đến một giai đoạn điều chỉnh, nhưng sẽ mang lại lợi ích lâu dài cho hệ sinh thái.
Tôi không nghĩ rằng các tổ chức sẽ ngay lập tức thay đổi cấu trúc thị trường Solana, nhưng họ sẽ dần dần thúc đẩy Solana từ câu chuyện Meme coin chuyển sang vai trò thiên về thanh toán và cơ sở hạ tầng tài chính. Đây là một xu hướng không thể đảo ngược, chỉ cần thời gian để tích lũy và thực hiện.
Darcy: Tôi cũng cho rằng đây là một xu hướng có thể dự đoán. Solana chắc chắn trong tương lai mong muốn thể hiện hình ảnh chuyên nghiệp hơn và cao cấp hơn, trong khi từ góc độ của những người tham gia DeFi, việc các tổ chức tham gia sẽ mang lại sự thay đổi trong mô hình lợi nhuận.
Đầu tiên, khi các tổ chức đưa vốn vào kho bạc, tính an toàn và ổn định của toàn bộ hệ sinh thái sẽ được nâng cao, nhưng APY cũng sẽ giảm tương ứng, độ biến động lợi nhuận sẽ giảm. Trong khi đó, để tìm kiếm lợi nhuận và tính thanh khoản cao hơn, các tổ chức và người dùng có thể tham gia nhiều hơn vào các giao thức LST (staking có tính thanh khoản), chẳng hạn như JitoSOL, mSOL, bSOL, thúc đẩy sự hội nhập giữa DeFi và hệ thống staking.
Mặt khác, sự tham gia của các tổ chức thực sự sẽ làm giảm bớt một phần lợi nhuận của người dùng hiện tại. Vốn của các tổ chức có chu kỳ dài hơn, tần suất giao dịch thấp, sự hoàn thiện của mạng lưới được nâng cao, không gian lợi nhuận ngắn hạn của nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ bị thu hẹp. Nhưng trong tương lai, hệ sinh thái cũng sẽ dần phân hóa, nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể lựa chọn Coin Meme rủi ro cao lợi nhuận cao hoặc các sản phẩm phức tạp, trong khi những người ưa thích lợi nhuận ổn định có thể tham gia Staking.
Với việc nâng cao tính ổn định của hệ sinh thái, Solana và toàn bộ thị trường tiền điện tử sẽ được nhiều người coi là một loại tài sản đáng tin cậy hơn, chứ không chỉ là công cụ đầu cơ. Tôi nghĩ đây là một hướng tiến hóa tất yếu.
Ru7: Thực ra, hệ sinh thái của Solana đã sở hữu khả năng "tạo ra tài chính" mạnh mẽ. Dù trong tương lai có ngày càng nhiều tổ chức đưa SOL vào kho tài sản, tỷ lệ staking tăng lên dẫn đến lợi suất của từng cá nhân giảm xuống, nhưng sự đa dạng của hệ sinh thái Solana và khả năng đổi mới sản phẩm sẽ mang lại nhiều sản phẩm lợi suất có cấu trúc hơn, giúp mô hình lợi suất tổng thể không ngừng đổi mới, mà không đơn giản là làm giảm không gian lợi suất của người dùng hiện tại.
Solana là một hệ sinh thái do các nhà phát triển điều khiển, các giao thức mới và sản phẩm tài chính mới liên tục xuất hiện, điều này sẽ làm cho mô hình lợi nhuận trở nên phong phú hơn và người dùng sẽ có nhiều sự lựa chọn hơn. Việc các quỹ dài hạn từ các tổ chức tham gia không chỉ có thể nâng cao tính ổn định của quỹ, mà còn mang lại hiệu ứng quy mô, thu hút nhiều người dùng tham gia hơn, từ đó hình thành một vòng tuần hoàn tích cực.
Tôi cảm thấy sự thay đổi này giống như các sản phẩm tài chính trong tài chính truyền thống như trái phiếu tín dụng, ETF, v.v., trong tương lai sẽ có nhiều sản phẩm sinh lợi đa dạng hơn trong hệ sinh thái Solana. Người dùng có thể tự do lựa chọn theo sở thích rủi ro của mình, chẳng hạn như chọn các sản phẩm có lợi suất cao giống như trái phiếu tín dụng, hoặc các sản phẩm có rủi ro thấp ổn định như trái phiếu Mỹ. Khi hệ sinh thái ngày càng phong phú, người dùng sẽ không bị pha loãng, mà ngược lại, sẽ có thêm nhiều lựa chọn và trải nghiệm phân bổ tài sản tốt hơn.
Solana không cần phải dựa vào một nhân vật kiểu "cha đỡ đầu" nào để hỗ trợ, mà chính hệ sinh thái và sự đổi mới công nghệ của nó là giá trị lớn nhất. Giống như Tesla, mọi người không chỉ đơn thuần nhìn vào Musk, mà còn nhìn vào quyết tâm của công ty này trong việc đưa con người lên sao Hỏa. Tương lai của Solana cũng nằm ở tiềm năng phát triển và kỳ vọng của chính hệ sinh thái của nó, chứ không phải dựa vào một doanh nghiệp hay tổ chức nào để bảo chứng.
Câu hỏi 5: Hiện tại SOL thiếu sự khan hiếm giống như Bitcoin và cấu trúc người dùng "tầng tín ngưỡng", điều này là một thách thức cho các doanh nghiệp trong việc thúc đẩy chiến lược tài chính dài hạn. Theo bạn, nên làm thế nào để kích thích ý chí của các nhà nắm giữ trong việc giữ SOL lâu dài và thậm chí tiếp tục gia tăng vị thế? Dựa vào đâu để xây dựng đủ niềm tin và sự đồng thuận?
Richard: Quan điểm của tôi là bản thân hệ sinh thái Solana là hỗ trợ lớn nhất. Những người nắm giữ dài hạn có khả năng đến từ bên trong hệ sinh thái Solana, đặc biệt là những dự án hàng đầu như Jupiter và Helios, và các nền tảng như Huma sẽ trở thành những người ủng hộ trung thành nhất của Solana nếu họ phát triển đến một cấp độ tương tự trong tương lai. Các dự án này không chỉ có sức sống và nguồn lực mạnh mẽ mà còn sẽ tiếp tục hỗ trợ SOL do phụ thuộc vào hệ sinh thái Solana.
Tôi nghĩ rằng, điều thực sự thúc đẩy sự phát triển lâu dài của Solana trong tương lai sẽ không phải là các tập đoàn tài chính bên ngoài, mà là các dự án bên trong hệ sinh thái. Những dự án này mang đến không chỉ là vốn, mà còn là sự tương tác và xây dựng hệ sinh thái toàn diện, sự hỗ trợ và giải phóng giá trị cho Solana sẽ vượt xa đầu tư tài chính đơn thuần.
Quay trở lại sự khác biệt cơ bản, Bitcoin chủ yếu dựa vào niềm tin, vì nó là vàng kỹ thuật số, trong khi Solana là một mạng lưới, là cơ sở hạ tầng. Giá trị cốt lõi của nó nằm ở những nhà xây dựng và phát triển trong hệ sinh thái. Trong tương lai, khi chúng ta thấy các dự án như Jupiter liên tục hỗ trợ Solana, sức mạnh của hệ sinh thái tự nhiên sẽ ngày càng mạnh mẽ.
Darcy: Tôi hoàn toàn đồng ý với quan điểm của Richard. Solana không cần một nhân vật lãnh đạo tôn giáo. Khi một dự án thiếu ứng dụng thực tế, thì cần phải duy trì giá trị bằng niềm tin; nhưng một khi nó có ứng dụng thực tế, đi vào đời sống của hàng triệu người, thì không cần phải cố ý tạo ra niềm tin. Các tình huống sử dụng thực tế và logic ứng dụng chính là sự hỗ trợ giá trị tốt nhất.
Tôi đã đề cập trước đây rằng Solana giống như Android của Web3, nó đại diện cho một tầm nhìn thực tế, bao dung và khả thi. Thông qua mã, cho phép nhiều người có thể chi trả và sử dụng Web3, bất kể là trò chơi, thanh toán, DePIN, hay trải nghiệm thanh toán giống như Visa, đều là những ứng dụng thực tế, có thể mang lại trải nghiệm trực tiếp cho người dùng.
Vì vậy, tôi nghĩ rằng con đường của Solana nên là thúc đẩy sự phổ biến của Web3, chứ không phải là nói về câu chuyện tôn giáo của Web3 hay chủ nghĩa tinh hoa. Động lực phát triển của nó đến từ ứng dụng, chứ không phải từ niềm tin.
Ru7: Tôi hiểu rằng điểm xuất phát của tài chính truyền thống và đầu tư trong lĩnh vực tiền ảo là khác nhau. Trong lĩnh vực tiền ảo, nhiều khoản đầu tư vẫn xuất phát từ thuộc tính văn hóa và niềm tin, trong khi Solana giống như một công ty công nghệ có ứng dụng thực tế và khả năng sinh lời, thậm chí còn giống như Apple hơn là chỉ Tesla. Bởi vì Solana có một hệ sinh thái ứng dụng phong phú, không chỉ dừng lại ở một sản phẩm đơn lẻ, mà còn bao gồm nhiều lĩnh vực như DeFi, thanh toán, NFT, DApp, giống như Apple có điện thoại, máy tính, đồng hồ và App Store.
Từ góc độ đầu tư, Solana có một hệ sinh thái nhà phát triển mạnh mẽ và khả năng đổi mới liên tục, với nền tảng cơ bản tốt. Đối với các tổ chức tài chính truyền thống, đây chính là loại tài sản mà họ sẵn sàng phân bổ, họ quan tâm đến chu kỳ lợi nhuận từ năm đến mười năm, trong khi tiềm năng tăng trưởng tương lai của Solana rõ ràng phù hợp với logic này.
Tôi cũng mong rằng trong tương lai sẽ thấy nhiều tổ chức như Morgan Stanley, Goldman Sachs, BlackRock đưa Solana vào cấu hình cốt lõi, thậm chí trở thành thành phần chính của ETF, thúc đẩy nhiều người dùng và vốn quan tâm đến Solana. Khi hiện tượng này xảy ra, Solana sẽ giống như Apple, trở thành thương hiệu thường xuyên được nhắc đến và sử dụng trong cuộc sống hàng ngày, từ đó hình thành một tầng lớp tín ngưỡng thực sự. Tầng lớp tín ngưỡng này không còn là những câu chuyện văn hóa trống rỗng, mà là sự đồng thuận hình thành dựa trên sự phổ biến ứng dụng và tần suất sử dụng.
Đặc biệt trong lĩnh vực thanh toán, mạng Solana đã có khả năng hỗ trợ người dùng mua hàng hóa thực bằng tiền điện tử, trong tương lai cũng có thể giúp nhiều quốc gia cơ sở hạ tầng yếu kém nâng cao hiệu suất thanh toán. Tôi tin rằng ứng dụng thực tiễn này sẽ liên tục tăng cường niềm tin của thị trường vào Solana và ý chí nắm giữ lâu dài.
Margie: Từ góc độ thị trường, để khuyến khích nhiều người nắm giữ lâu dài hoặc tiếp tục gia tăng đầu tư vào Solana, tôi cho rằng trước tiên cần phải xây dựng một câu chuyện rõ ràng và lâu dài, chẳng hạn như nhấn mạnh rằng Solana là blockchain nhanh nhất thế giới, với những lợi thế kỹ thuật như độ trễ siêu thấp. Câu chuyện như vậy cần được củng cố liên tục, tạo ra ký ức trên thị trường, giống như khi chúng tôi quảng bá Infinite SVM, chúng tôi sẽ liên tục nhấn mạnh khả năng TPS hàng triệu.
Thứ hai, hệ sinh thái Solana đã rất mạnh mẽ, chúng ta cần các dự án hàng đầu và người sáng lập trong hệ sinh thái lên tiếng liên tục, tham gia trực tiếp, chủ động xây dựng niềm tin. Nếu thị trường có thể gắn bó những dự án hàng đầu này với giá trị lâu dài của Solana, thì cảm giác tin tưởng này sẽ dễ dàng hình thành hơn, và người dùng cũng sẽ sẵn sàng giữ Solana lâu dài hơn.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Không chỉ là sợ bỏ lỡ (FOMO): Xu hướng và cấu trúc mới phía sau việc tài chính hóa Solana
整理：Scof，ChianCatcher
Với ngày càng nhiều công ty niêm yết đưa SOL vào bảng cân đối kế toán, đây không còn là hiện tượng riêng lẻ, mà có thể đánh dấu sự xuất hiện của một mô hình tài chính mới. Các doanh nghiệp không còn chỉ đứng ngoài thị trường tiền điện tử, mà bắt đầu thử nghiệm việc sử dụng SOL như một công cụ phân bổ tài sản bền vững.
Trong số Space này, chúng tôi đã mời Margie, người đứng đầu thị trường châu Á của Solayer, Richard Liu, đồng sáng lập của Huma Finance, Darcy, quản lý quan hệ nhà đầu tư của SonicSVM, và Ru7, CMO của SOON, để tập trung vào xu hướng "chiến lược vi mô SOL" có thể đang hình thành này:
Sau Bitcoin, liệu SOL có thể trở thành điểm tựa tiếp theo cho kho tài sản doanh nghiệp? Việc mua vào liên tục có thay đổi logic giá của SOL không? Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức sẽ mang lại cú sốc gì cho DeFi và mô hình lợi suất staking? Nếu một công ty niêm yết có thể sử dụng staking SOL để tạo ra dòng tiền, liệu trong tương lai có nhiều công ty bắt chước điều này và coi SOL như một "tài sản sản xuất"?
Đây là xu hướng thực sự hay lại là một đợt FOMO khác?
Câu hỏi 1: Ngày càng nhiều công ty niêm yết đưa SOL vào kho tài sản, liệu điều này có phá vỡ cấu trúc thị trường hiện tại không? Xu hướng "kho tài sản hóa" này có thể thay đổi cách ngành công nghiệp định vị và kỳ vọng về SOL như thế nào?
Richard: Tôi nghĩ rằng điều này phản ánh sự công nhận của mọi người đối với Solana. Vài năm trước, khi FTX gặp sự cố, Solana đã phải đối mặt với áp lực lớn, nhưng nó đã vượt qua và hình thành sức mạnh gắn kết hệ sinh thái rất mạnh mẽ. Hiện nay, sự phát triển của Solana rất nhanh chóng trên nhiều lĩnh vực, việc di chuyển của các dự án như Ribbon cũng chứng minh điều này.
Về bản chất, đây là phản hồi tích cực của thị trường đối với khả năng phục hồi và tiềm năng của hệ sinh thái Solana.
So với đó, BTC có những công ty như MicroStrategy nắm giữ lâu dài, ảnh hưởng đến xu hướng giá của nó. Còn tôi nghĩ Solana sẽ không sao chép con đường này, nó có khả năng hơn để phát triển một con đường rộng hơn thông qua khả năng mở rộng ứng dụng của chính nó.
Đặc biệt là cơ chế Staking, lợi nhuận và logic ứng dụng mà nó mang lại khiến cho việc các doanh nghiệp đưa SOL vào quỹ tài chính trở thành một xu hướng hợp lý và hấp dẫn. Xu hướng này sẽ không diễn ra ngay lập tức, mà sẽ phát triển dần dần như Ethereum đã từng, khi cơ sở hạ tầng trở nên trưởng thành hơn. BTC là vàng kỹ thuật số, vị thế của nó chắc chắn không thể phủ nhận; nhưng trong lĩnh vực nền tảng hợp đồng thông minh, ai sẽ chiến thắng đã không còn chắc chắn như trước. Ba năm trước, hầu hết mọi người cho rằng EVM là lựa chọn duy nhất, nhưng giờ đây, nhiều người đã coi Solana là một đối thủ mạnh.
Kết hợp khả năng công nghệ và lợi nhuận từ việc staking, tôi tin rằng việc phân bổ vốn vào Solana sẽ trở thành lựa chọn của ngày càng nhiều doanh nghiệp.
Darcy: Tài kho lạnh chỉ là một khía cạnh của Solana, nó không nhất thiết phải đi theo con đường "vàng kỹ thuật số" như Bitcoin. Bitcoin thường được coi là một công cụ lưu trữ giá trị, trong khi Solana là một mạng lưới chuỗi công khai có giá trị ứng dụng sâu sắc.
Hiện tại trên thị trường thực sự xuất hiện một trào lưu mới: việc các tổ chức có nắm giữ hay không đang trở thành tiêu chuẩn để đánh giá một chuỗi công khai có trưởng thành hay không. Điều này giống như cách mà chúng ta đã sử dụng dòng vốn ETF để xác định xu hướng đầu tư và giá cả của BTC hoặc ETH trong quá khứ. Trong tương lai, các nhà đầu tư có thể cũng sẽ lấy "có tổ chức nắm giữ SOL hay không" làm chỉ số chính để đánh giá triển vọng phát triển của nó. Từ góc độ doanh nghiệp, xu hướng tài chính hóa của Solana có thể sẽ dần dần định hình lại cấu trúc thị trường hiện tại.
Tôi có thể cảm nhận được nỗ lực của đội ngũ Solana trong lĩnh vực này rất chủ động và có hệ thống. Hơn nữa, từ dữ liệu trên chuỗi, có thể thấy rằng trước đây khoảng 80% hoạt động trên chuỗi đến từ người dùng bán lẻ hoặc người tham gia airdrop, nhưng hiện nay tỷ lệ này đã giảm xuống còn 50-60%. Điều này cho thấy ngày càng nhiều nhà đầu tư lớn đang tham gia.
Tôi tin rằng đây không chỉ là xu hướng của Solana mà còn là xu hướng của toàn bộ thị trường tiền điện tử - thế giới tiền điện tử sẽ ngày càng trở thành "sân chơi của các tổ chức".
Margie: Tôi bổ sung một chút quan sát từ góc độ cung cầu. Tổng lượng Solana là có giới hạn, hiện tại khoảng 65% token đã được staking, điều này có nghĩa là số lượng thực sự lưu thông trên thị trường là tương đối thấp. Nếu ngày càng nhiều công ty niêm yết mua vào Solana và nắm giữ lâu dài, tương đương với việc giảm bớt lượng lưu thông trên thị trường. Trong bối cảnh này, một khi nhu cầu thị trường tăng lên, có thể sẽ gây ra căng thẳng cung cầu trong thời gian ngắn, từ đó thúc đẩy giá tăng.
Tuy nhiên, tôi nghĩ rằng điều mà thị trường thực sự quan tâm không chỉ là ai đang mua, mà còn là lý do tại sao những công ty này lại mua. Nếu họ mua Solana vì lý do chiến lược lâu dài, thì điều đó cho thấy họ có sự tự tin rõ ràng vào tương lai của Solana.
Điều này rất đáng được theo dõi liên tục. Chúng ta có thể quan sát thêm một thời gian nữa, xem những hành động này có tính bền vững hay không, và liệu có hình thành một xu hướng cấu trúc hay không.
Ru7：Tôi đã từng làm việc trong ngành tài chính truyền thống, vì vậy tôi đặc biệt chú ý đến ý nghĩa của khái niệm tài kho quỹ đối với Solana.
Tôi nghĩ rằng, "tài khố hóa" bản thân nó là một sự hỗ trợ lớn cho Solana. Nếu thị trường dần chuyển từ việc do nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt sang việc các tổ chức nắm giữ lâu dài, điều đó sẽ khiến Solana trở nên ổn định hơn, và độ biến động cũng sẽ giảm đáng kể. Bởi vì doanh nghiệp với tư cách là nhà đầu tư thường có chu kỳ hoạt động dài hơn, sẽ không giao dịch thường xuyên như nhà đầu tư nhỏ lẻ, có thể điều chỉnh theo quý hoặc thậm chí tần suất thấp hơn.
Ngoài ra, sự tham gia của các tổ chức cũng sẽ cải thiện tính thanh khoản của Solana. Nhiều người dùng Web2 sẽ tham gia đầu tư Solana một cách gián tiếp thông qua Robinhood, các tổ chức quản lý tài sản, thậm chí là các công ty quản lý tài sản lớn như Wellington, BlackRock, v.v. Điều này sẽ làm tăng dần trọng số của Solana trong danh mục "tài sản thay thế", từ đó đạt được vị thế tương tự như BTC.
Với việc Solana được đưa vào nhiều danh mục đầu tư hơn, nó có thể dần dần trở thành một tài sản chiến lược cấp doanh nghiệp. Trong dài hạn, nó thậm chí có thể so sánh với vàng và bitcoin ở một số chức năng nhất định.
Việc nắm giữ của các tổ chức đối với Solana không chỉ là dòng vốn vào, mà còn là một sự đảm bảo cho hệ sinh thái. Nó có thể tăng cường niềm tin của các nhà phát triển và các nhà đầu tư dài hạn, đồng thời kỳ vọng thu hút nhiều vốn tài chính truyền thống hơn vào hệ sinh thái Solana.
Câu hỏi 2: So với Bitcoin, Solana có những lợi thế và rủi ro tiềm ẩn nào khi trở thành tài sản kho bạc của doanh nghiệp? Tại sao doanh nghiệp lại sẵn sàng chọn nó?
Richard: Tôi nêu một quan điểm có thể hơi táo bạo: Tôi từ trước đến nay chưa bao giờ nghĩ rằng Bitcoin sẽ là tài sản cốt lõi và có sức sống nhất trong lĩnh vực tiền điện tử. Mặc dù Bitcoin được gọi là "vàng số", nhưng thực tế, chức năng và sức ảnh hưởng của vàng trong đời sống thực không thể so sánh với cơ sở hạ tầng Internet.
Bitcoin như một loại tài sản, không có thuộc tính cơ sở hạ tầng. Trong khi đó, các nền tảng chuỗi công khai như EVM hoặc Solana có khả năng xây dựng hệ sinh thái lớn, chúng có thể hỗ trợ nhiều ứng dụng thực tế phong phú. Tôi tin rằng, về lâu dài, những chuỗi có khả năng nuôi dưỡng và phát triển hệ sinh thái ứng dụng như vậy sẽ có sức sống vượt xa Bitcoin.
Đây là lợi thế đầu tiên của Solana: nó có không gian thị trường lâu dài khổng lồ, thậm chí có thể vượt xa Bitcoin.
Lợi thế thứ hai là: Solana là một tài sản có thể tạo ra lợi nhuận. Bitcoin bản thân nó không có khả năng sinh lợi trực tiếp, trong khi Solana thông qua staking, DeFi, thanh toán, v.v., có thể tạo ra lợi nhuận ổn định trên chuỗi.
Hiện tại, DeFi của Solana mặc dù vẫn đang trong giai đoạn phát triển nhưng tiến triển rất nhanh. Nếu chúng ta phát hiện ra rằng Solana phù hợp hơn EVM trong việc xây dựng một số chức năng, khả năng sinh lợi của Solana cũng sẽ được tăng cường hơn nữa. Điều này tạo ra sự khác biệt mang tính chất giữa nó và Bitcoin: Bitcoin phụ thuộc vào "niềm tin", trong khi tính bền vững của Solana có thể dựa trên việc tạo ra giá trị thực trong nội bộ hệ sinh thái.
Tất nhiên, Solana cũng phải đối mặt với những rủi ro rõ ràng: quy mô nhỏ hơn nhiều so với Bitcoin và độ trưởng thành của hệ sinh thái cũng chưa đủ. Do đó, hiện tại những doanh nghiệp lựa chọn đưa Solana vào quỹ của mình phần lớn là những công ty sẵn sàng chấp nhận một số rủi ro và hy vọng thông qua lựa chọn này tạo ra chiến lược khác biệt.
Đặc biệt trong giai đoạn hiện tại khi ETF SOL vẫn chưa được thông qua, các doanh nghiệp tiên phong có thể tận dụng điều này để xây dựng sự khác biệt thương hiệu của riêng mình. Điều này không chỉ mang lại lợi thế cho chính công ty mà còn có thể định hướng cho các doanh nghiệp khác trong việc theo đuổi sau này.
Nhưng để hình thành xu hướng quy mô lớn, vẫn cần quá trình phát triển theo thời gian, và cũng cần Solana tự nỗ lực trong việc xây dựng thương hiệu, các dự án chính.
Ru7: Tôi nghĩ rằng Bitcoin giống như vàng, là công cụ lưu trữ giá trị; trong khi Solana thì gần giống với Tesla hoặc Nvidia, là một công ty công nghệ tăng trưởng với công nghệ mạnh mẽ và hệ sinh thái đa dạng. Solana không chỉ có các ứng dụng DeFi, NFT, Web3, tạo thành một vòng tròn kinh doanh hoàn chỉnh, mà còn có mô hình kinh doanh rõ ràng và tiềm năng tăng trưởng.
Xét từ góc độ đầu tư truyền thống, việc đầu tư vào Solana giống như đầu tư vào Tesla trong giai đoạn đầu, coi trọng không gian thị trường dài hạn và giá trị chiến lược của nó. Tất nhiên, nó cũng tồn tại rủi ro biến động cao, điều này đặt ra thách thức cho việc quản lý tài sản truyền thống. Đồng thời, Solana phụ thuộc nhiều vào hệ sinh thái nhà phát triển, mức độ hoạt động của hệ sinh thái ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu suất giá của nó.
Mặc dù vậy, tôi vẫn lạc quan về tiềm năng dài hạn của Solana, nó có đủ điều kiện để trở thành tài sản quan trọng trong thị trường tiền điện tử.
Darcy: Vị trí của Solana và Bitcoin về bản chất là khác nhau. Bitcoin giống như một tài sản lưu trữ giá trị, trong khi Solana lại có các đặc tính như có thể staking và có lợi suất, hiện tại lợi suất hàng năm dao động từ 6% đến 8%, điều này khiến nó có thêm một lớp giá trị sở hữu so với Bitcoin chỉ đơn thuần dựa vào tăng giá. Đồng thời, Solana gần giống như một công ty internet, có hệ sinh thái đa dạng, chẳng hạn như DeFi, NFT, ứng dụng Web3, với các thuộc tính thương mại cấp nền tảng. Nếu so sánh theo cách truyền thống, Bitcoin giống như vàng, trong khi Solana giống như Tesla hoặc hệ điều hành Android.
Với ngày càng nhiều doanh nghiệp và thậm chí các tổ chức tài chính tham gia vào việc staking, lợi suất staking của Solana có khả năng phát triển thành "lãi suất chuẩn trên chuỗi". Điều này không chỉ thu hút các tổ chức nắm giữ mà còn tạo ra nhiều sản phẩm cấu trúc khác nhau cho hệ sinh thái, chẳng hạn như danh mục đòn bẩy dựa trên staking, sản phẩm thu nhập cố định hoặc "trái phiếu chuyển đổi" trên chuỗi. Do đó, logic tài sản của Solana trở nên vững chắc hơn, chuyển từ tài sản đầu cơ sang công cụ tài chính cơ bản.
Ngoài ra, Solana cũng đảm nhận một câu chuyện thực dụng hơn: giúp mọi người có thể chi trả và sử dụng Web3. Mục tiêu này gần gũi hơn với nhu cầu thực tế của các nhà phát triển và doanh nhân so với "tiền không cần tin tưởng" của Bitcoin, và cũng dễ dàng thúc đẩy việc áp dụng quy mô lớn. Tôi nghĩ rằng chính sự kết hợp giữa khả năng sử dụng công nghệ và cấu trúc lợi ích đã mang lại cho Solana lợi thế độc đáo trong bối cảnh tài chính doanh nghiệp.
Câu hỏi ba: Upexi đã thông báo vào tháng trước rằng sẽ đầu tư 95% vốn vào việc xây dựng kho tài chính Solana, Upexi là một trường hợp cá biệt hay là khởi đầu? Trong tương lai có nhiều doanh nghiệp sẽ bắt chước chiến lược của họ, đưa SOL vào hệ thống tài chính và tạo ra một làn sóng đầu tư của các tổ chức liên tục không? Bạn có nghĩ rằng trong tương lai sẽ có những công ty niêm yết kiểu "người sáng lập SOL" như MicroStrategy đóng vai trò trung tâm định giá trong thời gian dài không? Vai trò này có khả năng tồn tại trên thị trường SOL không?
Darcy: Chúng tôi quan tâm hơn đến xu hướng trung và dài hạn của Solana, mặc dù con đường có thể chưa hoàn toàn rõ ràng, nhưng hướng đi thì rõ ràng. Mặc dù có hành vi đầu cơ ngắn hạn, tôi không nghĩ đó là điều xấu. Ngược lại, nó có thể tích lũy sự chú ý và vốn tin cậy, thúc đẩy Solana phát triển theo hướng thể chế, thu hút nhiều ứng dụng và các tổ chức tài chính tham gia.
Cũng như Upexi đã đầu tư vốn vào Solana, điều này đã thu hút sự chú ý của thị trường và thậm chí thúc đẩy các công ty khác bắt chước, điều này giống như con đường mà MicroStrategy đã mua Bitcoin vào năm đó. Mặc dù hiện tượng này đi kèm với rủi ro đầu cơ, nhưng tín hiệu "các tổ chức tham gia" được phát ra vẫn rất quan trọng. Nó đại diện cho sự đồng bộ giữa hành vi ngắn hạn và mục tiêu dài hạn, cuối cùng có khả năng tụ tập thành một xu hướng tổ chức hệ thống.
Ru7: Tôi cho rằng việc xuất hiện những công ty hoặc nhân vật kiểu "cha đẻ Solana" trong tương lai là rất có khả năng, giống như MicroStrategy đối với Bitcoin. Hành động mua vào của họ sẽ trở thành điểm neo cho sự tự tin của thị trường, củng cố nhận thức về giá trị lâu dài của Solana.
Trong bối cảnh bất định vĩ mô hiện tại, thị trường cần những tín hiệu cụ thể như vậy hơn. Vai trò này có thể không chỉ là một người hoặc một công ty, mà là một nhóm tổ chức được hình thành từ các công ty quản lý tài sản, quỹ đầu cơ, v.v. Khi những tổ chức này bắt đầu mua vào Solana một cách liên tục, họ sẽ đảm nhận vai trò "trung tâm định giá", ảnh hưởng đến tâm lý và chiến lược thị trường, giống như con đường phát triển của thị trường Bitcoin.
Với sự gia tăng chấp nhận của các quỹ chính, Solana có khả năng trở thành tài sản thứ ba được công nhận rộng rãi sau BTC và ETH. Chỉ cần một tổ chức hoặc nhà đầu tư đứng ra trước tiên, quá trình này có thể diễn ra trong chu kỳ này và thúc đẩy ngành công nghiệp tiền điện tử bước vào giai đoạn thể chế hóa cao hơn.
Margie: Trước Upexi, những dự án như SolStrategy đã có sự hiện diện khá sâu trên Solana. Nhưng so với chúng, tôi cảm thấy điều khác biệt của Upexi là phương pháp của nó có thể nói là "All in Solana", điều này rất táo bạo và có thể coi là một trong những trường hợp tiên phong hiện nay. Ngày Upexi công bố mua vào Solana, giá cổ phiếu đã tăng vọt từ 2 đô la lên 22 đô la, mặc dù sau đó có sự điều chỉnh, nhưng sự chú ý của thị trường đối với động thái này rất cao.
Về việc Upexi có thể thúc đẩy nhiều doanh nghiệp khác làm theo hay không, tôi nghĩ điều then chốt là nó có thể tiếp tục đầu tư sâu vào hệ sinh thái Solana hay không. Nếu Upexi không chỉ dừng lại ở những con số trên báo cáo tài chính, mà thực sự tham gia sâu vào việc xây dựng hệ sinh thái, hiện thực hóa ứng dụng và chuyển đổi thực tế, thì hành động của nó không chỉ là một lần đầu tư mà có thể trở thành một mẫu cho chiến lược tài chính doanh nghiệp.
Về việc liệu có xuất hiện các công ty niêm yết kiểu "Cha đẻ Solana" như MicroStrategy hay không, tôi nghĩ chủ đề này rất thú vị. Chúng ta có thể xem lại con đường của MicroStrategy. Bắt đầu từ năm 2020, họ đã chuyển đổi phần lớn dự trữ tiền mặt thành Bitcoin, trong ba năm qua đã thực hiện hơn 25 lần đầu tư vào Bitcoin. Điều này cho thấy họ không chỉ hành động một lần, mà có một logic phân bổ tài sản dài hạn rõ ràng. Đồng thời, họ còn phát triển các sản phẩm tài chính phái sinh và bố trí công nghệ xung quanh Bitcoin, đã trở thành một phần trong câu chuyện Bitcoin.
Tại thị trường Solana, hiện tại chưa có công ty nào có thể tạo ra sức ảnh hưởng bền vững mạnh mẽ như MicroStrategy cả về vốn lẫn câu chuyện. Mặc dù hành động của Upexi rất quyết liệt, nhưng tôi cho rằng nó vẫn ở giai đoạn khá sớm và chưa thể đảm nhận vai trò "trung tâm định giá".
Tuy nhiên, tôi nghĩ rằng vai trò này có thể xuất hiện trên thị trường Solana. Điều quan trọng là liệu những công ty hoặc cá nhân như vậy có thể thiết lập một chiến lược dài hạn rõ ràng, chứ không chỉ là một sự phân bổ tài sản một lần. Nếu trong tương lai thực sự có một công ty như vậy xuất hiện, nó có thể ảnh hưởng sâu sắc đến logic định giá của Solana, tâm lý thị trường, thậm chí là câu chuyện của các phương tiện truyền thông chính thống.
Richard: Tôi cá nhân cho rằng, về lâu dài, Bitcoin thực sự cần có sự hiện diện của những nhân vật "cha đỡ đầu" kiểu như vậy, vì câu chuyện của Bitcoin bản thân nó được xây dựng trên niềm tin. Còn nếu Solana cũng cần dựa vào những nhân vật "cha đỡ đầu" kiểu này để duy trì, tôi lại cảm thấy đó là một sự thất bại.
Tại sao lại nói như vậy? Bởi vì Solana tự bản thân là một cơ sở hạ tầng có tính ứng dụng, giá trị của nó nên đến từ hệ sinh thái của nó. Nếu nó cần một "cha đỡ đầu" nào đó để bảo chứng, thì điều đó cho thấy hệ sinh thái và khả năng tạo ra giá trị của Solana là không đủ. Đối với tôi, giáo hội của Solana nên là chính hệ sinh thái của nó, bao gồm Solana Foundation và cộng đồng phát triển.
Cũng giống như trong thời đại Web2, các công ty công nghệ tự xây dựng nền tảng và hệ sinh thái ứng dụng mạnh mẽ, không phụ thuộc vào sự hỗ trợ đơn lẻ của vốn tài chính. Vốn tài chính có thể tham gia, có thể hỗ trợ, nhưng sự đổi mới và dẫn dắt chắc chắn phải đến từ chính nền tảng. Dù là Android hay Tesla, đều như vậy. Solana cũng nên như vậy. "Giáo hội" của nó nên đến từ bên trong hệ sinh thái, chứ không phải dựa vào một doanh nghiệp hoặc nhà đầu tư bên ngoài để định nghĩa và hỗ trợ.
Câu hỏi 4: Nếu ngày càng nhiều tổ chức đưa SOL vào kho bạc và tham gia staking, liệu mô hình lợi nhuận của DeFi có bị định hình lại không? Sự tham gia của các tổ chức sẽ mang lại sự ổn định hay làm loãng không gian lợi nhuận của người dùng hiện tại?
Richard: Cảm nhận cá nhân của tôi rất sâu sắc. Dự án của chúng tôi trước khi thu hút nhà đầu tư tổ chức, quy trình quản lý tài sản tương đối đơn giản, nhưng khi đặt tài sản vào SPV, đối mặt với các nhà đầu tư có nền tảng Phố Wall, mọi quy trình phải được chuẩn hoá cực kỳ nghiêm ngặt, cấu trúc tài chính, phân bổ资金 và các chỉ số rủi ro phải được xác định rõ ràng. Mặc dù sự kiểm tra khắt khe này mang lại cơn đau ngắn hạn, nhưng nó đã nâng cao đáng kể tiêu chuẩn và tính minh bạch trong hoạt động của chúng tôi.
Tôi tin rằng hệ sinh thái Solana cũng sẽ trải qua một quá trình tương tự. Việc các tổ chức tham gia sẽ nâng cao đáng kể ngưỡng đầu vào của toàn bộ hệ sinh thái, những dự án không có lợi nhuận thực sự và thiếu sự hỗ trợ sẽ bị gạt ra ngoài lề, trong khi những dự án chất lượng cao, có mô hình kinh doanh thực sự sẽ nhận được nhiều sự chú ý hơn. Quy trình sàng lọc này là tích cực, mặc dù sẽ dẫn đến một giai đoạn điều chỉnh, nhưng sẽ mang lại lợi ích lâu dài cho hệ sinh thái.
Tôi không nghĩ rằng các tổ chức sẽ ngay lập tức thay đổi cấu trúc thị trường Solana, nhưng họ sẽ dần dần thúc đẩy Solana từ câu chuyện Meme coin chuyển sang vai trò thiên về thanh toán và cơ sở hạ tầng tài chính. Đây là một xu hướng không thể đảo ngược, chỉ cần thời gian để tích lũy và thực hiện.
Darcy: Tôi cũng cho rằng đây là một xu hướng có thể dự đoán. Solana chắc chắn trong tương lai mong muốn thể hiện hình ảnh chuyên nghiệp hơn và cao cấp hơn, trong khi từ góc độ của những người tham gia DeFi, việc các tổ chức tham gia sẽ mang lại sự thay đổi trong mô hình lợi nhuận.
Đầu tiên, khi các tổ chức đưa vốn vào kho bạc, tính an toàn và ổn định của toàn bộ hệ sinh thái sẽ được nâng cao, nhưng APY cũng sẽ giảm tương ứng, độ biến động lợi nhuận sẽ giảm. Trong khi đó, để tìm kiếm lợi nhuận và tính thanh khoản cao hơn, các tổ chức và người dùng có thể tham gia nhiều hơn vào các giao thức LST (staking có tính thanh khoản), chẳng hạn như JitoSOL, mSOL, bSOL, thúc đẩy sự hội nhập giữa DeFi và hệ thống staking.
Mặt khác, sự tham gia của các tổ chức thực sự sẽ làm giảm bớt một phần lợi nhuận của người dùng hiện tại. Vốn của các tổ chức có chu kỳ dài hơn, tần suất giao dịch thấp, sự hoàn thiện của mạng lưới được nâng cao, không gian lợi nhuận ngắn hạn của nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ bị thu hẹp. Nhưng trong tương lai, hệ sinh thái cũng sẽ dần phân hóa, nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể lựa chọn Coin Meme rủi ro cao lợi nhuận cao hoặc các sản phẩm phức tạp, trong khi những người ưa thích lợi nhuận ổn định có thể tham gia Staking.
Với việc nâng cao tính ổn định của hệ sinh thái, Solana và toàn bộ thị trường tiền điện tử sẽ được nhiều người coi là một loại tài sản đáng tin cậy hơn, chứ không chỉ là công cụ đầu cơ. Tôi nghĩ đây là một hướng tiến hóa tất yếu.
Ru7: Thực ra, hệ sinh thái của Solana đã sở hữu khả năng "tạo ra tài chính" mạnh mẽ. Dù trong tương lai có ngày càng nhiều tổ chức đưa SOL vào kho tài sản, tỷ lệ staking tăng lên dẫn đến lợi suất của từng cá nhân giảm xuống, nhưng sự đa dạng của hệ sinh thái Solana và khả năng đổi mới sản phẩm sẽ mang lại nhiều sản phẩm lợi suất có cấu trúc hơn, giúp mô hình lợi suất tổng thể không ngừng đổi mới, mà không đơn giản là làm giảm không gian lợi suất của người dùng hiện tại.
Solana là một hệ sinh thái do các nhà phát triển điều khiển, các giao thức mới và sản phẩm tài chính mới liên tục xuất hiện, điều này sẽ làm cho mô hình lợi nhuận trở nên phong phú hơn và người dùng sẽ có nhiều sự lựa chọn hơn. Việc các quỹ dài hạn từ các tổ chức tham gia không chỉ có thể nâng cao tính ổn định của quỹ, mà còn mang lại hiệu ứng quy mô, thu hút nhiều người dùng tham gia hơn, từ đó hình thành một vòng tuần hoàn tích cực.
Tôi cảm thấy sự thay đổi này giống như các sản phẩm tài chính trong tài chính truyền thống như trái phiếu tín dụng, ETF, v.v., trong tương lai sẽ có nhiều sản phẩm sinh lợi đa dạng hơn trong hệ sinh thái Solana. Người dùng có thể tự do lựa chọn theo sở thích rủi ro của mình, chẳng hạn như chọn các sản phẩm có lợi suất cao giống như trái phiếu tín dụng, hoặc các sản phẩm có rủi ro thấp ổn định như trái phiếu Mỹ. Khi hệ sinh thái ngày càng phong phú, người dùng sẽ không bị pha loãng, mà ngược lại, sẽ có thêm nhiều lựa chọn và trải nghiệm phân bổ tài sản tốt hơn.
Solana không cần phải dựa vào một nhân vật kiểu "cha đỡ đầu" nào để hỗ trợ, mà chính hệ sinh thái và sự đổi mới công nghệ của nó là giá trị lớn nhất. Giống như Tesla, mọi người không chỉ đơn thuần nhìn vào Musk, mà còn nhìn vào quyết tâm của công ty này trong việc đưa con người lên sao Hỏa. Tương lai của Solana cũng nằm ở tiềm năng phát triển và kỳ vọng của chính hệ sinh thái của nó, chứ không phải dựa vào một doanh nghiệp hay tổ chức nào để bảo chứng.
Câu hỏi 5: Hiện tại SOL thiếu sự khan hiếm giống như Bitcoin và cấu trúc người dùng "tầng tín ngưỡng", điều này là một thách thức cho các doanh nghiệp trong việc thúc đẩy chiến lược tài chính dài hạn. Theo bạn, nên làm thế nào để kích thích ý chí của các nhà nắm giữ trong việc giữ SOL lâu dài và thậm chí tiếp tục gia tăng vị thế? Dựa vào đâu để xây dựng đủ niềm tin và sự đồng thuận?
Richard: Quan điểm của tôi là bản thân hệ sinh thái Solana là hỗ trợ lớn nhất. Những người nắm giữ dài hạn có khả năng đến từ bên trong hệ sinh thái Solana, đặc biệt là những dự án hàng đầu như Jupiter và Helios, và các nền tảng như Huma sẽ trở thành những người ủng hộ trung thành nhất của Solana nếu họ phát triển đến một cấp độ tương tự trong tương lai. Các dự án này không chỉ có sức sống và nguồn lực mạnh mẽ mà còn sẽ tiếp tục hỗ trợ SOL do phụ thuộc vào hệ sinh thái Solana.
Tôi nghĩ rằng, điều thực sự thúc đẩy sự phát triển lâu dài của Solana trong tương lai sẽ không phải là các tập đoàn tài chính bên ngoài, mà là các dự án bên trong hệ sinh thái. Những dự án này mang đến không chỉ là vốn, mà còn là sự tương tác và xây dựng hệ sinh thái toàn diện, sự hỗ trợ và giải phóng giá trị cho Solana sẽ vượt xa đầu tư tài chính đơn thuần.
Quay trở lại sự khác biệt cơ bản, Bitcoin chủ yếu dựa vào niềm tin, vì nó là vàng kỹ thuật số, trong khi Solana là một mạng lưới, là cơ sở hạ tầng. Giá trị cốt lõi của nó nằm ở những nhà xây dựng và phát triển trong hệ sinh thái. Trong tương lai, khi chúng ta thấy các dự án như Jupiter liên tục hỗ trợ Solana, sức mạnh của hệ sinh thái tự nhiên sẽ ngày càng mạnh mẽ.
Darcy: Tôi hoàn toàn đồng ý với quan điểm của Richard. Solana không cần một nhân vật lãnh đạo tôn giáo. Khi một dự án thiếu ứng dụng thực tế, thì cần phải duy trì giá trị bằng niềm tin; nhưng một khi nó có ứng dụng thực tế, đi vào đời sống của hàng triệu người, thì không cần phải cố ý tạo ra niềm tin. Các tình huống sử dụng thực tế và logic ứng dụng chính là sự hỗ trợ giá trị tốt nhất.
Tôi đã đề cập trước đây rằng Solana giống như Android của Web3, nó đại diện cho một tầm nhìn thực tế, bao dung và khả thi. Thông qua mã, cho phép nhiều người có thể chi trả và sử dụng Web3, bất kể là trò chơi, thanh toán, DePIN, hay trải nghiệm thanh toán giống như Visa, đều là những ứng dụng thực tế, có thể mang lại trải nghiệm trực tiếp cho người dùng.
Vì vậy, tôi nghĩ rằng con đường của Solana nên là thúc đẩy sự phổ biến của Web3, chứ không phải là nói về câu chuyện tôn giáo của Web3 hay chủ nghĩa tinh hoa. Động lực phát triển của nó đến từ ứng dụng, chứ không phải từ niềm tin.
Ru7: Tôi hiểu rằng điểm xuất phát của tài chính truyền thống và đầu tư trong lĩnh vực tiền ảo là khác nhau. Trong lĩnh vực tiền ảo, nhiều khoản đầu tư vẫn xuất phát từ thuộc tính văn hóa và niềm tin, trong khi Solana giống như một công ty công nghệ có ứng dụng thực tế và khả năng sinh lời, thậm chí còn giống như Apple hơn là chỉ Tesla. Bởi vì Solana có một hệ sinh thái ứng dụng phong phú, không chỉ dừng lại ở một sản phẩm đơn lẻ, mà còn bao gồm nhiều lĩnh vực như DeFi, thanh toán, NFT, DApp, giống như Apple có điện thoại, máy tính, đồng hồ và App Store.
Từ góc độ đầu tư, Solana có một hệ sinh thái nhà phát triển mạnh mẽ và khả năng đổi mới liên tục, với nền tảng cơ bản tốt. Đối với các tổ chức tài chính truyền thống, đây chính là loại tài sản mà họ sẵn sàng phân bổ, họ quan tâm đến chu kỳ lợi nhuận từ năm đến mười năm, trong khi tiềm năng tăng trưởng tương lai của Solana rõ ràng phù hợp với logic này.
Tôi cũng mong rằng trong tương lai sẽ thấy nhiều tổ chức như Morgan Stanley, Goldman Sachs, BlackRock đưa Solana vào cấu hình cốt lõi, thậm chí trở thành thành phần chính của ETF, thúc đẩy nhiều người dùng và vốn quan tâm đến Solana. Khi hiện tượng này xảy ra, Solana sẽ giống như Apple, trở thành thương hiệu thường xuyên được nhắc đến và sử dụng trong cuộc sống hàng ngày, từ đó hình thành một tầng lớp tín ngưỡng thực sự. Tầng lớp tín ngưỡng này không còn là những câu chuyện văn hóa trống rỗng, mà là sự đồng thuận hình thành dựa trên sự phổ biến ứng dụng và tần suất sử dụng.
Đặc biệt trong lĩnh vực thanh toán, mạng Solana đã có khả năng hỗ trợ người dùng mua hàng hóa thực bằng tiền điện tử, trong tương lai cũng có thể giúp nhiều quốc gia cơ sở hạ tầng yếu kém nâng cao hiệu suất thanh toán. Tôi tin rằng ứng dụng thực tiễn này sẽ liên tục tăng cường niềm tin của thị trường vào Solana và ý chí nắm giữ lâu dài.
Margie: Từ góc độ thị trường, để khuyến khích nhiều người nắm giữ lâu dài hoặc tiếp tục gia tăng đầu tư vào Solana, tôi cho rằng trước tiên cần phải xây dựng một câu chuyện rõ ràng và lâu dài, chẳng hạn như nhấn mạnh rằng Solana là blockchain nhanh nhất thế giới, với những lợi thế kỹ thuật như độ trễ siêu thấp. Câu chuyện như vậy cần được củng cố liên tục, tạo ra ký ức trên thị trường, giống như khi chúng tôi quảng bá Infinite SVM, chúng tôi sẽ liên tục nhấn mạnh khả năng TPS hàng triệu.
Thứ hai, hệ sinh thái Solana đã rất mạnh mẽ, chúng ta cần các dự án hàng đầu và người sáng lập trong hệ sinh thái lên tiếng liên tục, tham gia trực tiếp, chủ động xây dựng niềm tin. Nếu thị trường có thể gắn bó những dự án hàng đầu này với giá trị lâu dài của Solana, thì cảm giác tin tưởng này sẽ dễ dàng hình thành hơn, và người dùng cũng sẽ sẵn sàng giữ Solana lâu dài hơn.