Chú ý: KOL mã hóa Kyle hiện đang nắm giữ FRAX; bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của Kyle, không đại diện cho quan điểm của PANews.
Điểm chính:
Vốn hóa thị trường 276 triệu đô la Mỹ / Vốn hóa thị trường vượt trội 304 triệu đô la Mỹ; Frax mang đến một cơ hội bất đối xứng tuyệt vời để đặt cược stablecoin và với Đạo luật GENIUS sắp tới, Frax đặt mục tiêu trở thành một trong những stablecoin thanh toán đầu tiên tuân thủ luật pháp Hoa Kỳ
Người sáng lập Sam Kazemian đang tham gia soạn thảo luật về stablecoin tại Mỹ, FRAX có mức độ phù hợp nhất định về mặt quản lý.
Bố cục không đối xứng: Môi trường quản lý thuận lợi + Sản phẩm - Thị trường - Sự phù hợp của quản lý + Token bị đánh giá thấp (bị chỉ trích nhiều)
FRAX hiện đã trở thành một tập hợp stablecoin tích hợp theo chiều dọc: frxUSD (stablecoin), FraxNet (giao diện ngân hàng), Fraxtal (lớp thực thi L2)
frxUSD hoàn toàn được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và tiền mặt
Tái cấu trúc token: FXS được đổi tên thành FRAX, hiện là token Gas, quản trị, tiêu hủy và staking; phiên bản frax USD cũ đã ngừng sử dụng, hiện là frxUSD
Định giá bị đánh giá thấp: So với các dự án tương tự như Ethena (6,1 tỷ USD), giá trị thị trường lưu thông khoảng 304 triệu USD, và là đồng xu thanh khoản tốt nhất trong câu chuyện stablecoin - USDC/USDT không có token (công ty tư nhân), Maker/Curve thì không đủ trực tiếp.
Tích hợp với thế giới thực đã được ra mắt: cung cấp dịch vụ lưu ký thông qua BlackRock/Superstate, các đối tác bao gồm Stripe và Bridge
Đầu tiên, hãy nói về vấn đề hiển nhiên. Phản ứng đầu tiên của mọi người khi nghe đến FRAX thường là do dự - thường là vì nó quá phức tạp, cố gắng làm "quá nhiều điều", hoặc vì trải nghiệm giao dịch FRAX trước đó rất tệ.
Trước khi đọc bài viết này, xin bạn hãy từ bỏ mọi định kiến trước đây về FRAX và tiếp cận nó với tâm trạng cởi mở nhất có thể. Hãy giả vờ như đây là lần đầu tiên bạn biết đến - Frax đã hoàn toàn thay đổi, trở thành một ứng dụng hoàn toàn khác, với sự chuyển mình mang ý nghĩa quan trọng, đã thay đổi hoàn toàn hướng đi trước đây.
1. FRAX có khả năng nắm bắt làn sóng stablecoin sắp tới
Câu chuyện về stablecoin là điều mà mọi người tiền điện tử đều biết và đồng ý có một thị trường tiềm năng (TAM) rất lớn. TUY NHIÊN, RẤT HIẾM KHI THẤY BẤT KỲ AI NÓI VỀ CÁC DỰ LUẬT GENIUS & STABLE - HAI DỰ LUẬT MANG TÍNH BƯỚC NGOẶT DO QUỐC HỘI HOA KỲ GIỚI THIỆU XÁC ĐỊNH LUẬT STABLECOIN. Tại sao điều này lại xảy ra? Điều này là do chính trị là một quá trình vô cùng khó khăn, đầy trở ngại. Mọi người có kỳ vọng thấp về kết quả, tin rằng đó là một vấn đề tầm thường. Hầu hết mọi người coi những dự luật này là quan trọng, nhưng thiếu hiểu biết cơ bản về tầm quan trọng của chúng. Lạc quan, họ tin rằng đó là một điều tốt khi dự luật stablecoin sẽ được thông qua suôn sẻ; Một cách bi quan, họ mong đợi rất nhiều sự chậm trễ, và cuối cùng nó sẽ không hiệu quả.
Tuy nhiên, các dự luật này rất quan trọng trong việc định hình tương lai của stablecoin. Dưới đây là tóm tắt so sánh về hai dự luật này:
Hai dự luật này có hai nội dung rất quan trọng:
Đầu tiên, chúng định nghĩa đồng ổn định loại thanh toán từ góc độ pháp lý. Dự luật GENIUS sẽ chính thức cho phép các nhà phát hành đồng ổn định loại thanh toán (PS) phát hành đồng đô la kỹ thuật số tuân thủ quy định pháp luật, như một phương tiện thanh toán giữa các ngân hàng và được sử dụng cho thanh toán giữa các ngân hàng trong hệ thống tài chính của Hoa Kỳ và toàn cầu.
Stablecoin thanh toán là sự biến đổi cấu trúc lớn nhất, nó cung cấp một môi trường cạnh tranh công bằng cho đổi mới và mở ra cánh cửa của toàn bộ ngành ngân hàng Hoa Kỳ trị giá hàng nghìn tỷ đô la cho các công ty khởi nghiệp stablecoin. Hiện tại, vốn hóa thị trường stablecoin 200 tỷ đô la chỉ chiếm 1% cung tiền M1. Dự luật stablecoin của Hoa Kỳ lần đầu tiên xác lập stablecoin thanh toán là đồng đô la kỹ thuật số M1 hợp pháp. Nói cách khác, kỷ nguyên stablecoin vĩ đại sắp bắt đầu.
Thứ hai, dự luật có ý nghĩa, tạo ra một khuôn khổ cho quy định tiêu chuẩn liên bang về stablecoin và quan trọng hơn, nó sẽ trở thành tiêu chuẩn cho việc phát hành stablecoin toàn cầu. Ngày nay, stablecoin đang ở trong vùng xám pháp lý - ở Hoa Kỳ, hiện không có khung pháp lý thực sự cho stablecoin. Điều này ngăn cản những người chơi truyền thống thực sự tích hợp stablecoin và cũng gây khó khăn cho những người tham gia hiện tại để phát huy hết tiềm năng của họ. Dự luật này thay đổi tất cả những điều đó, và như vậy, nó sẽ thực sự rung chuông của kỷ nguyên stablecoin vĩ đại.
Hiện nay, có nhiều người mã hóa ở Washington DC đang giúp soạn thảo dự luật mang tính bước ngoặt này - Sam Kazemia của Frax là một trong số đó.
Đây không còn chỉ là một giao thức DeFi, mà là một tổ chức tiền tệ đã đưa tính tuân thủ vào xem xét trước khi các quy định liên quan được thông qua. Frax hiện đã sẵn sàng mở rộng hợp pháp trong khuôn khổ pháp lý, tổ chức và toàn cầu.
FRAX：Đưa tiền tệ M1 toàn cầu vào stablecoin
Tiếp theo hãy nói về tình hình xây dựng hiện tại của Frax. Frax không chỉ đang xây dựng một loại stablecoin, mà còn đang xây dựng một hệ thống tiền tệ hoàn chỉnh tích hợp TradFi và DeFi thành một hệ thống thống nhất, với mục tiêu chiếm lĩnh lượng cung tiền M1 toàn cầu. Frax đạt được mục tiêu này thông qua việc xây dựng một cấu trúc tích hợp dọc bao gồm phát hành, lợi nhuận và thanh toán (ba trụ cột chính của hệ thống ngân hàng hiện đại), cấu trúc này bao gồm ba phần:
frxUSD – tiền tệ kỹ thuật số hợp pháp
FraxNet – ngân hàng
Fraxtal – kênh
1. frxUSD: đô la kỹ thuật số fiat
frxUSD là đồng stablecoin flagship của Frax - một đồng đô la kỹ thuật số được hỗ trợ 1:1 bằng trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ ngắn hạn và các tài sản tiền mặt tương đương. Cần lưu ý rằng điều này hoàn toàn khác với các đồng stablecoin trước đó của Frax - frxUSD được thiết kế để tuân thủ các yêu cầu của "Đạo luật GENIUS", nhằm trở thành một loại stablecoin thanh toán (đây cũng là lý do mà Sam đã dành nhiều thời gian ở Washington).
frxUSD được hỗ trợ hoàn toàn bởi tiền mặt và trái phiếu chính phủ ngắn hạn, được quản lý bởi BlackRock và Superstate (BUIDL và UStb). frxUSD cam kết trở thành stablecoin thanh toán đầu tiên của Mỹ với các đặc điểm tiền tệ hợp pháp, cấu trúc dự trữ tuân thủ và sự tích hợp của các tổ chức.
2. FraxNet：ngân hàng
Nếu frxUSD là đô la Mỹ, thì FraxNet là giao diện ngân hàng. FraxNet về cơ bản là một ứng dụng ngân hàng stablecoin - hoàn toàn được xác thực KYC, đáp ứng các yêu cầu tuân thủ ủy thác, nhưng bản địa trên chuỗi. Hãy tưởng tượng bạn đăng nhập vào tài khoản của mình, xem vị thế quỹ thị trường tiền tệ Goldman Sachs của bạn, sử dụng nó để đúc frxUSD, sau đó chuyển lợi nhuận trở lại địa chỉ Fraxtal của bạn trong thời gian thực.
Mục tiêu ở đây rất đơn giản: chuyển đổi từng đô la của quỹ thị trường tiền tệ truyền thống (MMF) thành đô la có thể tương tác trên chuỗi. Frax đã hợp tác với Stripe và Bridge để đạt được mục tiêu này - với việc Stripe gần đây công bố tích hợp stablecoin, điều này không có gì đáng ngạc nhiên.
Đây chính là điều thú vị của Frax - một stablecoin gắn liền với tài sản thế giới thực, hướng đến thị trường tiềm năng hàng nghìn tỷ đô la.
3. Fraxtal：Lớp thực thi của thương mại stablecoin
Cuối cùng, hãy nói về chuỗi gốc của Frax, Fraxtal. frxUSD sẽ được phát hành, chuyển nhượng và thanh toán gốc trên Fraxtal. Fraxtal được phân tách cứng từ Optimism Bedrock, có chức năng cầu nối gốc giống như CCTP của Circle, và được tối ưu hóa cho frxUSD như một đơn vị kế toán.
Fraxtal cũng sử dụng FRAX (trước đây được gọi là FXS) làm token Gas của nó - điều này có nghĩa là mỗi ứng dụng được xây dựng trên Fraxtal, từ FraxLend đến FraxSwap và đến Frax Name Service, đều cần FRAX để hoạt động. Không chỉ vậy, phí phát sinh từ những ứng dụng này sẽ được sử dụng trực tiếp để mua và tiêu hủy FRAX.
FRAX có thể đã thoát khỏi danh tính cũ của một đồng tiền ổn định phi tập trung. Thay vào đó, FRAX đang xây dựng một hệ thống tiền tệ đầy đủ, bao gồm:
frxUSD là một đồng stablecoin hợp pháp và tuân thủ quy định.
FraxNet là cầu nối cho tổ chức và lớp người dùng nhập môn
Fraxtal là lớp thực hiện toàn cầu
Đó là sự pha trộn giữa dòng tiền, tính thực tế và tăng trưởng. Và điều thú vị nhất là những nỗ lực của Sam để làm cho nó tuân thủ các yêu cầu quy định. Hiện tại, không có nhà phát hành stablecoin phi tập trung nào khác bắt tay vào con đường tuân thủ, minh bạch và hợp pháp này.
Trong bối cảnh mọi người đều quan tâm đến stablecoin, làn sóng áp dụng quy mô lớn tiếp theo (thực sự, đạt quy mô hàng tỷ đô la) sẽ đến từ những tổ chức và người tiêu dùng cần tuân thủ pháp luật. Họ cần quyền đổi lại. Họ cần những quy tắc rõ ràng. Họ cần có khả năng bước vào phòng họp hội đồng quản trị và nói: "Đúng, điều này phù hợp với pháp luật Hoa Kỳ".
Đây là sự thể hiện sự phù hợp giữa sản phẩm, thị trường và quy định.
2. Cấu trúc lại của FRAX
Chúng ta hãy xem xét một số thay đổi tinh tế mà FRAX đã trải qua gần đây đã bổ sung thêm sức mạnh cho giao thức. Phần này tập trung vào những thay đổi được thực hiện trong FIP-428.
Nói một cách đơn giản:
Phiên bản cũ của đồng stablecoin Frax đã bị ngừng sử dụng, hiện được đổi tên thành Legacy Frax Dollar. Đồng stablecoin mới hiện có tên là frxUSD.
FXS đổi tên thành FRAX - chỉ sử dụng một tài sản chính để đại diện cho toàn bộ giao thức.
veFXS được đổi tên thành veFRAX, wFXS được đổi tên thành wFRAX, v.v.
Tuy nhiên, vì sàn giao dịch đang nỗ lực hỗ trợ sự chuyển đổi này, nên sự chuyển đổi này cần thời gian.
FRAX sẽ trở thành Gas của Fraxtal, thay thế frxETH. Hiện tại, tất cả các tương tác trên chuỗi đều sử dụng FRAX làm Gas. Hơn nữa, kế hoạch cuối cùng sẽ hỗ trợ việc sử dụng FRAX cho việc staking của các validator, điều này sẽ nâng cao tính ứng dụng của token.
Kinh tế mã hóa mới: Kế hoạch phát hành đuôi - phát hành 8% mỗi năm, giảm dần 1% mỗi năm cho đến khi đạt ngưỡng 3%. Việc phát hành hiện nay được phân phối thông qua hệ thống điểm FXTL, đây là một hệ thống điểm thưởng cho các hành vi tuân thủ quy định.
Bạn có thể sử dụng Flox Capacitors để tăng tỷ lệ chuyển đổi, điều này yêu cầu bạn phải staking FRAX. Mục tiêu ở đây rất rõ ràng: thưởng cho những người dùng lâu dài đã khóa, staking và tích cực tham gia vào hệ sinh thái.
Điều này cũng có nghĩa là không còn FXS chỉ số - không còn khai thác LP vì lợi nhuận; không còn phát hành nhiều token chỉ để duy trì TVL - mọi thứ đều dựa vào việc kiếm tiền.
Frax không còn là một trò chơi hối lộ nữa - bây giờ nó giống như một loại token L1 để có được mức giá cao hơn, tiêu hủy, lợi nhuận và tính hữu dụng, thay vì token hối lộ + khai thác - điều này khiến FRAX đủ điều kiện để định giá lại.
sfrxUSD hiện nay là lớp tạo ra lợi nhuận - nó nhận được lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ cơ sở hỗ trợ frxUSD.
Tất nhiên, có một số điểm khác. FIP-428 là một đề xuất tuyệt vời liên kết toàn bộ hệ sinh thái với một mã thông báo duy nhất: FRAX. Mọi phần của hệ thống Frax hiện đã được chuyển trở lại token; Fraxtal giá bao nhiêu? Đốt FRAX. Phát hành FXTL? Chỉ những người dùng nắm giữ và đặt cược FRAX mới có thể kiếm được nó. Đặt cược trình xác thực trong tương lai? Yêu cầu FRAX. Thống trị? veFRAX。 Trên hết, FRAX hiện là token L1 vì nó là token gas gốc trên chuỗi.
Frax về bản chất đã tạo ra một vòng tuần hoàn tiền tệ có nhu cầu nội tại, tính hữu dụng và cơ chế tiêu thụ. Cá nhân tôi cho rằng, điều quan trọng ở đây là hiểu rằng đây không chỉ đơn giản là việc tái định hình thương hiệu. Frax đang trở thành một trong những stack đô la phù hợp nhất với các yêu cầu quy định trong lĩnh vực mã hóa, có khả năng tạo ra lợi nhuận và tích hợp theo chiều dọc.
3. Trong tất cả các mã thông báo thanh khoản, FRAX là sự lựa chọn tốt nhất
Cuối cùng, chúng ta hãy nói về những ưu điểm của nó. Như chúng ta đã biết, stablecoin là sản phẩm phổ biến nhất trong không gian tiền điện tử, phục vụ thị trường địa chỉ lớn nhất – đó là thế giới. Câu chuyện về stablecoin rất rõ ràng, tuy nhiên, có rất ít token có sẵn để đầu tư để tận dụng cơ hội này.
Cá nhân tôi cho rằng, Frax là mã thông báo thanh khoản tốt nhất cho câu chuyện về stablecoin, với tiềm năng tăng trưởng lớn. Ngoài việc nâng cấp "North Star" và xây dựng toàn bộ hệ thống ngân hàng, Frax nằm ở vị trí tốt nhất trong chuỗi giá trị của stablecoin.
Lý do rất đơn giản: so với các bên tham gia khác (dù là DEX, thị trường cho vay hay ứng dụng thanh toán), bên phát hành có thể đạt được phần kinh tế lớn nhất. Kiểm soát phát hành là một yếu tố tạo giá trị lớn, có thể thu được lợi nhuận phong phú nhất - như người ta thường nói, ai nắm giữ kênh phân phối, người đó sẽ là người chiến thắng.
Đây là lý do tại sao từ góc độ đầu tư, USDC/USDT là sản phẩm phổ biến nhất trên thị trường hiện nay - thật tiếc là chúng không có mã hóa. Dưới đây là bảng so sánh với các mã hóa thanh khoản khác, cho thấy tại sao Frax là mã hóa tốt nhất trong thị trường thanh khoản đại diện cho ý tưởng stablecoin hiện nay:
Mặt khác, FRAX gần như hoàn toàn bị pha loãng, tính đến ngày 10 tháng 5, giá trị thị trường là 276 triệu USD, giá trị pha loãng hoàn toàn (FDV) là 304 triệu USD. Đây là một mã thông báo đã thiết lập quan hệ đối tác với Bridge và Stripe, có giá trị thị trường chưa đến 500 triệu USD.
Thứ hai, việc định giá của FRAX là thấp là sự thật. Như đã đề cập ở đầu, khi giới thiệu dự án này, mọi người đều thể hiện một mức độ khinh thường nhất định. Nhưng tất cả mọi người đều sai — nhìn vào biểu đồ như vậy, tôi không hề ngạc nhiên, đó chính là lý do để mua vào — tại điểm giá hiện tại, đây là một khoản đầu tư phi đối xứng có tiềm năng tăng trưởng khổng lồ; nếu Sam có thể thực hiện (đến nay, anh ấy đã làm được điều đó, đã thiết lập mối quan hệ hợp tác với tất cả những ông lớn này), sự tăng trưởng là rõ ràng.
4. Rủi ro giao dịch
Vì đã nói về không gian tăng trưởng, bây giờ hãy nói về rủi ro. Thực ra, rủi ro ở đây rất đơn giản:
1. Dự luật về stablecoin bị hoãn, không được thông qua, hoặc có sự thay đổi ảnh hưởng đến FRAX
Thực tế, tình huống này đang xảy ra - chỉ vài ngày trước, dự luật đã không được thông qua tại Thượng viện Mỹ. Tuy nhiên, ở đây trích dẫn lời của Sam, người đã làm việc với những người này trong vài tháng qua, Sam cho biết: "Không ai nghiêm trọng như mọi người nói. Chúng tôi chưa bao giờ hy vọng nó có thể được thông qua trước kỳ nghỉ Quốc hội vào giữa tháng 8 vào cuối tháng 7. Đây là một phần của quá trình chính trị, không thể được thông qua sớm hơn dự kiến ba tháng. Tôi là một người lạc quan, nhưng cũng không lạc quan đến vậy. Mọi thứ vẫn đang đi đúng hướng và dự kiến sẽ được thông qua vào tháng 7, điều này luôn là kỳ vọng của tôi."
Tháng 7 sẽ là một tháng quan trọng, nếu đến lúc đó vẫn chưa thông qua, thì hãy bắt đầu lo lắng. Nhưng trước đó, hãy giữ tâm trạng bình tĩnh.
2. Tại sao có rất nhiều cuộc thảo luận về dự luật 《GENIUS 法案》 nhưng lại ít đề cập đến dự luật 《STABLE 法案》? Nếu dự luật 《STABLE 法案》 được thông qua thì sẽ như thế nào?
Tương tự, theo Sam, tình hình không phải vậy - cả hai dự luật có thể được thông qua tại các viện của chúng, sau đó sẽ có một giai đoạn điều phối, trong đó một dự thảo cuối cùng sẽ được đạt được để trình lên tổng thống ký. Dự thảo cuối cùng rất có thể giống như Dự luật GENIUS, thay vì Dự luật STABLE, và đó mới là điều quan trọng.
3. Tình huống tồi tệ nhất là gì?
Cả hai dự luật đều không thể thông qua - tình huống này có lẽ chỉ xảy ra khi có thảm họa lớn, chẳng hạn như sụp đổ tài chính toàn cầu, lúc đó nỗ lực của các bên sẽ hoàn toàn bị gác lại.
Nhưng tình hình không hoàn toàn phụ thuộc vào dự luật tự nó - Frax đã thể hiện sức ảnh hưởng lớn trong việc cải thiện giao thức, cá nhân tôi cho rằng đây là lý do đủ để đặt cược vào họ.
4. Không thực hiện được cam kết
Xem xét việc Sam luôn nỗ lực hết mình trong vai trò người sáng lập tại Washington DC, khả năng xảy ra tình huống này là rất nhỏ.
Kết luận
FRAX không còn là loại stablecoin "nửa vời" (bán hỗ trợ bán không hỗ trợ) như trong ký ức năm 2022. Nó đã phát triển thành một hệ thống tiền tệ toàn diện được xây dựng xung quanh sự rõ ràng trong quy định, sự hợp tác của các tổ chức và sự tích hợp dọc. Người sáng lập đang hỗ trợ các nhà hoạch định chính sách tại Washington D.C. Stablecoin này được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ và được quản lý bởi các tổ chức. Token đang đạt được tính hữu dụng thực sự - được sử dụng làm Gas, quản trị, cơ chế tiêu hủy, v.v.
Hiện tại là cược stablecoin tinh khiết nhất trong lĩnh vực mã hóa - và cơ hội như vậy không thường xảy ra. Một token có giá giao dịch dưới 16 đô la, trực tiếp liên kết với thị trường tiềm năng lớn nhất trong lĩnh vực mã hóa - chính là đô la. Mong chờ tương lai của FRAX.
Các bài viết liên quan: Tin tức mới nhất về lĩnh vực stablecoin: Giá trị thị trường USDT lần đầu tiên vượt 150 tỷ USD, cuộc cạnh tranh giữa các ông lớn tài chính và công nghệ diễn ra gay gắt, Tether và Circle củng cố "hào thành".
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Quan điểm: Tại sao FRAX là mục tiêu đầu tư tốt nhất trong câu chuyện về stablecoin?
Tác giả: Kyle, mã hóa KOL
Biên dịch: Felix, PANews
Chú ý: KOL mã hóa Kyle hiện đang nắm giữ FRAX; bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của Kyle, không đại diện cho quan điểm của PANews.
Điểm chính:
Đầu tiên, hãy nói về vấn đề hiển nhiên. Phản ứng đầu tiên của mọi người khi nghe đến FRAX thường là do dự - thường là vì nó quá phức tạp, cố gắng làm "quá nhiều điều", hoặc vì trải nghiệm giao dịch FRAX trước đó rất tệ.
Trước khi đọc bài viết này, xin bạn hãy từ bỏ mọi định kiến trước đây về FRAX và tiếp cận nó với tâm trạng cởi mở nhất có thể. Hãy giả vờ như đây là lần đầu tiên bạn biết đến - Frax đã hoàn toàn thay đổi, trở thành một ứng dụng hoàn toàn khác, với sự chuyển mình mang ý nghĩa quan trọng, đã thay đổi hoàn toàn hướng đi trước đây.
1. FRAX có khả năng nắm bắt làn sóng stablecoin sắp tới
Câu chuyện về stablecoin là điều mà mọi người tiền điện tử đều biết và đồng ý có một thị trường tiềm năng (TAM) rất lớn. TUY NHIÊN, RẤT HIẾM KHI THẤY BẤT KỲ AI NÓI VỀ CÁC DỰ LUẬT GENIUS & STABLE - HAI DỰ LUẬT MANG TÍNH BƯỚC NGOẶT DO QUỐC HỘI HOA KỲ GIỚI THIỆU XÁC ĐỊNH LUẬT STABLECOIN. Tại sao điều này lại xảy ra? Điều này là do chính trị là một quá trình vô cùng khó khăn, đầy trở ngại. Mọi người có kỳ vọng thấp về kết quả, tin rằng đó là một vấn đề tầm thường. Hầu hết mọi người coi những dự luật này là quan trọng, nhưng thiếu hiểu biết cơ bản về tầm quan trọng của chúng. Lạc quan, họ tin rằng đó là một điều tốt khi dự luật stablecoin sẽ được thông qua suôn sẻ; Một cách bi quan, họ mong đợi rất nhiều sự chậm trễ, và cuối cùng nó sẽ không hiệu quả.
Tuy nhiên, các dự luật này rất quan trọng trong việc định hình tương lai của stablecoin. Dưới đây là tóm tắt so sánh về hai dự luật này:
Hai dự luật này có hai nội dung rất quan trọng:
Đầu tiên, chúng định nghĩa đồng ổn định loại thanh toán từ góc độ pháp lý. Dự luật GENIUS sẽ chính thức cho phép các nhà phát hành đồng ổn định loại thanh toán (PS) phát hành đồng đô la kỹ thuật số tuân thủ quy định pháp luật, như một phương tiện thanh toán giữa các ngân hàng và được sử dụng cho thanh toán giữa các ngân hàng trong hệ thống tài chính của Hoa Kỳ và toàn cầu.
Stablecoin thanh toán là sự biến đổi cấu trúc lớn nhất, nó cung cấp một môi trường cạnh tranh công bằng cho đổi mới và mở ra cánh cửa của toàn bộ ngành ngân hàng Hoa Kỳ trị giá hàng nghìn tỷ đô la cho các công ty khởi nghiệp stablecoin. Hiện tại, vốn hóa thị trường stablecoin 200 tỷ đô la chỉ chiếm 1% cung tiền M1. Dự luật stablecoin của Hoa Kỳ lần đầu tiên xác lập stablecoin thanh toán là đồng đô la kỹ thuật số M1 hợp pháp. Nói cách khác, kỷ nguyên stablecoin vĩ đại sắp bắt đầu.
Thứ hai, dự luật có ý nghĩa, tạo ra một khuôn khổ cho quy định tiêu chuẩn liên bang về stablecoin và quan trọng hơn, nó sẽ trở thành tiêu chuẩn cho việc phát hành stablecoin toàn cầu. Ngày nay, stablecoin đang ở trong vùng xám pháp lý - ở Hoa Kỳ, hiện không có khung pháp lý thực sự cho stablecoin. Điều này ngăn cản những người chơi truyền thống thực sự tích hợp stablecoin và cũng gây khó khăn cho những người tham gia hiện tại để phát huy hết tiềm năng của họ. Dự luật này thay đổi tất cả những điều đó, và như vậy, nó sẽ thực sự rung chuông của kỷ nguyên stablecoin vĩ đại.
Hiện nay, có nhiều người mã hóa ở Washington DC đang giúp soạn thảo dự luật mang tính bước ngoặt này - Sam Kazemia của Frax là một trong số đó.
Đây không còn chỉ là một giao thức DeFi, mà là một tổ chức tiền tệ đã đưa tính tuân thủ vào xem xét trước khi các quy định liên quan được thông qua. Frax hiện đã sẵn sàng mở rộng hợp pháp trong khuôn khổ pháp lý, tổ chức và toàn cầu.
FRAX：Đưa tiền tệ M1 toàn cầu vào stablecoin
Tiếp theo hãy nói về tình hình xây dựng hiện tại của Frax. Frax không chỉ đang xây dựng một loại stablecoin, mà còn đang xây dựng một hệ thống tiền tệ hoàn chỉnh tích hợp TradFi và DeFi thành một hệ thống thống nhất, với mục tiêu chiếm lĩnh lượng cung tiền M1 toàn cầu. Frax đạt được mục tiêu này thông qua việc xây dựng một cấu trúc tích hợp dọc bao gồm phát hành, lợi nhuận và thanh toán (ba trụ cột chính của hệ thống ngân hàng hiện đại), cấu trúc này bao gồm ba phần:
1. frxUSD: đô la kỹ thuật số fiat
frxUSD là đồng stablecoin flagship của Frax - một đồng đô la kỹ thuật số được hỗ trợ 1:1 bằng trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ ngắn hạn và các tài sản tiền mặt tương đương. Cần lưu ý rằng điều này hoàn toàn khác với các đồng stablecoin trước đó của Frax - frxUSD được thiết kế để tuân thủ các yêu cầu của "Đạo luật GENIUS", nhằm trở thành một loại stablecoin thanh toán (đây cũng là lý do mà Sam đã dành nhiều thời gian ở Washington).
frxUSD được hỗ trợ hoàn toàn bởi tiền mặt và trái phiếu chính phủ ngắn hạn, được quản lý bởi BlackRock và Superstate (BUIDL và UStb). frxUSD cam kết trở thành stablecoin thanh toán đầu tiên của Mỹ với các đặc điểm tiền tệ hợp pháp, cấu trúc dự trữ tuân thủ và sự tích hợp của các tổ chức.
2. FraxNet：ngân hàng
Nếu frxUSD là đô la Mỹ, thì FraxNet là giao diện ngân hàng. FraxNet về cơ bản là một ứng dụng ngân hàng stablecoin - hoàn toàn được xác thực KYC, đáp ứng các yêu cầu tuân thủ ủy thác, nhưng bản địa trên chuỗi. Hãy tưởng tượng bạn đăng nhập vào tài khoản của mình, xem vị thế quỹ thị trường tiền tệ Goldman Sachs của bạn, sử dụng nó để đúc frxUSD, sau đó chuyển lợi nhuận trở lại địa chỉ Fraxtal của bạn trong thời gian thực.
Mục tiêu ở đây rất đơn giản: chuyển đổi từng đô la của quỹ thị trường tiền tệ truyền thống (MMF) thành đô la có thể tương tác trên chuỗi. Frax đã hợp tác với Stripe và Bridge để đạt được mục tiêu này - với việc Stripe gần đây công bố tích hợp stablecoin, điều này không có gì đáng ngạc nhiên.
Đây chính là điều thú vị của Frax - một stablecoin gắn liền với tài sản thế giới thực, hướng đến thị trường tiềm năng hàng nghìn tỷ đô la.
3. Fraxtal：Lớp thực thi của thương mại stablecoin
Cuối cùng, hãy nói về chuỗi gốc của Frax, Fraxtal. frxUSD sẽ được phát hành, chuyển nhượng và thanh toán gốc trên Fraxtal. Fraxtal được phân tách cứng từ Optimism Bedrock, có chức năng cầu nối gốc giống như CCTP của Circle, và được tối ưu hóa cho frxUSD như một đơn vị kế toán.
Fraxtal cũng sử dụng FRAX (trước đây được gọi là FXS) làm token Gas của nó - điều này có nghĩa là mỗi ứng dụng được xây dựng trên Fraxtal, từ FraxLend đến FraxSwap và đến Frax Name Service, đều cần FRAX để hoạt động. Không chỉ vậy, phí phát sinh từ những ứng dụng này sẽ được sử dụng trực tiếp để mua và tiêu hủy FRAX.
FRAX có thể đã thoát khỏi danh tính cũ của một đồng tiền ổn định phi tập trung. Thay vào đó, FRAX đang xây dựng một hệ thống tiền tệ đầy đủ, bao gồm:
Đó là sự pha trộn giữa dòng tiền, tính thực tế và tăng trưởng. Và điều thú vị nhất là những nỗ lực của Sam để làm cho nó tuân thủ các yêu cầu quy định. Hiện tại, không có nhà phát hành stablecoin phi tập trung nào khác bắt tay vào con đường tuân thủ, minh bạch và hợp pháp này.
Trong bối cảnh mọi người đều quan tâm đến stablecoin, làn sóng áp dụng quy mô lớn tiếp theo (thực sự, đạt quy mô hàng tỷ đô la) sẽ đến từ những tổ chức và người tiêu dùng cần tuân thủ pháp luật. Họ cần quyền đổi lại. Họ cần những quy tắc rõ ràng. Họ cần có khả năng bước vào phòng họp hội đồng quản trị và nói: "Đúng, điều này phù hợp với pháp luật Hoa Kỳ".
Đây là sự thể hiện sự phù hợp giữa sản phẩm, thị trường và quy định.
2. Cấu trúc lại của FRAX
Chúng ta hãy xem xét một số thay đổi tinh tế mà FRAX đã trải qua gần đây đã bổ sung thêm sức mạnh cho giao thức. Phần này tập trung vào những thay đổi được thực hiện trong FIP-428.
Nói một cách đơn giản:
Tất nhiên, có một số điểm khác. FIP-428 là một đề xuất tuyệt vời liên kết toàn bộ hệ sinh thái với một mã thông báo duy nhất: FRAX. Mọi phần của hệ thống Frax hiện đã được chuyển trở lại token; Fraxtal giá bao nhiêu? Đốt FRAX. Phát hành FXTL? Chỉ những người dùng nắm giữ và đặt cược FRAX mới có thể kiếm được nó. Đặt cược trình xác thực trong tương lai? Yêu cầu FRAX. Thống trị? veFRAX。 Trên hết, FRAX hiện là token L1 vì nó là token gas gốc trên chuỗi.
Frax về bản chất đã tạo ra một vòng tuần hoàn tiền tệ có nhu cầu nội tại, tính hữu dụng và cơ chế tiêu thụ. Cá nhân tôi cho rằng, điều quan trọng ở đây là hiểu rằng đây không chỉ đơn giản là việc tái định hình thương hiệu. Frax đang trở thành một trong những stack đô la phù hợp nhất với các yêu cầu quy định trong lĩnh vực mã hóa, có khả năng tạo ra lợi nhuận và tích hợp theo chiều dọc.
3. Trong tất cả các mã thông báo thanh khoản, FRAX là sự lựa chọn tốt nhất
Cuối cùng, chúng ta hãy nói về những ưu điểm của nó. Như chúng ta đã biết, stablecoin là sản phẩm phổ biến nhất trong không gian tiền điện tử, phục vụ thị trường địa chỉ lớn nhất – đó là thế giới. Câu chuyện về stablecoin rất rõ ràng, tuy nhiên, có rất ít token có sẵn để đầu tư để tận dụng cơ hội này.
Cá nhân tôi cho rằng, Frax là mã thông báo thanh khoản tốt nhất cho câu chuyện về stablecoin, với tiềm năng tăng trưởng lớn. Ngoài việc nâng cấp "North Star" và xây dựng toàn bộ hệ thống ngân hàng, Frax nằm ở vị trí tốt nhất trong chuỗi giá trị của stablecoin.
Lý do rất đơn giản: so với các bên tham gia khác (dù là DEX, thị trường cho vay hay ứng dụng thanh toán), bên phát hành có thể đạt được phần kinh tế lớn nhất. Kiểm soát phát hành là một yếu tố tạo giá trị lớn, có thể thu được lợi nhuận phong phú nhất - như người ta thường nói, ai nắm giữ kênh phân phối, người đó sẽ là người chiến thắng.
Đây là lý do tại sao từ góc độ đầu tư, USDC/USDT là sản phẩm phổ biến nhất trên thị trường hiện nay - thật tiếc là chúng không có mã hóa. Dưới đây là bảng so sánh với các mã hóa thanh khoản khác, cho thấy tại sao Frax là mã hóa tốt nhất trong thị trường thanh khoản đại diện cho ý tưởng stablecoin hiện nay:
Mặt khác, FRAX gần như hoàn toàn bị pha loãng, tính đến ngày 10 tháng 5, giá trị thị trường là 276 triệu USD, giá trị pha loãng hoàn toàn (FDV) là 304 triệu USD. Đây là một mã thông báo đã thiết lập quan hệ đối tác với Bridge và Stripe, có giá trị thị trường chưa đến 500 triệu USD.
Thứ hai, việc định giá của FRAX là thấp là sự thật. Như đã đề cập ở đầu, khi giới thiệu dự án này, mọi người đều thể hiện một mức độ khinh thường nhất định. Nhưng tất cả mọi người đều sai — nhìn vào biểu đồ như vậy, tôi không hề ngạc nhiên, đó chính là lý do để mua vào — tại điểm giá hiện tại, đây là một khoản đầu tư phi đối xứng có tiềm năng tăng trưởng khổng lồ; nếu Sam có thể thực hiện (đến nay, anh ấy đã làm được điều đó, đã thiết lập mối quan hệ hợp tác với tất cả những ông lớn này), sự tăng trưởng là rõ ràng.
4. Rủi ro giao dịch
Vì đã nói về không gian tăng trưởng, bây giờ hãy nói về rủi ro. Thực ra, rủi ro ở đây rất đơn giản:
1. Dự luật về stablecoin bị hoãn, không được thông qua, hoặc có sự thay đổi ảnh hưởng đến FRAX
Thực tế, tình huống này đang xảy ra - chỉ vài ngày trước, dự luật đã không được thông qua tại Thượng viện Mỹ. Tuy nhiên, ở đây trích dẫn lời của Sam, người đã làm việc với những người này trong vài tháng qua, Sam cho biết: "Không ai nghiêm trọng như mọi người nói. Chúng tôi chưa bao giờ hy vọng nó có thể được thông qua trước kỳ nghỉ Quốc hội vào giữa tháng 8 vào cuối tháng 7. Đây là một phần của quá trình chính trị, không thể được thông qua sớm hơn dự kiến ba tháng. Tôi là một người lạc quan, nhưng cũng không lạc quan đến vậy. Mọi thứ vẫn đang đi đúng hướng và dự kiến sẽ được thông qua vào tháng 7, điều này luôn là kỳ vọng của tôi."
Tháng 7 sẽ là một tháng quan trọng, nếu đến lúc đó vẫn chưa thông qua, thì hãy bắt đầu lo lắng. Nhưng trước đó, hãy giữ tâm trạng bình tĩnh.
2. Tại sao có rất nhiều cuộc thảo luận về dự luật 《GENIUS 法案》 nhưng lại ít đề cập đến dự luật 《STABLE 法案》? Nếu dự luật 《STABLE 法案》 được thông qua thì sẽ như thế nào?
Tương tự, theo Sam, tình hình không phải vậy - cả hai dự luật có thể được thông qua tại các viện của chúng, sau đó sẽ có một giai đoạn điều phối, trong đó một dự thảo cuối cùng sẽ được đạt được để trình lên tổng thống ký. Dự thảo cuối cùng rất có thể giống như Dự luật GENIUS, thay vì Dự luật STABLE, và đó mới là điều quan trọng.
3. Tình huống tồi tệ nhất là gì?
Cả hai dự luật đều không thể thông qua - tình huống này có lẽ chỉ xảy ra khi có thảm họa lớn, chẳng hạn như sụp đổ tài chính toàn cầu, lúc đó nỗ lực của các bên sẽ hoàn toàn bị gác lại.
Nhưng tình hình không hoàn toàn phụ thuộc vào dự luật tự nó - Frax đã thể hiện sức ảnh hưởng lớn trong việc cải thiện giao thức, cá nhân tôi cho rằng đây là lý do đủ để đặt cược vào họ.
4. Không thực hiện được cam kết
Xem xét việc Sam luôn nỗ lực hết mình trong vai trò người sáng lập tại Washington DC, khả năng xảy ra tình huống này là rất nhỏ.
Kết luận
FRAX không còn là loại stablecoin "nửa vời" (bán hỗ trợ bán không hỗ trợ) như trong ký ức năm 2022. Nó đã phát triển thành một hệ thống tiền tệ toàn diện được xây dựng xung quanh sự rõ ràng trong quy định, sự hợp tác của các tổ chức và sự tích hợp dọc. Người sáng lập đang hỗ trợ các nhà hoạch định chính sách tại Washington D.C. Stablecoin này được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ và được quản lý bởi các tổ chức. Token đang đạt được tính hữu dụng thực sự - được sử dụng làm Gas, quản trị, cơ chế tiêu hủy, v.v.
Hiện tại là cược stablecoin tinh khiết nhất trong lĩnh vực mã hóa - và cơ hội như vậy không thường xảy ra. Một token có giá giao dịch dưới 16 đô la, trực tiếp liên kết với thị trường tiềm năng lớn nhất trong lĩnh vực mã hóa - chính là đô la. Mong chờ tương lai của FRAX.
Các bài viết liên quan: Tin tức mới nhất về lĩnh vực stablecoin: Giá trị thị trường USDT lần đầu tiên vượt 150 tỷ USD, cuộc cạnh tranh giữa các ông lớn tài chính và công nghệ diễn ra gay gắt, Tether và Circle củng cố "hào thành".