Bài viết này cung cấp phân tích chuyên sâu về các phương pháp quản lý rủi ro của hợp đồng vĩnh viễn, từ thanh lý bắt buộc, quỹ bảo hiểm đến giảm vị thế tự động, giải thích cơ chế kiểm soát rủi ro của sàn giao dịch và cung cấp cho các nhà giao dịch các chiến lược đối phó. (Tóm tắt nội dung: Hồ sơ máu của con bạc tiền điện tử: Cho ăn bởi ham muốn trong hợp đồng, bị định mệnh nuốt chửng – Chiết Giang Reborn, James Wynn, Liang Xi) (Bổ sung bối cảnh: Cá voi James Wynn "thua và thừa nhận thất bại": Từ bỏ việc mở hợp đồng, tôi muốn rời khỏi nơi sa ngã này) Đóng và thanh lý vị thế là "số phận" mà sàn giao dịch và mọi nhà giao dịch sớm muộn gì cũng phải đối mặt. Nếu mở một vị trí là khởi đầu của một mối quan hệ, đầy cảm xúc, niềm tin và tưởng tượng, thì việc đóng một vị trí là kết thúc của câu chuyện, dù tự nguyện hay không tự nguyện. Thanh lý cưỡng bức, đối với sàn giao dịch, thực sự là một công việc vô ơn. Không chỉ xúc phạm người dùng mà một chút bất cẩn cũng có thể dễ dàng dẫn đến việc vượt qua các vị trí và gây ra tổn thất, và sẽ không ai thương hại bạn khi bạn gặp khó khăn. Do đó, để đạt được "mạnh mẽ" cuối cùng, cần có nỗ lực thực sự. Nói cách khác, bất kể cái gọi là hiệu ứng làm giàu, cơ chế thanh toán bù trừ là lương tâm và trách nhiệm của một sàn giao dịch. Hôm nay, chúng ta sẽ chỉ nói về cấu trúc và thuật toán, logic thực sự của thanh lý cưỡng bức là gì? Mô hình thanh toán bù trừ bảo vệ an ninh tổng thể của thị trường như thế nào? Tuyên bố từ chối trách nhiệm về đòn bẩy: Nếu bạn cảm thấy tôi sai, bạn đã đúng. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm giải trí: Đừng quá quan tâm đến các con số, hãy tập trung vào việc hiểu logic, chỉ cần nhìn xem, Tu Yile! Phần 1: Khung quản lý rủi ro cốt lõi cho hợp đồng vĩnh viễn Hợp đồng vĩnh viễn là một phái sinh tài chính phức tạp cho phép các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy để khuếch đại vốn của họ, do đó có khả năng tạo ra lợi nhuận vượt xa số tiền gốc ban đầu của họ. Tuy nhiên, tiềm năng cho phần thưởng cao này đi kèm với rủi ro tương đương hoặc thậm chí lớn hơn. Đòn bẩy không chỉ phóng đại lợi nhuận tiềm năng mà còn cả thua lỗ tiềm năng, làm cho quản lý rủi ro trở thành một thành phần cốt lõi không thể thiếu của giao dịch hợp đồng vĩnh viễn. Cốt lõi của hệ thống này là kiểm soát và giải quyết hiệu quả các rủi ro hệ thống do giao dịch có đòn bẩy cao mang lại, không phải là một cơ chế duy nhất, mà là một tập hợp các quy trình kiểm soát rủi ro "bậc thang" bao gồm nhiều lớp phòng thủ có liên quan và nhiều lớp, nhằm hạn chế các khoản lỗ do thanh lý tài khoản cá nhân gây ra trong phạm vi có thể kiểm soát được, ngăn chặn chúng lan rộng và tác động đến toàn bộ hệ sinh thái giao dịch. Làm thế nào để biến sức mạnh của thác nước thành sự dịu dàng của dòng suối: thả tự do, nước nhỏ giọt, cứng và mềm. Ba trụ cột giảm thiểu rủi ro Khung quản lý rủi ro của sàn giao dịch dựa trên ba trụ cột, cùng nhau xây dựng một mạng lưới phòng thủ toàn diện từ cá nhân đến hệ thống, từ thông thường đến cực đoan: Thanh lý bắt buộc: Đây là tuyến phòng thủ đầu tiên và được sử dụng phổ biến nhất để quản lý rủi ro. Khi giá thị trường di chuyển theo hướng bất lợi cho nhà giao dịch, khiến số dư ký quỹ của anh ta không đủ để duy trì vị thế, công cụ rủi ro của sàn giao dịch sẽ tự động can thiệp và buộc đóng vị thế thua lỗ. Quỹ bảo hiểm: Đây là tuyến phòng thủ thứ hai, hoạt động như một bộ đệm chống lại rủi ro hệ thống. Trong thời điểm thị trường biến động cao, các vị thế thanh lý có thể được giao dịch ở mức giá thấp hơn giá phá sản của nhà giao dịch (tức là giá mà khoản lỗ cạn kiệt tất cả ký quỹ) và các khoản lỗ bổ sung (tức là "thua lỗ chéo vị thế") sẽ được Quỹ Bảo hiểm chi trả. Giảm vị trí tự động (ADL): Đây là tuyến phòng thủ cuối cùng và hiếm khi được kích hoạt. Cơ chế ADL chỉ được kích hoạt sau khi các điều kiện thị trường khắc nghiệt (tức là các sự kiện "thiên nga đen") dẫn đến việc thanh lý ồ ạt và làm cạn kiệt quỹ bảo vệ rủi ro. Nó bù đắp cho những tổn thất mà Quỹ Bảo vệ Rủi ro không thể bù đắp bằng cách buộc phải giảm các vị thế đảo ngược có lợi nhuận cao nhất và có đòn bẩy cao nhất trên thị trường, do đó đảm bảo khả năng thanh toán của sàn giao dịch và sự ổn định cuối cùng của toàn bộ thị trường. Cùng với nhau, ba trụ cột này tạo thành một chuỗi kiểm soát rủi ro hợp lý và nghiêm ngặt, và triết lý thiết kế của toàn bộ hệ thống có thể được hiểu là một loại "khế ước xã hội" trong kinh tế học, làm rõ nguyên tắc phân lớp rủi ro trong môi trường giao dịch đòn bẩy rủi ro cao. Rủi ro nhà giao dịch – Quỹ bảo vệ rủi ro > – > Giảm vị thế tự động (ADL) Ban đầu, rủi ro do các nhà giao dịch cá nhân chịu trách nhiệm đảm bảo rằng có đủ ký quỹ trong tài khoản của họ. Nếu không thể đáp ứng trách nhiệm cá nhân, rủi ro sẽ được chuyển sang một nhóm đệm gồm các quỹ tập thể (thông qua phí thanh lý, v.v.), Quỹ Bảo vệ Rủi ro. Chỉ trong những trường hợp cực đoan, khi nhóm đệm tập thể này không thể chịu được cú sốc, rủi ro mới được chuyển trực tiếp đến những người tham gia có lợi nhuận cao nhất trên thị trường thông qua việc giảm vị thế tự động. Cơ chế phân lớp này được thiết kế để tối đa hóa việc cô lập và hấp thụ rủi ro, duy trì sức khỏe và ổn định của toàn bộ hệ sinh thái giao dịch. Phần 2: Cơ sở rủi ro: Ký quỹ và đòn bẩy Trong giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, ký quỹ và đòn bẩy là hai yếu tố cơ bản nhất quyết định mức độ rủi ro và lãi lỗ tiềm năng của nhà giao dịch. Hiểu biết sâu sắc về hai khái niệm này và sự tương tác của chúng là nền tảng để quản lý hiệu quả rủi ro và tránh thanh lý bắt buộc. Ký quỹ ban đầu so với Ký quỹ duy trì Ký quỹ là tài sản thế chấp mà các nhà giao dịch phải gửi và khóa để mở và duy trì các vị thế đòn bẩy. Nó được chia thành hai mức chính: Ký quỹ ban đầu: Đây là tài sản thế chấp tối thiểu cần thiết để mở một vị thế đòn bẩy. Nó tương đương với một "vé vào cửa" để một nhà giao dịch tham gia giao dịch đòn bẩy, thường được tính bằng cách chia giá trị danh nghĩa của vị thế cho bội số đòn bẩy. Ví dụ: để mở một vị thế trị giá 10.000 USDT với đòn bẩy 10 lần, nhà giao dịch sẽ cần gửi 1.000 USDT làm số tiền ký quỹ ban đầu. Ký quỹ duy trì: Đây là tài sản thế chấp tối thiểu cần thiết để duy trì một vị thế mở. Đó là một ngưỡng thay đổi động thấp hơn về mặt số so với biên ban đầu. Quy trình thanh lý bắt buộc được kích hoạt khi giá thị trường di chuyển theo hướng không thuận lợi, khiến số dư ký quỹ của nhà giao dịch (ký quỹ ban đầu +/- P&L chưa thực hiện) giảm xuống dưới mức ký quỹ duy trì. Tỷ lệ ký quỹ duy trì (MMR): đề cập đến tỷ lệ duy trì ký quỹ thấp nhất Phân tích mô hình ký quỹ: Phân tích so sánh Các sàn giao dịch thường cung cấp nhiều mô hình ký quỹ khác nhau để đáp ứng nhu cầu quản lý rủi ro của các nhà giao dịch khác nhau, có ba loại chính: Ký quỹ riêng biệt: Trong mô hình này, các nhà giao dịch phân bổ một lượng ký quỹ cụ thể cho mỗi vị thế. Rủi ro của mỗi vị thế được tách biệt với nhau và trong trường hợp thanh lý, khoản lỗ tối đa mà nhà giao dịch phải chịu được giới hạn ở số tiền ký quỹ được phân bổ cho vị thế đó và sẽ không ảnh hưởng đến các quỹ khác hoặc các vị thế khác trong tài khoản. Cross Margin: Trong mô hình này, tất cả số dư khả dụng trong tài khoản tương lai của nhà giao dịch được coi là ký quỹ được chia sẻ cho tất cả các vị thế mở. Điều này có nghĩa là khoản lỗ của một vị thế có thể được bù đắp bằng các khoản tiền có sẵn khác trong tài khoản hoặc lợi nhuận chưa thực hiện của các vị thế có lợi nhuận khác, giảm rủi ro một vị thế bị thanh lý. Nhưng một khi thanh lý được kích hoạt, các nhà giao dịch có thể mất tất cả tiền trong tài khoản của họ, không chỉ ký quỹ cho một vị thế duy nhất. Ký quỹ danh mục đầu tư: Đây là một mô hình tính toán ký quỹ phức tạp hơn được thiết kế cho các nhà giao dịch tổ chức hoặc chuyên nghiệp có kinh nghiệm. Nó đánh giá các yêu cầu ký quỹ dựa trên rủi ro tổng thể của toàn bộ danh mục đầu tư, bao gồm giao ngay, hợp đồng tương lai, quyền chọn và nhiều công cụ. Bằng cách xác định và tính toán hiệu quả phòng ngừa rủi ro giữa các vị thế khác nhau, mô hình ký quỹ danh mục đầu tư có thể giảm đáng kể yêu cầu ký quỹ đối với các danh mục đầu tư được bảo hiểm rủi ro và đa dạng, do đó cải thiện đáng kể việc sử dụng vốn. Hệ thống ký quỹ theo cấp độ (giới hạn rủi ro) Để ngăn chặn một nhà giao dịch nắm giữ một vị thế quá lớn và nó có thể có tác động lớn đến thanh khoản thị trường trong thời gian thanh khoản cao, các sàn giao dịch thường thực hiện hệ thống ký quỹ theo tầng, còn được gọi là giới hạn rủi ro. Logic cốt lõi của hệ thống là: vị thế càng lớn thì rủi ro càng cao nên cần có các biện pháp kiểm soát rủi ro chặt chẽ hơn. ...
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Mười cược mười thua? Giải cấu trúc rủi ro "số phận" của Hợp đồng tương lai vĩnh cửu và "bất bại" của sàn giao dịch
Bài viết này cung cấp phân tích chuyên sâu về các phương pháp quản lý rủi ro của hợp đồng vĩnh viễn, từ thanh lý bắt buộc, quỹ bảo hiểm đến giảm vị thế tự động, giải thích cơ chế kiểm soát rủi ro của sàn giao dịch và cung cấp cho các nhà giao dịch các chiến lược đối phó. (Tóm tắt nội dung: Hồ sơ máu của con bạc tiền điện tử: Cho ăn bởi ham muốn trong hợp đồng, bị định mệnh nuốt chửng – Chiết Giang Reborn, James Wynn, Liang Xi) (Bổ sung bối cảnh: Cá voi James Wynn "thua và thừa nhận thất bại": Từ bỏ việc mở hợp đồng, tôi muốn rời khỏi nơi sa ngã này) Đóng và thanh lý vị thế là "số phận" mà sàn giao dịch và mọi nhà giao dịch sớm muộn gì cũng phải đối mặt. Nếu mở một vị trí là khởi đầu của một mối quan hệ, đầy cảm xúc, niềm tin và tưởng tượng, thì việc đóng một vị trí là kết thúc của câu chuyện, dù tự nguyện hay không tự nguyện. Thanh lý cưỡng bức, đối với sàn giao dịch, thực sự là một công việc vô ơn. Không chỉ xúc phạm người dùng mà một chút bất cẩn cũng có thể dễ dàng dẫn đến việc vượt qua các vị trí và gây ra tổn thất, và sẽ không ai thương hại bạn khi bạn gặp khó khăn. Do đó, để đạt được "mạnh mẽ" cuối cùng, cần có nỗ lực thực sự. Nói cách khác, bất kể cái gọi là hiệu ứng làm giàu, cơ chế thanh toán bù trừ là lương tâm và trách nhiệm của một sàn giao dịch. Hôm nay, chúng ta sẽ chỉ nói về cấu trúc và thuật toán, logic thực sự của thanh lý cưỡng bức là gì? Mô hình thanh toán bù trừ bảo vệ an ninh tổng thể của thị trường như thế nào? Tuyên bố từ chối trách nhiệm về đòn bẩy: Nếu bạn cảm thấy tôi sai, bạn đã đúng. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm giải trí: Đừng quá quan tâm đến các con số, hãy tập trung vào việc hiểu logic, chỉ cần nhìn xem, Tu Yile! Phần 1: Khung quản lý rủi ro cốt lõi cho hợp đồng vĩnh viễn Hợp đồng vĩnh viễn là một phái sinh tài chính phức tạp cho phép các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy để khuếch đại vốn của họ, do đó có khả năng tạo ra lợi nhuận vượt xa số tiền gốc ban đầu của họ. Tuy nhiên, tiềm năng cho phần thưởng cao này đi kèm với rủi ro tương đương hoặc thậm chí lớn hơn. Đòn bẩy không chỉ phóng đại lợi nhuận tiềm năng mà còn cả thua lỗ tiềm năng, làm cho quản lý rủi ro trở thành một thành phần cốt lõi không thể thiếu của giao dịch hợp đồng vĩnh viễn. Cốt lõi của hệ thống này là kiểm soát và giải quyết hiệu quả các rủi ro hệ thống do giao dịch có đòn bẩy cao mang lại, không phải là một cơ chế duy nhất, mà là một tập hợp các quy trình kiểm soát rủi ro "bậc thang" bao gồm nhiều lớp phòng thủ có liên quan và nhiều lớp, nhằm hạn chế các khoản lỗ do thanh lý tài khoản cá nhân gây ra trong phạm vi có thể kiểm soát được, ngăn chặn chúng lan rộng và tác động đến toàn bộ hệ sinh thái giao dịch. Làm thế nào để biến sức mạnh của thác nước thành sự dịu dàng của dòng suối: thả tự do, nước nhỏ giọt, cứng và mềm. Ba trụ cột giảm thiểu rủi ro Khung quản lý rủi ro của sàn giao dịch dựa trên ba trụ cột, cùng nhau xây dựng một mạng lưới phòng thủ toàn diện từ cá nhân đến hệ thống, từ thông thường đến cực đoan: Thanh lý bắt buộc: Đây là tuyến phòng thủ đầu tiên và được sử dụng phổ biến nhất để quản lý rủi ro. Khi giá thị trường di chuyển theo hướng bất lợi cho nhà giao dịch, khiến số dư ký quỹ của anh ta không đủ để duy trì vị thế, công cụ rủi ro của sàn giao dịch sẽ tự động can thiệp và buộc đóng vị thế thua lỗ. Quỹ bảo hiểm: Đây là tuyến phòng thủ thứ hai, hoạt động như một bộ đệm chống lại rủi ro hệ thống. Trong thời điểm thị trường biến động cao, các vị thế thanh lý có thể được giao dịch ở mức giá thấp hơn giá phá sản của nhà giao dịch (tức là giá mà khoản lỗ cạn kiệt tất cả ký quỹ) và các khoản lỗ bổ sung (tức là "thua lỗ chéo vị thế") sẽ được Quỹ Bảo hiểm chi trả. Giảm vị trí tự động (ADL): Đây là tuyến phòng thủ cuối cùng và hiếm khi được kích hoạt. Cơ chế ADL chỉ được kích hoạt sau khi các điều kiện thị trường khắc nghiệt (tức là các sự kiện "thiên nga đen") dẫn đến việc thanh lý ồ ạt và làm cạn kiệt quỹ bảo vệ rủi ro. Nó bù đắp cho những tổn thất mà Quỹ Bảo vệ Rủi ro không thể bù đắp bằng cách buộc phải giảm các vị thế đảo ngược có lợi nhuận cao nhất và có đòn bẩy cao nhất trên thị trường, do đó đảm bảo khả năng thanh toán của sàn giao dịch và sự ổn định cuối cùng của toàn bộ thị trường. Cùng với nhau, ba trụ cột này tạo thành một chuỗi kiểm soát rủi ro hợp lý và nghiêm ngặt, và triết lý thiết kế của toàn bộ hệ thống có thể được hiểu là một loại "khế ước xã hội" trong kinh tế học, làm rõ nguyên tắc phân lớp rủi ro trong môi trường giao dịch đòn bẩy rủi ro cao. Rủi ro nhà giao dịch – Quỹ bảo vệ rủi ro > – > Giảm vị thế tự động (ADL) Ban đầu, rủi ro do các nhà giao dịch cá nhân chịu trách nhiệm đảm bảo rằng có đủ ký quỹ trong tài khoản của họ. Nếu không thể đáp ứng trách nhiệm cá nhân, rủi ro sẽ được chuyển sang một nhóm đệm gồm các quỹ tập thể (thông qua phí thanh lý, v.v.), Quỹ Bảo vệ Rủi ro. Chỉ trong những trường hợp cực đoan, khi nhóm đệm tập thể này không thể chịu được cú sốc, rủi ro mới được chuyển trực tiếp đến những người tham gia có lợi nhuận cao nhất trên thị trường thông qua việc giảm vị thế tự động. Cơ chế phân lớp này được thiết kế để tối đa hóa việc cô lập và hấp thụ rủi ro, duy trì sức khỏe và ổn định của toàn bộ hệ sinh thái giao dịch. Phần 2: Cơ sở rủi ro: Ký quỹ và đòn bẩy Trong giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, ký quỹ và đòn bẩy là hai yếu tố cơ bản nhất quyết định mức độ rủi ro và lãi lỗ tiềm năng của nhà giao dịch. Hiểu biết sâu sắc về hai khái niệm này và sự tương tác của chúng là nền tảng để quản lý hiệu quả rủi ro và tránh thanh lý bắt buộc. Ký quỹ ban đầu so với Ký quỹ duy trì Ký quỹ là tài sản thế chấp mà các nhà giao dịch phải gửi và khóa để mở và duy trì các vị thế đòn bẩy. Nó được chia thành hai mức chính: Ký quỹ ban đầu: Đây là tài sản thế chấp tối thiểu cần thiết để mở một vị thế đòn bẩy. Nó tương đương với một "vé vào cửa" để một nhà giao dịch tham gia giao dịch đòn bẩy, thường được tính bằng cách chia giá trị danh nghĩa của vị thế cho bội số đòn bẩy. Ví dụ: để mở một vị thế trị giá 10.000 USDT với đòn bẩy 10 lần, nhà giao dịch sẽ cần gửi 1.000 USDT làm số tiền ký quỹ ban đầu. Ký quỹ duy trì: Đây là tài sản thế chấp tối thiểu cần thiết để duy trì một vị thế mở. Đó là một ngưỡng thay đổi động thấp hơn về mặt số so với biên ban đầu. Quy trình thanh lý bắt buộc được kích hoạt khi giá thị trường di chuyển theo hướng không thuận lợi, khiến số dư ký quỹ của nhà giao dịch (ký quỹ ban đầu +/- P&L chưa thực hiện) giảm xuống dưới mức ký quỹ duy trì. Tỷ lệ ký quỹ duy trì (MMR): đề cập đến tỷ lệ duy trì ký quỹ thấp nhất Phân tích mô hình ký quỹ: Phân tích so sánh Các sàn giao dịch thường cung cấp nhiều mô hình ký quỹ khác nhau để đáp ứng nhu cầu quản lý rủi ro của các nhà giao dịch khác nhau, có ba loại chính: Ký quỹ riêng biệt: Trong mô hình này, các nhà giao dịch phân bổ một lượng ký quỹ cụ thể cho mỗi vị thế. Rủi ro của mỗi vị thế được tách biệt với nhau và trong trường hợp thanh lý, khoản lỗ tối đa mà nhà giao dịch phải chịu được giới hạn ở số tiền ký quỹ được phân bổ cho vị thế đó và sẽ không ảnh hưởng đến các quỹ khác hoặc các vị thế khác trong tài khoản. Cross Margin: Trong mô hình này, tất cả số dư khả dụng trong tài khoản tương lai của nhà giao dịch được coi là ký quỹ được chia sẻ cho tất cả các vị thế mở. Điều này có nghĩa là khoản lỗ của một vị thế có thể được bù đắp bằng các khoản tiền có sẵn khác trong tài khoản hoặc lợi nhuận chưa thực hiện của các vị thế có lợi nhuận khác, giảm rủi ro một vị thế bị thanh lý. Nhưng một khi thanh lý được kích hoạt, các nhà giao dịch có thể mất tất cả tiền trong tài khoản của họ, không chỉ ký quỹ cho một vị thế duy nhất. Ký quỹ danh mục đầu tư: Đây là một mô hình tính toán ký quỹ phức tạp hơn được thiết kế cho các nhà giao dịch tổ chức hoặc chuyên nghiệp có kinh nghiệm. Nó đánh giá các yêu cầu ký quỹ dựa trên rủi ro tổng thể của toàn bộ danh mục đầu tư, bao gồm giao ngay, hợp đồng tương lai, quyền chọn và nhiều công cụ. Bằng cách xác định và tính toán hiệu quả phòng ngừa rủi ro giữa các vị thế khác nhau, mô hình ký quỹ danh mục đầu tư có thể giảm đáng kể yêu cầu ký quỹ đối với các danh mục đầu tư được bảo hiểm rủi ro và đa dạng, do đó cải thiện đáng kể việc sử dụng vốn. Hệ thống ký quỹ theo cấp độ (giới hạn rủi ro) Để ngăn chặn một nhà giao dịch nắm giữ một vị thế quá lớn và nó có thể có tác động lớn đến thanh khoản thị trường trong thời gian thanh khoản cao, các sàn giao dịch thường thực hiện hệ thống ký quỹ theo tầng, còn được gọi là giới hạn rủi ro. Logic cốt lõi của hệ thống là: vị thế càng lớn thì rủi ro càng cao nên cần có các biện pháp kiểm soát rủi ro chặt chẽ hơn. ...