Від супер булрану до ліквідації: Біткойн може досягти мільйона доларів, але спочатку вам потрібно пройти через суворий Ведмежий ринок

З 1939 року, коли розпочалася Друга світова війна, до 2024 року ми пережили неймовірний супер булран. Цей безперервний ріст сформував кілька поколінь пасивних інвесторів, які звикли вважати, що "ринок ніколи не матиме проблем". Однак цей бенкет закінчився, і багато людей незабаром зіткнуться з ліквідацією.

Формування супер булрану

Супербулран 1939 по 2024 рік викликаний низкою структурних змін, які перебудували світову економіку, при цьому США завжди займали центральне місце.

Після Другої світової війни став глобальною супердержавою

Друга світова війна вивела США з середньої потужності на позицію лідера "вільного світу". У 1945 році США виробляли понад половину світової промислової продукції, контролювали третину світового експорту та володіли приблизно двома третинами світових золотовалютних резервів. Ця економічна гегемонія заклала основу для зростання на наступні десятиліття.

Після війни США активно прийняли на себе роль глобального лідера, сприяючи створенню ООН та реалізуючи План Маршалла, вкладаючи величезні кошти в Західну Європу. Це не лише допомога, а й створення нових ринків для американських товарів, одночасно встановлюючи культурну та економічну домінантність.

Розширення робочої сили: жінки та меншини

Під час Другої світової війни приблизно 6,7 мільйона жінок увійшли на ринок праці, що призвело до майже 50% збільшення участі жінок у трудовій діяльності за короткий час. Хоча після війни багато жінок залишили свої робочі місця, ця масова мобілізація назавжди змінила суспільне сприйняття зайнятості жінок.

До 1950 року тенденція до масового працевлаштування заміжніх жінок стала очевидною, і рівень залучення жінок до праці в більшості вікових груп зріс на безпрецедентні 10 процентних пунктів. Це стало ознакою фундаментальної зміни економічної моделі США. Скасування "заборони на шлюб", збільшення числа неповних робочих місць, інновації в домашньому господарстві та підвищення рівня освіти сприяли тому, що жінки стали довгостроковими учасниками економічної системи.

Меншини також зазнають подібних тенденцій, поступово отримуючи більше економічних можливостей. Це розширення робочої сили ефективно підвищило виробничі потужності США, підтримуючи десятиліття економічного зростання.

Перемога в Холодній війні та хвиля глобалізації

Холодна війна сформувала політичну та економічну роль США після війни. До 1989 року США уклали військові альянси з 50 країнами та розмістили 1,5 мільйона військових у 117 країнах світу. Це було не лише для військової безпеки, але й для встановлення економічного впливу США на глобальному рівні.

Після розпаду СРСР у 1991 році США стали єдиною супердержавою у світі, увійшовши в епоху, яку вважають однополярним світом. Це не лише перемога ідеології, але й відкриття світових ринків, що дало можливість США домінувати в глобальній торговій структурі.

У 1990-х роках до початку 21 століття американські компанії активно розширювалися на нові ринки. Це є результатом тривалого вибору політики, а не природного розвитку. Наприклад, у країнах, де в часи холодної війни втручалися розвідувальні служби, обсяги імпорту з США значно зросли, особливо в галузях, де США не мали очевидних конкурентних переваг.

Західний капіталізм переміг східний комунізм не лише завдяки військовій або ідеологічній перевазі. Західна система вільної демократії є набагато більш адаптивною, вона змогла ефективно пристосувати економічну структуру після нафтової кризи 1973 року. Коригування монетарної політики 1979 року перетворило глобальну фінансову гегемонію США, зробивши світові капітальні ринки новим двигуном зростання США в епоху постіндустріалізації.

Ці структурні зміни спільно сприяли безпрецедентному супербулрану фінансових активів. Однак основне питання полягає в тому, що ці зміни є одноразовими подіями, які не можуть бути повторені. Ми свідчимо, як остання опора цього наддовгого циклічного зростання усувається.

Перспективи на майбутнє

Проте багато людей все ще моляться про те, щоб ринок повернувся до історичної норми. Загальна думка на ринку: ситуація тимчасово погіршиться, а потім центральний банк знову запустить гроші, і ми зможемо продовжити отримувати прибуток. Але реальність така: ці люди, можливо, йдуть до кризи.

Близько століття булран побудований на низці неповторних подій, деякі з яких навіть починають змінюватися:

• Жінки малоймовірно знову масово увійдуть на ринок праці, насправді, з огляду на те, що деякі особи виступають за підвищення народжуваності, рівень участі жінок у трудовій діяльності може знизитися.
• Меншини навряд чи знову будуть масово залучені на ринок праці, насправді, імміграційна політика стала двопартійним консенсусом.
• Ймовірність того, що процентні ставки знову суттєво знизяться, не є великою, уряди країн докладуть усіх зусиль, щоб уникнути зниження ставок і повторного спалаху інфляції, оскільки інфляція вважається найбільшою загрозою для переобрання.
• Глобалізаційний процес може призупинитися або відкотитися, деякі політики рухаються в протилежному напрямку.
• Малоймовірно, що знову виникне глобальна перебудова, як це було після Другої світової війни.

Моя думка дуже проста: усі глобальні макротренди, які протягом останнього століття сприяли зростанню фондового ринку, тепер змінюються на протилежні. Це матиме глибокий вплив на ринок.

Економічний спад

Коли економіка потрапляє в рецесію, ситуація може бути дуже серйозною. Наприклад, якщо ви купили на історичному максимумі індексу Nikkei 225 у 1989 році і тримали до сьогодні, то через 36 років ваша прибутковість становитиме приблизно -5%. Це типова ситуація "купити і тримати, довгострокові збитки". Я вважаю, що ми можемо зіткнутися з подібною ситуацією.

Гірше того, ми повинні бути готові зіткнутися з капітальним контролем і фінансовими обмежувальними політиками. Те, що ринок не зростає, не означає, що уряд прийме реальність. Коли традиційна монетарна політика виявляється неефективною, уряд може перейти до більш прямих фінансових контрольних заходів.

Незабаром введуть контроль над капіталом

Фінансова репресія означає отримання заощаджувачами доходу нижче рівня інфляції, щоб банки могли надавати підприємствам і урядам дешеві кредити та зменшувати тягар погашення боргу. Ця стратегія є особливо ефективною у випадку ліквідації урядом боргів у національній валюті. Хоча цей термін спочатку використовувався для критики політики країн з ринками, що розвиваються, сьогодні ці практики все частіше зустрічаються в розвинених економіках.

Оскільки боргове навантаження деяких країн перевищує 120% ВВП, можливість погашення боргу традиційними засобами зменшується. Стратегії фінансового придушення вже почали впроваджуватися або тестуватися, включаючи:

• Пряме або непряме обмеження державного боргу та процентних ставок за депозитами
• Уряд контролює фінансові установи та встановлює бар'єри конкуренції
• Високі вимоги до резервів
• Створення закритого внутрішнього ринку боргових зобов'язань, що змушує установи купувати державні облігації
• Капітальний контроль, обмеження на транскордонний рух активів

Це не теоретичне припущення, а реальний випадок. В останні роки в деяких країнах базова процентна ставка тривалий час була нижчою за рівень інфляції, фактично примусово переводячи багатство заощаджувачів до боржників (включаючи уряд).

Пенсійний рахунок: потенційна мета уряду

Якщо уряд не може покладатися на монетарну політику для купівлі облігацій, зниження процентних ставок, щоб уникнути боргової кризи, вони можуть звернути увагу на пенсійні рахунки. Можна уявити собі майбутнє: пенсійні рахунки з податковими пільгами будуть зобов'язані розподілити все більше державних облігацій. Уряд більше не буде потребувати випускати нові гроші, а просто перерасподілить наявні кошти в системі.

Протягом останніх кількох років ми вже бачили деякі відповідні ознаки:

• Замороження активів: деякі країни надають урядам повноваження конфіскувати або заморожувати активи за певних обставин, що поклало початок прецеденту, за яким уряди можуть втручатися в валютні резерви.
• Замороження рахунків у соціальних подіях: під час деяких протестів уряд заморозив частину банківських рахунків без погодження суду.

Історичні подібні дії

В історії США також були подібні дії:

У 1933 році уряд вимагав від громадян здавати золото, інакше їм загрожувало ув'язнення. Хоча правоохоронні органи діяли з обмеженою силою, Верховний суд підтримав цю владу уряду. Це було представлено як торгівля за "справедливою ринковою ціною", але насправді це була "примусова конфіскація багатства".

Після подій 11 вересня здатність уряду до моніторингу швидко розширилася. Серія законопроектів надала уряду широкі повноваження для моніторингу, дозволяючи збирати комунікаційні записи, фінансову інформацію та інші дані громадян.

Проблема не в тому, чи "фінансовий тиск прийде", а в тому, "наскільки серйозним він буде". З посиленням економічного тиску в умовах деглобалізації контроль урядів за капіталом може стати більш прямим і жорстким.

Золото та Біткойн

Місячний графік золота з 1970 року демонструє сильний висхідний тренд.

На основі методу виключення, найкращий фінансовий актив для покупки вже очевидний — вам потрібен актив, який не має історичної кореляції з ринком, важко підлягає конфіскації з боку уряду і не контролюється єдиним урядом. Я можу згадати два, один з яких за останні 12 місяців збільшив свою ринкову капіталізацію на 60 тисяч мільярдів доларів. Це може бути очевидним сигналом булрану.

Глобальна гонка за золотими резервами

Декілька країн швидко нарощують золоті резерви, щоб реагувати на зміни в глобальній економічній ситуації:

• Китай: в січні 2025 року збільшив запаси золота на 5 тонн, що є тримісячним чистим приростом, загальний обсяг запасів становить 2285 тонн.
• Росія: контролює 2,335.85 тонн золота, ставши п'ятою за величиною країною з резервами золота у світі.
• Індія: займає восьме місце у світі, володіючи 853,63 тонни, і продовжує нарощувати запаси.

Це не випадкова дія, а стратегічне розташування. Після замороження валютних резервів у деяких країнах центральні банки по всьому світу звернули на це увагу. Опитування показало, що 96% опитаних центральних банків вважають репутацію золота як активу-убежища мотивом для подальших інвестицій. Коли активи, оцінені в доларах, можуть бути заморожені, фізичне золото, що зберігається на території країни, стає надзвичайно привабливим.

У 2024 році Туреччина збільшила свої золоті резерви на 74,79 тонни, що становить приріст 13,85%. Золоті резерви Польщі збільшилися на 89,54 тонни, приріст наблизився до 25%. Узбекистан у січні 2025 року збільшив свої золоті резерви на 8 тонн, в результаті чого його запаси золота склали 391 тонну, що становить 82% його валютних резервів. Ці заходи спрямовані на зменшення залежності від фінансової системи, яка може бути зброєю.

Уряди країн найбільше довіряють золоту, оскільки вони вже створили систему використання золота для резервування та розрахунків у торгівлі. Загальний обсяг золотих резервів центральних банків деяких країн, що розвиваються, становить понад 20% від загального обсягу золотих резервів центральних банків у світі. Як зазначили деякі голови центральних банків, вони переходять до "валюти, нейтральної щодо золотих резервів", метою якої є збільшення міжнародних резервів та "захист економіки від зовнішніх ударів".

Біткойн

Ця епоха, яка базується на золоті, може тривати деякий час, але зрештою її обмеження стануть очевидними. Багато малих і середніх країн не мають достатньої банківської системи та флоту для управління глобальною логістикою золота, ці країни можуть стати одними з перших, хто прийме Біткойн як альтернативу золоту.

• Сальвадор: у 2021 році став першою країною, яка зробила Біткойн законним платіжним засобом (потім оголосила про скасування), до 2025 року його резерви Біткойн зросли до понад 550 мільйонів доларів.
• Бутан: використання гідроелектрики для майнінгу, резерви Біткойн перевищили 1 мільярд доларів, що становить одну третину ВВП країни.

З розвитком світу, який стає все більш складним, країни навряд чи довірять золото іншим державам. Ризик конфіскації занадто великий, а невдалі спроби деяких країн повернути золото з банків інших країн є тому яскравим підтвердженням. Для менших країн Біткойн пропонує привабливу альтернативу — його можна зберігати без фізичних сховищ, передавати без суден і захищати без армій.

Цей перехідний період сприятиме нашому переходу до наступної стадії прийняття Біткойн, але потрібно зберігати терпіння. Світ не зміниться за одну ніч, і валютна система також. До 2025 року ми вже побачили початок цього перетворення, оскільки в деяких країнах рівень прийняття Біткоїн постійно зростає, оскільки люди прагнуть захистити себе від інфляції та фінансової нестабільності.

![Messari: Біткойн може досягти 1 мільйона доларів, але вам спочатку потрібно пройти через суворий Ведмежий ринок](