Від гік-іграшок до нового улюбленця Уолл-стріт: шлях зростання Децентралізованих фінансів

Останніми роками, децентралізовані фінанси ( DeFi ) стали популярною темою у фінансовому світі. Кілька років тому, коли технічні ентузіасти почали розробляти нові фінансові інструменти на Ethereum, ніхто не міг уявити, що ці "іграшки" врешті-решт привернуть увагу традиційних фінансових магнатів Уолл-стріт.

Оглядаючись на період 2020-2021 років, Децентралізовані фінанси демонстрували вибухове зростання. Загальний обсяг заблокованих коштів (TVL) зріс з кількох мільярдів доларів до максимуму 178 мільярдів доларів. Деякі протоколи з незвичайними назвами на якийсь час стали фокусом глобальної криптоіндустрії.

Однак для більшості звичайних інвесторів DeFi все ще нагадує лабіринт, повний пасток. Операції з гаманцями є складними, смарт-контракти важкі для розуміння, і потрібно постійно остерігатися атаки хакерів на активи. Дані показують, що, незважаючи на бурхливий розвиток DeFi, справжня частка участі установ у традиційному фінансовому ринку становить менше 5%. Інвестори з нетерпінням чекають можливостей, але через різні перешкоди вагаються.

Почуття капіталу завжди найчутливіше. З 2021 року з'явився новий інструмент, який спеціально вирішує питання "як легко інвестувати в Децентралізовані фінанси", це Децентралізований ETF ( Decentralized ETF, скорочено DeETF ). Він поєднує в собі концепцію традиційних фінансових ETF-продуктів та прозорість блокчейну, зберігаючи зручність та регульованість традиційних фондів, а також враховуючи високий потенціал зростання активів DeFi.

DeETF можна розглядати як міст, один кінець якого з'єднує "важкодоступну" нову територію DeFi, а інший – з широкою аудиторією інвесторів, знайомих з традиційними фінансовими продуктами. Традиційні установи можуть продовжувати інвестувати через знайомі фінансові рахунки, тоді як любителі блокчейну можуть легко комбінувати свої інвестиційні стратегії.

Отже, як DeETF супроводжує зростання Децентралізованих фінансів і поступово виходить на перший план? Яку еволюцію вона пройшла і як поступово стала новою силою в сфері управління активами на блокчейні? Далі ми почнемо з народження Децентралізованих фінансів і розглянемо історію, що стоїть за цим новим фінансовим видом.

Від DeFi до DeETF: Історія розвитку зростання ETF на блокчейні

Ранні дослідження (2017-2019): Перші спроби та натяки

Децентралізовані фінанси ця фінансова революція почалася з Ethereum. У 2017-2018 роках кілька ранніх проектів на Ethereum вперше продемонстрували можливості децентралізованих фінансів. Незважаючи на те, що тоді екосистема була обмеженою, нові фінансові ігри, такі як кредитування та стейблкоїни, вже викликали невелику хвилю в технічному середовищі.

Наприкінці 2018 року та на початку 2019 року з'явився певний DEX, який запропонував абсолютно нову модель "автоматизованого маркет-мейкера (AMM)", що зробило торгівлю набагато простішою. Станом на кінець 2019 року TVL DeFi вже наблизилася до 600 мільйонів доларів.

Водночас увага традиційних фінансів непомітно почала зростати. Деякі чутливі фінансові установи почали впроваджувати технологію блокчейн, але все ще стикаються з складними технологічними проблемами, що ускладнює їхню справжню участь. Хоча на той момент концепція "DeETF" ще не була чітко сформульована, але потреба в мості між традиційними фінансами та Децентралізованими фінансами вже почала виявлятися.

Ринок вибухає, а концепція формується ( 2020-2021): Ніч перед появою DeETF

2020 року, раптово виникла пандемія, яка змінила напрямок світової економіки, також сприяла величезному притоку капіталу на ринок криптовалют. Децентралізовані фінанси (DeFi) у цей період вибухнули, TVL з приголомшливою швидкістю зріс з 1 мільярда доларів до 178 мільярдів доларів через рік.

Інвестори ринулися, мережа Ethereum в один момент сильно перевантажилася, навіть з'явилися екстремальні ситуації, коли комісія за одну транзакцію перевищувала 100 доларів. Нові моделі, такі як ліквідність-майнінг і фермерство доходу, швидко стали популярними, але водночас виявили величезні бар'єри для участі користувачів. Багато звичайних користувачів скаржаться: "Участь у Децентралізованих фінансах набагато складніше, ніж грати на фондовому ринку!"

У цей час деякі традиційні фінансові компанії почали використовувати можливості. Одна канадська компанія, що торгується на біржі, є типовим прикладом. У 2020 році вона рішуче трансформувалася, випустивши фінансові продукти, що відстежують основні Децентралізовані фінанси протоколи, щоб користувачі могли брати участь у світі DeFi так само просто, як купувати та продавати акції на традиційних біржах. Поява таких продуктів знаменує офіційне виникнення концепції "DeETF".

Одночасно, децентралізована сфера також перебуває в русі. Деякі проекти почали намагатися безпосередньо з допомогою смарт-контрактів децентралізовано управляти ETF-портфелями, але спроби цього періоду все ще знаходяться на початковій стадії.

Ринкова переорієнтація та зрілість моделей ( 2022-2023 ): Офіційна реалізація DeETF

Децентралізовані фінанси не залишалися популярними занадто довго. На початку 2022 року серія чорних лебедів майже знищила довіру інвесторів. TVL на ринку Децентралізованих фінансів впала з 178 мільярдів доларів до 40 мільярдів доларів.

Але криза часто супроводжується можливістю. Різкі коливання на ринку змусили людей усвідомити, що в сфері Децентралізованих фінансів терміново потрібні більш безпечні та прозорі інвестиційні інструменти, що, навпаки, сприяло розвитку та зрілості DeETF. У цей час "DeETF" вже не є лише концепцією, а поступово розвивається в дві чіткі моделі:

Традиційні фінансові канали подальше посилюються: деякі установи використовують цю можливість для розширення асортименту продуктів, випускаючи більше надійних ETP( біржових торгівельних продуктів) та виходячи на традиційні біржі. Це значно знизило бар'єри для участі роздрібних інвесторів і стало популярним серед традиційних установ.

Виникнення децентралізованих моделей в ланцюгах: деякі ланцюгові платформи офіційно запустилися, безпосередньо здійснюючи управління активами та комбіновану торгівлю через смарт-контракти. Ці платформи не потребують централізованого зберігання, користувачі можуть самостійно створювати, торгувати та коригувати свої інвестиційні портфелі. Особливо приваблює крипто-нативних користувачів і інвесторів, які прагнуть абсолютної прозорості.

Ці два режими паралельно розвиваються, що дозволяє поступово прояснити поле DeETF: з одного боку, через традиційні фінансові канали, з іншого боку, підкреслюючи повну децентралізацію та прозорість на ланцюгу.

Переваги поступово проявляються, виклики не можна ігнорувати

Розвиваючись до сьогодні, DeETF поступово продемонстрував свої унікальні переваги:

• Висока зручність використання, значно знижено бар'єри для участі
• Інвестиції стають більш прозорими та гнучкими
• Контроль ризиків та диверсифікація інвестицій

Але водночас виклики також стають очевидними:

• Невизначене регуляторне середовище
• Небезпеки безпеки смарт-контрактів

Незважаючи на ці виклики, DeETF все ще вважається однією з важливих інновацій майбутніх фінансових ринків. Він розмиває межі між традиційними інвесторами та крипторинком, роблячи управління активами більш демократичним і інтелектуальним.

Виникнення нових проектів, Децентралізовані фінанси на ринку DeETF розвиваються різноманітно

З єдиного підходу до багатогранного дослідження: нові горизонти DeETF

З прийняттям концепції DeETF ринком, ця нова сфера увійшла в етап "розквіту" після 2023 року. На відміну від ранньої однотипної моделі ETP, сьогодні DeETF швидко еволюціонує за двома напрямками:

Одна продовжує використовувати традиційну фінансову логіку, випускаючи ETP через офіційні біржі, постійно збагачуючи категорії активів Децентралізовані фінанси, дозволяючи традиційним інвесторам легко інвестувати в активи на блокчейні, як купуючи акції.

Інша платформа - це чисто ланцюгова, децентралізована DeETF платформа, яка більше відповідає духу криптовалюти. Користувачеві потрібен лише один крипто-гаманець, щоб самостійно створювати, торгувати та управляти активами в ланцюгу.

Протягом останніх двох років в напрямку комбінацій на основі оригінальних активів на блокчейні з'явилась група піонерів-дослідників. Деякі з цих платформ підтримують стратегії мульти-тематики комбінацій, пропонуючи користувачам досвід продуктів ETF з "одним натисканням кнопки + можливістю відстеження", намагаючись вирішити проблему порогу управління комбінацією більш простим способом.

У сфері інституційних шляхів, окрім згаданих компаній, вплив одного з лідерів RWA також неможливо ігнорувати. Він відповідно до норм законодавства токенізує традиційні фінансові активи, такі як приватний капітал США, корпоративні облігації, нерухомість, та залучає інвесторів первинного ринку до ринків на базі блокчейн. Хоча ця модель не називається безпосередньо DeETF, проте її комбінована структура зберігання активів і механізм KYC вже мають основні характеристики DeETF.

Вони запропонували концепцію "24/7 цілодобова торгівля, без посередників, автономне формування користувачами", яка руйнує традиційну модель ETF, обмежену торговими годинами та депозитарними установами. Дані свідчать, що станом на кінець 2024 року кількість активних ончейн ETF комбінацій на певній платформі перевищила 1200, загальна заблокована вартість досягла десятків мільйонів доларів, ставши важливим інструментом для корінних користувачів DeFi.

Професійний напрямок управління активами, деякі організації почали стандартизувати пакування DeFi-активів, наприклад, запроваджуючи DeFi синдикативний індекс, щоб надати користувачам "з коробки" портфель DeFi синдикативних активів, зменшуючи ризики вибору монет для окремих осіб.

Можна сказати, що з 2023 року DeETF перетворився з одноразової спроби на різноманітну конкурентну екосистему, проекти з різними підходами та позиціонуванням процвітають.

Нові тенденції в розумних портфелях активів: хто робить DeETF "зручнішим"?

Протягом останніх кількох років, сектор DeETF пройшов етапну еволюцію від "вільного складання своїми руками" до "однокнопкового купівлі за попередньо заданими комбінаціями". Деякі платформи пропагують механізм "вибору користувачем" комбінацій, тоді як інші схиляються до продуктового підходу "темatikних стратегій", таких як екосистема ігор, синдикати блакитних чипів і другий рівень мережевих наративів, ці платформи в основному орієнтовані на користувачів з уже наявною базою досліджень і аналітики.

Але справжніх випадків, коли "комбіновану стратегію" передають алгоритму для автоматизованої обробки, ще не так багато.

Це саме точка входу для одного нового перспективного проекту: він не намагається поєднувати традиційні Децентралізовані фінанси, а намагається зробити DeETF більш "розумним".

Конкретно, цей проект не має на меті покласти на користувачів усі дослідницькі зусилля, а натомість побудував систему рекомендацій з розподілу активів на основі штучного інтелекту. Користувачам достатньо ввести свої потреби, такі як "стабільний дохід", "увага до екосистеми Ethereum", "перевага активів LST", і система автоматично згенерує рекомендовані портфелі на основі історичних даних з блокчейну, кореляції активів та моделей тестування.

Схожі концепції також з'являлися у традиційному фінансовому світі в сервісах розумного інвестування, але цей проект переніс їх на блокчейн і реалізував логіку управління активами на рівні контракту.

В аспекті впровадження, цей проєкт обирає працювати на більш продуктивному публічному блокчейні, що значно знижує витрати на використання. На відміну від основної мережі Ethereum, де вартість GAS часто досягає десятків доларів, така архітектура більш підходить для щоденних взаємодій з портфелями активів і є особливо дружньою до роздрібних користувачів.

У плані безпеки портфеля, смарт-контракти цього проекту підтримують всі компоненти портфеля, ваги, динамічні зміни тощо в режимі онлайнового доступу, користувачі можуть у будь-який момент відстежувати виконання стратегій, що уникає "чорної скриньки" традиційних інструментів агрегації Децентралізовані фінанси.

А відмінність цього проекту від інших платформ полягає в тому, що він підкреслює комбінований досвід "самостійного розгортання" + "рекомендацій на основі ШІ", що не лише вирішує проблему "не вміти інвестувати", але й зберігає прозорість і самостійне управління "правами на активи".

Цей тип продукту може представляти собою напрямок переходу платформи DeETF від "структурних інструментів" до "інтелектуального дослідницького помічника".

DeETF траса, яка формується на шляху до розгалуженої еволюції

Зі зміною структури криптовалютних користувачів від торгівлі до потреби в "управлінні портфелем", сегмент DeETF поступово розділяється на кілька різних шляхів розвитку.

Деякі платформи все ще підкреслюють самостійне налаштування користувачами та вільне комбінування, що підходить для користувачів з певною базою знань; інші ж додатково продуктують комбінації активів, випускаючи тематичні ETF на блокчейні, такі як "комбінація інфраструктури певного блокчейну" "Мем-екосистема" тощо, подібно до стилю традиційних фондів. Ще деякі зосереджені на стандартних індексних продуктах з метою довгострокового стабільного покриття ринку.

А в традиційних Децентралізованих фінансах, деякі компанії орієнтуються на роздрібних інвесторів і установи, представляючи два різні шляхи регуляторної експлорації, одна з яких стала однією з перших, що отримала регуляторне звільнення для платформ RWA, надаючи приклад процесу регуляції для активів на блокчейні.

Але з точки зору взаємодії користувачів, у всій галузі починають з'являтися нові тенденції: більш інтелектуальний та автоматизований досвід розподілу активів.

Наприклад, деякі платформи почали намагатися впроваджувати моделі ШІ або правилах двигун, щоб динамічно генерувати рекомендації щодо налаштувань на основі цілей користувача та даних на блокчейні, намагаючись знизити бар'єри та підвищити ефективність. Цей тип моделі також виявляє очевидні переваги на фоні постійного розширення бази користувачів Децентралізованих фінансів та зростання попиту на дослідження та інвестиції.

У попередньому тексті згадувалося