Біткойн Халвінг один рік: цей цикл демонструє унікальну ситуацію

Біткойн вже пройшов перший рік після останнього Халвінгу, а розвиток цього циклу суттєво відрізняється від попередніх. На відміну від звичних випадків, коли після Халвінгу спостерігалися сплески зростання, цього разу зростання Біткойна було відносно помірним, лише на 31%, що різко контрастує з попереднім циклом, де за той же період зростання склало 436%.

Водночас, показники довгострокових утримувачів (такі як коефіцієнт MVRV) демонструють істотне зниження не реалізованого прибутку, що свідчить про те, що ринок прагне до зрілості, а можливості для зростання обмежені. Загалом, ці зміни вказують на те, що Біткойн, можливо, входить в нову еру, яка більше не характеризується параболічними піками, а скоріше поступовим зростанням, яке більше підтримується інститутами.

Біткойн Халвінг через рік: унікальний цикл

Цей цикл розвитку Біткойна має суттєві відмінності від минулих, що може сигналізувати про зміну реакції ринку на події Халвінгу.

У ранніх циклах (особливо з 2012 по 2016 рік, а також з 2016 по 2020 рік), Біткойн зазвичай переживав сильний ріст на цьому етапі. Періоди після Халвінгу часто супроводжуються яскравою висхідною динамікою та параболічним ціновим трендом, що в основному зумовлено ентузіазмом роздрібних інвесторів та спекулятивним попитом.

Проте, поточний цикл пішов іншим шляхом. Ціна не прискорилася після Халвінгу, а замість цього почала різко зростати раніше, в жовтні та грудні 2024 року, потім у січні 2025 року відбулася консолідація, а в кінці лютого спостерігалося коригування.

Ця поведінка попереднього зростання кардинально відрізняється від історичних моделей, адже в минулих моделях халвінг зазвичай слугував каталізатором для різкого зростання.

Фактори, що спричинили цю зміну, є різноманітними. Біткойн більше не є лише спекулятивним активом, що контролюється роздрібними інвесторами; він все більше розглядається як зрілий фінансовий інструмент. Зростаюча участь інституційних інвесторів, разом із макроекономічним тиском та змінами в структурі ринку, призводить до більш обережної та складної реакції ринку.

Іншим очевидним знаком цієї еволюції є те, що інтенсивність кожного циклу послаблюється. Зі зростанням ринкової капіталізації Біткойна, раніше таке вибухове зростання стає все важче відтворити. Наприклад, у циклі з 2020 по 2024 рік Біткойн зріс на 436% через рік після Халвінгу. У порівнянні з цим, зростання цього циклу за той же період становило лише 31%, що набагато помірніше.

Ця зміна може означати, що Біткойн входить у нову еру, яка характеризується зниженням волатильності та більш стабільним довгостроковим зростанням. Халвінг, можливо, вже не є головним рушійним фактором, а такі інші фактори, як процентні ставки, ліквідність та інституційні інвестиції, відіграють більшу роль.

Проте варто зазначити, що в минулі цикли перед відновленням висхідного тренду також були етапи консолідації та корекції. Хоча цей етап може здаватися повільним або нестимулюючим, він все ще може представляти здорову корекцію перед наступним раунду зростання.

Тобто, цей цикл все ще може продовжувати відхилятися від історичної моделі. Можливо, не буде драматичного розриву верхнього бульбашки, а натомість проявиться більш тривала, структурно стабільна висхідна тенденція, яка більше керується фундаментальними чинниками, а не спекуляціями.

MVRV-коефіцієнт довгострокових інвесторів вказує на зрілість ринку Біткойн

Капіталізація довгострокових утримувачів (LTH) та коефіцієнт MVRV завжди були надійними показниками нереалізованого прибутку. Він показує прибуток, який отримали довгострокові інвестори перед початком продажу. Але з часом це значення знижується.

У період з 2016 по 2020 рік пікове значення LTH MVRV-коефіцієнта досягло 35.8, що свідчить про величезний обліковий прибуток і очевидне формування вершини. У період з 2020 по 2024 рік це пікове значення різко знизилося до 12.2, хоча в той час ціна Біткойна досягла історичного максимуму.

У цьому періоді максимальне значення LTH MVRV співвідношення наразі становить лише 4.35, що є значним зниженням. Це свідчить про те, що прибуток довгострокових інвесторів значно нижчий, ніж у попередніх періодах, незважаючи на суттєве зростання ціни Біткойна. Ця тенденція очевидна: множник прибутку в кожному циклі зменшується.

Біткойн має обмежений потенціал для різкого зростання, ринок зріє. Це не випадковість. З ростом зрілості ринку, отримання вибухових прибутків стає природно складнішим. Епоха екстремальних, циклічно зумовлених множників прибутку, можливо, відходить, поступаючись місцем більш помірному або стабільному зростанню.

Постійно зростаючий обсяг ринку означає, що потрібно експоненційно більше капіталу, щоб суттєво підвищити ціни.

Проте це не може підтвердити, що цей цикл вже досяг піку. Попередні цикли зазвичай включають тривалі періоди консолідації або незначних корекцій, після яких досягаються нові максимуми.

З огляду на те, що інституційні інвестори відіграють дедалі важливішу роль, фаза накопичення може тривати довше. Тому продаж пікових прибутків може не бути таким раптовим, як у ранніх циклах.

Однак, якщо тенденція до зниження пікових значень співвідношення MVRV продовжиться, це може зміцнити таку точку зору: Біткойн переходить від божевільного, циклічного зростання до більш поміркованої, але структурованої моделі зростання.

Найбільше зростання, ймовірно, вже минуло, особливо для інвесторів, які увійшли на ринок на пізніх стадіях циклу.