ICO PumpFun на 1 мільярд доларів викликав суперечки: можливості та виклики

Нещодавно в криптовалютному світі з'явилася інформація, що відома платформа PumpFun планує залучити 10 мільярдів доларів через ICO, оцінивши свою вартість у 40 мільярдів доларів, і, можливо, розподілить 10% токенів серед спільноти. Ця новина викликала сильний резонанс в індустрії, деякі трейдери порівнюють це з "другим літаком, що влучив у вежі-близнюки", більшість вважає, що це матиме негативний вплив на криптоіндустрію.

Прибуток і криза довіри PumpFun

З моменту запуску PumpFun у першому кварталі 2024 року, завдяки комісії за транзакції в 1% та механізму зв'язаної кривої, він вже накопичив 700 мільйонів доларів доходу, ставши одним з найбільш прибуткових проектів у криптоекономіці. Однак за цим комерційним успіхом криється безліч проблем:

• Збитки звичайних інвесторів все більше стають серйозною проблемою, головним чином через системні ризики, такі як маніпуляції на ринку та інсайдерська торгівля.
• Проста культура спільноти перетворилася на складний "мем-коін індустріальний ланцюг"
• Платформа ініціювала фінансування в розмірі 1 мільярда доларів для групи користувачів, які зазнали збитків, без чітко визначеного використання коштів.

З точки зору комерційної цінності, хоча його бізнес-модель викликає суперечки, фінансові результати беззаперечні. Якщо тенденція мем-криптовалют продовжиться, його оцінка все ще має розумність. Власне, цей проект пропонує інвестиційну можливість у "акціонерний капітал платформи", ця характеристика пояснює його природу, в якій суперечності та цінність співіснують.

Фінансування в 1 мільярд доларів: амбіції та тривоги

Якщо ICO PumpFun на 1 мільярд доларів буде успішним, це стане третім за величиною фінансування в історії криптовалют, поступаючись лише EOS та Telegram. Платформа мем-коінів, яка залучає такі великі кошти за один раз, є явищем, яке заслуговує на детальне обговорення.

Хоча новий запущений AMM-протокол приносить річний дохід у 52 мільйони доларів, це все ще незначна сума в порівнянні з загальним доходом платформи в 700 мільйонів доларів. Що більш важливо, платформа не вказала конкретне використання коштів і не відповіла на запитання експертів щодо ефективності капітальних витрат у відсутності значних проривів у продуктах.

З точки зору стратегії розвитку, підписання контрактів з найкращими контент-кріторами може бути найпрямішим виходом. У більш довгостроковій перспективі можливими напрямками є розробка публічних блокчейнів, створення бірж або випуск стейблкоїнів, які є зрілими бізнес-моделями в крипто-сфері. Але ключове питання полягає в тому, що коли платформою все ще керують роботи, які здійснюють торгівлю, будь-яка екосистема не зможе вирішити основну кризу довіри. Для PumpFun відновлення консенсусу в спільноті є набагато важливішим, ніж прагнення до обсягу фінансування.

Шлях трансформації PumpFun

PumpFun цілком може подолати обмеження мем-монет і перейти до більш широкої платформи випуску активів. Як провідна платформа випуску, що займає 95% ринкової частки, її переваги очевидні: достатні резерви капіталу, популярний фронт-енд та постійно зростаюча база користувачів мобільних пристроїв.

Напрямок трансформації може зосередитися на побудові універсальної інфраструктури капітального ринку:

• Розширення класів активів, впровадження нових типів активів, таких як токени інтернет-капітальних ринків
• Встановити суворий механізм відбору активів, відмінний від теперішнього безладного стану
• Розробка супутніх функцій, таких як період блокування засновників, інструменти для відповідного збору коштів тощо

Ця трансформація торкається основного протиріччя у криптосфері: як встановити розумні межі в системі без дозволів? Сучасний стан PumpFun викликав глибоку дискусію про те, "що слід будувати на блокчейні" — чи продовжувати підтримувати чисто спекулятивні інструменти, чи перейти до створення платформ з реальною цінністю?

Спори щодо оцінки та майбутні виклики

Аналізуючи питання оцінки ICO PumpFun з інвестиційної точки зору, його оцінка в 4 мільярди доларів, що відповідає ціновій логіці з множником продажів 8, викликає сумніви. Хоча нещодавні доходи платформи за 30 днів у розмірі 45 мільйонів доларів (аналітичний річний дохід 500 мільйонів доларів) здаються підставою для цієї оцінки, специфіка ринку мем-криптовалют робить таку лінійну екстраполяцію принципово ненадійною.

Кейс з мем-коїном Трампа доводить, що обсяг торгівлі такими активами сильно залежить від випадкових ефектів знаменитостей, тоді як ринок явно не здатний постійно створювати більш впливові події. Навіть якщо зараз обсяги торгівлі зберігаються на відносно високому рівні, стійкість цієї моделі зростання викликає сумніви.

Глибша проблема полягає в тому, що платформа ще не продемонструвала здатність подолати циклічні характеристики мем-криптовалют, а очікування зростання, що міститься в 8-кратному обсязі продажів, можливо, вже надмірно вичерпані в майбутньому потенціалі. Якщо PumpFun не зможе створити новий двигун зростання, що перевищує випуск монет знаменитостями, теперішня оцінка може зіткнутися з серйозними випробуваннями.

Висновок

ICO на 1 мільярд доларів від PumpFun безсумнівно є знаковою подією у світі криптовалют. Як один із найбільш фінансово потужних і з найширшою базою користувачів продуктів, кожен крок PumpFun може мати глибокий вплив на Solana і навіть на всю екосистему галузі. Незалежно від остаточного результату, це поворотний момент, який варто ретельно спостерігати, він випробує інноваційні можливості та стратегічне бачення PumpFun, а також зрілість і інклюзивність всього криптовалютного ринку.