Знову застейкати ( ReStaking ) та глибокий аналіз звіту про віртуальні активи ETF Гонконгу

Резюме

再застейкати:

З моменту запуску 1 грудня 2020 року Beacon Chain на базі POS, офіційно розпочалася траса стейкінгу Ethereum. На сьогоднішній день стейкінг Ethereum пройшов шість етапів розвитку, а саме:первинний стейкінг→стейкінг як послуга→об'єднаний стейкінг→ліквідний стейкінг→децентралізований стейкінг→повторний стейкінг. Згідно з "розподілом праці" на цій трасі, можна приблизно виділити дві ролі в стейкінгу Ethereum: валідатори, які вкладають гроші, та оператори, які виконують роботу.

Ліквідні токени за стейкації (LST) дозволяють власникам ефірів стейкати в кількох DeFi-протоколах для отримання винагороди. Ця механіка, хоча й може збільшити гнучкість інвестицій та можливий дохід, також приносить вищу складність і ризики. Як тільки LST заблоковані в певному стейкінг-протоколі, їх не можна використовувати для торгівлі або як заставу для інших DeFi-операцій. Щоб вирішити цю проблему ліквідності, з'явилися ліквідні токени повторного стейкінгу (LRT).

LRT через процес повторного заставлення розблокував ліквідність LST та шляхом впровадження механізму важелів збільшив потенційні вигоди. Крім того, користувачі можуть обрати через специфічний протокол повторного заставлення ліквідності, а не безпосередньо депонувати LST, щоб зберегти вищу гнучкість.

Впровадження повторного заステйкування не лише потребує високої технічної спеціалізації, але й врахування безпеки фінансів, прозорості операцій та стабільності системи. Завдяки цим технологічним засобам, повторне заステйкування може підвищити ефективність використання капіталу, водночас вносячи свій внесок у безпеку та децентралізацію блокчейн-мереж.

Регулятори мають обережну позицію щодо діяльності із заステйкаті криптовалют.

В даний час стейкинг криптовалют стикається з багатьма регуляторними викликами. По-перше, через те, що в різних країнах правовий статус криптоактивів різний, регуляторним органам важко безпосередньо застосовувати існуючі фінансові правила до стейкінгових операцій, що збільшує ризики в аспектах легітимності, оподаткування та відповідності. По-друге, питання захисту інвесторів є значними, оскільки стейкінг криптовалют пов'язаний з високими ризиками, звичайні інвестори можуть зазнати значних втрат через брак професійних знань, а також через високу волатильність ринку капітал інвесторів може швидко зникнути, отже, потрібно надавати належні попередження про ризики та заходи захисту. Крім того, стейкінгові операції можуть бути використані для відмивання грошей та інших фінансових злочинів, а анонімність криптовалют ускладнює відстеження коштів, що перешкоджає зусиллям проти відмивання грошей та фінансування тероризму. Механізми стейкінгу також можуть впливати на співвідношення попиту та пропозиції криптоактивів, що призводить до маніпуляцій з ринковими цінами, шкодячи справедливості та цілісності ринку. Нарешті, стейкінг залежить від складних технологій та операційних процесів, вразливості або збої в смарт-контрактах можуть призвести до втрати коштів або помилкових угод, регуляторні органи повинні забезпечити, щоб стейкінг-платформи вжили належних технічних заходів для забезпечення безпеки та надійності системи.

Порівняння біткойн ETF Гонконгу та США:

Біткойн-ETF у США та Гонконгу мають суттєві відмінності в регуляторному середовищі, інвестиційних об'єктах, учасниках ринку та процедурах випуску.

Біткойн ETF у США включає як спотові біткойн ETF, так і ф'ючерсні біткойн ETF. Спотові ETF зберігають біткойн-активи через депозитарні установи, а ф'ючерсні ETF утримують позиції через ф'ючерсні контракти; регулювання суворе, в основному приваблює інституційних інвесторів та професійних інвесторів.

А біржовий фонд Bitcoin в Гонконзі в основному є спотовим ETF, який зберігає активи Bitcoin через відповідні організації зберігання, підтримує фізичні та грошові покупки; водночас регуляторне середовище є відносно м'яким, що не лише приваблює інституційних інвесторів, але й залучає інвесторів з високим рівнем статків, учасники ринку є більш різноманітними.

Вступ до застави Ethereum

З 1 грудня 2020 року, коли на базі POS запустили сигнальну ланцюг Ethereum, офіційно розпочалася траса стейкінгу Ethereum, а 15 вересня 2022 року завершилось оновлення Париж, що об'єднало сигнальну ланцюг з основним ланцюгом і відкрило епоху PoS для Ethereum.

Навіть якщо перейти з PoW на PoS, це не означає, що не потрібно "працювати" на вузлах, просто раніше робота була без дозволу на доступ, а тепер потрібно спочатку вкласти гроші, щоб "купити" кваліфікацію для роботи вузла, застава – це те, що потрібно внести 32 ETH, щоб активувати валідатор, щоб мати право працювати на вузлах та брати участь у мережевому консенсусі.

Отже, можна приблизно розділити стейкінг Ethereum на дві ролі: валідаторів, які вкладають гроші, та операторів, які виконують роботу.

Шість етапів розвитку за стейкання ефіріуму

Оригінальне застейкання→застейкати як послуга→об'єднане застейкання→ліквідне застейкання→децентралізоване застейкання→повторне застейкання

Нативне заステкання: Вкладати власні гроші, самостійно управляти вузлом, відповідати за все програмне та апаратне обслуговування клієнтів та витрати.

• Переваги:

1. Більш безпечна та децентралізована мережа Ethereum.

2. Заробіток 100% від заステкати, без посередників.

• Недоліки:

1. Технічний бар'єр, потрібно розуміти технологію, щоб самостійно встановити та виконати клієнт.

2. Апаратний бар'єр, необхідно мати досить потужний комп'ютер, принаймні 10 МБ мережі.

3.Фінансовий бар'єр, потрібно застейкати 32 ETH.

4. Питання конфіскації: якщо програмне забезпечення, апаратне забезпечення або мережа зазнають проблем, що призводять до нестабільності вузлів, буде конфісковано заставу.

5. Проблеми з ризиками, потрібно самостійно управляти безпекою приватних ключів та мнемонічних фраз, а також періодично оновлювати вузли.

застейкати як послуга: лише вкласти кошти, ставши валідатором, а третя сторона відповідає за роботу вузлів.

• Переваги: усуває технічний бар'єр, тільки витрачає гроші, не докладаючи зусиль.

• Недоліки:

1.Фінансовий поріг, потрібно заステкати 32 ETH.

2. Питання конфіскації: якщо виникнуть проблеми з програмним, апаратним забезпеченням або мережею третьої сторони, буде конфісковано заставу, а третя сторона не нестиме відповідальності.

3. Проблеми з ризиком, можливо, доведеться довірити приватний ключ та мнемонічну фразу.

4. Віддати трохи прибутку третій стороні.

5. Централізація загрожує безпеці Ethereum.

Об'єднаний за стейк: кілька людей скидаються на 32 ETH для купівлі кваліфікації валідатора, за це відповідає третя сторона, яка займається роботою вузла, що фактично є характерним для майнінг-пулу. Відповідно, доходи від роботи вузла також розподіляються пропорційно до вкладених коштів усіх учасників.

• Переваги:

1. Відсутність технічних бар'єрів, тільки гроші без зусиль.

2.Знижено поріг до 32 ETH.

• Недоліки:

1. Хоча бар'єри для інвестування знизилися, але кошти все ще залишаються застряглими у заставі, що обмежує їхню ліквідність.

2. Питання конфіскації: якщо виникають проблеми з програмним забезпеченням, апаратним забезпеченням або мережею третіх осіб, буде конфісковано заставу, а третя сторона не постраждає.

3. Проблеми з ризиком, можливо, потрібно буде довірити приватний ключ і мнемонічну фразу.

4. Віддати трохи прибутку третій стороні.

5. Централізація становить загрозу безпеці Ethereum.

Розвиток стейкінгу Ethereum досягнув такого етапу, що вже в основному вирішено три основні проблеми: технологічну, апаратну та фінансову. Здається, що він вже наближається до насичення. Але насправді є ще одна велика проблема, яка не була вирішена, а саме проблема ліквідності. Адже по суті, незалежно від того, який із наведених способів стейкінгу використовується, це все одно займає кошти валідаторів, і як один з вузлів Ethereum щоденний вхід і вихід потребує черги, тому неможливо забезпечити доступ до коштів у будь-який момент, особливо в рамках об'єднаного стейкінгу. Отже, це фактично призводить до блокування ліквідності валідаторів.

Ліквідне застеювання(LST): Кілька людей скидають 32 ETH для покупки кваліфікації валідатора, третя сторона відповідає за запуск вузлів, а платформа надає 1:1 stETH для випуску ліквідності, що представляє проекти Lido, SSV, Puffer.

• Переваги:

1.Знято технічний бар'єр, тільки гроші, без зусиль.

2. Знижено поріг до 32 ETH.

3. Не потрібно блокувати ліквідність, підвищуючи ефективність використання капіталу.

• Недоліки:

1. Проблема конфіскації: якщо виникнуть проблеми з програмним, апаратним забезпеченням або мережею третьої сторони, буде конфісковано заставу, а третя сторона не понесе відповідальності.

2.Проблема ризику, можливо, потрібно буде довірити приватний ключ і мнемонічну фразу.

3. Віддати трохи прибутку третій стороні.

4. Централізованість становить загрозу безпеці Ethereum. ( Проблема централізованості може легко викликати занепокоєння та тривогу в усьому секторі, тому вирішення проблеми централізованості стало наступним напрямком у сфері заステйкати ).

Децентралізоване застейкання: Завдяки технологіям DVT, віддаленого підпису та іншим, реалізується бездозвільний доступ для третіх сторін.

• Переваги:

1. Вилучено технічний бар'єр, тільки фінансувати, не прикладаючи зусиль.

2.Знижено поріг на 32 ETH.

3.Не потрібно блокувати ліквідність, підвищуючи використання капіталу.

4. Підвищити рівень децентралізації операторів, знизити ризик конфіскації заставних коштів користувачів, підвищити безпеку Ethereum.

• Недолік: віддати трохи прибутку третій стороні.

Презентація повторного заステейку

Концепція повторного застейкування розвивається разом із популяризацією механізму PoS(, що базується на доказі частки володіння). У системі PoS застейковані кошти використовуються для безпеки мережі та досягнення консенсусу, на відміну від традиційного PoW(, що базується на доведенні роботи), PoS більше зосереджується на блокуванні капіталу, а не на обчислювальній потужності. З виникненням DeFi, вимоги ринку до ефективності капіталу постійно зростають, що, в свою чергу, сприяє виникненню попиту на повторне застейкування.

Метою застейкати є те, щоб користувачі внесли певні кошти в якості застави, ставши вузлом для підтримки безпеки певного проєкту, таким чином отримуючи прибуток. Якщо вузол вчиняє злочин, то застава конфісковується, тому застава для забезпечення безпеки потрібна не лише для ланцюгів з POS, але й для кросчейн-мостів, оракулів, DA, ZKP тощо, щоб забезпечити безпеку учасників, професійний термін – це AVS активна верифікаційна служба.

Для проекту, мета застейкати ( Staking ) полягає в забезпеченні безпеки, а для користувачів мета застейкати полягає в отриманні доходу, тому фінансування та проект мають співвідношення 1:1, тобто кожен новий проект, що виходить на ринок, повинен починати з нуля, шукаючи способи змусити користувачів витрачати реальні гроші на його застейкати для забезпечення безпеки. Оскільки гроші користувачів обмежені, проект повинен конкурувати за обмежені застейковані кошти на ринку, а користувачі можуть лише вибрати обмежені проекти для застейкати, щоб отримати обмежену винагороду.

Повторне застейкування( полягає у створенні спільного пулу для застейкування, що дозволяє одній частині капіталу стати гарантом безпеки для кількох проектів одночасно, реалізуючи принцип "одна риба - багато страв", змінюючи відносини капіталу та проекту з 1:1 на 1:N, що дозволяє користувачам отримувати надприбутки, а також зменшує тиск на проекти в боротьбі за капітал для застейкування. Наприклад, люди зараз обирають застейкувати капітал в ефірі, досягнувши 30 мільйонів, ефір вже має дуже високу безпеку, але інші проекти все ще повинні створювати свої власні AVS, отже, можна знайти спосіб, щоб інші додатки також могли успадкувати та ділитися безпекою ефіру.

![再застейкати)ReStaking( та Глибина аналізу звіту про віртуальні активи ETF у Гонконзі])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b0d7d3a2fae860d05189b33270de6365.webp(

) Технічний принцип повторного застейкання

При обговоренні принципів повторного заставлення технології, нам потрібно зрозуміти, як це реалізується в мережі блокчейн. Технологія повторного заставлення базується на системі смарт-контрактів, які можуть програмувати та управляти станом і правами заставлених активів. На технічному рівні повторне заставлення передбачає кілька ключових компонентів:

- заставка механізму###Staking Proof Mechanism(

Це механізм перевірки того, що користувач вже застейкав активи, зазвичай через токенізацію, наприклад, створення токена, що відповідає оригінальному активу ), як stETH(. Механізм підтвердження заステків забезпечує початок для всього процесу повторного заステку, через токенізоване підтвердження заステку, що гарантує, що статус заステку активів користувача може бути перевірений та відстежений в мережі.

- Крос-протокольна взаємодія)Cross-Protocol Interoperability(

Повторне застейкати вимагає обігу застава активів між різними протоколами та платформами, що потребує потужної підтримки взаємодії, щоб забезпечити безпечний та ефективний рух активів між різними системами. Крос-протокольна взаємодія забезпечує свободу обігу застава активів між різними блокчейн-протоколами. Це є критично важливим для реалізації повторного застейкати активів між кількома проектами, що залежить від потужної технологічної підтримки для забезпечення безпеки та ефективності передачі активів.

- Розширення алгоритму консенсусу)Consensus Algorithm Extension(

У системі POS повторне застекивання може вимагати зміни або розширення існуючого алгоритму консенсусу для підтримки нових механізмів застекивання та верифікації. Розширення алгоритму консенсусу забезпечує необхідний рівень безпеки мережі для повторного застекивання. Налаштовуючи або розширюючи існуючий алгоритм консенсусу, можна підтримати нові дії застекивання та повторного застекивання, зберігаючи при цьому децентралізованість і безпеку мережі.

- Глибина управління на ланцюгу та автоматизоване виконання)On-chain Governance and Automated Execution(

Розумні контракти також дозволяють здійснювати управління в ланцюгу, тобто через код автоматично виконувати умови контракту, керуючи різними умовами та правилами в процесі повторного заставлення. Управління в ланцюгу та автоматичне виконання здійснюються через розумні контракти.